铝：★☆☆（基本面向好铝价下方支撑强）
　　美元止升，隔夜外盘铝价反弹，LME三月期铝价涨0.6%至2362美元/吨。国内夜盘先跌后反弹，主力2304合约几乎收平，收于18535元/吨。早间现货市场成交不佳，下游以刚需采购为主，采购量有限。持货商积极出货，但接货者不多，贸易商谨慎观望为主。华东市场主流成交价格在19470元/吨上下，较期货贴水50左右。当前消费表现仍缺乏亮点，终端市场消费动力不足。不过下游开工整体回升势头不改，而减产对产量的影响逐步体现，供需基本面向好。短期基本面矛盾尚不突出的情况下，宏观面对市场影响较大。不够随着后期基本面进一步改善，显性库存转降，铝价仍有反弹机会。操作上建议逢低做多思路为主。关注库存变化及宏观面消息。
　　

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝基本面向好铝价下方支撑强美元止升隔夜外盘铝价反弹LME三月期铝价涨06至2362美元吨国内夜盘先跌后反弹主力2304合约几乎收平收于18535元吨早间现货市场成交不佳下游以刚需采购为主采购量有限持货商积极出货但接货者不多贸易商谨慎观望为主华东市场主流成交价格在19470元吨上下较期货贴水50左右当前消费表现仍缺乏亮点终端市场消费动力不足不过下游开工整体回升势头不改而减产对产量的影响逐步体现供需基本面向好短期基本面矛盾尚不突出的情况下宏观面对市场影响较大不够随着后期基本面进一步改善显性库存转降铝价仍有反弹机会操作上建议逢低做多思路为主关注库存变化及宏观面消息铜铜价高位震荡运行隔夜铜价走高主力2304合约收于69610元吨涨幅106隔夜鲍威尔称美联储尚未决定3月加息幅度未来数据将有强烈影响美元高位震荡铜价走高周末公布的政府工作报告提出今年发展的目标为GDP增长5左右略低于市场预期铜价缺乏进一步走高动力此前公布的国内制造业PMI大幅上行25个百分点至526经济修复强度超出市场预期强预期得到印证接下来是验证金三银四消费成色的时间段市场对国内经济修复持乐观预期铜价底部支撑较强预计短期铜价延续高位震荡运行关注明日公布的美国就业数据镍镍价底部存支撑隔夜镍价先抑后扬主力2304合约收于187870元吨涨幅056春节后国内电解镍进口盈利窗口持续打开部分保税区资源清关进口再加上格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨纯镍短缺有所缓解对镍价造成一定压力但也需要考虑到目前全球电解镍库存仍处于较低位置而且硫酸镍-电解镍价差已大幅收窄硫酸镍冶炼电积镍产线转换较为灵活成本压力下产量或难维持镍价也不宜过度看空短期镍价存支撑锌基本面偏弱锌价上方受压隔夜宏观情绪影响下锌价维持震荡走势沪锌主力2304合约收于23310元吨涨幅021昨日国内现货市场成交一般基差仍偏弱上海普通品牌平均报04-10附近库存方面下游观望加上供应量释放下本周一国内社库继续小幅累库LME库存连续第五周累库供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行3月产量预期再创新高环比增59万吨海外方面Nyrstar法国Auby炼厂3月复产进口矿TC走弱需求方面国内随着一轮快速补库的结束加上终端恢复较慢加工型企业成品库存迅速上升镀锌等周度开工率小幅回落企业观望情绪上升整体上微观面下游需求并不乐观加上供应端释放压制我们认为锌价短期难有向上突破逢高短空为主继续等待中长期做多机会铅关注铅价下方支撑隔夜铅价跌幅加深沪铅主力2304合约收于15175元吨跌幅013昨日国内现货市场铅价下跌贴水收窄原生铅江浙沪市场报4-30-4-10之间再生铅含税贴水收窄至25-50废电瓶价格今日继续跟跌20-50元吨供应方面上周国内原生铅河南新产能提产下周度产量继续小幅回升但再生铅利润微薄废电瓶库存较高生产维持稳定下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