铜
　　隔夜铜震荡走高，LME铜上涨1.45%至8859.5美元/吨；沪铜上涨0.96至69610元/吨。宏观方面，昨晚美联储主席鲍威尔第二日国会听证立场相比首场有所软化，强调尚未就3月加息幅度作出决定，但市场预期3月加息50个基点的概率已经大幅上升；国内方面，进出口数据显示经济韧性，但同比仍出现较大下滑令市场偏悲观，另外两会定调GDP增长5%，略低于市场预期。基本面方面，3月国内精炼铜产量预期将快速提升，但内外比价不理想下预计将对精炼铜和废铜进口产生影响。需求方面，上周精炼铜制杆周度开工率增加3.5%至62.1，再生铜制杆开工率下降1.8%至58.52%。库存方面，昨日LME库存减少1025吨至73350吨；国内SHFE仓单下降248吨至134853吨。国内出口增加下累库提前结束，但也增加了LME压力。综合来看，国内GDP定调略低与市场预期，相比此前的强预期短期或偏利空，加之美联储表现持续偏鹰派，市场或倾向于短期下跌，这也将为国内下游加工行业迎来补库时机。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年3月9日一研究观点品点评种隔夜铜震荡走高LME铜上涨145至88595美元吨沪铜上涨096至69610元吨宏观方面昨晚美联储主席鲍威尔第二日国会听证立场相比首场有所软化强调尚未就3月加息幅度作出决定但市场预期3月加息50个基点的概率已经大幅上升国内方面进出口数据显示经济韧性但同比仍出现较大下滑令市场偏悲观另外两会定调GDP增长5略低于市场预期基本面方面3月国内精炼铜产量预期将快速提升但内外比价不理想下预计将对精炼铜和废铜进口产铜生影响需求方面上周精炼铜制杆周度开工率增加35至621再生铜制杆开工率下降18至5852库存方面昨日LME库存减少1025吨至73350吨国内SHFE仓单下降248吨至134853吨国内出口增加下累库提前结束但也增加了LME压力综合来看国内GDP定调略低与市场预期相比此前的强预期短期或偏利空加之美联储表现持续偏鹰派市场或倾向于短期下跌这也将为国内下游加工行业迎来补库时机隔夜沪铝震荡偏强AL2304收于18536元吨涨幅014持仓增仓1048手至1889万手现货收至贴水70元吨佛山A00报价18600元吨对无锡A00报升水35元吨铝棒加工费多地持稳新疆上调10元吨南昌广东无锡下调10-30元吨铝杆多地加工费持稳铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104上调100元吨云南铝厂限电减负消息在市场端持续发酵但从盘面上来看整体反应疲软一方面是过程一波三折后影响有所平滑另一方面受到需求弱现实铝拖累反弹力度不足政策持续激励宏观向好预期偏强从终端数据表现来看近期地产汽车电力等行业步入稳定开工节奏加工企业订单逐渐回暖随着需求边际改善以及云贵减产推动铝锭社库攀至130万吨高点后有望迎来拐点当前旺季的征兆不显著但金三银四的旺季仍可期届时价格端反弹力度将逐渐呈现短期铝价震荡整理为主静待后续库存走势以及需求兑现情况隔夜LME镍跌071沪镍涨006库存方面昨日LME镍库存减少696吨至43722吨国内SHFE仓单减少67吨至1334吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水减少200元吨至3450元吨消息面印尼政府拟计划暂停新设镍矿冶炼厂需求方面不锈钢供需矛盾突出压力凸显据Mysteel3月粗钢排产30142万吨月环比增镍加74同比减少29但300系同比小幅回升也显示该领域竞争激烈性据乘联会公布的数据今年前2个月新能源乘用车零售销量达到77万辆同比增长228市占率继续提升销量数据表明需求有所回暖但需要注意的是当下汽车产业困境也带来一定不利影响综合来看当前离强预期落地仍有不小差距且国内一级镍品供给不断增加基本面对价格支撑不强但镍价快速下跌后表现出一定韧性注意操作节奏昨夜美国ADP就业数据再度超出市场预期周五将公布的2月非农数据或将延续此前强劲支持美联储3月维持鹰派加息沪锌夜盘主力涨017报23310元吨2304合约持仓减少941手至815万手上期所注册仓单减少176吨至549万吨LME锌涨095报29750美元吨LME库存减少50吨至391万吨上海0锌今日对2304合约报平水-贴水10元吨对均价贴水5元吨-平水广东0锌对沪锌2304合约贴水0-20元吨左右粤市较沪市升水30元吨天津0锌对锌2204合约报贴水70-90元吨附近津市较沪市贴水70元吨03-04价差-40元吨04-05价差75元吨内外比价至784国内供应受限电影响增量不及预期进口目前维持低位短期看锌供应压力不大需求虽然本周开工没有继续走高但企业订单尚好镀锌企业信心较好料短期可维持高开工水平海外随着法国炼厂复产海外供应恢复的预期增强近期欧洲现货升水已经回落至350美金附近料内强外弱可持续请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报近期国内进口窗口持续打开昨日马来西亚再度大幅出库235吨但是新加坡却交仓75吨马来出库量预估为国内进口提货而新加坡交仓推测为印尼私人冶炼厂出货或预示当地出口许可也全部更新完毕且产量维持高位昨夜美国ADP就业数据再度超出市场预期周五将公布的2月非农数据或将延续此前强劲支持美联储3月维持鹰派加息沪锡夜盘主力跌120报195800元吨2304持仓减少2367手至644万手上期所注册仓单减少28吨至8152吨LME锡跌290报23605锡美元吨LME库存减少180吨至2730吨现货市场小牌对4月贴水100-500元吨左右云字头对4月贴水100-升水300元吨附近云锡对4月升水300-700元吨左右03-04价差-810元吨04-05价差220元吨内外比价至829上周价格继续向下修复前期超涨的预期根本还是现实较弱体现为库存高现货贴水结构疲软供应目前稳定生产需求在高利率背景下很难见到反弹的拐点整体锡基本面偏弱当前价格走势符合现实情况二日度数据监测铜202338202337涨跌平水铜6881069610-800价格元吨平水铜升贴水3520151光亮废铜广东6350064000-500废铜元吨市场行情精废价差广东8651130-265无氧铜杆8mm上海6950070