业绩概要：公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入120.39亿元，同比增长299.03%；实现归母净利润55.52亿元，同比增长541.32%；实现扣非后归母净利润为55.41亿元，同比增长531.87%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税）。
　　锂价上涨叠加新增产能落地，2022年公司业绩同比大幅增长。2022年，新能源汽车行业高景气带动全球锂盐需求量显著增加，锂盐价格大幅上涨。根据SMM数据，2022年电池级碳酸锂均价为48.24万元/吨，同比增长297.69%；电池级氢氧化锂均价为47.68万元/吨，同比增长214.38%。2022年1月，遂宁盛新年产3万吨锂盐项目建成投产，叠加致远锂业4万吨锂盐产能，公司锂盐产能合计突破7万吨/年。新增产能落地带动公司锂盐产销量显著增长，2022年公司实现锂产品产量4.77万吨，同比增长18.29%；销量4.75万吨，同比增长12.77%。锂盐业务量价齐升，带动公司业绩高速增长。此外，公司优化业务版图，聚焦锂盐主业发展，2022年出售人造板业务参股公司股权，后续将根据发展战略适时剥离剩余的林木业务。
　　资源端与冶炼端产能持续扩张，助推公司业绩持续增长。公司发力锂盐主业，产能规模不断增长。资源端：奥伊诺矿山增储爬产（设计产能7.5万吨锂精矿/年）；津巴布韦萨比星锂钽矿5个已探明储量矿权的项目预计于2023H1建成投产（设计产能20万吨锂精矿/年）；阿根廷SDLA盐湖项目技改工作和Pocitos盐湖年产2000吨碳酸锂当量的中试生产线建设工作持续推进。此外，公司与金鑫矿业、银河锂业、ABY公司、AVZ矿业、DMCC公司签署了承购协议，加强资源保障力度。冶炼端：公司现有锂盐产能7万吨/年，金属锂产能500吨/年，印尼盛拓6万吨/年锂盐产能预计于2023年底建成，此外，公司另规划有1万吨/年锂盐产能和500吨/年金属锂产能。中长期维度，公司锂盐产能有望突破14万吨/年，金属锂产能有望达到1000吨/年。锂盐资源端与冶炼端齐头并进，为公司业绩增长注入强劲动力。
　　比亚迪战投入股，公司深度绑定下游龙头客户。2022年12月，公司通过非公开发行方式引入比亚迪作为战略投资者，募集资金约20亿元（本次发行完成后，比亚迪持有公司5.11%股份）。比亚迪入股公司，有利于加强双方在矿产资源开发和产业链资源整合等方面的合作，实现优势互补。
　　盈利预测与投资建议：2023年新能源汽车补贴退坡，锂电产业链需求遇冷，锂盐价格持续下滑，但后续随着正极材料厂开启补库节奏，锂盐价格或有较强支撑。中长期来看，公司锂盐业务资源端与冶炼端持续放量，有望推动公司业绩持续增长。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为67.34、72.04、83.28亿元，EPS分别为7.38、7.90、9.13元，3月6日收盘价对应PE分别为5.1、4.8、4.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：锂盐价格大幅下滑、产能建设项目不及预期、海外项目运营风险等。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId行业investSuggestiond盛yCo新mpa锂ny能investSug002240增持维ges持tionCh002240titleange锂盐业务量价齐升推动公司业绩同比高增createTime12023年03月07日投资要点公市场ma数rk据etDatasum业ma绩ry概要公司发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入12039亿元同比增长实现归母净利润亿元同比增长实司市场数据日期2023-03-0629903555254132现扣非后归母净利润为5541亿元同比增长53187公司拟向全体股东点收盘价元3803每10股派发现金红利65元含税评总股本百万股91190报流通股本百万股84987锂价上涨叠加新增产能落地2022年公司业绩同比大幅增长2022年新净资产百万元1272581能源汽车行业高景气带动全球锂盐需求量显著增加锂盐价格大幅上涨根告据SMM数据2022年电池级碳酸锂均价为4824万元吨同比增长29769总资产百万元1843074电池级氢氧化锂均价为4768万元吨同比增长214382022年1月遂每股净资产元1396宁盛新年产3万吨锂盐项目建成投产叠加致远锂业4万吨锂盐产能公司来源兴业证券经济与金融研究院整理WIND锂盐产能合计突破7万吨年新增产能落地带动公司锂盐产销量显著增长2022年公司实现锂产品产量477万吨同比增长1829销量475万吨relatedReport相关报告同比增长1277锂盐业务量价齐升带动公司业绩高速增长此外公司兴证金属盛新锂能锂盐优化业务版图聚焦锂盐主业发展2022年出售人造板业务参股公司股权业务量价齐升积极开拓海外产后续将根据发展战略适时剥离剩余的林木业务能及资源布局2021-10-26兴证金属盛新锂能海外资源端与冶炼端产能持续扩张助推公司业绩持续增长公司发力锂盐主业布局冶炼产能及盐湖致力于成产能规模不断增长资源端奥伊诺矿山增储爬产设计产能75万吨锂精为全球锂电新能源材料领先企矿年津巴布韦萨比星锂钽矿个已探明储量矿权的项目预计于业52023H12021-09-24建成投产设计产能万吨锂精矿年阿根廷盐湖项目技改工作和兴证金属盛新锂能锂盐20SDLA价量齐升资源布局再下一城Pocitos盐湖年产2000吨碳酸锂当量的中试生产线建设工作持续推进此外2021-08-10公司与金鑫矿业银河锂业ABY公司AVZ矿业DMCC公司签署了承购协议加强资源保障力度冶炼端公司现有锂盐产能7万吨年金属分析em师ailAuthor锂