投资要点
　　车灯控制器全球龙头，深耕汽车电子二十年
　　公司成立于2003年，是车灯控制器龙头，主要产品为1）照明控制系统：主光源控制器、辅助光源控制器，新产品包括氛围灯及尾灯控制器，2022年前三季度新产品在车灯控制器中占比10%；2）电机控制系统：中小型电机控制系统、机电一体化；3）能源管理系统：DC/DC转换模块、DC/AC逆变器；4）车载电子电器：电磁阀、USB、域控制器，国六排放产品、USB、智能光源拓展等。
　　与大众深度合作，新客户占比提升
　　与大众深度合作：公司于2004年切入大众供应链，2007年起奥迪公司的同步开发体系，后进入保时捷、宾利、兰博基尼等，跟随保时捷实现LHC、LLP迭代，产品力提升；在大众内ASP持续提升，目前单车价值约2000元。新客户拓展顺利：公司客户包含大众、奥迪、保时捷、戴姆勒、捷豹、路虎、丰田、本田、比亚迪、吉利、小鹏、蔚来、特斯拉等新能源车企。
　　由单一灯控产品向多产品拓展，ASP超3000
　　从灯控零部件单品逐步向其他领域扩展，推出尾灯及氛围灯控制器、USB、电机控制、智能执行器、国六排放相关产品等。智能光源：2020年获得大众、奥迪定点，于2021年完成研发，2022年上半年实现交付。USB：2021年科博达获得T客户USB项目，2022年前三季度USB销量达1.56亿元，同比增长65%，已成为公司重点发展产品之一，智能执行器、国六产品量产。
　　域控产品率先布局，实现底盘车身自动驾驶域控的布局
　　公司从2019年开始研发域控产品，目前已在底盘域控制区、车身域控制器、空气悬架控制器、ABS制动系统等取得进展。产品实现从DCC到ASC到CCU的突破，客户覆盖小鹏、比亚迪汉唐等；研发力强：积累AUTOSAR软件开发能力和生产制造能力，2022年成立上海科博达智能科技有限公司，突破软件算法。客户基础：域控仍处于0～1的兴起阶段，各大主机厂尚未确定域控领域长期合作伙伴。稳定供应链：芯片厂商直供，与全球30多家汽车电子供应商建立了战略合作关系，全球前10强汽车半导体公司中有8家是公司的战略伙伴。
　　盈利预测
　　公司是车灯控制器龙头，向域控制器业务转型，预计公司2022~2024营业收入分别为34、45、59亿元，YOY为22%、32%、31%，归母净利分别为5.3、7.2、9.8亿元，YOY为36%、36%、37%，EPS分别为1.31、1.78、2.43元/股，对应PE为46、34、25X，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　大众销量下滑；原材料价格波动；域控产品渗透率不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司深度通用设备科博达603786报告日期2023年03月08日车灯控制器龙头打开域控第二成长曲线科博达首次覆盖报告投资要点投资评级买入首次车灯控制器全球龙头深耕汽车电子二十年公司成立于2003年是车灯控制器龙头主要产品为1照明控制系统主光分析师施毅源控制器辅助光源控制器新产品包括氛围灯及尾灯控制器2022年前三季执业证书号S1230522100002度新产品在车灯控制器中占比102电机控制系统中小型电机控制系统shiyistockecomcn机电一体化3能源管理系统DCDC转换模块DCAC逆变器4车载电研究助理何冠男子电器电磁阀域控制器国六排放产品智能光源拓展等USBUSBheguannanstockecomcn与大众深度合作新客户占比提升与大众深度合作公司于2004年切入大众供应链2007年起奥迪公司的同步开基本数据发体系后进入保时捷宾利兰博基尼等跟随保时捷实现迭LHCLLP收盘价6051代产品力提升在大众内ASP持续提升目前单车价值约2000元新客户拓总市值百万元2445197展顺利公司客户包含大众奥迪保时捷戴姆勒捷豹路虎丰田本总股本百万股40410田比亚迪吉利小鹏蔚来特斯拉等新能源车企由单一灯控产品向多产品拓展ASP超3000股票走势图从灯控零部件单品逐步向其他领域扩展推出尾灯及氛围灯控制器USB电科博达上证指数机控制智能执行器国六排放相关产品等智能光源2020年获得大众奥46迪定点于年完成研发年上半年实现交付年科博达3020212022USB202114获得T客户USB项目2022年前三季度USB销量达156亿元同比增长-165已成为公司重点发展产品之一智能执行器国六产品量产-17-33域控产品率先布局实现底盘车身自动驾驶域控的布局22042205220622072208220922102211221223022303公司从2019年开始研发域控产品目前已在底盘域控制区车身域控