季部分中小型企业反映订单情况开始出现小幅下降的情况但大型企业生产暂未有较大调整分类型看汽车蓄电池更换市场已开始转淡经销商货源消化缓慢少数3月不再做补库计划库存方面本周一国内铅锭社库降002万吨至516万吨降幅放缓整体上近期铅市整体矛盾不大供应小幅增加而需求回落预期下预计继续偏弱震荡为主关注下方支撑力度工业硅库存偏高现货承压期货窄幅震荡周三工业硅主力08合约收盘17175幅度-078降135单日减仓179手现货价格维持窄幅下行市场情绪偏悲观云南限电影响有限新疆其他北方产区弥补缺口行业整体供给水平持稳多晶硅行业产量继续增加需求向好有机硅市场需求修复趋缓厂库持续增长对工业硅需求增速放慢铝合金需求恢复缓慢对工业硅以刚需采购为主社会库存尤其是港库偏高继续驱使现货价格小幅下行工业硅宽松格局维持市场价格或将窄幅下行为主建议空单持有新湖黑色螺纹热卷强现实有待验证盘面震荡今年经济增速目标较为保守略不及市场预期不过与之对应的是PMI创新高预示着的现货端的回暖长时间强预期弱现实的格局转向给予基差走强的机会板材和建材库存均下降态势炉料端随着铁水产量进一步上升趋向紧平衡成本支撑尚在不过从微观层面看各地建材需求并没有呈现出旺季前应有态势出货都比较一般强现实说法有待验证板材目前华南需求和出口较好利好卷螺走扩不过随着华北复产以及铁水重新流回热卷库存可能会出现压力铁矿石关注补库力度铁矿近期高位震荡运行基本面上到港处年度偏低区间铁水处于偏高水平后续或仍有少量增量空间现货方面远期成交尚可近期基本面主要驱动在于钢厂库存底部回升关注补库力度焦炭提涨信心回落成材数据良好现实一般盘面弱震荡运行昨日盘面弱势下行虽然钢谷表需表现超预期找焦也略超预期但终端实际情况仍难言乐观市场并未交易昨日建材成交也较为疲软仍在观望今日钢联数据首轮提涨仍未落地情绪转弱另外陕西地区近日发热门诊就诊人数上升港口市场活跃度弱情绪降温观望居多基本面焦企原料煤库存尚可采购维持按需终端表现一般铁水仍有小幅上行空间但难以给予较大的上行驱动盘面回吐首轮提涨后预计转弱震荡运行短线建议偏观望如终端需求无亮点淡季累库压力大盘面或随着时间推移重心继续下移中线空单仍可继续持有继续关注终端真实需求与预期变化情况焦煤下游提涨信心回落竞拍流拍略抬升盘面弱震荡运行昨日盘面偏弱下行下游提涨落地信心减弱部分机构统计钢材表需超预期但建材日成交疲软陕西地区近日发热门诊就诊人数上升竞拍维持一定流拍率幅度抬升整体看短线供给受压制现货支撑仍强中线来看进口仍有上抬空间重大会议后煤矿生产逐步正常概率高海外宏观偏弱终端需求没有强刺激措施预计持稳焦煤偏向平现实弱预期短期驱动偏稳中线转为逐步下移短线盘面或弱震荡运行继续关注安监发展现实需求与后续政策是否超预期动力煤市场回暖高日耗带动市场情绪价格上行主产地市场需求改善价格企稳反弹港口市场回暖在沿海终端补库预期支持下价格继续上行国内市场预期向好带动部分海外煤价止跌回升主要报价涨跌互现全国整体异常偏高10日前后将有冷空气到来届时气温将转为略偏冷状态用电需求进入季节性淡季但制造业开工强劲日耗持稳并高于同期水平日耗表现偏强终端库存小幅去化港口调入维持高位终端观望叠加封航影响港口调出减少延续高位累库态势传统淡季来临高库存情况下短期价格大幅上升驱动不强市场价格或区间震荡为主玻璃产销有所回暖库存压力有所缓解关注市场情绪及现货情况近日现货价格表现不一整体平稳部分波动各地产销均有所回暖厂库库存累库速度放缓深加工企业订单天数较上周有所增加加工企业有一定补库意愿但需求端仍显不足38日有一条600吨产线放水冷修盘面上有企稳反弹迹象昨日受市场情绪影响波动较大关注现货产销与市场情绪另外玻璃作为房地产竣工端产品与房地产行业紧密相关需进一步关注房地产行业的实际动向纯碱供需平稳现价坚挺青海部分企业降价出货关注市场情绪青海部分企业因重碱库存较高进行降价出货高利润进一步刺激碱厂维持高开工局面供应维持峰值水平厂库库存去库明显依旧低库运行纯碱下游需求较为稳定重碱表现尚可轻碱一般待发订单小幅增加整体供需