铝：★☆☆（海外宏观面承压沪铝暂维持震荡走势）
　　虽然美元指数回落，但市场对周五非农数据仍抱谨慎态度，美股大跌也打压风险偏好。隔夜外盘铝价再度走弱，LME三月期铝价跌1.78%至2320美元/吨。国内夜盘小幅震荡，主力2304合约轻微收高于18505元/吨。早间现货市场整体成交欠佳，现货流通货源宽裕，持货商积极性出货，贸易商信心不足接货亿元不高，下游按需采购为主。华东市场主流成交价格在18460元/吨上下，较期货贴水50左右。广东主流成交价格在18480元/吨上下。当前国内供需基本面缓慢变化，消费维持温和回升势头，产量因减产而下降，但库存仍处于高位，供应仍较充裕，而近期宏观面情绪较谨慎，致使铝价反复震荡。不过旺季消费仍可期，在供给端因减产而下降的情况下，基本面将继续改善，铝价仍有反弹机会。操作上建议逢低做多思路。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝海外宏观面承压沪铝暂维持震荡走势虽然美元指数回落但市场对周五非农数据仍抱谨慎态度美股大跌也打压风险偏好隔夜外盘铝价再度走弱LME三月期铝价跌178至2320美元吨国内夜盘小幅震荡主力2304合约轻微收高于18505元吨早间现货市场整体成交欠佳现货流通货源宽裕持货商积极性出货贸易商信心不足接货亿元不高下游按需采购为主华东市场主流成交价格在18460元吨上下较期货贴水50左右广东主流成交价格在18480元吨上下当前国内供需基本面缓慢变化消费维持温和回升势头产量因减产而下降但库存仍处于高位供应仍较充裕而近期宏观面情绪较谨慎致使铝价反复震荡不过旺季消费仍可期在供给端因减产而下降的情况下基本面将继续改善铝价仍有反弹机会操作上建议逢低做多思路铜铜价延续高位震荡关注美国就业数据隔夜铜价震荡运行主力2304合约收于69350元吨涨幅009隔夜公布的美国首次申请失业救济人数超预期反弹至211万给投资者带来美联储有望降低美联储加快加息步伐的预期但隔夜美国银行股大跌带动美国股市大跌美元指数走弱铜价震荡运行周末公布的政府工作报告提出今年发展的目标为GDP增长5左右略低于市场预期铜价缺乏进一步走高动力此前公布的国内制造业PMI大幅上行25个百分点至526经济修复强度超出市场预期强预期得到印证接下来是验证金三银四消费成色的时间段昨日螺纹表需又超预期黑色系大涨市场对国内经济修复持乐观预期铜价底部支撑较强预计短期铜价延续高位震荡运行关注今晚公布的美国就业数据镍纯镍短缺缓解镍价持续走弱隔夜镍价继续走弱主力2304合约收于184290元吨跌幅119春节后国内电解镍进口盈利窗口持续打开部分保税区资源清关进口再加上格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨2月国内电解镍产量环比增加123至16280吨纯镍短缺已较此前明显缓解而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期镍价持续下跌镍价下跌后下游仅呈刚需采购纯镍升水亦走弱中期电解镍供应将由短期转为过剩的预期持续压制镍价预计后续镍价延续弱势运行锌宏观面主导锌价区间震荡隔夜美指走弱锌价小幅反弹沪锌主力2304合约收于23375元吨涨幅082昨日国内现货市场下游观望情绪较浓成交一般基差持稳为主上海普通品牌平均报04-平水附近库存方面下游观望加上供应量释放下截止本周四Mymetal国内社库继续累库而LME库存连续第五周累库供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行3月产量预期再创新高环比增59万吨海外方面Nyrstar法国Auby炼厂3月复产进口矿TC走弱需求方面国内随着一轮快速补库的结束加上终端恢复较慢加工型企业成品库存迅速上升镀锌等周度开工率小幅回落企业观望情绪上升整体上微观面下游需求并不乐观加上供应端释放压力我们认为锌价短期难有向上突破逢高短空为主继续等待中长期做多机会铅供增需减预期铅价偏弱运行隔夜铅价维持弱势震荡沪铅主力2304合约收于15165元吨跌幅010昨日国内现货市场成交稍有起色贴水持稳原生铅江浙沪市场报4-30-4-10之间再生铅含税贴水25-75价差持稳废电瓶价格今日止跌企稳供应方面国内原生铅河南新产能提产下周度产量继续小