制器空2203气悬架控制器ABS制动系统等取得进展产品实现从DCC到ASC到CCU的相关报告突破客户覆盖小鹏比亚迪汉唐等研发力强积累AUTOSAR软件开发能力和生产制造能力2022年成立上海科博达智能科技有限公司突破软件算法客户基础域控仍处于01的兴起阶段各大主机厂尚未确定域控领域长期合作伙伴稳定供应链芯片厂商直供与全球30多家汽车电子供应商建立了战略合作关系全球前10强汽车半导体公司中有8家是公司的战略伙伴盈利预测公司是车灯控制器龙头向域控制器业务转型预计公司20222024营业收入分别为344559亿元YOY为223231归母净利分别为537298亿元YOY为363637EPS分别为131178243元股对应PE为463425X首次覆盖给予买入评级风险提示大众销量下滑原材料价格波动域控产品渗透率不及预期等财务摘要TableForcast百万元20212022E2023E2024E营业收入2807342445115899--368219931743079归母净利润389529720983--2444361235963660每股收益元096131178243PE629462340249ROE952119914631735资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn133请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达60378660公司深度投资案件盈利预测估值与目标价评级公司是车灯控制器龙头深耕汽车电子20年向域控制器业务转型预计公司20222024营业收入分别为344559亿元YOY为223231归母净利分别为537298亿元YOY为363637EPS分别为131178243元股对应PE为463425X首次覆盖给予买入评级公司的研发能力盈利能力等均明显优于行业平均转型域控制器已抢先收获定点汽车新四化普及为公司转型成功提供了强有力的保障关键假设1智能化产品渗透率持续提升域控产品需求提升市场空间扩大2公司域控产品研发顺利产能如期释放我们与市场的观点的差异市场认为公司与大众深度绑定近年来大众全球销量下滑对公司业绩造成负面影响我们认为一方面氛围灯和尾灯项目持续放量同时长时间的合作以及积累的信任为公司发展域控产品提供定点保障公司在大众体系内实现单车价值的提升另一方面公司新客户拓展进程顺利随着与日系宝马比亚迪国内新势力等车企订单放量大众销售占比将持续下降市场认为科博达域控领域入场较晚在竞争中处于劣势我们认为域控制器产业仍处于0-1的关键时期市场机会多一方面科博达与上下游关系密切向英飞凌瑞萨等芯片供应商直接采购在灯控领域被OEM直接指定另一方面目前公司已获得蔚来萤火虫域控产品定点在域控领域发展的基础坚实股价上涨的催化因素新车型域控产品定点新产品量产等风险提示大众销量下滑原材料价格波动域控产品渗透率不及预期等httpwwwstockecomcn233请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度正文目录1车灯控制器龙头业务向域控发展611二十余载发展汽车电子业务拓展612柯氏控股超七成注重人才培养913盈利能力处于高位新产品放量在即1314持续研发投入内延式打造公司技术壁垒152大众新能源主机厂客户持续拓展1721与大众深度合作带动产品力提升1722客户向新能源拓展实现日系突破203车灯控制器迭代域控产品量产2031LED车灯发展前景广阔2032汽车电子电器多点开花2533域控制器转型加速264盈利预测与估值讨论295风险提示31httpwwwstockecomcn333请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度图表目录图1车灯控制器业务占比52车载电子占比196图2汽车电子电器占比从2014年14提升至2022年前三季度198图3绑定大众车灯控制器起家向新能源域控业务拓展9图4柯氏家族控股超709图52021年前科博达跟随大众全球增长13图620122021年收入CAGR为1913图720122021年归母净利润CAGR为1713图8销售毛利率稳定在较高水平14图9各板块业务利润率高14图10毛利率高于行业平均约5pct14图11净利率高于行业平均510pct14图1222Q3科博达资产负债率为1814图13期间费用率低于行业平均水平14图14期间费用率下降研发费用逐年提升15图15公司重视研发各年增速超2015图16不同于业内其他公司科博达科研人员占比不降反升15图1720182021年研发人员数量CAGR为1215图18公司主要实验室及