维持紧平衡状态本周有一条产线公布检修计划盘面下午走势受市场海化4-5月大批集中交货传闻影响跳水近月合约走势易受影响短期内出现一定盘整蓄力但在紧平衡的大格局下整体上大概率维持震荡偏强局面远月合约需持续跟踪远兴实际投产节奏以及企业夏季检修计划新湖能化原油原油连续第二天回调受美联储鹰派加息预期影响昨日油价连续第二天回调据CME美联储观察美联储3月加息50个基点的概率升至779晚间EIA周度数据显示3月3日当周美国原油产量减少10万桶日至1220万桶日炼厂开工小幅增加至86原油出口减少2267万桶日至3362万桶日商业原油库存减少1694万桶汽油库存减少1134万桶馏分油库存增加138万桶库存下降超预期但终端需求回落汽油隐含需求下降至8562万桶日馏分油隐含需求回落至3514万桶日俄油3月减产50万桶日关注柴油流向近期多数机构上调2023年俄油供应目前油市交易仍然围绕宏观和基本面进行短期油价仍维持区间震荡重点关注即将公布的非农数据沥青继续逢高空利润本周一中石化山东及华北地区上涨30-50元吨华东及川渝地区下调100元吨上周厂库去库社会库累库但库存绝对值不高原油价格大幅回调沥青盘面相对坚挺裂解价差再次回到高位山东地区炼厂开工较为稳定出货较为顺畅低价资源者拿货积极性较强终端需求偏低入库为主华东地区扬子石化间歇停产区内供应明显下降需求端炼厂执行合同入住实际刚需有限3月排产环比大幅增加80万吨左右需求恢复缓慢3月大概率累库继续逢高空利润燃料油富查伊拉去库高硫等待驱动增强夜盘FU05合约收3012元跌88元吨内外回升外盘贴水高位LU05收4013元跌177元吨富查伊拉3月9日当周重油库存录得11512万桶环比下降1688万桶降幅128仍处于5年均值上方高硫燃油供应端OPEC大国减产俄罗斯供应下降高硫过剩边际好转需关注持续性尤其俄罗斯需求端二次加工以及脱硫装置存经济性炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值回升至区间下沿短期驱动可能略有不足长期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升裂解价差有小幅修复空间低硫燃油供应端利润偏低汽柴原料有分流低硫与汽柴价差中高位但国内产量预期增加新增炼厂如Al-zour等投产预期转为宽松需求端集装箱在运船舶量回升至高位航速低位回升干散货船舶量回升至高位航速维持低位油轮在运船舶量与航速高位海运需求预计有部分支撑无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束低硫燃油估值处于中低位目前汽油仍有部分分流估值将有支撑长期来看随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位策略方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸谨慎持有等待发电季节性需求边际增量PTA原油回落PTA高位有压力上一交易日PTA现货市场商谈气氛尚可现货基差继续走强零星有聚酯工厂递盘供应商出远期货源成交量尚可3月中成交不多远期成交居多本周及下周主港主流在056070有成交少量宁波货在056070附近成交价格区间58855930附近3月下旬在056580附近有成交4月主流供应商在0570有成交4月上贸易商在056585有成交本周仓单在0560有成交主港主流货源基差在0565成本方面隔夜国际油价下跌PX收于1037美元吨PTA即期加工费457元吨装置方面昨日无较大变化需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至875织造负荷提升至75综合来看利润角度看PTA有一定支撑供需也有所好转后期部分装置仍有检修计划PTA短期偏强不过随着价格的抬升PTA加工费已经有所修复另外终端订单不佳也会压制需求持续性PTA高位会有压力整体还是宽幅震荡格局短纤供