本周市场概况与观点
　　天然气板块：美国LNG出口能力增加，高位库存促气价欧亚气价回落。截至3月3日，美国Henry Hub现货价格为$2.66/mBtu，环比涨幅8.40%；荷兰TTF现货价格为€46.72/MWh，环比跌幅-11.35%。英国NBP现货价格为118pence/therm，环比跌幅-9.23%。东北亚LNG现货价格为$14.5/mBtu，环比跌幅-3.33%。LNG全国出厂价6268元/吨，环比跌幅1.66%。美西天气寒冷，叠加自由港LNG出口能力逐渐恢复提升美国LNG出口预期，气价延续反弹趋势。欧洲天气转冷，但由于供给稳定及库存充足，气价仍继续回落。亚洲国家天然气库存充足，现货需求不旺，东北亚LNG价格延续跌势。国内LNG方面，各地天气逐渐回暖降低天然气消费需求，叠加近期进口LNG价格持续走低，有望带动国产LNG价格进一步下降。
　　3月美国天然气出口有望创历史新高。根据Refinitiv数据，目前自由港LNG每天获取14亿立方英尺的原料气用于加工生产，已达其全部产能的66%，表明三条液化产线中的两个已恢复满产状态。在自由港产能逐渐恢复的情况下，3月首周美国天然气出口所需的原料气消费量已高于2022年3月的历史最高水平，考虑到3月底自由港LNG剩余一条液化产线有望恢复生产，我们认为创纪录的天然气出口需求将带动美国气价进一步反弹。
　　光伏板块：本周产业链价格整体小幅下滑，石英坩埚紧缺导致硅片供应偏紧。本周产业链价格整体小幅下滑，受石英坩埚紧缺影响，硅片供应偏紧、短期价格高位坚挺，龙头隆基绿能于周五上调硅片价格，环比涨幅约4%。2月超过28.6GW的光伏组件公布中标详情，中标单价多落在1.6-1.8元/W。随着上游硅料新产能逐步释放、价格下降，我们预计组件价格也将逐步回落，刺激终端需求回暖，3月主流组件厂商上调排产计划即是证明。维持23年全年国内装机120GW、全球装机350GW判断。
　　投资分析意见
　　天然气：1）目前欧亚气价低于2021年8月水平，全球天然气中枢价格回落利好国内城燃成本下降，叠加考虑2023年国内销气回暖，全面看好港股城市燃气分销板块，推荐昆仑能源、中国燃气、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源。3）LNG全球贸易空间广阔，当前美国与亚欧价差超$10/mBtu，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业深圳燃气、九丰能源、新奥股份。其中深圳燃气LNG船舶已交付，九丰能源LNG船舶也已于2月下水，公司资源获取与转售能力不断提升。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年3月5日欧亚气价持续下跌坩埚紧缺导致硅片供应趋紧天然气与海外新能源周报20230227-20230305看好维持本周市场概况与观点天然气板块美国LNG出口能力增加高位库存促气价欧亚气价回落截至3月3日美国HenryHub现货价格为266mBtu环比涨幅840荷兰TTF现货价格为4672MWh环比跌幅-1135英国NBP现货价格为118pencetherm环比跌幅-923东北亚LNG现货价格为145mBtu环比跌幅-333LNG全国出厂价6268元吨环比跌幅166美西天气寒冷叠加自由港LNG出口能力逐渐恢复提升美国LNG出口预期气价延续反弹趋势欧洲天气转冷但由于供给稳定及库存充足气价仍继续回落亚洲国家天然气库存充足证券分析师现货需求不旺东北亚LNG价格延续跌势国内LNG方面各地天气逐渐回暖降低天然气消王璐费需求叠加近期进口LNG价格持续走低有望带动国产LNG价格进一步下降A02305160800073月美国天然气出口有望创历史新高根据Refinitiv数据目前自由港LNG每天获取14亿wangluswsresearchcom立方英尺的原料气用于加工生产已达其全部产能的66表明三条液化产线中的两个已恢陈楚瑶A0230521110001复满产状态在自由港产能逐渐恢复的情况下3月首周美国天然气出口所需的原料气消费量chencyswsresearchcom已高于2022年3月的历史最高水平考虑到3月底自由港LNG剩余一条液化产线有望恢复研究支持生产我们认为创纪录的天然气出口需求将带动美国气价进一步反弹朱赫A0230122060007光伏板块本周产业链价格整体小幅下滑石英坩埚紧缺导致硅片供应偏紧本周产业链价格zhuheswsresearchcom整体小幅下滑受石英坩埚紧缺影响硅片供应偏紧短期价格高位坚挺龙头隆基绿能于周联系人王璐五上调硅片价格环比涨幅约42月超过286GW的光伏组件公布中标详情中标单价多wangluswsresearchcom落在16-18元W随着上游硅料新产能逐步释放价格下降我们预计组件价格也将逐步回落刺激终端需求回暖3月主流组件厂商上调排产计划即是证明维持23年全年国内装机120GW全球装机350GW判断投资分析意见天然气1目前欧亚气价低于2021年8月水平全球天然气中枢价格回落利好国内城燃成本下降叠加考虑2023年国内销气回暖全面看好港股城市燃气分销板块推荐昆仑能源中国燃气华润燃气新奥能源2城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