人工智能推动产业变革，AIGC引领新一轮浪潮。近年来，人工智能相关技术持续演进，产业化和商业化进程不断提速，正在加快与各行各业深度融合，带动了相关产业在业务上、技术上的变革。AIGC作为当前最受关注的人工智能技术，有望带动新一轮产业变革。
　　人工智能对算力基础设施的需求。数字经济发展驱动AI算力落地，人工智能基础设施作为“新基建”的重要部分，我国重视并积极支持人工智能基础设施建设发展。AI需求将传导至整个算力产业链。未来，随着越来越多智能计算中心在全国落地，人工智能计算中心、智慧大脑、AI应用开放平台等应用将为人工智能基础设施赋能，GPU、服务器、光通信、温控等场景将受益于AI需求的提升。
　　人工智能具有广阔的应用场景。AIGC的出现意味着当下人工智能已具备生成新事物的能力，而不是仅仅局限于分析已经存在的东西。随着多模态大模型的出现，AI在语言、文字外的诸如图像、视频等领域的能力也有望进一步提升，未来在金融、教育、医疗、工业、汽车等行业有望持续深化应用。
　　中证人工智能主题指数(930713.CSI)以中证全指成分股中为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的优质公司作为待选样本，选取50家最具代表性的公司作为成分股，旨在反映人工智能上市公司的整体表现。自2012年06月29日基日以来，截至2023年2月28日，指数相对中证TMT超额收益+56.57%，相对中证800超额收益+112.77%。行业上聚焦集成电路、应用软件、安防等新兴产业。个股上，前10大公司在指数中权重占比合计达到47.53%，前20大重仓成分股占比达69.59%，集中度相对较高，龙头效应较为突出。指数重仓个股长期以来为投资者带来了较为丰厚的投资回报，其中海康威视、宝信软件近10年收益均超10倍。
　　中证人工智能主题指数估值水平仍处于合理区间。截至2023年2月28日，CS人工智指数PE_TTM 57.46倍，仍处于指数上市以来历史平均水平附近。指数PB_LF4.31倍，处于上市以来33.30%分位。从目前指数估值水平看，随着行业基本面逐渐回暖，指数估值水平有望持续修复。
　　华夏中证人工智能ETF（515070.SH）于2019年12月9日成立，2019年12月24日上市，截至2023年02月28日，基金规模8.51亿元，产品自上市以来运作平稳，在紧密跟踪业绩比较基准的同时取得了相对基准6.19%的超额收益。在任基金经理李俊先生，北京大学法学学士、工商管理硕士，2008年加入华夏基金，具有14年证券从业经验，超5年指数管理经验，截至2023年2日28日，在管12只指数类基金（剔除联接基金），合计管理规模约255亿，具有丰富的指数产品管理经验。截至2023年2月28日，华夏基金旗下非货ETF 70只，管理规模2879亿元，是境内管理非货ETF产品规模最大且数量最多的基金公司，ETF标的指数实现了对A股市场、港股及海外市场、商品市场、债券市场、货币市场的全面覆盖，此外还充分布局场外指数及指数增强型产品。
　　风险提示
　　疫情波动风险；下游需求风险；原材料风险；基金历史业绩不代表未来收益；相关基金产品运营及基金经理更换风险

研究报告全文：金融工程专题报告报告发布日期2023年03月10日人工智能主题投资价值分析FOF系列报告之六十一浦俊懿021-633258886106pujunyiorientseccomcn研究结论执业证书编号S0860514050004人工智能推动产业变革AIGC引领新一轮浪潮近年来人工智能相关技术持续演张颖021-633258886085进产业化和商业化进程不断提速正在加快与各行各业深度融合带动了相关产zhangying1orientseccomcn业在业务上技术上的变革AIGC作为当前最受关注的人工智能技术有望带动新执业证书编号S0860514090001一轮产业变革香港证监会牌照BRW773陈超021-633258883144人工智能对算力基础设施的需求数字经济发展驱动AI算力落地人工智能基础设chenchao3orientseccomcn施作为新基建的重要部分我国重视并积极支持人工智能基础设施建设发展AI需执业证书编号S0860521050002求将传导至整个算力产业链未来随着越来越多智能计算中心在全国落地人工谢忱xiechenorientseccomcn智能计算中心智慧大脑AI应用开放平台等应用将为人工