需矛盾不大跟随成本上一交易日直纺涤短现货成交商谈工厂产销清淡平均产销在20半光14D直纺涤短江浙商谈重心7250-7350元吨福建主流7300-7350元吨附近山东河北主流7350-7450元吨送到供给端负荷提升至85需求方面成交依旧清淡市场变化不大价格持稳为主短纤估值较低但供需无明显驱动价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内部分前期停车装置重启上游新装置即将投放3月产量预期环比增加进口预期略有上升烯烃方面沿海部分装置负荷提升利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存小幅增加基本面短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格上调最近一周尿素日均产量在1679万吨环比增加068万吨同比增加085万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限国内方面农业需求将进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工均有回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG去库不及预期有调整需求上一交易日乙二醇价格重心弱势下行市场商谈一般日内乙二醇低开下行场内现货基差略有走强午后现货成交在05合约贴水40元吨附近低位买气有所好转美金方面乙二醇外盘重心回落下行上午近期船货商谈在516-518美元吨附近午后商谈重心回落至515美元吨下方场内买方较为惜售装置方面陕西一套10万吨年的合成气制MEG装置近日故障停车重启时间评估中需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至875织造负荷提升至75后市来看油制供应缩减进口量低以及需求的提升下乙二醇3月起将进入去库期中长期价格重心预计抬升不过随着煤制企业的复产乙二醇总体供应减量略不及预期加之需求短期提升空间有限乙二醇价格上行受限LPG等待筑底夜盘PG04合约收5006元跌126元吨华南现货5520元华东5500元吨山东跌30至5520元CP4月跌48美元至6386美元吨FEI跌93美元至6251美元吨炼厂与码头供应回升下周到港预计小幅下降但整体供应相对充足气温回升燃烧需求提升有限化工需求走弱碳三与碳四开工下降其中PDH开工下降至历史低位中东供应预计随着检修结束而回升且美国供应充足而运费偏高整体供需偏弱内盘合约规则改变生效主力合约基差仍偏高等待仓单注销以及化工需求的回升等待筑底LL暂无明显驱动价格区间震荡LLDPE现货价格8250元吨PE整体负荷水平同比稍有偏低PE供应压力不大原油价格区间震荡PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游开工好转下游订单稍有恢复并且进入地膜旺季需求有好转预期但实际订单跟进速度偏慢下游逢低适当备货石化库存755-1中游贸易商库存同比稍有偏高环比去库速度放缓港口库存小幅累库上游石脑油制利润情况偏弱标品进口窗口关闭下游农膜利润水平较低05合约与现货接近平水基差走强5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差450元吨左右PE基本面暂无明显方向PE价格区间震荡关注下游订单跟进情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍将走扩L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP下方空间受成本限制拉丝现货7720元吨京博石化PP装置已出产品近期PDH装置开工水平较低PP现有装置整体负荷水平较低不过由于新产能投放拉丝供应充裕原油价格区间震荡丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱下游逢低适量备货PP出口窗口打开PP出口有一定增量石化库存755-1中游贸易商库存水平较高环比稍有去库上游PDH生产利润环比好转粉料生产利润不佳PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约基差-100元吨05合约与09合约基本平水共聚与拉丝间价差正常粒粉料价差较小L-PP主力合约价差450元吨左右PP新产能陆续投放下游需求恢复速度慢PP价格偏弱运行但成本仍有一定支撑下跌空间受限长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复缺乏上涨驱动8日电石法PVC华东现货价格6450元上涨15元基差-8元PVC利润一定程度恢复并保持随着装置检修结束开工率保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象供应充足稳定需求持续疲弱在上周小幅去库后本周重新累库还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期PVC价格存在支撑但缺乏上涨驱动苯乙烯供应过剩状态修复给价格一定支撑8日苯乙烯华东现货价格8520元下跌55元基差-24元开工率继续下降装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将持续下降并保持较低水平至3月下旬近期苯乙烯利润下降三大下游利润均有所走低ABS接近盈亏平衡下游综合开工回升速度明显落后于往年同期处于偏低水平本周苯乙烯去库节后需求恢复速度慢去库主要由于持续检修造成供应下降仍预期中期将出现去库趋势当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬需求恢复缓慢下游利润水平低影响开工总体预期苯乙烯供应过剩的基本面状态处于修复状态库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑但缺乏上涨动力天然橡胶需求复苏库存仍高逢低轻仓试多停割季来临全球天胶产量季节性下滑但泰国产区胶水价格并未出现季节性上扬国内产区物候正常具备正常开割条件天胶国内需求恢复尚可轮胎出口以及基建需求表现较好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存迎来久违的去化但国内天胶库存仍然较高市场对需求持续性存疑以及宏观氛围转变胶价仍然偏弱后期可逢低少量建立多单观察基差是否继续走强以及需求复苏进度新湖农产油脂美豆冲高回落等待马棕报告昨天马棕盘面低开后走高5月合约日线最终下跌059报收4181林吉特吨近两日召开国际棕榈油行业会议分析师多预估区间震荡但也有知名分析师下半年看涨本周五中午MPOB2月产需数据即将公布预估2月马棕库存持平稍减马棕供需目前依旧偏平衡近期CBOT豆类市场延续粕强油弱因阿根廷大豆产量预估继续下调隔夜USDA公布了3月报告阿根廷大豆本季产量3300万吨较2月预估的4100万吨大幅下调800万吨市场预估3665万吨左右下调幅度超预期此外美豆出口上调期末库存继续下调隔夜美豆冲高后回落美豆油走势暂时偏震荡国内方面昨天油脂跟盘走弱近期美元指数持续走强因鲍威尔的加快加息步伐的表态国内大宗商品普遍偏弱基本面看近期有4-5月新增棕榈油买船市场对印尼出口限制预期有所减弱此外近期的海关数据看1-2月棕榈油实际到港量可能稍超预期中期国内库存预计下降但暂时仍充足因缺豆及检修国内大豆上周压榨量大幅偏低豆油库存仍降供需极紧4-5月预计开始缓和国内3月菜籽到港量预计超高近期压榨量已经回升3月沿海菜油库存回升速度料将加快中期油脂暂无明确上涨驱动短期豆油及棕榈油区间上沿也未能有效上破盘面预计暂时承压偏弱运行操作上短空谨慎持有纸浆中期供应增加纸浆价格承压2022年12月国际木浆发