幅回升3月再生铅企业普遍提产至满产预计3月原生及再生产量均有较大增量下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季部分中小型企业反映订单情况开始出现小幅下降的情况但大型企业生产暂未有较大调整分类型看汽车蓄电池更换市场已开始转淡经销商货源消化缓慢少数3月不再做补库计划库存方面本周一国内铅锭社库降002万吨至516万吨降幅放缓整体上近期铅市供增需减预期下预计继续偏弱表现关注下方整数位支撑工业硅现货弱势运行高低牌号价差缩小期货偏弱震荡周四工业硅主力08合约收盘17075幅度-023降40单日增仓1257手现货价格维持窄幅下调趋势市场情绪维持弱势高低牌号价差缩小云南限电部分硅厂停炉北方产区产能持续释放行业整体供给呈增长态势多晶硅行业产量继续增加需求向好有机硅市场未有改善利润持续恶化对工业硅需求增速放慢铝合金市场需求恢复缓慢工业硅刚需采购为主港口继续累库压制现货价格贴近成本线小幅下行工业硅宽松格局维持市场价格或将窄幅调整为主建议空单持有新湖黑色螺纹热卷强现实得到数据支撑盘面向上突破PMI创新高之后预示着现货端的回暖昨日钢联表需数据超预期对强现实逻辑加以验证点燃市场看涨情绪螺纹突破4300卷螺差收缩05盘面升水现货幅度增加又吸引了一批期现入场建材成交重回20万吨以上板材和建材库存均呈低位下降态势炉料端随着铁水产量进一步上升趋向紧平衡成本支撑尚在不过从实际反馈看各地尤其是北方建材需求并没有表现出旺季前应有态势需要观察表需数据持续情况板材目前华南需求和出口较好不过随着华北复产以及铁水重新流回热卷月底库存可能会出现压力铁矿石钢联表需超预期叠加铁矿港存继续下降市场情绪较为乐观需求端铁水继续增加至236万吨天水平进入年度高位区间库存端港口库存加压港呈现降库钢厂库存底部变化不大后续港存有继续降库钢厂库存继续回升趋势昨日钢联表需超预期叠加铁矿港存继续下降市场情绪较为乐观价格再度创下新高预计盘面震荡偏强注意有关部门调控及喊话带来的短时利空影响焦炭成材表需超预期旺季预期转强盘面偏强震荡昨日钢联表需超预期首轮提涨信心回升盘面强势回涨周度数据焦炭不再累库焦煤转小幅去库CPI增速回落美国初请失业金人数超预期加息预期缓和港口昨日早盘期现2700降价出货但下午价格回涨至2720以上基本面焦企原料煤库存尚可采购维持按需铁水如预期增至236水平终端贸易商反馈需求一般钢厂直供上升观测难度大强现实是否能够延续或为当下矛盾盘面回涨首轮提涨落地幅度预计强震荡运行短线建议观望如下周仍可延续则仍有追多价值如终端需求回落至一般则原料淡季累库压力大继续关注终端真实需求与预期变化情况焦煤终端表需超预期供给仍受压制盘面偏强震荡昨日盘面偏强上行终端表需数据良好旺季预期转强黑色整体偏强上行竞拍维持一定流拍率价格仍有回落幅度环比下降煤矿挺价为主整体看短线供给受压制现货支撑仍强如终端强需求能够延续则焦煤将跟随侵蚀利润中线来看进口仍有上抬空间重大会议后煤矿生产逐步正常概率高终端强需求延续性仍是主要矛盾短期驱动稳中偏强盘面或强震荡运行中线即便强需求延续上行驱动也不强继续关注安监发展现实需求与后续政策是否超预期动力煤市场回归博弈价格转入僵持主产地市场非电需求释放价格稳中偏强港口市场再度在博弈中转入价格僵持终端观望情绪再起市场交投趋冷国际市场整体偏弱运行国内终端看空后市印尼斋月临近印尼品种价格暂稳全国整体异常偏高10日前后冷空气带来大幅降温叠加制造业开工强劲日耗届时或出现震荡日耗表现偏强终端库存小幅去化港口封航解除拉运需求释放库存小幅去化传统淡季来临高库存情况下短期价格大幅上升驱动不强市场价格或区间震荡为主玻璃产销有所回暖库存压力缓解关注市场情绪及现货情况近日现货价格表现不一整体平稳部分波动各地产销均有所回暖厂库库存开始去库深加工企业订单天数较上周有所增加加工企业有一定补库意愿但需求端仍显不足关注产销状态与去库能否延续盘面上有企稳反弹迹象关注现货产销与市场情绪另外玻璃作为房地产竣工端产品与房地产行业紧密相关需进一步关注房地产行业的实际动向纯碱供需平稳现价坚挺青海部分企业降价出货关注市场情绪近日青海部分企业因重碱库存较高进行降价出货高利润进一步刺激碱厂维持高开工局面供应维持峰值水平厂库库存小幅累库重碱微降轻碱累库整体低库存运行纯碱下游需求较为稳定重碱表现尚可轻碱一般待发订单