智能基础设施赋能执业证书编号S0860522090004GPU服务器光通信温控等场景将受益于AI需求的提升邱蕊021-633258885091人工智能具有广阔的应用场景AIGC的出现意味着当下人工智能已具备生成新事物qiuruiorientseccomcn的能力而不是仅仅局限于分析已经存在的东西随着多模态大模型的出现AI在执业证书编号S0860519020001语言文字外的诸如图像视频等领域的能力也有望进一步提升未来在金融教香港证监会牌照BSW115育医疗工业汽车等行业有望持续深化应用中证人工智能主题指数930713CSI以中证全指成分股中为人工智能提供基础资周天恩zhoutianenorientseccomcn源技术以及应用支持的优质公司作为待选样本选取50家最具代表性的公司作为肖丽华xiaolihuaorientseccomcn成分股旨在反映人工智能上市公司的整体表现自2012年06月29日基日以来覃俊宁qinjunningorientseccomcn截至2023年2月28日指数相对中证TMT超额收益5657相对中证800超额收益11277行业上聚焦集成电路应用软件安防等新兴产业个股上前10大公司在指数中权重占比合计达到4753前20大重仓成分股占比达6959集中度相对较高龙头效应较为突出指数重仓个股长期以来为投资者带来了较为丰FOF专业买手偏好哪些基金20222023-01-31厚的投资回报其中海康威视宝信软件近10年收益均超10倍年四季报FOF持仓分析中证人工智能主题指数估值水平仍处于合理区间截至2023年2月28日CS人工医药非银显著增配港股市场全面反弹2023-01-29智指数PETTM5746倍仍处于指数上市以来历史平均水平附近指数PBLF2022年主动权益基金四季报解析431倍处于上市以来3330分位从目前指数估值水平看随着行业基本面逐渐港股布局正当时华夏中证港股通2023-01-06回暖指数估值水平有望持续修复50ETF投资价值分析FOF系列研究之六十华夏中证人工智能ETF515070SH于2019年12月9日成立2019年12月24大成基金邹建始于定量终于研究不追2023-01-03日上市截至2023年02月28日基金规模851亿元产品自上市以来运作平热点注重风险收益的黑马选手FOF系列报告之五十九稳在紧密跟踪业绩比较基准的同时取得了相对基准619的超额收益在任基金经理李俊先生北京大学法学学士工商管理硕士2008年加入华夏基金具有14年证券从业经验超5年指数管理经验截至2023年2日28日在管12只指数类基金剔除联接基金合计管理规模约255亿具有丰富的指数产品管理经验截至2023年2月28日华夏基金旗下非货ETF70只管理规模2879亿元是境内管理非货ETF产品规模最大且数量最多的基金公司ETF标的指数实现了对A股市场港股及海外市场商品市场债券市场货币市场的全面覆盖此外还充分布局场外指数及指数增强型产品风险提示疫情波动风险下游需求风险原材料风险基金历史业绩不代表未来收益相关基金产品运营及基金经理更换风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析目录一人工智能推动产业变革AIGC再引新一轮浪潮5二人工智能对算力基础设施的需求921数字经济发展驱动AI算力落地922AI需求将传导至整个算力产业链11三AI应用场景1331AI将进一步深化在语音交互视觉图像领域的应用1332AI赋能工业设计与数字孪生1433AI带动智能汽车向高级别自动驾驶迈进1434AI提升网络安全防护能力1535AI提升企业级服务产品的功能和体验16四中证人工智能主题指数1641中证人工智能主题指数编制规则1642历史业绩近期反弹显著长期跑赢中证TMT指数1743估值水平市净率仍处于上市以来较低水平1844市值分布偏向中小市值契合当前市场风格1945行业分布聚焦集成电路应用软件安防等新兴产业1946重仓个股聚焦细分行业龙头整体估值处于较低水平20五华夏中证人工智能ETF515070SH21风险提示22有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析图表目录图1典型的人工智能技术5图2人工智能与产业结合应用5图3人工智能发展的三个维度5图4中国人工智能软件及应用市场规模预测6图5基于NLP的预训练模型的参数数量单位百万个6图6AI画作埃德蒙贝拉米画像7图7AI数字虚拟人