运量环比增加同比偏低进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降中期供应增加纸浆价格承压豆粕依然抗跌隔夜美豆5月收于151825涨018美国农业部表示作为世界第三号大豆生产国202223年度阿根廷的大豆产量将会降至3300万吨低于上月预测的4100万吨也远低于上年的4390万吨美国大豆出口预估提高到2015亿蒲比2月份提高2500万蒲大豆期末库存下调1500万蒲式耳为21亿蒲式耳这将是七年来的最低水平目前美国大豆期末库存用量比是48非常紧张也是大豆价格坚守在15美元上方的原因国内市场豆粕现货成交量愈发萎靡下游需求一般豆粕库存上升幅度趋缓部分地区大豆到港量下降开机率有所下降呈现供需双弱的局面这种情况下连粕单边不会有太好的表现基差则继续回落接盘力量薄弱目前1季度大豆到港量预期较之前有所提高近月合约走势偏弱远月9月合约偏强我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复目前豆粕库存处于回升阶段下游消费暂时偏弱但最近国家开始收储冻猪肉养殖户的二次育肥及压栏心态再度增强美豆的高位运行也会限制连粕的回落幅度关注美豆在关键支撑位的支撑效果生猪反弹难持久生猪盘面冲高回落阶段性反弹势头可能告一段落受收储政策提振养殖端惜售情绪增加二育势力入场热度升温部分地区存二育抢占屠企标猪猪源现象导致供应端略有缩量钢联数据显示生猪出栏均重周比再次回升因二次育肥群体入市推升近期猪价但亦为后期二育生猪出栏阶段的猪价埋下隐患尤其在消费淡季阶段盘面建议多单莫要贪高在二育群体出栏意愿抬升前及早止盈短期来看政策利多兑现而消费端支撑仍显乏力价格或有调整中长线仍可关注逢高套保机会关注后续政策出台情况玉米美农报告继续利空进口成本预期进一步下降隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低14美农月度供需报告利空报告显示美国玉米出口预估下调7500万蒲式耳而其他用途没有调整因此美国期末库存预估上调了7500万蒲式耳达到1342亿蒲式耳远高于市场预测的1308亿蒲式耳出口及国内需求均不佳拖累美盘继续走弱国内方面近期玉米现货市场供应端压力正在释放中天气回暖及备农资阶段临近基层售粮意愿相对较高锦州港晨间集港量维持偏高水平库存积累但该库存仍处于往年同期偏低水平据市场反馈本轮可能为地趴粮最后一批上量余量渐少亦增加市场对价格走势坚挺的预期目前市场采购端仍以逢低入市为主限制价格上行空间连盘方面我们预计仍将维持区间震荡市场阶段性观点趋于一致后续1-2个月内价格预期相对难跌定向稻谷投放或较去年延期对盘面存一定支撑随着基层余量逐渐去化而巴西二季玉米出口窗口期尚未到来预计近月合约价格难跌5月合约建议以逢低做多为主9月合约面临巴西进口玉米冲击预期较强因此9月合约建议以逢高空为主风险点方面近期关注我国对美玉米的采购情况近期美盘玉米跌幅较大理论进口完税价仅2630元吨左右进口利润升至350元吨附近比价优势提升或压制连盘走势白糖资金面情绪偏多关注能否有效突破谨防技术性回调国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约下跌067收盘报价2188美分磅基本面看印度本榨季收榨进度提前或影响本榨季最终产糖量巴西燃油税恢复在即关注巴西官方确认但泰国增产一定程度上弥补了国际糖空缺国际糖市多空消息掺杂偏利多总体看34月巴西进入压榨高峰期之前国际食糖供需持续偏紧国内方面主力合约收盘报价6184元吨收涨0369月合约收盘报价6150元吨收涨008基本面看2月国内白糖产销数据出炉本制糖期全国共生产食糖791万吨同比增加74万吨全国累计销售食糖336万吨同比增加63万吨累计销糖率425同比加快45个百分点总体看国内白糖供需两旺尤其2月白糖销量数据超预期对郑糖产生一定支撑但是近期期现共振上涨现货价格高企贸易商补库增多下游终端压力剧增关注后续消