研究报告全文：定量研证券研究报告究分析师title郑兆磊S0190520080006兴证金工市场情绪转向偏谨慎兴证期权水晶球预测日报20230310刘海燕assAuthorS0190520080002定createTime12023年3月9日期报告报告关键点投资要点summary期权市场数据表明基于最近3市场回顾上个交易日期权市场数据表明基于认购期权隐含波动率斜率日的波动率风险溢价的边际变化波动率期限结构的边际变波动率期限结构的边际变化指标表现乐观基于最近3日的波动率风险溢化最近3日的波动率风险溢价价的边际变化最近3日的波动率风险溢价指标表现中性整体而言期权指标表现谨慎基于认购期权隐含波动率斜率指标表现乐观整市场情绪偏乐观从标的日内走势来看上午下跌明显下午小幅回升后体而言期权市场情绪偏谨慎持续震荡最终标的下跌07050指数下跌075标的走势低于水晶球指数的预期短期预判截止到周四市场收盘兴证期权水晶球择时指数转向3分情相关报告relatedReport绪偏谨慎期权市场数据表明基于最近3日的波动率风险溢价的边际变利用期权市场进行择时之一化波动率期限结构的边际变化最近3日的波动率风险溢价指标表现谨从VIX看未来市场走势慎基于认购期权隐含波动率斜率指标表现乐观整体而言期权市场情绪利用期权市场进行择时之二依据期权指标判断市场走势偏谨慎风险提示择时模型结论基于历史数据在市场环境转变时模型存在失效的风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究定期报告目录1市场回顾-3-2短期预判-3-附录-5-图目录图1兴证期权水晶球择时策略净值曲线201506-202303-3-表目录表1期权因子指标说明-4-表2历史打分频数说明2015-06-01至2023-03-09-5-表350ETF期权成交一览20230309-5-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究定期报告报告正文1市场回顾上个交易日期权市场数据表明基于认购期权隐含波动率斜率波动率期限结构的边际变化指标表现乐观基于最近3日的波动率风险溢价的边际变化最近3日的波动率风险溢价指标表现中性整体而言期权市场情绪偏乐观从标的日内走势来看上午下跌明显下午小幅回升后持续震荡最终标的下跌07050指数下跌075标的走势低于水晶球指数的预期图1兴证期权水晶球择时策略净值曲线201506-202303500004500040000350003000025000200001500010000500002015612015812016212016412016612016812017212017412017612017812018212018412018612018812019212019412019612019812020212020412020612020812021212021412021612021812022212022412022612022812023212015101201512120161012016121201710120171212018101201812120191012019121202010120201212021101202112120221012022121基准净值多空净值多头净值资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2短期预判截止到周四市场收盘兴证期权水晶球择时指数转向3分情绪偏谨慎期权市场数据表明基于最近3日的波动率风险溢价的边际变化波动率期限结构的边际变化最近3日的波动率风险溢价指标表现谨慎基于认购期权隐含波动率斜率指标表现乐观整体而言期权市场情绪偏谨慎风险提示择时模型结论基于历史数据在市场环境转变时模型存在失效的风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究定期报告表1期权因子指标说明因子名称因子分值因子打分因子定义DVRP3000250当日VRP3-上一交易日VRP3DSKEWC000250当日SKEWC-上一交易日SKEWCVRP3001320当日兴业隐含波动率指数-近三个交易日标的实际年化波动率当日主力月份虚值认购期权与平值认购期权的斜率均值剔除成VISTRUCT008212交量过低的虚值认购期权综合预测对后市短期持偏谨慎预期3分数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理备注为方便表示加总后换算为总分为10分的情况指标的值为2时说明此单一指标认为后市上涨0时为下跌1时为震荡行情请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究定期报告附录表2历史打分频数说明2015-06-01至2023-03-09分值频数正收益比例1均值210分位数中位数90分位数0724861-002-122-0091551364722-002-118-0131572934731006-119-00416832754836-013-165-00413243015183-008-14000413553795092000-14000016263185283008-15200414971745805007-13101513781665120016-1060021599554182-005-153-00916210225000036-230014312数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理备注附表中展示的是不同分值时第二天的指数表现整体来看分值越高第二天指数上涨的概率越大但分数与第二天指数表现并不完全是线性关系主要原因有二一方面是指数的趋势可能是在随后的一段时间表现出来而不是第二天另一方面极端值的样本数据很少还不足以有代表性1指该打分下第二天收益为正的概率2表中均值分位数均是指隔日收益率的均值表350ETF期权成交一览20230309认购成交量1059493认沽成交量960204期权总成交量2019697认购认沽成交比110实际波动率三日均值1307认购隐含波动率1787认沽隐含波动率1692期权全局波动率1739数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究定期报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5市场代表性指数的涨跌幅其中A股市无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确场以沪深300指数为基准新三板市场以定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级三板成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-