形象7图8AIGC发展历程7图9生成式AI模型进展与应用时间表8图102030年AIGC市场规模将超过万亿人民币9图11智能计算中心技术架构9图12中国人工智能加速服务器市场规模亿美元10图13A100与A30AI推理性能提升11图14A100与A30高性能计算性能提升11图15浪潮NF5688M6人工智能服务器12图16NVIDIADGXH100服务器12图17硅光通信在技术上具有显著优势12图18液冷系统原理13图19AIGC应用全景图13图20Synopsys推出的DSOai能有效优化决策流程14图21CadenceCerebrus可快速提高设计效率14图22不同自动驾驶等级对算力的需求值15图23我国乘用车辅助驾驶系统占比情况预测15图24大数据及AI赋能主动安全产品态势感知15图25ChatGPT在Dynamics365中的应用16图26指数历史净值截至2023年2月28日17图27中证人工智能主题指数阶段收益截至2023年2月28日17图28指数近期表现单位数据区间2022年10月12日至2023年2月28日18图29CS人工智指数市盈率TTM截止202322818图30CS人工智指数市净率LF截止202322818图31CS人工智指数市值分布截止2023022819图32CS人工智指数中信一级行业分布截至2023022819图33CS人工智指数中信三级行业分布截至2023022819图34CS人工智指数前二十大成分股数据截至2023022820有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析图35华夏中证人工智能ETF基本信息21图36华夏中证人工智能ETF历史业绩数据区间20191224-202322821表1八大先导区人工智能建设政策10表2中证人工智能主题指数编制规则16有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析一人工智能推动产业变革AIGC再引新一轮浪潮人工智能是引领未来的新兴战略性技术是驱动新一轮科技革命和产业变革的重要力量近年来人工智能相关技术持续演进产业化和商业化进程不断提速正在加快与各行各业深度融合带动了相关产业在业务上技术上的变革我国十四五规划纲要中也明确要大力发展人工智能产业打造人工智能产业集群以及深入赋能传统行业人工智能已成为科技创新的关键领域和数字经济时代的重要支柱图1典型的人工智能技术图2人工智能与产业结合应用数据来源深圳市人工智能行业协会东方证券研究所数据来源深圳市人工智能行业协会东方证券研究所技术创新工程实践和可信安全成为新时代人工智能发展的新三维坐标AI软件及应用市场快速增长随着人工智能技术在产业端的赋能和应用不断深化人工智能的安全治理问题也开始逐步受到行业的重视根据中国信通院人工智能白皮书2022年技术创新工程实践和可信安全已经成为人工智能发展的主线发展脉络围绕着算法算力和数据的技术创新始终是前进主旋律工程实践中的相关技术开始覆盖人工智能全流程加速人工智能大规模落地应用人工智能可信技术是破解治理难题的重要支撑愈发受到各界关注AI技术的软件和应用市场也随着人工智能的发展加速扩大据IDC统计2021年中国人工智能软件及应用市场规模为51亿美元预计2026年将会达到211亿美元各行业的需求正大力推进AI的发展推动市场的持续增长图3人工智能发展的三个维度有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析数据来源中国信通院东方证券研究所算法算力和数据三驾马车屡有创新大模型引领新一轮发展浪潮在算法层面基于NLP的超大规模预训练模型等成为近两年最受关注的热点之一也催化了AIGC和ChatGPT相关领域的热潮知识驱动的人工智能等方向研究成为提升认知能力的重要探索在基础算力方面大模型对算力的需求的数量级快速攀升AI芯片的单点算力也持续提升算力定制化多元化成为重要发展趋势计算技术围绕数据处理数据存储数据交互三大能力要素演进升级在数据层面以深度学习为代表的人工智能技术需要大量的标注数据带动了数据标注和数据服务产业的发展随着人工智能模型规模的不断增大训练所需的数据量也呈指数级增长以OpenAI的GPT-3大模型为例该模型有1750亿个参数训练数据集达到45TB训练的总算力消耗约3640PF-days即每秒一千万亿次计算需要运行3640天图4中国人工智能软件及应用市