费情况近期资金入场较多情绪偏看多但郑糖已经进入超买区谨防技术性回调风险短期看预计郑糖高位震荡偏多关注3月巴西集中压榨前郑糖能否有效突破6230元吨棉花USDA调增期末库存短期或有所下跌国际方面昨日USDA公布新一月度供需数据上调202223年度全球产量的同时下调了全球棉花消费量致使期末库存调增至19845万吨较上月预估上调45万吨较上年度多1096万吨虽然美国供需数据未有调整但全球累库利空美棉叠加前日鹰派发言影响昨日夜间美棉有所下跌中国方面USDA调增期初库存的同时进一步上调产量预测其中产量上调218万吨至6423万吨因此期末库存相较于2月预测增加436万吨至8587万吨较上一年度增长191万吨利空郑棉国内方面昨日郑棉早盘开盘后跟跌受鲍威尔发言影响有所下跌的美棉但后续又迅速回升并维持震荡运行供给侧国内加工期限延长截至3月7日棉花累计公检量达到了57683万吨同比增长了416万吨且日公检量达到25万吨远超往年同期供应边际压力持续增大叠加USDA调增产量抑制棉价上涨需求侧下游订单虽有所好转纺企订单多能维持到3月底棉纱库存处于低位且小幅去化但是继现货价格上涨后现货交投活跃度始终较为冷清短期新一年度播种面积减少以及目标价格对市场影响较为有限需求复苏和年度丰产情况仍为核心博弈点近期受USDA调增中国产量和期末库存影响郑棉或有所下跌中长期受植棉意向降低叠加国内需求恢复棉价重心有望上移新湖宏观股指鹰派发言冲击市场情绪今日全天市场震荡小幅调整成交量萎靡鲍威尔昨日的鹰派言论在影响了美股的同时也对A股情绪产生了冲击此外国际关系紧张传言四起使得市场情绪和投资者信心受到影响但外资流出幅度不大可见对市场的长期信心依然存在周末两会制定的发展目标整体符合预期但处于预期底线后续强刺激政策出台的预期有所下降所以短期行情加速的可能性降低当前市场的逻辑将更多在于经济复苏现实推动行情前行所以整体来看市场中长期下方仍然存在支撑结构方面今日资金短暂的切换到了确定性相对较高的高景气赛道所以中证1000表现相对较好近期各部委纷纷落地关于6G量子科技人工智能等方面的支持政策使得相关板块受到政策利好催化而新能源芯片等前期赛道股由于已经积累了相对较多的涨幅且暂无新政策出台所以资金持续流失3月份的观察国内的经济数据以及美国新一个月的通胀如果都相对较好可能市场风险偏好会有所上升市场震荡上行但交易逻辑建议还是以中长期为主短期波动可能较大国债诉求低于预期债市短期偏强中期依旧承压盘面上看昨日国债期货低开再度震荡周末政府工作报告的增量信息对债市偏向利好全年经济增速目标设定的谨慎意味着短期内强刺激政策密集落地的可能性偏低基本面在预期层面对债市转为利好昨日权益市场表现有所回调股债跷跷板效应叠加降准预期影响下债市各品种利率均有所下行国债期货午后明显走强从基本面来看最新公布2月PMI数据显示2月PMI明显恢复需求生产和信心企稳的良性循环正在建立但考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素宏观经济政策仍需发力以巩固好现有的复苏成果短期将陆续公布的2月社融信贷及实体经济数据即使边际转好也将进一步抵消对政策力度的预期基本面在预期层面对债市由利空转为利好中长期债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金议息会议前不利于金价走势关注本周新指引盘面上看隔夜内外盘金价低位震荡隔夜联储主席鲍威尔第二日国会听证会立场相比首场的鹰派基调有所软化强调目前尚未就3月加息幅度作出决定但是市场预期3月加息50BP的概率大幅上升至近八成即意味着3月宣布加息50BP即是在预期内加息25BP则不及预期另外隔夜公布小非农ADP就业数据再超预期市场短期情绪已经偏谨慎在议息会议前依旧不利于金价走势短期继续关注周五非农数据以及下周2月通胀数或为市场提供更多指引中长期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议