200-700下游元吨低氧铜杆8mm上海6860069200-600冶炼加工周度粗炼TC美元吨78780LME注册注销吨74375743750仓单吨134853135101-248上期所库存总库存吨周度240980252455-11475COMEX库存吨1401214383-370社会库存国内保税区万吨20618026LME0-3premium美元吨-260-27313其他CIF提单美元吨25525500活跃合约进口盈亏NA3274NA铅平均价1铅长江有色1512015170-501铅锭升贴水华东-140-17030沪铅连1-连二-20-200价格元吨含税再生精铅pb99971502515050-25含税再生铅pb9851485014875-25含税还原铅山东1410014150-50市场行情到厂价铅精矿济源5014100141000铅精矿元到厂价铅精矿郴州5013900139000吨到厂价铅精矿个旧5013900139000到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州110011000吨到厂价铅精矿50个旧115011500LME注册注销吨24775247750库存仓单4357643249327上期所吨库存周度4752348006-4833-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-5513000元吨-2585-2756资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝202338202337涨跌无锡报价元吨1847018565-95南海报价元吨1849018600-110价格南海-无锡元吨2035-15现货升水元吨-50-7020山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3663660原材料山东氧化铝293029300氧化铝内-外79790预焙阳极7568756806063铝90广东元吨67063040下游加工费1A60铝杆广东元吨6506500铝合金ADC12华南元吨1950019600-100LME注册注销吨5579255579250仓单吨2152882099475341上期所库存总库存吨周度3025992959206679社会库存电解铝万吨1269126900周度氧化铝万吨360318423-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-49258000亏元吨NA-85镍金川镍板状元吨196150198950-2800电解镍金川镍-无锡元吨64506600-1501进口镍-无锡元吨15502100-550低镍铁15-18元吨NA5300NA镍铁印尼镍铁10-15元吨NA0NA镍矿元14-16日照港6106100吨18菲律宾连云港0823-823市场行304No1佛山元吨1645016550-100情304No1无锡元吨1640016450-503042B卷毛边无锡1680016950-150不锈钢3042B卷切边无锡1725017300-503042B卷毛边佛山1660016800-2003043B卷切边佛山1725017350-100硫酸镍22国产3940039900-500新能源元523普通国产2770002770000吨622普通国产2900002900000LME注册注销吨44418444180镍仓单13341401-67上期所镍库存周度28842514370库存吨不锈钢仓单8328584663-1378社会库存镍库存上期所南储隐性42333691542周度不锈钢佛山无锡12213001233200-119003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22448000亏元吨NA-3080资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌202338202337涨跌主力结算价元吨2327023425-07LmeS3美元吨294730515-34沪伦比790768-近-远月价差元吨7590-15SMM0现货元吨2332023490-170SMM1现货元吨2325023420-170市场行情国内现货升贴水平均元吨000进口锌升贴水平均元吨-30-300LME0-3premium美元吨2675215525锌合金Zamak3元吨2392024090-170锌合金Zamak5元吨2432024490-170氧化锌ZnO997元吨2220022300-100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨39125391250社会库存万吨周度17271743-016上期所吨5489255068-176注册仓单LME吨36150319254225CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-1703-1416140锡202338202337涨跌主力结算价元吨198170199520-07LmeS3美元吨2431024575-11沪伦比815812-近-远月价差元吨302010市场行情SMM现货元吨198500200250-175060锡精矿元金属吨188000189000-100040锡精矿元金属吨189000190000-1000国内现货升贴水平均元吨1000100LME0-3premium美元吨-18534-15817-2717上期所吨周度91548664490库存LME吨291029100上期所吨81528180-28注册仓单LME吨20402120-80活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100-600-150图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨100008002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年800