场规模预测图5基于NLP的预训练模型的参数数量单位百万个市场规模亿美元增速1000000175000100000170002505010000150020040100034034035512511000661101101503010012181002010150100020212022E2023E2024E2025E2026E数据来源IDC东方证券研究所数据来源medium东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析ChatGPT热潮引发行业对生成式AI的关注AIGC概念如火如荼2022年11月30日OpenAI公司上线了聊天机器人模型ChatGPT迅速引发了全球的热潮ChatGPT是一种预训练的语言大模型采用大量的参数和大量的数据进行训练基于人类反馈的强化学习算法将NLP技术和机器学习结合极大地提升了模型算法的效率和能力随着ChatGPT的热度不断攀升业界对ChatGPT背后的人工智能技术生成式AI的关注也愈发强烈AIGC这一相关概念也开始进入大众视野AIGC潜在应用场景广阔AIGC意为人工智能生成内容是指人工智能应用于内容创作领域其在创作速度创作成本和传播效应相比传统内容创作具有显著优势2018年人工智能生成的画作埃德蒙贝拉米画像在佳士得拍卖行以4325万美元成交成为世界上首个出售的人工智能艺术品引发了各界关注AIGC的概念也随之火热在2022年下半年各类的AI绘画开始在网络上大量传播AIGC概念正式开始被普通人所了解常见的AI数字虚拟人AI智能客服等都可以认为是AIGC的范畴图6AI画作埃德蒙贝拉米画像图7AI数字虚拟人形象数据来源佳士得东方证券研究所数据来源科大讯飞东方证券研究所AIGC的发展大致可以分为三个阶段1早期萌芽阶段20世纪50年代至90年代中期在20世纪中后段受限于当时的计算机水平限制AIGC应用方向较为狭窄主要包括了计算机创作音乐简单的对话机器人语音打字机等2沉淀积累阶段20世纪90年代中期至21世纪10年代中期随着深度学习等人工智能算法的提出以及GPU等算力设备性能不断提升AIGC的应用有了更广的拓展但是在创作方面仍存在限制3快速发展阶段21世纪10年代中期至今近年来深度学习算法的不断迭代更新AIGC的新时代随之到来生成内容百花齐放在图像视频音频等领域都有着诸多应用与创新图8AIGC发展历程有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析数据来源中国信通院东方证券研究所AIGC概念是相对于过去的PCG专业制作UCG用户创作而提出的目前人工智能已具备生成新事物的能力而不是仅仅局限于分析已经存在的东西因此广义的AIGC的内核即为生成式AI可以基于训练数据和生成算法模型自主生成创造新的文本图像音乐视频3D交互内容等各种形式的内容和数据以及包括开启科学新发现创造新的价值和意义等ChatGPT正是典型的文本生成式的AIGC其目前的成功也有望带动AIGC在图像音乐视频等其他领域落地生成式AI催生了一系列新型的应用程序我们预计当下AI模型的发展也将推动新一轮应用的落地目前AIGC可生成的内容形式已经拓展到了包括文字图像视频语音代码机器人动作等多种内容形式生成式AI让机器开始大规模涉足知识类和创造性工作极大推动了数字化内容生产与创造微软也正在计划将ChatGPT整合到Bing搜索和其他产品中根据红杉中国报告目前生成式AI已经在文本代码图像视频游戏等领域都有了突破预计在未来几年内会有更加广泛的应用真正成为生产力的一部分图9生成式AI模型进展与应用时间表数据来源红杉东方证券研究所AIGC带来万亿级赛道但商业化模式仍处于探索阶段AIGC产业生态正在加速形成和发展根据6pen预测未来五年10-30的图片都将由AI参与生成有望创造超过600亿以上的市场空间据量子位报告统计到2030年AIGC的市场规模将超过万亿人民币在内容生产领域和延伸应用领域都有着广阔的空间但由于AIGC目前产业化程度有限大量业务场景尚未成功变现商业模式也还处于探索阶段未来几年都将是AIGC商业化的探索期我们认为现阶段有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析AIGC的商业模式仍会以ToB为核心B端客户基于对企业降本增效的要求对AIGC的需求和付费意愿是较为强烈的面向C端用户的商业化存在订阅制和按次收费等模式AIGC