央行公布2月社融规模增量为3.16万亿元，超出市场预期的2.08万亿元，比上年同期多1.94万亿元。企业债券净融资3644亿元，比1月份增加超过2000亿元，企业债融资得到较好恢复，表明去年末的银行理财赎回高潮已经过去。
　　2月份信贷口径人民币贷款增加1.81万亿元，好于市场预期的1.43万亿元，同比多增5800亿元。其中企业中长期贷款增加1.11万亿元，比上年同期多增6048亿元；企业短期贷款增加5785亿元，比上年同期多增1674亿元。前两个月社融和信贷均大幅增加，资金多数投向制造业和基建投资。一季度基建投资有望保持较高增速。
　　2月居民户中长期贷款新增863亿元，比上年同期多增1322亿元，与1月的新增2231亿元相比环比减少，与部分居民提前还房贷相关。2月居民户短期贷款新增1218亿元，比上年同期多增4129亿元，与1月的新增341亿元环比增加，居民开始逐步增加负债融资。
　　2月居民新增人民存款7926亿元，较上年同期多增10849亿元。随着居民对未来收入预期变的稳定后，积累的一部分存款将逐步投入到消费和投资中去。春节后成都、北京等城市二手房成交面积较春节前连续上升，呈点状复苏。进入3月后有向三线城市扩展的迹象。总体上，我们认为疫情后经济自身的修复叠加资金的大量投放会给一季度带来一个较好的增长。
　　

研究报告全文：宏观经济专题报告2023年3月11日2月社融继续超预期摘要研究与投资咨询部央行公布2月社融规模增量为316万亿元超出市场预期的208万亿元比上年同期多194万亿元企业债券净融研究员刘洋资3644亿元比1月份增加超过2000亿元企业债融资得到从业资格F3063825较好恢复表明去年末的银行理财赎回高潮已经过去投资咨询Z00165802月份信贷口径人民币贷款增加181万亿元好于市场预联系方式期的143万亿元同比多增5800亿元其中企业中长期贷款Liuyang18036greendhc增加111万亿元比上年同期多增6048亿元企业短期贷款om增加5785亿元比上年同期多增1674亿元前两个月社融和信贷均大幅增加资金多数投向制造业和基建投资一季度基建投资有望保持较高增速2月居民户中长期贷款新增863亿元比上年同期多增1322亿元与1月的新增2231亿元相比环比减少与部分居民提前还房贷相关2月居民户短期贷款新增1218亿元比上年同期多增4129亿元与1月的新增341亿元环比增加居民开始逐步增加负债融资2月居民新增人民存款7926亿元较上年同期多增10849亿元随着居民对未来收入预期变的稳定后积累的一部分存款将逐步投入到消费和投资中去春节后成都北京等城市二手房成交面积较春节前连续上升呈点状复苏进入3月后有向三线城市扩展的迹象总体上我们认为疫情后经济自身的修复叠加资金的大量投放会给一季度带来一个较好的增长央行公布2月社融规模增量为316万亿元超出市场预期的208万亿元比上年同期多194万亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加182万亿元同比多增9116亿元政府债券净融资8138亿元同比多5416亿元未贴现银行承兑汇票减少76亿元同比少减4158亿元企业债券净融资3644亿元同比多34亿元2月社融的特点是新增贷款同比增加较多政府债券融资增加较多企业债券新增融资和上年同期接近与1月的企业债券新增1486亿元环比增加超过2000亿元企业债融资得到较好恢复企业债顺利发行的背景是去年末的银行理财赎回高潮已经过去2月企业债发行利率连续下行AA评级5年期中期票据到期收益率从2月初的44附近回落到月末的418左右2月份信贷口径人民币贷款增加181万亿元好于市场预期的143万亿元同比多增5800亿元其中企业中长期贷款增加111万亿元比上年同期多增6048亿元企业短期贷款增加5785亿元比上年同期多增1674亿元前两个月社融和信贷均大幅增加资金多数投向制造业和基建投资2月份中国制造业采购经理指数PMI升至5262月国家统计局建筑业商务活动指数为602前值564建筑业新订单指数为621比上月上升47个百分点今年以来地方政府继续大力推动基建投资资金快速投放一季度基建投资有望保持较高增速2月居民户中长期贷款新增863亿元比上年同期多增1322亿元与1月的新增2231亿元环比减少今年春节在1月2月居民户中长期贷款新增比1月还少应该与部分居民选择提前还房贷相关2月居民户短期贷款新增1218亿元比上年同期多增4129亿元与1月的新增341亿元环比增加居民短期贷款的增加体现居民开始逐步增加负债融资2月末广义货币M2同比增长129超过市场预期的123前值为126狭义货币M1同比增长581月末的672月居民新增人民存款7926亿元较上年同期多增10849亿元2月企业新增存款129万亿元较上年同期多增115万亿元2月金融机构各项存款余额同比增长124与1月份相同保持在2017年以来的高位去年以来居民因为不确定性持续增加存款但随着疫情防控政策的调整居民消费场景扩大活动半径逐步恢复正常居民对未来收入预期变的稳定后积累的一部分存款将逐步投入到消费和投资中去2月26日和3月5日所在的两周30大中城市商品房成交面积分别同比增长135和245出现温和恢复态势特别是3月5日的一周30大中城市商品房成交面积中一二三线城市同比增长均在20之上春节后成都北京等城市二手房成交面积较春节前连续上升呈点状复苏进入3月后有向三线城市扩展的迹象总体上我们认为疫情后经济自身的修复叠加资金的大量投放会给一季度带来一个较好的增长重要声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告本报告反映公司分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改