070060060005004000400300200020001000-2000-100-4000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨700200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年6001500050040010000300500020010000-5000-100-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000002000000350000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1800006000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000100002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9000200000800070001500006000500010000040003000500002000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002502018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9080200706015050401003020501000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨60000352018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨14000009000002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年8000001200000700000100000060000080000050000040000060000030000040000020000020000010000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报37SHFE总持仓图表37SHFE铜前十名总持仓手图表38SHFE铝前十名总持仓手4500008000045000025000前十名总持仓沪铜结算价前十名总持仓沪铝结算价7500040000040000023000350000700003500003000002100065000250000300000600001900020000055000250000150000170005000010000020000015000450005000015000040000013000图表39SHFE镍前十名总持仓手图表40SHFE锌前十名总持仓手30000028000028000030000前十名总持仓沪镍结算价前十名总持仓沪锌结算价260000260000250000280002400002400002000002200002200002600020000020000015000024000180000180000100000160000160000220001400001400005000020000120000120000010000010000018000图表41SHFE锡前十名总持仓手图表42SHFE铅前十名总持仓手12000040000018000016500前十名总持仓沪锡结算价前十名总持仓沪铅结算价160000100000350000160001400008000030000012000015500100000600002500001500080000400002000006000014500400002000015000014000200000100000013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报38SHFE净多单持仓图表43SHFE铜前十名净多单持仓手图表44SHFE铝前十名净多单持仓手40000800004000025000前十名净多单沪铜结算价前十名净多单沪铝结算价30000300007500020000230007000020000100002100065000010000-100006000019000-20000055000-3000017000-10000-4000050000-5000015000-2000045000-60000-3000040000-7000013000图表45SHFE镍前十名净多单持仓手图表46SHFE锌前十名净多单持仓手300002800003000030000前十名净多单沪镍结算价前十名净多单沪锌结算价25000250002900026000020000200002800024000015000150002700022000010000100002600050002000005000250000180000024000-5000160000-500023000-10000140000-1000022000-15000120000-1500021000-20000-25000100000-2000020000图表47SHFE锡前十名净多单持仓手图表48SHFE铅前十名净多单持仓手60004000002500016500前十名净多单沪锡结算价前十名净多单沪铅结算价4000200003500001600020001500030000015500010000-2000250000150005000-4000200000145000-600015000014000-8000-5000-10000100000-1000013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍和不锈钢期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1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