能够大幅降低大众用户的创作门槛未来随着AIGC生态不断完善市场空间也十分可观图102030年AIGC市场规模将超过万亿人民币数据来源量子位东方证券研究所二人工智能对算力基础设施的需求21数字经济发展驱动AI算力落地数字经济时代的新基建AI算力的落地方式在智能计算中心概念提出之前国家信息中心信息化和产业发展部联合浪潮发布了智能计算中心规划建设指南其中对于智能计算中心给出如下定义智能计算中心简称智算中心是基于最新人工智能理论采用领先的人工智能计算架构提供人工智能应用所需算力服务数据服务和算法服务的公共算力新型基础设施通过算力的生产聚合调度和释放高效支撑数据开放共享智能生态建设产业创新聚集有力促进AI产业化产业AI化及政府治理智能化图11智能计算中心技术架构有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析数据来源国家信息中心东方证券研究所人工智能基础设施作为新基建的重要部分我国重视并积极支持人工智能基础设施建设发展各地积极出台政策支持人工智能基础设施发展已有较为清晰的建设思路如北京上海广东聚焦基础研究领域江苏浙江福建山东偏重应用层面其中以北上深为例北京超前布局人工智能在算力算法框架及算法平台等人工智能基础设施方面取得较大进展均位列全国首位算力方面北京超级云计算中心立足北京辐射全国构建出了国内领先国际一流的信息化基础设施及公共服务平台上海作为全国首个人工智能应用创新先导区高度重视人工智能基础设施布局近年来创建了多个新型研发机构研发与转换功能型平台等在应用数据方面表现突出算力方面2021年底腾讯长三角人工智能超算中心商汤新一代人工智能计算与赋能平台于上海建成2025年底阿里云华东智能算力中心也将在上海建成深圳在华为腾讯招商银行等大型企业的带领下人工智能算力投资位于全国第二位算力算法数据方面深圳市均有较为优秀的表现算力方面深圳拥有深圳超算中心与鹏城云脑两大算力资源其中深圳超算中心是世界上最早布局的人工智能超算中心之一表1八大先导区人工智能建设政策序号地域发布时间政策1北京2021年6月北京市加快新型基础设施建设行动方案2020-2022年天津滨22021年5月天津市制造强市建设三年行动计划海新区3杭州2019年12月杭州市建设国家新一代人工智能创新发展试验区行动方案2022年2月广州人工智能与数字经济试验区建设总体方案4广州2020年6月广州市关于推进新一代人工智能产业发展的行动计划5成都2021年5月成都高新区创建成都国家人工智能创新应用先导区行动计划上海浦关于建设人工智能上海高地构建一流创新生态的行动方案62020年6月东2019-2021年7深圳2019年5月深圳新一代人工智能发展行动计划2019-2023年济南-青82020年5月济南-青岛人工智能创新应用先导区融合发展实施方案岛数据来源中国信通院东方证券研究所AI算力规模将保持高速发展根据2021年底IDC与浪潮联合发布的2021-2022中国人工智能计算力发展评估报告数据2021年中国人工智能加速服务器市场规模约为569亿美元2021-2025年预计年复合增速为2532025年AI加速服务器市场规模约为1086亿美元AI服务器的高增长推动人工智能算力的加速落地图12中国人工智能加速服务器市场规模亿美元有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析数据来源IDC浪潮信息东方证券研究所22AI需求将传导至整个算力产业链AI算力作为新基建的重要部分我国重视并积极支持人工智能基础设施建设发展随着越来越多智能计算中心在全国落地未来人工智能计算中心智慧大脑AI应用开放平台等应用将为人工智能基础设施赋能GPU2022年4月英伟达举办NVIDIAGTC2022大会公司认为数据中心与AI的融合将不断深化未来数据中心有望承担AI工厂的功能语音对话客服和推荐系统等AI应用正在推动数据中心设计领域的巨大变革AI数据中心需要处理海量且持续的数据以训练和完善AI模型原始数据进来经过提炼然后智能输出企业正在制造智能并运营大型AI工厂而AI在云端与边端的应用同样拥有宽阔的场景图13A100与A30AI推理性能提升图14A100与A30高性能计算性能提升数据来源英伟达官网东方证券研究所数据来源英伟达官网东方证券研究所服务器算力需求驱动AI服务器增长目前市面上的AI服务器普遍采用CPUGPU的形式因为GPU与CPU不同采用的是并行计算的模