事件：
　　2023年3月8日，公司发布2022年度业绩快报。2022年度公司预计实现营业收入138.30亿元，同比增长45.03%；预计实现归母净利润11.70亿元，同比增长65.20%；预计实现扣非归母净利润10.53亿元，同比增长239.02%。
　　产品需求持续提升，营收净利润快速增长：
　　受益于国内市场以5G部署、千兆宽带、东数西算等举措为代表的数字经济持续推进，2022年我国光缆累计产量34574.5万芯千米，同比增长6.6%。同时受益于海外发达国家和发展中国家市场光纤入户等通信网络建设举措广泛实施，公司主要产品需求持续增长。公司深入实施多元化、国际化等战略举措，海外业务实现较快速度增长。2022年度公司预计实现营业收入138.30亿元，同比增长45.03%；预计实现归母净利润11.70亿元，同比增长65.20%。其中Q4单季度公司预计实现营业收入35.88亿元，同比增长30.57%；预计实现归母净利润2.95亿元，同比增长104.9%。
　　2022年盈利能力实现修复：
　　受益于2021年底光缆集采价格触底回升，公司盈利能力实现修复。按业绩快报数据测算，2022年公司预计实现净利率8.46%，同比提升0.9pct。其中2022年Q4单季度公司预计实现净利率8.22%，同比提升2.98pct。预计未来随着普通光缆价格维持相对平稳、新型光纤光缆需求量体提升、公司高毛利率海外业务持续拓展，公司盈利能力仍有提升空间。
　　多元化布局发展可期：
　　公司通过收购启迪半导体，布局第三代半导体业务，具有完整的6英寸产线设备和先进的配套系统；子公司长芯盛主要从事AOC有源光缆相关产品研发；先后收购四川光恒、博创科技，布局光模块、光器件领域；子公司长飞光坊布局特种光纤、光纤器件等业务，2022年4月，长飞光坊并购南京光坊科技，业务拓展至激光芯片、泵浦封装和光纤激光器等；通过与宝胜股份合作布局海缆海工业务。未来公司多元化业务布局有望与主业协同发展，赋能公司业绩持续快速增长。
　　投资建议：
　　公司是领先的棒纤缆一体化供应商，多元化业务布局可期。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为138.30亿元(+45.0%)、168.88亿元(+22.1%)、200.54亿元（+18.8%）；预计归母净利润分别为11.70亿元(+65.2%)、14.93亿元(+27.5%)、18.41亿元(+23.4%)，对应EPS分别为1.54、1.97、2.43元。我们给予公司2023年22倍PE，对应目标价43.34元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：行业政策变动、原材料价格上涨、市场竞争加剧、技术升级、海外业务不及预期的风险

研究报告全文：2023年03月08日公司快报长飞光纤601869SH证券研究报告业绩快速增长盈利能力修复多元化布线缆局未来可期投资评级买入-A维持评级6个月目标价4334元事件股价2023-03-083696元2023年3月8日公司发布2022年度业绩快报2022年度公司预计实现营业收入13830亿元同比增长4503预计实现归交易数据母净利润1170亿元同比增长6520预计实现扣非归母净利总市值百万元2801217润1053亿元同比增长23902流通市值百万元1501826总股本百万股75791产品需求持续提升营收净利润快速增长流通股本百万股4063412个月价格区间21774715元受益于国内市场以5G部署千兆宽带东数西算等举措为代表的数字经济持续推进2022年我国光缆累计产量345745万芯千米同比增长66同时受益于海外发达国家和发展中国家市场股价表现光纤入户等通信网络建设举措广泛实施公司主要产品需求持续长飞光纤沪深300增长公司深入实施多元化国际化等战略举措海外业务实现5444较快速度增长2022年度公司预计实现营业收入13830亿元3424同比增长4503预计实现归母净利润1170亿元同比增长1446520其中Q4单季度公司预计实现营业收入3588亿元同比-6-16增长3057预计实现归母净利润295亿元同比增长1049-262022-032022-072022-102023-02资料来源Wind资讯2022年盈利能力实现修复升幅1M3M12M受益于2021年底光缆集采价格触底回升公司盈利能力实现修相对收益7051303复按业绩快报数据测算2022年公司预计实现净利率846绝对收益6070249同比提升09pct其中2022年Q4单季度公司预计实现净利率张真桢分析师822同比提升298pct预计未来随着普通光缆价格维持相对SAC执业证书编号S1450521110001平稳新型光纤光缆需求量体提升公司高毛利率海外业务持续zhangzz2essencecomcn拓展公司盈利能力仍有提升空间路璐联系人lulu2essencecomcn多元化布局发展可期相关报告公司通过收购启迪半导体布局第三代半导体业务具有完整的6业绩与盈利能力持续增长2022-10-29有望受益于数字强国建设英寸产线设备和先进的配套系统子公司长芯盛主要从事AOC有源光缆相关产品研发先后收购四川光恒博创科技布局光模块光器件领域子公司长飞光坊布局特种光纤光纤器件等业务2022年4月长飞光坊并购南京光坊科技业务拓展至激光芯片泵浦封装和光纤激光器等通过与宝胜股份合作布局海缆海工业务未来公司多元化业务布局有望与主业协同发展赋能公司业绩持续快速增长投资建议本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报长飞光纤公司是领先的棒纤缆一体化供应商多元化业务布局可期我们预计公司2022-2024年营业收入分别为13830亿元45016888亿元22120054亿元188预计归母净利润分别为1170亿元6521493亿元2751841亿元234对应EPS分别为154197243元我们给予公司2023年22倍PE对应目标价4334元维持买入-A投资评级风险提示行业政策变动原材料价格上涨市场竞争加剧技术升级海外业务不及预期的风险TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入8221595361138295168878200544净利润54377085117021492518410每股收益元072093154197243每股净资产元11941291140515421712盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍515395239188152市