检测设备16图198大研发中心各司其职17图20大众销售常年占比总营收超6017图21中国LED车灯市场持续扩大2027年预计达381亿美元21图22截止2022第三季度第三代主光源控制器LLP占主光源控制器收入8123图23车灯演进历史23图242025年中国ADB市场规模178亿23图252022年前三季度USB在车载电子电器总销量占比3426图26电子电器架构演进路线26图27公司研发力强域控制器研发周期短并获得多项定点27图28DCC通过调节电磁阀电压值实现阻尼方面的调节27图29灯控产品与OEM合作模式28表1公司产品矩阵不断丰富7表2主光源控制器全球市占率从2018年5增长至2022年三季度958表3子公司分工明确10表42020年开始公司业务向日本欧洲扩张11表5管理层大多技术出身12表62022年度股权激励12表7公司向大众供应商品覆盖面广2019年数据18表8在大众内部实现产品多样性提升19表9科博达积极拓展新客户20表10LED是目前性价比最高的光源选择21表11车灯控制器技术迭代22表12装配氛围灯渗透打造第三空间24httpwwwstockecomcn433请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度表13科博达在世界范围内处于灯控领域领先地位25表14盈利预测亿元29表15可比公司比较31表附录三大报表预测值32httpwwwstockecomcn533请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度1车灯控制器龙头业务向域控发展11二十余载发展汽车电子业务拓展深耕照明系统业务横向拓展科博达成立于2003年科博达由照明控制系统起家现已成长为可以和全球知名汽车整车厂同步开发并全球配套汽车电子产品的少数本土企业之一目前已经形成五大业务板块照明控制系统HID电子镇流器LED控制器等电机控制系统冷却风扇控制器空调鼓风控制器等能源管理系统转换器和逆变器域控制器底盘域控空悬控制器等和车载电子与电器执行器传感器等图1车灯控制器业务占比52车载电子占比19资料来源公司官网公司年报浙商证券研究所注上图为2022Q1Q3年业务占比httpwwwstockecomcn633请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度表1公司产品矩阵不断丰富产品板块产品类型单车价值定点悬架控制器-DCC小鹏比亚迪唐汉及其他车型吉利悬架控制器-ASC小鹏比亚迪唐汉及其他车型吉利底盘域控制器比亚迪域控自动驾驶域控制器蔚来Firefly车身域控制器国内头部新势力车企智能光源国内造车新势力车灯控制器尾灯控制器200600宝马新世代系列车型定点上汽大众能源管理系统调光天幕控制器戴姆勒产品项目定点预计生命周期销量超过400万只USB100捷豹路虎铃木广汽丰田一汽红旗安徽大众车载电子与电气捷豹路虎铃木广汽丰田一汽红旗安徽大众沃AGS进气格栅控制系统200800尔沃蔚来长安一汽解放电子节气门东风潍柴康明斯玉柴朝柴吉利HC喷射系统-碳氢喷射装置几十至几百不潍柴国六等智能控制产尿素品质传感器-SCR喷嘴品单价较高一汽解放潍柴排气智能控制系统-温控阀潍柴康明斯资料来源公司公告浙商证券研究所1照明控制系统22年前三季度收入占比52深耕照明控制领域20余年科博达已成为LED车灯产业龙头全球市占率约为52021年营收138亿元收入占比4920142021年CAGR达94客户包含德国大众奥迪保时捷等高端整车厂全球市场其中主光源控制器2022年全球市占率约为952电机控制系统22年前三季度收入占比20收入增长稳定2021年收入达605亿20142021年CAGR为9目前已进入德国大众全球配套体系3能源管理系统22年前三季度收入占比3已进入通用配套体系和戴姆勒全球配套体系4车载电子与电气22年前三季度收入占比19公司车载电子产品覆盖面广泛其中点烟器国内市场占有率领先配套于奥迪公司上汽大众上汽通用等多家知名整车厂电源插座主要客户为法国标致雪铁龙2022年USB产品全球市占率约为1洗涤系统已成为包括长安福特在内的合资品牌主机厂的主要供应商AVS执行器配套上海大众一汽大众并将进一步配套德国大众奥迪液体控制阀配套上海大众和一汽大众已进入大众奥迪保时捷沃尔沃等主机厂配套体系5域控制器公司于2021年进入底盘控制器领域2022年10月设立了上海科博达智能科技有限公司科博达智能科技着手布局布局汽车智能化技术现已进入国内造车新势力头部企业比亚迪吉利等主机厂配套体系httpwwwstockecomcn733请