源3LNG全球贸易空间广阔当前美国与亚欧价差超10mBtu推荐具有稀缺运力上下游产业链一体化企业深圳燃气九丰能源新奥股份其中深圳燃气LNG船舶已交付九丰能源LNG船舶也已于2月下水公司资源获取与转售能力不断提升光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于2023年地面装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响光伏终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数上涨352恒生工业指数本周上涨286恒生公共事业指数本周下跌028本周港股天然气重点公司普涨光伏重点公司互有涨跌在重点覆盖的天然气公司中本周涨幅前三的公司分别为新天绿色能源576九丰能源251深圳燃气140在重点覆盖的光伏公司中仅福莱特玻璃新特能源录得涨幅分别为306083图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅比较单位7576430665208342513021401371034025021000-2-0930-1-4-2-372-3-219-6-623-8福莱特玻璃新特能源协鑫科技信义光能信义能源资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场观点追踪21全球天然气行业价格变化及观点追踪欧亚气价回落美气价受高出口预期影响继续反弹截至3月3日美国HenryHub现货价格为266mBtu环比涨幅840荷兰TTF现货价格为4672MWh环比跌幅-1135英国NBP现货价格为118pencetherm环比跌幅-923东北亚LNG现货价格为145mBtu环比跌幅-333LNG全国出厂价6268元吨环比跌幅166美国西部地区天气寒冷叠加自由港LNG出口能力逐渐恢复提升美国LNG出口预期气价周内延续反弹趋势欧洲天气转冷但由于供给稳定及库存充足气价仍继续回落亚洲国家天然气库存充足对现货需求不旺东北亚LNG价格延续跌势国内LNG方面考虑到国内采暖季即将结束各地天气逐渐回暖降低天然气消费需求叠加近期进口LNG资源价格持续走低有望带动国产LNG价格进一步下降请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期224上期217周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热3012362772国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时44985101-1183英国ICENBP英镑色姆1131812769-1136北美HenryHub现货美元百万英热266245840欧洲TTF现货欧元兆瓦时46725270-1135国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆1180013000-923亚洲东北亚LNG现货美元百万英热14501500-333资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气价格延续反弹趋势受美国西部寒冷天气及自由港LNG生产及出口能力逐渐加强影响本周美国气价延续上涨趋势其中近月期货价重回3mBtu以上截至3月3日NYMEXHenryHub主力合约价格为301mBtu环比上涨2772HenryHub天然气现货价格为266mBtu环比上涨750图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678912101112101112年年年年年年年年年年年年年年年年年20222022202220222022202220222022202220232023202120212021202220222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究自由港产能恢复至三分之二3月美国天然气出口有望创历史新高本周美国活跃天然气钻机数量为154台环比增加3台本周美国天然气总供给环比增加06而总需求环比上升37居民及商业需求受天气转冷影响环比上升47但消费水平仍低于去年同期今年温和天气导致美国天然气供需格局较为宽松天然气库存较为充足根据美国天然气库存报告显示截至2月24日当周美国天然气库存总量为21140亿立方英尺较前一周减少810亿立方英尺较2018-2022五年平均水平高出19出口方面根据Refinitiv数据目前自由港LNG每天获取14亿立方英尺的原料气用于加工生产已达其全部产能的66表明三条液化产线中的两个已恢复满产状态3月首周美国天然气出口所需的原料气消费量已高于历史最高水平考虑到3月底自由港LNG剩余一条液化产线有望恢复生产我们认为创纪录的天然气出口需求将带动美国气价进一步反弹请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量2023223-202331单