式擅长梳理密集型的数据运算如图形渲染机器学习等基于AI服务器的优势AI服务器在医疗搜索引擎游戏电商金融安防等行业有着广泛的应用有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析图15浪潮NF5688M6人工智能服务器图16NVIDIADGXH100服务器数据来源浪潮信息东方证券研究所数据来源英伟达东方证券研究所光通信硅光子技术是光通信领域的一项技术该技术基于硅和硅基衬底利用CMOS工艺进行光器件开发和集成旨在使用激光束代替电子信号传输数据该技术最大优势在于信号传输速率高可将处理器内核之间的传输速率提升100倍以上并且光子芯片在制造工艺复杂度上远低于电子芯片尺寸一般在百纳米级左右可有效缓解芯片制程进入10nm后制造工艺的瓶颈现阶段随着摩尔定律逐步逼近极限芯片制成难度大成本高光子芯片在吸收了成熟微电子技术后可以有效缓解芯片的尺寸耗能问题图17硅光通信在技术上具有显著优势数据来源讯石光通讯网东方证券研究所温控目前随着数据量不断增加数据中心需要增加更多服务器来提升计算能力而受限于环保政策与数据中心面积增加单位柜功率密度成为调和解决此矛盾的关键解决方案有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析相较于传统风冷液冷具备强冷却力冷却能力是空气的1000-3000倍可实现超高密度制冷这能大幅降低数据中心PUE根据曙光实验室的数据传统风冷的PUE值多在15以上冷板液冷的PUE值可小于12曙光浸没相变液冷的PUE值能低至104图18液冷系统原理数据来源中科曙光东方证券研究所三AI应用场景31AI将进一步深化在语音交互视觉图像领域的应用AIGC将进一步带动语音交互视觉图像领域的变革过去人工智能已经在语音视频等领域得到广泛应用例如智能客服已可以实现与人类的基本沟通安防领域中AI也被大量地运用于人像识别以及行为分析而AIGC的出现意味着当下人工智能已具备生成新事物的能力而不是仅仅局限于分析已经存在的东西这将进一步深化在语音交互视觉图像领域的应用例如ChatGPT不仅能满足与人类进行对话的基本功能能回答后续问题承认错误质疑不正确的前提和拒绝不适当的请求例如集成了ChatGPT能力后的BingTeams也向世界展示了其对于搜索办公等场景颠覆式的革新未来在金融教育医疗等拥有较多对话场景的领域中类ChatGPT的应用也具有巨大的商业价值随着多模态大模型的出现AI在语言文字外的诸如图像视频等领域的能力也有望进一步提升例如安防摄像头将进一步提升识别准确率以及行为分析预判能力在内容创作上AI也将大幅降低图像音视频的创作难度和成本图19AIGC应用全景图有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析数据来源红杉东方证券研究所32AI赋能工业设计与数字孪生在工业领域AI能提升产业效率和价值在CAD领域AIGC可以将工程中重复的耗时的和低层次的任务自动化可使原来耗费数千小时的工程设计缩短到分钟级同时支持生成衍生设计为工程师或设计师提供灵感此外AI还能支持在设计中引入变化实现动态模拟在EDA领域借助AI算法EDA工具可以帮助客户实现最优化的功耗性能面积目标大幅提升芯片设计验证效率助力芯片设计企业提升产品研发效率以开发性能更高的终端产品此外AI还能加速数字孪生系统的构建通过将基于物理环境形成的数字几何图形快速转化为实时参数化的3D建模数据高效创建现实世界中工厂工业设备和生产线等的数字孪生系统图20Synopsys推出的DSOai能有效优化决策流程图21CadenceCerebrus可快速提高设计效率数据来源Synopsys官网东方证券研究所数据来源Cadence官网东方证券研究所33AI带动智能汽车向高级别自动驾驶迈进竞逐智能化下半场软件及AI成为新时代下汽车的核心智能化网联化电动化共享化已成为汽车产业变革的必然趋势汽车产品逐步由传统代步机械工具向新一代具备感知和决策能力的智能终端转变与传统汽车相比智能汽车的本质已经发生了改变计算和软件成为了汽车的核心可以预见的是未来汽车智能化将成为各大车厂竞逐的焦点而软件和AI能力将成为定义整有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析车功能的关键为保证车辆在全生命周期内的持续软件升级能力主机厂在智能驾驶上采取硬件预置软件升级的策略通过