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度表2主光源控制器全球市占率从2018年5增长至2022年三季度95单车使用量个销量万只市占率2022前三季2022前三201620172018201620172018度季度主光源控制器22980053000741008266428365395LED主光源控制268720468486968048400143492器辅助光源控制器23580061600672003265226424837ABC176001040013300111419FPC商用车1191002180032000263045辅助电动泵1170024003000081014资料来源各年度年报wind公开投资者交流纪要Marklines浙商证券研究所图2汽车电子电器占比从2014年14提升至2022年前三季度19照明控制系统电机控制系统车载电器与电子能源管理系统100100001223141314162080232219192425252523601819222040555654535253505220490201420152016201720182019202020212022Q3资料来源wind浙商证券研究所三阶段发展战略进军汽车智能化科博达的发展按照战略中心的转移可以分为三大阶段第一阶段20032012年-起家照明控制系统2005年公司成功研发HID电子镇流器从此深耕车灯业务20余年在制造业积累了坚实的技术和经验第二阶段20122019年-绑定大众丰富产品矩阵2012年公司完成重组搭建了总部职能与业务独立运营并行的矩阵式管理架构公司与大众集团不断加深全球合作目前合作产品包含且不限于1照明控制系统HIDLED主光源控制器LTMLDM辅助光源控制器氛围灯主从机控制单元氛围灯Smartlight2电机控制系统空调鼓风机控制器ABC燃油泵控制器FPC3能源管理系统DCAC逆变器4车载电子与电气点烟器洗涤器USB电磁阀等第三阶段20192022年-发展域控进军汽车智能化领域公司于2019年上市IPO募集资金用于开创公司新能源汽车产品业务2021年公司由车身电子领域进一步拓展到高难度底盘控制器新领域获得吉利小鹏比亚迪理想等车型DCC自适应悬架控制器ASC空气悬架控制器产品定点2021年共获得定点项目22个比上年增长约50httpwwwstockecomcn833请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度图3绑定大众车灯控制器起家向新能源域控业务拓展资料来源公司官网公司年报浙商证券研究所12柯氏控股超七成注重人才培养柯氏直接和间接控股超70股权集中利于公司战略发展截止2023年1月13日柯氏家族直接持股127通过科博达投资控股上海富婕上海赢日上海鼎韬上海张江汉世纪间接持股591合计持股72家族企业式股权架构对公司高度控制为战略转型提供保障图4柯氏家族控股超70资料来源企查查浙商证券研究所子公司分工明确业务向海外扩张截止2023年1月8日科博达共有7家境内子公司3家境外全资子公司2家境内孙公司2家境外全资孙公司其中浙江科博达工业2021年营业收入达1474亿元占科博达总收入53温州科博达生产点烟器卡箍2021收入为245亿元嘉兴科奥生产汽车电磁产品2021年收入达267亿元科博达重庆汽车电子生产传感器2021收入为023亿元前四大子公司营业收入合计2009亿元占公司总收入72同时为了有效服务海外客户扩大全球影响力科博达2022年成立了日本子公司和英国孙公司httpwwwstockecomcn933请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度表3子公司分工明确公司出资比例公司成立时间注册资金万元业务科博达重庆汽车电子有限2007年9月24日10000汽车电机驱动类执行器产品100公司浙江科博达工业有限公司2009年7月15日15000燃油控制系统和动力控制系统产品100汽车燃油控制系统动力控制系潍坊科博达动力科技有限2011年12月5日2000统汽车电子产品汽车零部件总90公司成车用电器和电子产品科世科汽车部件平湖2012年7月11日4062万欧元汽车整车线束及其他线束相关产品45有限公司温州科博达汽车部件有限2012年7月24日3000点烟器卡箍预热器100公司长春科博达销售服务有限汽车零部件产品的售前售中及售2013年4月22日1000100公司后服务嘉兴科奥电磁技术有限公2013年6月7日5000汽车电磁执行器等51司KEBODADeutschlandVerwaltungsGmbH科博2014年7月23日25000欧元购买和管理商事公司的股份