产能500吨年印尼盛拓6万吨年锂盐产能预计于2023年底建成此外赖福洋公司另规划有1万吨年锂盐产能和500吨年金属锂产能中长期维度公司锂盐产能有望突破14万吨年金属锂产能有望达到1000吨年锂盐资laifuyangxyzqcomcn源端与冶炼端齐头并进为公司业绩增长注入强劲动力S0190522050001比亚迪战投入股公司深度绑定下游龙头客户2022年12月公司通过非公开发行方式引入比亚迪作为战略投资者募集资金约20亿元本次发行完成后比亚迪持有公司511股份比亚迪入股公司有利于加强双方在矿产资源开发和产业链资源整合等方面的合作实现优势互补盈利预测与投资建议2023年新能源汽车补贴退坡锂电产业链需求遇冷锂盐价格持续下滑但后续随着正极材料厂开启补库节奏锂盐价格或有较强支撑中长期来看公司锂盐业务资源端与冶炼端持续放量有望推动公研究ass助Au理thor司业绩持续增长我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为67347204亿元分别为元月日收盘价对应分别赵远喆8328EPS73879091336PE为514842倍维持增持评级zhaoyuanjixyzqcomcn风险提示锂盐价格大幅下滑产能建设项目不及预期海外项目运营风险等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元12039144531731918965同比增长299020019895归母净利润百万元5552673472048328同比增长541321370156毛利率601579529567ROE436346273241每股收益元609738790913市盈率62514842来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产11986187742650834926营业收入12039144531731918965货币资金6580122931810326017营业成本4807607881648208交易性金融资产0000税金及附加141150184204应收票据及应收账款1193139115931775销售费用8796270预付款项264249380416管理费用322510562634存货2743311443404311研发费用19171617其他1206172720912407财务费用-53187159142非流动资产6445635266556804其他收益18433430长期股权投资623603610608投资收益-1522615326固定资产2320253125072366公允价值变动收益0000在建工程836418209105信用减值损失-39-14-17-19无形资产943133517942231资产减值损失0-2-2-2商誉2222资产处置收益-4-2-2-2长期待摊费用154144131119营业利润6755768283389723其他1565131914011374营业外收入02812825资产总计18431251263316341730营业外支出18182125流动负债4055362641194072利润总额6737769384459724短期借款2249160218181746所得税1043115412671459应付票据及应付账款550968501178812261净利润5694653971788265其他125610551122111090少数股东损益141-195-26-63非流动负债1377197125593148归属母公司净利润5552673472048328长期借款1159173723302918EPS元609738790913其他218234229230负债合计5432559766787221主要财务比率股本912912912912会计年度20222023E2024E2025E资本公积5528552855285528成长性未分配利润6139126871945227298营业收入增长率299020019895少数股东权益2727752-11营业利润增长率501713785166股东权益合计12998195292648534509归母净利润增长率541321370156负债及权益合计18431251263316341730盈利能力毛利率601579529567现金流量表单位百万元归母净利率461466416439会计年度20222023E2024E2025EROE436346273241归母净利润5552673472048328偿债能力折旧和摊销214268295308资产负债率295223201173资产减值准备067-115流动比率296518644858资产处置损失4222速动比率228432538752公允价值变动损失0000营运能力财务费用102187159142资产周转率936664594506投资损失-8-226-153-26应收帐款周转率16399112531161511156少数股东损益141-195-26-63存货周转率2802205421641876营运资金的变动-4442-886-1641-479每股资料元经营活动产生现金流量1733589758578221每股收益609738790913投资活动产生现金流量-282062-468-443每股经营现金190647642902融资活动产生现金流量4783-246422135每股净资产1396213328993786现金净变动3719571358117914估值比率倍现金的期初余额88865801229318103PE62514842现金的期末余额4607122931810326017PB27181310请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论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