盛航股份2022年业绩实现高速增长。盛航股份发布2022年年报，2022年公司实现营业收入为8.68亿元，同比增长41.70%；实现归母净利润为1.69亿元，同比增长30.10%。分季度业绩拆分，2022年Q1-Q4季度，公司实现营业收入为1.81/2.12/2.22/2.53亿元，对应同比增速为26.35%/49.02%/55.07%/37.62%；归母净利润分别为0.39/0.51/0.44/0.34亿元，对应同比增速为17.52%/75.96%/21.22%/14.36%。
　　船队规模进一步扩张，化学品船运力持续交付贡献业绩增量。公司主要经营化学品船运输与油品船运输，截至2022年末，公司控制的内外贸船舶合计30艘，总运力20.1万载重吨，其中内贸化学品船24艘，成品油船4艘。2022年公司化学品运输收入为7.49亿元，同比增长52.52%；毛利率为39.40%，同比增长0.49pct。随着募集资金投资项目的逐步实施，公司购进的五艘沿海省际液体危险货物船舶已陆续于2022年投入运营，其中两轮外贸化学品船于2022年年末投入国际危化品运输业务中。
　　外延收购投入运营，液氨供应链成长可期。公司已于2022年收购江苏安德福能源供应链51%的股权，布局液氨公路、水路运输业务，实现全年液氨运量为65.25万吨。收购江苏安德福能源发展49%的股权，以贸易经营为切入点和渠道，配合公司新造的液氨船，布局液氨水路运输业务为公司开拓清洁能源液氨水路运输、公路运输、贸易经营、码头仓储四位一体的经营格局打下基础。
　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为2.25/3.27/4.41亿元，对应2023-2025年EPS为1.32/1.91/2.58元，以公司2023年3月9日收盘价计算，对应2023-2025年PE为20.1/13.8/10.3倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId交通运输investSuggestiondyCompany盛航股份001205SZ维持000009title增持全年业绩高速增长危化品水运产能加速释放createTime12023年3月10日投资要点公市场数据marketDatasummary摘要请在该此处表格内输入盛航股份2022年业绩实现高速增长盛航股份发布2022年年报2022年司日期2023-3-9公司实现营业收入为868亿元同比增长4170实现归母净利润为169点收盘价元2644总股本百万股171亿元同比增长3010分季度业绩拆分2022年Q1-Q4季度公司实评流通股本百万股117现营业收入为181212222253亿元对应同比增速为报净资产百万元14972635490255073762归母净利润分别为039051044034亿告说明总资产百万元元对应同比增速为17527596212214362798投资要点应包括公司基本特点主要业务看点研究员的投资逻辑每股净资产元875船队规模进一步扩张化学品船运力持续交付贡献业绩增量和推荐依据业绩预期投资评级估值分析风险提示等核心内容公司主要经来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理要点应区分先后次序重要的放在前面要点3-5个总字数不超营化学品船运输与油品船运输截至2022年末公司控制的内外贸船舶过1000字relatedReport合计30艘总运力201万载重吨其中内贸化学品船24艘成品油分析师emailAuthor船4艘2022年公司化学品运输收入为749亿元同比增长5252分析师王凯毛利率为3940同比增长049pct随着募集资金投资项目的逐步实施wangkai21xyzqcomcn公司购进的五艘沿海省际液体危险货物船舶已陆续于2022年投入运营S0190521090002其中两轮外贸化学品船于年年末投入国际危化品运输业务中2022张晓云外延收购投入运营液氨供应链成长可期公司已于2022年收购江苏安zhangxiaoyunxyzqcomcnS0190514070002德福能源供应链51的股权布局液氨公路水路运输业务实现全年液氨运量为6525万吨收购江苏安德福能源发展49的股权以贸易经肖祎营为切入点和渠道配合公司新造的液氨船布局液氨水路运输业务为公xiaoyiyjyxyzqcomcn司开拓清洁能源液氨水路运输公路运输贸易经营码头仓储四位一体S0190521080006的经营格局打下基础投资建议预计公司2023-2025年归母净利润为225327441亿元对应风险提示2023-2025年EPS为132191258元以公司2023年3月9日收盘价计算对应2023-2025年PE为201138103倍维持公司增持评级风险提示1运输经营风险2行业竞争加剧3燃油成本扰动利润主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元868111214341786同比增长417281290245归母净利润百万元169225327441同比增长301332454346毛利率369361384400ROE114130161179每股收益元099132191258市盈率267201138103来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产45171513822126营业收入868111214341786货币资金1353469221573营业成本5487118831071交易性金融资产0252521税金及附加2334应收票据及应收账款179200263332销售费用57911预付款项12182226管理费用586687109存货41546781研发费用27395062其他84738393财务费用29252013非流动资产2346217420721952其他收益0000长期股权投资135698086投资收益3333固定资产1890177116521534公允价值变动收益0000在建工程129129129129信用减值损失-3-2-2-3无形资产0000资产减值损失0000商誉37373737资产处置收益0000长期待摊费用22222222营业利润199262382516其他132144150143营业外收入3344资产总计2798288934554078营业外支出2111流动负债761590704781利润总额201264385519短期借款277179200206所得税28375372应付票据及应付账款220220752984036345净利润173228331447其他265190206212少数股东损益4246非流动负债539551688805归属母公司净利润169225327441长期借款293386501622EPS元099132191258其他246164187183负债合计1300114113931586主要财务比率股本171171171171会计年度20222023E2024E2025E资本公积740740740740成长性未分配利润53173410131394营业收入增长率417281290245少数股东权益18212531营业利润增长率360316460350股东权益合计1497174820622492归母净利润增长率301332454346负债及权益合计2798288934554078盈利能力毛利率369361384400现金流量表单位百万元归母净利率195203228247会计年度20222023E2024E2025EROE114130161179归母净利润169225327441偿债能力折旧和摊销97119119119资产负债率465395403389资产减值准备3-143流动比率059121196272资产处置损失-0-0-0-0速动比率054112187262公允价值变动损失0000营运能力财务费用30252013资产周转率379391452474投资损失-3-3-3-3应收帐款周转率61156015928573少数股东损益4246存货周转率1530149214621447营运资金的变动15-1118-38每股资料元经营活动产生现金流量327196479549每股收益099132191258投资活动产生现金流量-83062-102每股经营现金191114280321融资活动产生现金流量543-4610699每股净资产865101011911439现金净变动40211576651估值比率倍现金的期初余额76135346922PE267201138103现金的期末余额1153469221573PB31262218请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必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