100达德国管理KEBODADeutschland汽车零部件产品的售前售中及售GmbHCoKG科博2014年7月28日75000欧元100后服务达德国两合科博达北京科技有限汽车零部件产品的售前售中及售2017年6月2日500100公司后服务MEKEINC美国科博汽车零部件产品贸易以及相关的售2018年7月18日15000美元100达前售中和售后服务科博达重庆智控技术2018年10月29日5000微电机驱动智能控制相关产品有限公司长春科博达销售服务有限汽车零部件产品的售前售中及售2020年5月16日增资500万元100公司后服务推动捷豹路虎全球平台USB及后续其他项目顺利开展在积极开展销科博达英国有限公司2022年4月12日5000英镑售配套服务的同时争取捷豹路100KebodaUKLTD虎宾利劳斯莱斯等客户平台新项目定点主要面向丰田本田等日系OEM主科博达技术日本株式会社2022年6月24日500万美元100机厂及欧美新能源客户科博达技术日本株式会社2022年10月1日增资600万美元用于日本工厂建设100上海科博达智能科技有限布局汽车智能化技术领域推进公2022年10月1日2000020公司司现有产品的技术升级资料来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1033请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度表42020年开始公司业务向日本欧洲扩张新设并购出时间子公司金额业务备注清长春科博达销售服2020年5月增资500万元汽车零部件产品销售务有限公司温州科博达工业技公司尚未有资本投2020年8月注销术有限公司入未发生经营业务推动捷豹路虎全球平台USB及后续其他项目顺利开展在积极科博达英国有限公开展销售配套服务的为科博达德国管理2022年4月新设5000英镑司KebodaUKLTD同时争取捷豹路全资子公司虎宾利劳斯莱斯等客户平台新项目定点主要面向丰田本田未来将开设若干2022年6月日本子公司新设等日系OEM主机厂USB氛围灯产线及欧美新能源客户2022年10月日本子公司增资增资600万美元用于日本工厂建设布局汽车智能化技术上海科博达智能科注册资本柯氏家族合计控股2022年10月新设领域推进公司现有技有限公司20000万元85产品的技术升级资料来源公司公告浙商证券研究所管理层行业经验丰富员工稳定性高截至2021年末公司拥有员工2129人高层管理人员大多都已在行业中工作了15年以上经验丰富公司重视人才培养2022年推出股权激励计划激励对象共424人包含高级管理人员中层管理人员技术骨干人员和业务骨干人员httpwwwstockecomcn1133请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度表5管理层大多技术出身姓名职务出生年份经历曾任职于温州乐清白象光电厂2003年起任科博达技术有限公司董事长总经理2007至今柯桂华总裁董事长1965任科博达投资控股有限公司董事长现任科博达技术股份有限公司董事长总裁曾任职于温州市华科电器有限公司2005年起副总裁副董柯炳华1969任科博达技术有限公司董事副总经理2007事长至今任科博达投资控股有限公司董事历任公司基建工程部主管浙江科博达工业有限公司基建工程部经理兼MRO采购部经理2018柯磊董事1985年至今先后担任公司采购中心副总监智能光源中心总监助理现任公司董事曾任上海华为技术有限公司无线产品线基站平台王丽副总裁1977HRBP部长2020年8月至今任科博达技术股份有限公司人力发展中心总监陈耿董事1968曾任国泰君安证券股份有限公司总裁曾任上海凌云实业发展股份有限公司投资经理董事兼董事会裴振东19702008年加入科博达历任公司总经理助理兼总秘书裁办副主任投资中心总监投融资部总监曾任台达电子有限公司工程师伟创力电子科技邱晓荣副总裁1974有限公司运营经理2012年加入科博达历任营运总监总裁助理副总裁浙江曾任华科电器生产副总经理华科工业技术副总科博达常务副柯建豪1976经理2012年9月至今历任科博达技术总经总经理嘉兴理助理嘉兴科奥总经理等职务科奥总经理曾任上海南格兰海芬汽车零部件有限公司副总经王扬军副总裁1965理上海英提尔交运汽车零部件有限公司总经理2014年加入科博达曾任温州华科工业发展有限公司财务经理温州财务负责人兼朱迎春1976科博达汽车部件有限公司财务高级经理2014总裁助理年12月至今负责公司多个子公司财务工作总裁办公室负曾任深圳市格威尔电子有限公司人事行政部经李锦锋责人董事会1975理人事行政总监副总经理等职务2011加办公室负责人入科博达历