小幅增加整体供需维持紧平衡状态本周有一条产线公布检修计划盘面走势易受影响短期内出现一定盘整蓄力但在紧平衡的大格局下整体上大概率维持震荡偏强局面远月合约需持续跟踪远兴实际投产节奏以及企业夏季检修计划新湖能化原油宏观加息预期影响油价继续回调昨日油价仍然受宏观加息预期影响继续回调月差汽柴裂解价差也小幅下跌基本面方面市场仍重点关注俄油出口情况近期亚洲地区俄油采购加大贴水显著上涨据彭博新闻称ESPO贴水涨至65-7美元桶乌拉尔原油贴水涨至10美元桶印度2月油品消费同比增加5至1850万吨创11月以来新高汽油消费同比增加89至278万吨柴油消费同比增加75至700万吨目前油市交易仍然围绕宏观和基本面进行短期油价仍维持区间震荡重点关注即将公布的非农数据沥青沥青相对偏强本周一中石化山东及华北地区上涨30-50元吨华东及川渝地区下调100元吨上周厂库去库社会库累库但库存绝对值不高原油价格近两日大幅回调沥青盘面相对坚挺一方面稀释沥青贴水上涨另一方面炼厂出货有所好转裂解价差再次回到高位基差偏弱山东地区区内多数炼厂执行前期合同整体出货较为顺畅华东地区扬子石化间歇停产区内供应明显下降需求端炼厂执行合同入住实际刚需有限3月排产环比大幅增加60万吨左右但实际增产或仅30万吨左右需求恢复缓慢预计累库放缓短期沥青仍将偏强震荡燃料油油价冲高回落等待高硫驱动增强夜盘FU05合约收3077元涨65元吨外盘贴水高位LU05收4057元涨44元吨新加坡3月8日当周重油库存录得20171万桶环比下降428万桶降幅21美国周初请失业金人数高于预期加息担忧有所缓和国际油价盘中一度大涨深夜商品股市回落且市场消息美国督促承运俄油油价转跌高硫燃油供应端OPEC大国减产俄罗斯供应下降高硫过剩边际好转需关注持续性尤其俄罗斯需求端二次加工以及脱硫装置存经济性炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值回升至区间下沿短期驱动可能略有不足长期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升裂解价差有小幅修复空间低硫燃油供应端利润偏低汽柴原料有分流低硫与汽柴价差中高位但国内产量预期增加新增炼厂如Al-zour等投产预期转为宽松需求端集装箱在运船舶量回升至高位航速低位回升干散货船舶量回升至高位航速维持低位油轮在运船舶量与航速高位海运需求预计有部分支撑无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束低硫燃油估值处于中低位目前汽油仍有部分分流估值将有支撑长期来看随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位策略方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸谨慎持有等待发电季节性需求边际增量PTA加工费修复上行压力增大上一交易日PTA现货市场商谈气氛一般PTA装置提负意向增加基差走高后小幅松动现货成交偏少远期成交略多日内供应商有少量出4月货源贸易商买盘为主本周及下周主港主流在058085有成交个别略高在0590附近宁波货在0575有成交成交价格区间58505870附近个别略高3月下旬在058590附近有成交4月主流供应商在0590有成交4月上贸易商在0595有成交4下在0580有成交主港主流货源基差在0580成本方面隔夜国际油价下跌PX收于1032美元吨PTA即期加工费432元吨装置方面昨日无较大变化需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至875织造负荷提升至75综合来看利润角度看PTA有一定支撑供需也有所好转后期部分装置仍有检修计划PTA短期偏强不过随着价格的抬升PTA加工费已经有所修复另外终端订单不佳也会压制需求持续性PTA高位会有压力整体还是宽幅震荡格局短纤供需驱动偏弱上一交易日直纺涤短现货跟随商谈走货期现较低基差在04-120-100附近市场成交清淡平均产销在22附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元吨福建主流7300-7350元吨附近山东河北主流7300-7400元吨送到