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11311128027美国商品级天然气产量10071005020加拿大净进口量5046870液化天然气管道输送0101000周均供应量10591052067资料来源EIA申万宏源研究图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺7001200100060080050060040040020030002001000202020202020202120212021202220222022天然气钻机数总钻机数年1年5年9年1年5年9年1年5年9月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气价格震荡下跌本周欧洲天气寒冷导致消费上涨但在欧洲天然气供给强劲且库存良好气价的情况下本周气价再度回落截至3月3日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌1136英国NBP天然气现货价格118pencetherm环比下跌923ICETTF天然气主力期货合约环比下跌1183荷兰TTF天然气现货价格4672MWh环比下跌1135图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002001503001002005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究供给稳定库存充足良好基本面有望带动欧气价格进一步下跌欧洲天然气供给新格局自去年11月以来基本保持稳定俄罗斯管道气基本被LNG所替代2023年2月俄罗斯请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch天然气在欧洲天然气供给占比不足4而英国及欧陆各国LNG进口占比再度过半考虑到此前无LNG进口能力的德国自去年底以来密集投运FSRU欧洲对LNG的依赖程度长期会继续提升受益于稳定的LNG供给以及今冬显著偏暖的气温截至3月3日欧盟国家天然气库存量为66874太瓦时库存水平达596考虑到供暖季即将结束美国LNG出口能力回升叠加库存维持高位我们认为当前欧洲天然气良好的基本面大幅降低2023年欧洲天然气补库压力欧气价格水平在进入淡季后有望进一步回落图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日五年2018-2022年库存区间2023库存五年均值资料来源GIE申万宏源研究东北亚天然气价格延续跌势截至3月3日东北亚LNG现货价格为145mBtu环比下跌333当前价格水平触及19个月以来低位年初以来东北亚LNG现货价格回落超48今冬天气温暖风力发电强劲叠加天然气库存充足导致东北亚对LNG现货需求持续不温不火价格水平持续走低在欧洲对LNG依赖程度加深后欧洲气价与亚洲气价关联性加深如欧洲价格延续跌势东北亚LNG价格仍具有下探空间请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13579135791357913111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220232023202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比小幅下跌截至3月3日LNG全国出厂价6268元吨环比下跌166考虑到国内采暖季即将结束各地天气逐渐回暖降低天然气消费需求叠加近期进口LNG资源价格持续走低有望带动国产LNG价格进一步下降截至2月26日LNG综合进口价格为5693元吨近期波幅较小价格企稳主要原因是目前我国天然气现货进口占比较低而占进口体量绝大多数的长协部分定价挂钩的原油指数近半年来波动较小图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月0月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11111113579135791357913年年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220232023202020212022202020212022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周产业链价格整体小幅下滑石英坩埚紧缺导致硅片供应偏紧本周产业链价格整体小幅下滑受石英坩埚紧缺影响硅片供应偏紧短期价格高位坚挺龙头隆基绿能于周五上调硅片价格环比涨幅约42月超过286GW的光伏组件公布中标详情中标单价多落在16-18元W随着上游硅料新产能逐步释放价格下降我们预计组件价格也将逐步回落刺激终端需求回暖3月主流组件厂商上调排产计划即是证明维持23年全年国内装机120GW全球装机350GW判断硅料3月订单开始洽谈本周硅料报价小幅下滑市场对硅料降价预期较强进入三月本周国内硅料厂商与下游采购企业开启新一轮硅料长单洽谈签订工作虽有部分订单落地但大部分下游企业保持观望态度有部分按需采购