任温州华科工业发展有限公司营销部经理科柳慧诚总裁助理1975博达销售中心总监2018年8月至今任潍坊科博达动力科技有限公司董事长总经理资料来源招股说明书浙商证券研究所表62022年度股权激励授予条件总金额股票数量总费用时间每股价格授予对象考核年度营收净利润万元万股万元亿元亿元公司高级管理人员中20223228471层管理人员技术骨干2022年963518241399899510220233705518人员和业务骨干人员共424人20244267569资料来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1233请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度13盈利能力处于高位新产品放量在即公司伴随大众集团快速成长20122021年收入CAGR为19归母净利润CAGR为17第一阶段跟随大众成长20162018年销量在全球范围内放量公司2017年营收实现跨越式增长达216亿同比增长342021年受疫情和缺芯影响大众集团销量大幅下滑第二阶段向新能源客户拓展随着USB氛围灯尾灯控制器域控产品向其他新能源客户拓展2022年前三季度营收同比增长18归母净利同比增长33图52021年前科博达跟随大众全球增长资料来源windMarklines浙商证券研究所图620122021年收入CAGR为19图720122021年归母净利润CAGR为17资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所盈利能力处于高位新产品规模提升毛利率稳定在30-40区间浮动持续高于行业平均约5pct22H1照明控制系统电机控制系统车载电器与电子能源管理系统毛利率分别为2272532886420212022年由于疫情全球原材料价格上涨毛利率有所下滑随着疫情及缺芯情况缓解及新产品产销量提升盈利能力向好同时22Q3公司资产负债率仅为18httpwwwstockecomcn1333请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度图8销售毛利率稳定在较高水平图9各板块业务利润率高资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所图10毛利率高于行业平均约5pct图11净利率高于行业平均510pct资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所图1222Q3科博达资产负债率为18图13期间费用率低于行业平均水平资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1433请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度14持续研发投入内延式打造公司技术壁垒20162022各年研发投入增速超20研发费用率持续提升2020年2021年2022年Q3研发投入增速达2527和24研发费用率从2016年的64提升至2022年前三季度研发费用率为112公司现拥有近200项专利授权其主光源控制器等产品率先采用全球先进的AUTOSAR基础开发软件图14期间费用率下降研发费用逐年提升图15公司重视研发各年增速超20销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率研发投入亿元YOY25440203301510220511000020172012201420152016201820192020202132022Q3201820192017202020212022Q资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所扩张研发团队2021年研发人数增加近202018年2021年公司研发人员占总员工数由31增至40高于行业平均约5pct2021年公司研发人员共聘844人其中近400人年龄段在3040岁之前超过350人年龄在30岁以下超过半数拥有本科学历硕士研究生135人博士3人2022年第三季度研发人员增加至951人图16不同于业内其他公司科博达科研人员占比不降反升图1720182021年研发人员数量CAGR为12资料来源wind浙商证券研究所资料来源公司年报浙商证券研究所研发团队设备实验室均达到世界领先水平1在技术上公司具备了SPICE二级资格的软件开发与项目管理能力技术水平已完全接轨欧美高端客户的技术开发平台2在产品上公司核心产品主光源控制器包含LHC控制器和尾灯LED控制器均达到了行业最严苛的安全标准ASILB从2019年起公司研发重点为新能源汽车智能驾驶国六排放标准等新技术3在设备上公司还拥有100余台套试验与检测设备用于产品性能参数的可靠性测试4对外合作上并与同济大学浙江大学宁波大学英飞凌安森美成立联合实验室进行汽车电子相关产品前期技术的研究和开发httpwwwstockecomcn1533请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度图18公司主要实验室及检测设备资料来源招股说明书浙商证券研究所作为行业标杆多次参与起草行业标准公司参与起草了汽车高压气体放电灯用电子镇流器柴油机电动式输油泵技术条件牵头起草汽车用点烟器及点烟器座式电源插座等国家行业标准并荣获了国家高新技术企业国家火炬计划重点高新技术企业国家科技部技术创新奖励上海市科技进步奖上海市创新型企业等数十项荣誉公司具备8个研发机构分工明确其中车身电子研发中心和新能源产品研发中心均设在上海科博达分别负责汽车照明控制器空调鼓风机控制器电子燃油泵控制器等汽车车身电子产品的研发和新能源汽车电源转换模块等产品的研发德国研发中心设在德国乌尔姆主要负责与海外客户产品前期开发和技术沟通与支持实验中心是公司统一的实验平台在多地设有实验分中心该实验室不但通过中国合格评定国家认可委员会CNAS的实验室检测能力认证拥有第三方检测资质还获得包括大众集团戴姆勒福特汽车等全球知名整车厂商的试验能力认可httpwwwstockecomcn1633请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度图198大研发中心各司其职资料来源公司年报浙商证券研究所2大众新能源主机厂客户持续拓展21与大众深度合作带动产品力提升绑定大众二十载产品线持续丰富科博达自2004年进入大众产业链2007年开展与奥迪的汽车照明控制系统产品项目合作深度参与其近几代灯控产品的研发至2021年已向一汽大众上汽大众和大众集团提供照明控系统制产品电机控制系统产品和线束产品20162019年科博达向大众销售总额营收占比均高于60大众集团是公司主要收入来源图20大众销售常年占比总营收超60大众销售金额百万元营收占比250080200060150040100050020002016201720182019202020212022Q3资料来源公司年报浙商证券研究所注2019年为上半年数据与大众深度绑定为科博达带来两点优势实现产品矩阵提升以及产品力和服务能力提升优势一产品矩阵丰富跟随大众实现产品矩阵扩张单车价值进一步提升科博达作为大众最重要的供应商之一其产品也不断跟随大众的进步更新换代产品实现从主光源控制器到冷却风扇控制器空调鼓风机控制器燃油泵控制器DCAC逆变器氛围灯控制器尾灯控制器httpwwwstockecomcn1733请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度USBAGS等其中主光源控制器ASP最高达430元辅助光源控制器ASP最高达246元尾灯控制器ASP为400元表7公司向大众供应商品覆盖面广2019年数据分类产品单车价值元主光源控制器220-430辅助光源控制器80-246照明控制系统LED尾灯控制器400氛围灯控制器约500中小型电机控制系统FPCABC40-50电机控制系统机电一体化辅助电动泵AGS166-530线束其他USB约200资料来源招股说明书浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1833请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度表8在大众内部实现产品多样性提升年份主要合作事项2003年与上汽大众合作开发D1电子镇流器2006年实现批量生产与奥迪公司同步开发D3电子镇流器2010年实现批量生产与上汽大众合作开发前大灯2007年自适应调节驱动模块AFS2009年实现批量生产冷却风扇控制器PWM获得上汽大众定点与奥迪公司合作研发辅助光源控制器LTM2008年产品并获得定点2011年实现批量生产与大众集团合作开发空调鼓风机控制器ABC2012年实现批量生产与一汽大众合作2010年开发HID控制器2011年实现批量生产2011年荣获一汽大众颁发的优秀开发奖与大众集团合作开发燃油泵控制器FPC2014年实现批量生产取得与保时捷汽车合2012年作开发LED辅助光源控制器项目2013年实现批量生产取得与保时捷合作开发LED主光源控制器项目2016年实现批量生产取得与上汽大众2013年合作开发车内氛围灯主控单元项目2015年实