供给端负荷提升至85需求方面涤纱商谈走货销售清淡库存小累短纤估值较低但供需无明显驱动价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格维持江苏现货升水主力期货国内部分前期停车装置重启上游新装置即将投放3月产量预期环比增加进口预期略有上升烯烃方面沿海部分装置负荷提升利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存小幅增加基本面短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1699万吨环比增加02万吨同比增加085万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限国内方面农业需求将进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工均有回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG中长期价格抬升为主上一交易日乙二醇价格重心低位震荡市场商谈一般夜盘乙二醇延续跌势日内乙二醇低位盘整波动区间偏窄基差小幅走强至在05合约贴水35-40元吨附近合约商补货为主午后现货成交最低至4125元吨左右场内出货意向渐浓美金方面乙二醇外盘重心走低上午近期船货商谈在511-515美元吨附近午后商谈重心回落至508-511美元吨场内买气偏弱装置方面广西一套20万吨年的合成气制MEG装置近日顺利出产品目前6-7成负荷运行新疆一套15万吨年的合成气制乙二醇装置近日出产品目前偏低负荷运行中该装置前期于于2月初投料开车但设备问题出料偏缓需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至875织造负荷提升至75后市来看油制供应缩减进口量低以及需求的提升下乙二醇3月起将进入去库期中长期价格重心预计抬升不过随着煤制企业的复产乙二醇总体供应减量略不及预期加之需求短期提升空间有限乙二醇价格上行受限LPG等待筑底夜盘PG04合约收4986元跌20元吨华南现货5520元华东5500元吨山东跌30至5490元CP4月跌165美元至6221美元吨FEI跌191美元至6061美元吨炼厂与码头供应小幅下降气温回升燃烧需求提升有限化工需求走弱碳四相对良好PDH开工继续下降维持低位中东供应预计随着检修结束而回升且美国供应充足而运费偏高整体供需偏弱内盘合约规则改变生效主力合约基差仍偏高等待仓单注销以及化工需求的回升等待筑底LL暂无明显驱动价格区间震荡LLDPE现货价格8180元吨PE整体负荷水平同比稍有偏低PE供应压力不大原油价格区间震荡PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游开工好转下游订单稍有恢复并且进入地膜旺季需求有好转预期但实际订单跟进速度偏慢下游逢低适当备货石化库存75-05中游贸易商库存同比稍有偏高环比去库速度放缓港口库存小幅累库上游石脑油制利润情况偏弱标品进口窗口关闭下游农膜利润水平较低05合约基差-25元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差450元吨左右PE基本面暂无明显方向PE价格区间震荡关注下游订单情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍将走扩L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP下方空间受限价格区间震荡拉丝现货7680元吨京博石化PP装置已出产品计划近期正式开车近期PDH装置开工水平较低PP现有装置整体负荷水平较低不过由于新产能投放PP整体供应充裕原油价格区间震荡丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱下游逢低适量备货PP出口窗口打开PP出口有一定增量石化库存75-05中游贸易商库存水平较高环比稍有去库上游PDH生产利润环比好转丙烯价格偏强粉料生产利润不佳PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