预置大算力芯片为后续软件与算法升级优化提供足够发展空间这也将推动着智能汽车向高级别自动驾驶迈进例如以蔚来智己威马小鹏为代表的主机厂在新一代车型中均将智能驾驶算力提升至500-1000Tops级别图22不同自动驾驶等级对算力的需求值图23我国乘用车辅助驾驶系统占比情况预测数据来源亿欧智库东方证券研究所数据来源艾瑞咨询东方证券研究所34AI提升网络安全防护能力AI驱动网络安全防御体系由被动防御向主动防御演进传统通过购买更多安全设备的被动防御策略已无法适应当前的网络安全形势需要进一步提升安全运营水平的同时积极开展主动防御的建设随着人工智能等新兴技术的逐渐成熟和发展安全检测技术对安全态势的分析预警和预测将越来越准确网络安全防御体系逐渐向自动响应追查威胁诱捕等方向的主动防御体系转变例如态势感知这类主动安全产品基于人工智能等新兴技术赋予态势感知基于非特征检测技术的能力通过各类安全设备的联动以及持续监测事件响应深度分析以及预示预警最终达到有效检测和防御新型安全威胁的目的图24大数据及AI赋能主动安全产品态势感知数据来源华为东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析35AI提升企业级服务产品的功能和体验企业数字化转型有望真正从数字化走向智能化AI将进一步提升产品的功能和体验协同办公类应用作为企业各类应用的入口同时具备知识管理流程引擎等功能具备很强卡位价值在把ChatGPT等AI技术引入后可以极大提升产品的功能与应用体验如ERP产品作为企业核心管理系统集合了员工所需要的各种流程功能但由于集成功能过多员工在OAERP系统中可能会花费大量时间找寻需要的功能和流程而ChatGPTERP的结合将ERP的功能进一步智能化员工仅需给出想要办理的流程由ChatGPT进行智能化办理从而改变过去员工需要在OAERP及业务系统中需要完成信息录入功能查找业务办理等流程极大地提升办公效率和使用体验目前微软旗下的Dynamics365产品线ERPCRM程序已经宣布旗下的客户关系管理软件VivaSales将集成ChatGPT通过人工智能帮助销售人员完成许多繁杂且重复的文字工作AI程序可以从客户记录和Office电子邮件软件中提取数据将这些信息用于生成个性化文本定价细节和促销信息的电子邮件图25ChatGPT在Dynamics365中的应用数据来源和讯东方证券研究所四中证人工智能主题指数41中证人工智能主题指数编制规则中证人工智能主题指数以中证全指成分股中为人工智能提供基础资源技术以及应用支持的优质公司作为待选样本包括但不限于大数据云计算云存储机器学习机器视觉人脸识别语音语义识别智能芯片等选取50家最具代表性的公司作为成分股旨在反映人工智能上市公司的整体表现表2中证人工智能主题指数编制规则指数名称中证人工智能主题指数指数代码930713CSI基日2012-06-29基点1000发布日期2015-07-31发布机构中证指数有限公司成分数量50指数加权方式市值加权有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析中证人工智能主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源指数简介技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现样本空间中证全指1对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券选取业务涉及大数据云计算云存储机器学习机器视觉人脸识别语音语义识别智能芯片等领域的上市选样方法公司证券作为待选样本2在上述待选样本中按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名前50的证券作为指数样本指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期成分股替换周期五的下一交易日数据来源中证指数公司东方证券研究所42历史业绩近期反弹显著长期跑赢中证TMT指数自2012年06月29日基日以来截至2023年2月28日中证人工智能主题指数以下简称CS人工智收益表现优于同期中证TMT指数和中证800指数具体上同期相对中证TMT超额收益5657相对中证800超额收益11277图26指数历史净值截至2023年2月28日数