净率倍3129262422净利润率6674858892净资产收益率6072110128142股息收益率0608131620ROIC8193130120143数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报长飞光纤财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入8221595361138295168878200544成长性减营业成本6433976642108087131342154281营业收入增长率58160450221188营业税费223330443528654营业利润增长率-339237766250235销售费用37092698401150666016净利润增长率-321303652275234管理费用476262117634928811230EBITDA增长率-04337276203194研发费用41464732540465678023EBIT增长率-121479328251230财务费用6091228660840950NOPLAT增长率-232345532270232资产减值损失-451-837-540-95-87投资资本增长率17010037834151加公允价值变动收益9423391-140203净资产增长率501288492105投资和汇兑收益365107410051399营业利润58077183126831585719579利润率加营业外净收支-14297113132181毛利率217196218222231利润总额57927480127961598919759营业利润率7175929498减所得税3502738938891066净利润率6674858892净利润54377085117021492518410EBITDA营业收入126145128126127EBIT营业收入831059699102资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数1611411008265货币资金1444327713829884448022流动营业资本周转天数147142145166164交易性金融资产891815305153051530515305流动资产周转天数379411352321310应收帐款39201429497443570815101008应收帐款周转天数157155153155154应收票据27444182600357038710存货周转天数9096838887预付帐款19901463324828104120总资产周转天数649667531460423存货2337527630362424678050342投资资本周转天数353344295285263其他流动资产38303896386338803871可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE6072110128142长期股权投资1636016845173291781318298ROA3437566974投资性房地产-----ROIC8193130120143固定资产3694137637393053724235522费用率在建工程25896084628465846984销售费用率4528293030无形资产34203145303628982661管理费用率5865555556其他非流动资产4743793964-417-905研发费用率5050505052资产总额158556194786213411217857253936财务费用率0713050505短期债务1033717177258082784933785四费营业收入161156128129131应付帐款1912022252367993468049437偿债能力应付票据65949406122441461916609资产负债率408457463425455其他流动负债771316794211226623397负债权益比689840861739834长期借款5247128959639-491流动比率216188192193185其他非流动负债1569010412121091273711753速动比率163146144134137负债总额64701889369871292547115471利息保障倍数1116818202219882161少数股东权益33808030823184068689分红指标股本75797579757975797579DPS元022028046059073留存收益832929070798889109324122197分红比率301301301301301股东权益93855105850114700125309138465股息收益率0608131620现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润54427207117021492518410EPS元072093154197243加折旧和摊销35703811433945674853BVPS元11941291140515421712资产减值准备451837---PEX515395239188152公允价值变动损失-942-3391-140203PBX3129262422财务费用5821079660840950PFCF716157-117627580投资收益-365-1074-100-513-99PS3429201714少数股东损益05122201175283EVEBITDA194177173141121营运资金的变动-7110-8316-26949-6399-22118CAGR405374149405374经营活动产生现金流量14095267-10161135972283PEG1311160504投资活动产生现金流量-15507-13895-5999-2154-3196ROICWACC0809131214融资活动产生现金流量719522889-3256-11297491REP2928181914资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报长飞光纤公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报长飞光纤免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对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