约基差-75元吨基差走强05合约与09合约基本平水共聚与拉丝间价差正常粒粉料价差较小L-PP主力合约价差450元吨左右PP新产能陆续投放下游需求恢复速度慢PP价格偏弱运行但成本以及刚需对价格仍有一定支撑下跌空间受限长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复缺乏上涨驱动9日电石法PVC华东现货价格6345元下跌105元基差14元PVC利润一定程度恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象但未来仍有春季需求快速恢复的预期供应充足稳定需求持续疲弱在前期小幅去库后近两周重新累库还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气原因仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期PVC价格存在支撑但缺乏上涨驱动苯乙烯供应过剩状态修复需求持续恢复将推动价格9日苯乙烯华东现货价格8460元下跌60元基差-47元装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将保持较低水平至3月下旬近期苯乙烯成本抬升利润出现较大降幅三大下游利润均从较低水平小幅回升ABS增加新产能开工技术性调降下游综合开工回升至往年同期平均水平苯乙烯连续两周小幅去库主要由于持续检修造成供应下降以及本周下游开工提升仍预期中期去库趋势将持续当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬下游利润水平略有回升需求开始恢复苯乙烯供应过剩的基本面继续修复库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑若需求持续恢复将推动价格上涨天然橡胶需求复苏库存仍高逢低轻仓试多停割季来临全球天胶产量季节性下滑但泰国产区胶水价格并未出现季节性上扬国内产区物候正常具备正常开割条件天胶国内需求恢复尚可轮胎出口以及基建需求表现较好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存迎来久违的去化但国内天胶库存仍然较高市场对需求持续性存疑以及宏观氛围转变胶价仍然偏弱后期可逢低少量建立多单观察基差是否继续走强以及需求复苏进度新湖农产油脂昨天马棕盘面偏强震荡5月合约上涨055报收4204林吉特吨隔夜CBOT豆类盘面下挫美豆油跌势明显今日中午MPOB2月产需数据即将公布预估2月马棕库存环比或有所减少但因增产季将至供需双增马棕供需中期仍偏平衡3月由于工作日环比大幅增加马棕产量环比增幅预计较大但目前的机构预估看3月前10日马棕出口数据可能也较好国内方面昨天国内油脂震荡菜油表现最弱增仓下跌区间跌破在即今日关注菜油2305区间下沿能否再度获得支撑3月国内进口菜籽巨量到港菜油进口也不少虽然当前菜油库存仍极低但3月库存增加预计加速此外也有资金空菜棕及菜豆价差施压菜油近期市场对印尼出口限制预期有所减弱中期国内库存预计下降但暂时仍充足因缺豆及检修国内大豆近期压榨量大幅偏低豆油供需极紧但4-5月随着大豆到港将逐渐缓和中期油脂缺乏明确上涨驱动短期豆油及棕榈油区间上沿未能有效上破盘面预计暂时承压偏弱运行纸浆中期供应增加纸浆价格承压2022年12月国际木浆发运量环比增加同比偏低进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降中期供应增加纸浆价格承压豆粕依然高位震荡隔夜美豆5月收于151325跌03因为大豆出口销售降至年内最低美国农业部发布的周度出口销售报告显示截至2023年3月2日的一周美国202223年度大豆净销售量减少了23200吨创下年度新低显著低于上周和四周均值202324年度净销售量为172300吨一周前为134000吨美国农业部周三将阿根廷大豆产量预估大幅下调了800万吨而阿根廷罗萨里奥谷物交易所周四也紧随其后做出了更加悲观的预测将产量预估从3450万吨下调到2700万吨巴西国家商品供应公司CONAB周四将202223年度巴西大豆产量预估下调至1514亿吨低于之前预计的1529亿