现批量生产与奥迪公司合作开发DCAC逆变器产品2016年实现批量生产通过上汽大众A级供应2014年商过程审核获得与一汽大众合作开发辅助光源控制器LTM项目2015年实现批量生产取得与保时捷汽车合作开发LED矩阵式主光源控制器项目2018年实现批量生产取得2015年与上汽大众合作开发车内氛围灯从控单元项目2018年实现批量生产荣获上汽大众2014年度优秀供应商提名奖在2015年度上汽大众供应商大会上获得优秀合作表现奖铜奖通过一汽大众质量能力评2016年审被评为一汽大众A级供应商通过奥迪公司A级供应商过程审核获得与一汽大众合作开发燃油泵控制器FPC项目2018年实现批量生产在2016年度上汽大众供应商大会上获得优秀服务表现奖取得与一汽大众合作开发车内2017年氛围灯从控单元项目2018年实现批量生产在2017年度上汽大众供应商大会上获得优秀研发表现奖通过保时捷评审被评为保时2018年捷A级供应商取得与上汽大众合作开发触摸阅读灯控制器USB插座项目于2020年实现量产在2018年度上汽大众供应商大会上获得优秀质量表现奖取得上汽大众USB双TypeC充电模块项目顶棚USBTypeA纯充电项目SmartLight氛围灯项目开发定2019年点于2020年实现量产取得一汽大众USB双TypeA充电模块项目于2020年实现量产取得一汽大众USB双TypeC纯充电项目于2021年实现量产取得大众斯柯达全球顶棚USBTypeC纯充电项目于2021年实现量产截至2020年底公司已有6个以上产品获得MEB平台项目定点分别配套大众全球上汽2020年大众一汽大众智能执行器AGSUSB获得安徽大众MEB平台定点新开发成功的多个智能光2021年源产品逐步在上汽大众一汽大众ID4CCAUDIA3途昂等车型正式配套使用2022年尾灯控制器获得上汽大众定点该产品首次进入大众配套体系资料来源年度报告招股说明书浙商证券研究所优势二产品力和服务能力背书以客户需求为导向具备快速响应能力公司搭建灵活高效的客户响应体系以最大程度地提高客户满意度以与大众集团的合作为例由于大众集团原先指定的汽车照明控制器LHC的供应商突然断供大众集团临时向公司发出供货需求公司从得知客户需求到设备采购和产线搭建再到产品爬坡量产最终到产品交付公司仅用了3个月是通常产线复制所需时间的一半自主设计生产能力领先产品力拥有保时捷等品牌背书公司所生产的主要产品零公里PPM低于10PCBA和产品组装一次性通过率分别达995和985SMT设备的OEE达50生产报废率仅为02均保持在较高水平公司先后成为上汽大众奥迪公司一汽大众和保时捷汽车的A级供应商在生产过程中的每一道工序都达到了90分以上的高水平httpwwwstockecomcn1933请务必阅读正文之后的免责条款部分科博达603786公司深度22客户向新能源拓展实现日系突破强生产能力背书下新客户拓展进程顺利目前公司为超50家客户提供汽车零部件产品客户结构不断完善欧系美系2018年进入到宝马福特雷诺日产2019年科博达的灯控系统成功获得福特定点同时成为道依茨的电机控制供应商标致的汽车电子供应商新势力目前已和国内新能源头部车企达成合作包括小鹏理想日系2021年获得广汽丰田定点通过在日本投资设厂服务丰田本田日产铃木等日系主机厂表9科博达积极拓展新客户年份公司产品总量万只2019福特主动进气格栅系统AGS项目主光源控制器项目大众氛围灯控制器项目福特主光源控制器项目标致USB充电器项目康明斯电动泵道依茨输油泵的新品项目2020大众全球MEB上汽大众MEB一汽大众MEB小鹏理想上汽大众安徽大众比亚迪2021一汽红旗广汽丰田及某国内新3915势力头部主机厂大众奥迪保时捷捷豹路虎PSA玛莎拉蒂铃木等客1585户全球比亚迪吉利小鹏及某国内新底盘控制器DCC底盘域控技势力头部主机厂等客户项目定点术相关的ASC等产品捷豹路虎铃木广汽丰田一主要产品智能执行器AGS和汽红旗安徽大众USB项目特斯拉USB全新一代NCAR架构大灯和尾2022年宝马4500灯控制器项目国内头部新势力车企车身域项目上汽大众尾灯控制器造车新势力灯控和车内智能光源产品东风本田大灯控制器戴姆勒PDLC天窗玻璃调光控制器超400Firefly萤火虫配套自动驾蔚来驶域相关产品资料来源招股说明书公司公告浙商证券研究所3车灯控制器迭代域控产品量产31LED车灯发展前景广阔汽车照明光源历经乙炔-白炽-卤素-氙气-LED5次技术变革乙炔气和白炽前照灯光效低逐渐被卤素灯取代LED前照灯作为第五代产品具有节能高效等优势已被普遍应用于照明系统据Trendforce数据2022年LED车灯应用于乘用车渗透率达72httpwwwstockecomcn2033请务必阅读正文之后的免责条款部分