的散单成交价格方面国内硅料价格下降趋势较明确本周单晶复投料的主流报价区间落在220-235元kg环比上周小幅下滑长单的实际落地价格仍需视双方博弈而定随着硅料新产能逐步释放市场上硅料库存水平较高市场对硅料降价预期较强但硅料的实际降价幅度还需视买卖双方的销售采购策略而定硅片近期国内单晶硅片产出不及预期短期价格维持高位甚至有上涨可能本周国内单晶硅片价格维持高位P型M10G12大尺寸硅片价格分别在62282元片左右由于下游电池片企业维持较高开工率甚至部分提产硅片需求有增无减尽管前两周国内主流硅片企业均有提升排产但硅片产量释放需要一定时间并且近期辅材石英砂坩埚的供给品质问题也导致单晶硅片产出不及预期目前国内单晶高效硅片几乎无库存预计短期硅片价格将维持高位甚至有上涨可能N型硅片方面随着下游对N型电池组件的偏好上升N型硅片需求进一步提升当前国内龙头硅片企业130m-N型210182硅片价格分别为835元片639元片电池本周单晶电池片价格相对平稳下游组件对电池涨价接受度一般本周国内电池厂单晶电池片价格相对平稳结合市场上部分贸易商的价格市场上单晶大尺寸电池片价差开始扩大国内主流电池厂家的大尺寸电池片价格在11元W左右市场上低位价格来至1元W左右此外市场上电池代工费相比前期也有所下降由于上游单晶硅片产量一直不及预期在电池厂排产稳定甚至略有提升的情况下市场上硅片供应偏紧上游硅片价格高位坚挺使本周国内单晶电池片的主流价格暂稳3月下游组件端排产小幅提升对电池片需求有望增加但目前市场上电池片端仍有少量库存导致下游组件对电池片涨价的接受度一般N型电池方面随着市场对N型组件的偏好提升N型电池片的需求也随之增长由于产能有限上游N型硅片供给紧张当前N型电池片供不应求TOPCON电池价格在112-118元W区间HJT电池基本自用外销较少组件本周P型组件价格微降3月主流厂商排产提升随着上游价格下跌近期国内P型组件价格微降本周国内主流厂商的P型单面组件价格在173-178元W区间N型组件方面当前N型组件需求提升受上游原料供给紧张自身产能释放受限等影响国内N型组件供给较为紧张TOPCON组件价格相比PERC组件价格高005-01元W210尺请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch寸HJT组件价格在195-21元W区间3月国内主流组件厂商排产计划均有提升部分厂商的外放代工订单也有较明显的增加光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体成交平稳场内观望情绪较浓近日3月订单价格出炉报价较前期稍有松动而鉴于上月报价偏高议价空间明显故实际成交价格变动不大目前在产产能偏高且玻璃厂家有不同程度库存供应量相对充足周内新单议价期间组件厂订单跟进量有限而近期招标项目推进招标量较去年同期增幅明显随着终端项目陆续启动组件厂开工稍有回升后期需求呈现缓慢升温迹象成本端来看鉴于纯碱天然气等价格仍处高位厂家利润空间微薄部分处于亏损阶段总体来看目前市场供应充足情况下价格低位运行而随着装机推进交投有缓慢向好预期价格方面厂家报价略松动实际成交存05-1元平方米不等商谈空间截至2023030220mm镀膜面板主流大单价格185元平方米环比下滑263较上周跌幅扩大26332mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比下滑192较上周跌幅扩大192图13本周硅料报价小幅下滑单位元kg图14本周工业硅价格环比持平单位元吨350900008000030070000250600002005000015040000300001002000050100000017091712180318061809181219031906190919122003200620092012210321062109211222032206220922121710180118041807181019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301国内特级致密料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图15本周硅片成交价环比持平单位元片图16本周电池片价格环比下滑单位元片12140130101208110610009040802070006020072009201121012103210521072109211122012203220522072209221123012007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图17本周组件价格环比下滑单位元瓦图18本周胶膜价格环比持平单位元平米22212192201721521813211216927214523212122007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301200920102011201221012102210321042105210621072108210921102111211222012202220322042205220622072208220922102211221223