吨原因是南里奥格兰德州的天气炎热干燥交易商密切关注南美天气希望出口需求能够转向美国大豆但周四的出口销售报告没有显示出这种迹象国内市场豆粕现货成交量愈发萎靡提货量较上周也明显减少反映出节后下游需求的不振部分地区大豆到港量下降开机率有所下降呈现供需双弱的局面豆粕库存上升幅度趋缓这种情况下连粕单边不会有太好的表现但是下跌幅度也会受到美豆的牵制基差则继续回落接盘力量薄弱目前1季度大豆到港量预期较之前有所提高近月合约走势偏弱远月9月合约偏强我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复目前豆粕库存处于回升阶段下游消费暂时偏弱但最近国家开始收储冻猪肉养殖户的二次育肥及压栏心态再度增强预计未来消费将会季节性回升美豆的高位运行也会限制连粕的回落幅度生猪反弹难持久因前期二育入场供应端缩减需求端季节性消费淡季供需暂入僵局近期随着价格滞涨二育入场偏于谨慎但整体来看现阶段价格下方受二育和屠企冻品入库支撑上方受需求压制波动区间相对有限近日农业农村部发布数据显示截止2023年1月末能繁母猪存栏为4367万头相当于正常保有量的1065处于黄色区域环比下降05为2022年5月份以来首次环比下降同比增加18按照官方能繁存栏数据推算今年2-10月份生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段并于10月份达到理论出栏峰值11月份开始生猪理论出栏量环比下降从季节性规律上看11月份正值猪肉消费旺季供减需增预期下相对支撑当期生猪价格但在理论推算下仍需考虑二育及压栏对猪价节奏上的影响近一年来因二育投机主体壮大二育进场出场更加灵活预计本年度二育对行情的扰动将更加频繁价格走势预计或在理论预期框架下前置即上涨行情因二育而提前且存涨幅加大预期同时亦会因透支后期涨幅而提前下跌仍需密切关注二育群体动向短期来看生猪仍有偏弱运行可能关注后续政策是否继续出台目前仍处于消费淡季需求端短期预计难见起色中长线仍可关注逢高套保机会玉米余量渐少库存积累价格或难跌隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低22厄尔尼诺预期提振作物生长叠加美联储加息预期美玉米继续下跌此前美农月度供需报告利空报告显示美国玉米出口预估下调7500万蒲式耳而其他用途没有调整因此美国期末库存预估上调了7500万蒲式耳达到1342亿蒲式耳远高于市场预测的1308亿蒲式耳美国农业部发布的周度出口销售报告显示截至2023年3月2日的一周美国202223年度玉米净销售量为1412100吨显著高于上周比四周均值高出57202324年度净销售量为113200吨一周前为零出口及国内需求均不佳亦导致美盘走弱国内方面近期东北地趴粮上量进入收尾阶段深加工及港口玉米库存快速积累阶段性供应宽松价格小幅走弱但因余量渐少亦增加市场对价格走势坚挺的预期目前市场采购端仍以逢低入市为主限制价格上行空间连盘方面我们预计仍将维持区间震荡短期价格跌幅预计受限定向稻谷可能于近日投放目前市场传闻周度投放量仅为20万吨对盘面存一定支撑随着基层余量逐渐去化而巴西二季玉米出口窗口期尚未到来预计近月合约价格难跌5月合约建议以逢低做多为主9月合约面临巴西进口玉米冲击预期较强因此9月合约建议以逢高空为主风险点方面近期关注我国对美玉米的采购情况近期美盘玉米跌幅较大理论进口完税价仅2670元吨左右进口利润270元吨附近或压制连盘走势白糖夜盘突破前高市场情绪仍偏多国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约上涨115收盘报价2112美分磅基本面看印度本榨季收榨进度提前或影响本榨季最终产糖量巴西燃油税恢复在即关注巴西官方确认但泰国增产一定程度上弥补了国际糖空缺国际糖市多空消息掺杂偏利多总体看34月巴西进入压榨高峰期之前国际食糖供需持续偏紧国内方面昨日郑糖多空博弈日内盘面有所震荡郑糖期货主力合约收盘报价6207元吨收涨0249月合约收盘报价6159元吨收跌010基本面看2月国内白糖供需两旺尤其2月白糖销量数据超预期对郑糖产生一定支撑后期关注广西本榨季实际减产幅度和云南糖产量增量对广西减量的补充程度近期国内白糖期现共振上涨现货价格高企贸易商补库增多下游终端压力剧增需