据来源Wind东方证券研究所分阶段看CS人工智指数近1年近3年近5年相对中证人工智能产业指数以下简称人工智能指数均有超额收益分别实现超额收益009952和1965近十年相对中证TMT指数超额收益5586波动率上CS人工智指数波动率与人工智能指数相当略高于中证TMT指数图27中证人工智能主题指数阶段收益截至2023年2月28日有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析数据来源Wind东方证券研究所近期随着AI板块受疫情因素影响减退指数基本面逐渐回暖且经过1年半的深度调整后人工智能板块估值回落至历史较低水平叠加2022年11月30日OpenAI公司上线了聊天机器人模型ChatGPT迅速引发新一轮AI认知智能浪潮板块自2022年10月中旬触底反弹自2022年10月12日至2023年2月28日CS人工智指数录得3497的正收益图28指数近期表现单位数据区间2022年10月12日至2023年2月28日数据来源Wind东方证券研究所43估值水平市净率仍处于上市以来较低水平受疫情等因素影响人工智能板块自2020年年中开始遭受大幅调整估值水平快速回落截至2023年2月28日CS人工智指数PETTM5746倍处于2015年7月31日上市以来6823分位虽然2022年10月以来估值有所提升但仍处于历史平均水平附近市净率角度看CS人工智指数截至2023年2月28日指数PBLF431倍处于指数上市以来3330分位因此从目前指数估值水平看随着行业基本面逐渐回暖指数估值水平有望持续修复图29CS人工智指数市盈率TTM截止2023228图30CS人工智指数市净率LF截止2023228有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明18金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所44市值分布偏向中小市值契合当前市场风格CS人工智指数成分股中中小市值股票居多截至2023年2月28日指数成分股平均总市值421亿元自由流动市值平均225亿元52的成分股总市值和自由流通市值落于100-300亿元区间总市值超1000亿元的公司仅3家整体上指数市值分布偏向中小盘比较契合当前中小市值占优风格图31CS人工智指数市值分布截止20230228数据来源Wind东方证券研究所45行业分布聚焦集成电路应用软件安防等新兴产业分别按照中信一级行业和中信三级行业分类观察CS人工智指数的行业分布情况截至2023年2月28日指数主要分布于计算机5298电子行业3521细分方向上集中于集成电路200行业应用软件162安防128通用计算机设备126和新兴计算机软件81另外根据国家统计局发布的战略性新兴产业分类2018对公司所属产业进行分类CS人工智指数成分股中15家公司属于战略性新兴产业占比30截至2023年2月28日15只股票占指数权重220图32CS人工智指数中信一级行业分布截至20230228图33CS人工智指数中信三级行业分布截至20230228有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明19金融工程专题报告人工智能主题投资价值分析数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所46重仓个股聚焦细分行业龙头整体估值处于较低水平就指数重仓股而言CS指数汇聚人工智能领域中为人工智能提供基础资源技术以及应用支持的优质公司截至2023年2月28日前十大公司在指数中权重占比合计达到4753前20大重仓成分股占比达6959集中度相对较高龙头效应较为突出指数重仓个股长期以来为投资者带来了较为丰厚的投资回报其中海康威视宝信软件近10年收益均超10倍韦尔股份德赛西威中科创达等公司近3年收益超3倍从前20大重仓股估值水平看截至2023年3月28日前20大重仓股整体市盈率TTM中位数4594倍其中成立超10年的公司市盈率普遍处于近10年较低分位数水平其中科大讯飞紫光股份等公司市盈率处于近10年10分位数以下整体看指数重仓个股估值较多仍处于历史较低水平或仍有较大向上修复空间图34CS人工智指数前二十大成分股数据截至20230228数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明20