012302单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图19本周光伏玻璃价格环比下滑单位元平米图20本周纯碱价格环比持平单位元吨45450040400035350030300025250020200015150010100055000019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301170117051709180118051809190119051909200120052009210121052109220122052209230132mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻渤海发现亿吨级油气田3月1日中国海洋石油总公司CNOOC宣布在渤海发现了一个油田估计原油和天然气储量超过1亿吨油当量渤中26-6油田位于渤海南部海域距天津市约170公里平均水深221米目前该油田已探明储量已超过13亿吨油当量按正常采收率计算可生产原油2000万吨以上天然气90亿立方米以上福建漳州LNG外输管道工程延伸段项目开建3月1日国家石油天然气基础设施重点工程漳州液化天然气接收站外输管道工程延伸段在福建省漳州市南靖县开工建设该国家石油天然气基础设施重点工程是漳州液化天然气接收站的配套工程建成投产后将打通又一条海气登陆新通道粤港澳大湾区首座超大液化天然气储罐主体完工亚洲天然气中心将于6月底前推出该地区首个数字天然气交易平台能源市场解决方案提供商AsiaGasHubAGH已着眼于在6月26日国际能源会议EnergyAsia开始之前启动其天然气交易的第一阶段GasXAGH首席执行官FarisMustaffa表示在推出时GasX预计将被至少17家拥有该商品进口和运输许可证的当地天然气公司使用美国将向乌克兰供应液化天然气得克萨斯州公司SustainableSolutions宣布了两个向乌克兰供应液化天然气的项目据该公司总经理EmilPea称该公司已经签署了一个用于接收液化气的浮动码头的租赁协议该码头将位于爱沙尼亚海岸附近该公司有两艘油轮致力于这项工作并准备在10月之前启动该项目32光伏行业重点新闻国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出在过去的5年里我国能源领域推动高端装备生物医药新能源汽车光伏风电等新兴产业加快发展稳步推进节能降碳统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展科学有序推进碳达峰碳中和优化能源结构实现超低排放的煤电机组超过105亿千瓦可再生能源装机规模由65亿千瓦增至12亿千瓦以上清洁能源消费占比由208上升到25以上全面加强资源节约工作发展绿色产业和循环经济促进节能环保技术和产品研发应用加强绿色发展金融支持完善能耗考核方式积极参与应对气候变化国际合作为推动全球气候治理作出了中国贡献今年发展主要预期目标国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善报告中同时强调七推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战宁夏自治区发展改革委印发了宁夏回族自治区能源领域碳达峰实施方案的通知大力发展风电和太阳能发电重点依托沙漠戈壁荒漠采煤沉陷区等建设一批百万千瓦风电光伏基地加快分布式光伏在各领域应用创新实施分布式光伏工业商业校园社区交通等光伏工程积极推动光伏建筑一体化开发有效提高用户侧光电应用比例加快负荷中心及周边地区分散式风电建设到2025年风电太阳能发电总装机容量分别达到1750万千瓦和3250万千瓦以上到2030年风电太阳能发电总装机容量分别达到2450万千瓦和5000万千瓦以上新能源发电由补充型电源转向主力型电源近日经国际权威机构JET检测认证极电光能研发的8098cm大尺寸钙钛矿光伏组件转换效率达到1993月3日隆基更新最新硅片定价公告单晶硅片P型150m厚度M10硅片上调025元最新报价65元较上期上涨4单晶硅片P型150m厚度M6硅片上调021元最新报价561元较上期上涨38833重点公司观点及动态331重点推荐公司观点昆仑能源00135HK-买入经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势2022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在2022年上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为87和6倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入内陆气源竞争力持续提升公司近期发布2022年业绩预告预计全年归母净利润达1060至1120亿元公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并不断加强陆上资源开拓近期公司兴建的LNG运输船已顺利下水未来将持续提升公司资源获取与转售能力展望未来公司在完成对中国油气控股的重组后可获