要关注后续消费情况资金面来看郑糖总持仓仍在增加市场情绪仍偏多为郑糖后续上行提供支撑力但是已经进入超买区一段时间需谨防技术性回调风险和资金博弈风险中期看预计4月巴西集中压榨前郑糖维持偏强运行短期看郑糖仍有一定上行动力短期内或震荡上行棉花着重关注现货成交情况国际方面USDA3月度供需报告公布202223年度全球棉花产量调增的同时调减棉花消费量期末库存有所调增至19845万吨较上月预估上调45万吨较上年度提高1096万吨虽然美国供需数据未有调整但全球累库利空美棉美棉有所下跌国内方面郑棉受丰产格局进一步兑现以及下游交投成交氛围平淡影响今日大幅下跌供给侧USDA同时调增202323年度期初库存和产量预测其中产量上调218万吨至6423万吨因此期末库存相较于2月预测增加436万吨至8587万吨较上一年度增长191万吨利空郑棉产量调增逻辑主要根据国内加工情况现阶段累计公检量已超往期并仍旧维持较高日公检量供应边际压力持续增大需求侧下游纺企订单多能维持到3月底部分能支持运作到4月中旬棉花库存处于往年正常水平棉纱库存处于历史低位且小幅去化纺企订单虽有所好转且有足够利润空间但纺企对于棉花补库依旧持有浓厚观望态度今日棉企现货报价小幅降低现货成交情况却依旧不佳下游订单好转程度有限且还未有效传导到棉花市场短期新一年度播种面积减少以及目标价格对市场影响较为有限需求复苏和年度丰产情况仍为核心博弈点近期需着重关注棉花现货成交情况在成交活跃度好转前棉价或以震荡偏弱运行中长期受植棉意向降低叠加国内需求恢复棉价重心有望上移新湖宏观股指短期行情加速可能性降低昨日A股盘中深V逆转但最终依然是收跌港股尾盘跳水了叠加外资出现较大幅度净流出周五市场可能仍然有波动可能2月的通胀数据不及预期一方面显示当前无需担心核心通胀风险但另一方面也说明当前经济复苏并不够强势市场在短期预计将维持震荡格局周末两会制定的发展目标整体符合预期但处于预期底线后续强刺激政策出台的预期有所下降所以短期行情加速的可能性降低当前市场的逻辑将更多在于经济复苏现实推动行情前行所以整体来看市场中长期下方仍然存在支撑近期各部委纷纷落地关于6G量子科技人工智能等方面的支持政策使得相关板块受到政策利好催化而新能源芯片等前期赛道股由于已经积累了相对较多的涨幅且暂无新政策出台所以资金持续流失3月份的观察国内的经济数据以及美国新一个月的通胀如果都相对较好可能市场风险偏好会有所上升市场震荡上行但交易逻辑建议还是以中长期为主短期波动可能较大国债经济数据显示内需偏弱债市短期偏强中期依旧承压国债盘面上看昨日国债期货低开再度震荡走强本周以来公布贸易以及通胀数据其中进口数据依旧偏弱同时通胀数据低于预期同样显示内需依旧疲弱市场对于降准的预期升温另外银行体系资金延续宽松局面共同支撑债市走强此外上周末政府工作报告的增量信息对债市偏向利好全年经济增速目标设定的谨慎意味着短期内强刺激政策密集落地的可能性偏低基本面在预期层面对债市转为利好从基本面来看最新公布2月贸易以及通胀数据显示考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素经济内生动能依旧偏弱宏观经济政策仍需发力以巩固好现有的复苏成果短期债市依旧震荡偏强关注1-2月投资数据中长期经济修复趋势不改债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金议息会议前不利于金价走势关注本周新指引黄金盘面上看隔夜内外盘金价震荡偏强隔夜公布美国上周初请失业金人数创五个月来最大增幅带来劳动力市场可能降温的希望美联储加快加息的可能性暂时降低数据公布后美元以及美债收益率跳水金价震荡走强但初请失业金数据的基本趋势仍与劳动力市场吃紧的状况相一致叠加本周公布小非农ADP就业数据再超预期预计在议息会议前依旧不利于金价走势短期继续关注周五非农数据以及下周2月通胀数或为市场提供更多指引另外本周联储主席鲍威尔第二日国会听证会立场相比首场的鹰派基调有所软化强调目前尚未就3月加息幅度作出决定但是市场预期3月加息50BP的概率大幅上升至近八成即意味着3月宣布加息50BP即是在预期内加息25BP则不及预期鲍威尔二次发言一定程度缓和市场情绪中长期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议