得三交区块煤层气长期生产许可该项目开发潜力巨大可开采储量217亿m在海气背景高波动的背景下公司陆上气源以及经营范围的不断开拓将持续提升公司经营稳定性与盈利能力我们预测2022-2024年公司归母净利润为118214861664亿元EPS为189238266元当前股价下对应2022-2024年PE分别为1310和9倍维持买入评级请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch新天绿色能源00956HK-买入主营业务稳定增长公司是河北省最大的天然气分销商和风电运营商风能领域2022年公司全年风电同比增长417上半年风况不佳拖累但下半年运营情况转好天然气领域公司全年售气量增长201其中零售气量同比增长1264全年代输气量大幅增长7661公司已与山海关政府签订框架协议开发建设河北首个平价海风项目同时曹妃甸LNG接收站将于近期投运展望未来河北建投近期批复同意公司于瑞交所发行GDR发行GDR所代表的新增A股股票规模不超过335亿股充沛资金将保障公司储备项目的开发与工程建设公司业务增长前景广阔我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为230129943618亿人民币EPS分别为055元071元086元当前股价下对应2022-2024年PE分别为65和4倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入颗粒硅质量不断改善市占率持续提升协鑫科技近日发布盈喜2022年归母净利润不低于155亿元人民币同比增速不低于204颗粒硅生产成本逐步清晰目前乐山基地全成本含折旧和三费53元kg相较一线棒状硅全成本低9-13由于硅烷流化床法FBR电耗要比改良西门子法低66随着国内西部地区优惠电价逐步取消我们认为公司将越来越受益于低电耗的流化床技术此外颗粒硅质量不断改善目前可以掺杂40应用于下游的P型硅片量产中龙头硅片厂商也在积极试用颗粒硅于N型硅片生产中目前40掺杂比例的验证结果相对乐观公司23-24年颗粒硅的名义产能将达30万吨和50万吨预计23-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达144和224公司将充分享受颗粒硅市占率快速提升的技术红利预测公司22年EPS为057元同比205323年EPS为059元同比2724年EPS为043元同比-26公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显当前股价对应23年PE为32倍维持买入评级332重点公司公告及动态表3重点公司公告日期公司重点公告公司已成为重庆燃气的控股股东于2023年3月1日公司获告知重庆能源持有的重庆2023年3月1日华润燃气燃气注册资本中的全部645亿股股份约占重庆燃气注册资本4107的司法划扣过户登记手续已于2023年2月27日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成2022年实现营收37541亿元同比6668实现归母净利13395亿元同比2023年3月1日新特能源17033基本每股收益937元资料来源公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch4重点公司估值情况表3重点公司盈利预测与估值板块代码简称货币收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE202333亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币2532158425111814918923813410700956HK新天绿色能源人民币32313525762302990550725945601139SH深圳燃气人民币722207714013917004805914912200384HK中国燃气港币11646333034113212412082285651天然气01193HK华润燃气港币33507752-21972679231434210798600803SH新奥股份人民币1891153702149156915818311910302688HK新奥能源人民币103401169500083698473987014011901083HK港华智慧能源港币40313130251111420340441199200135HK昆仑能源人民币5885093-623649735075085786903868HK信义能源港币25619051379715601302119612200968HK信义光能港币9058052-372493778055087163104光伏06865HK福莱特玻璃人民币1927413730624540311418816910303800HK协鑫科技人民币1875051-09317321936064071292601799HK新特能源人民币1496213908313406749374711632资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13