研究结论
　　焦炭：进入3月，随着天气转暖，市场进入季节性周期反弹阶段，叠加政策宽松，工程施工转入旺季，利润修复刺激铁水产量上升，支撑原料需求企稳反弹，但终端低利润和下游需求仍将制约焦炭价格反弹高度。
　　供应端随着金三银四旺季到来，铁水产量恢复快于焦炭产量，同时原料煤成本抬升，焦企存在惜售情绪，市场供给或将保持阶段性偏紧。
　　需求端在政策良好预期下，经济复苏或将保持相对乐观。3月钢厂铁水产量随季节性恢复增长，仍有部分高炉存在复产预期，低库存钢厂仍有补库需求，对焦炭价格形成较强支撑。但仍需注意铁水高供给下，成材需求和库存去库所面临的考验。
　　总而言之，3月焦炭市场核心仍然在终端钢材，焦炭供需进入季节性恢复，但钢厂利润能否走阔将限制焦炭市场反弹空间。
　　焦煤：当前炼焦煤价格快速反弹，主产区炼焦煤价格已上涨100-200元/吨，接下来的关键在于炼焦煤的上涨能否顺畅往下游传导，当前下游焦钢企业利润一般，焦炭首轮提涨迟迟不见落地，焦企可能再次陷入亏损的局面。3月上中旬国内炼焦煤供应缩减的预期对短期炼焦煤价格形成较强支撑，但炼焦煤价格上涨的空间取决于下游焦企、钢厂的利润情况，而从2022年下半年以来，下游焦钢企业已经适应了低库存，加上市场普遍对2023年炼焦煤供应预期偏宽松，企业敢于并已经习惯于维持低库存状态运行，面对上涨的炼焦煤，下游在小幅补库后可能继续保持观望状态，预计3月上中旬炼焦煤价格继续小幅上涨，下中旬震荡运行。
　　
　　

研究报告全文：高位波动警惕回调焦煤焦炭期货完稿时间2023年3月1日研究结论分析师单钧焦炭进入3月随着天气转暖市场进入季节性周期反弹阶研究品种焦煤焦炭段叠加政策宽松工程施工转入旺季利润修复刺激铁水产量上升支撑原料需求企稳反弹但终端低利润和下游需求仍将制约焦从业资格证号Z0016468炭价格反弹高度供应端随着金三银四旺季到来铁水产量恢复快于焦炭产量TEL0575-85226759同时原料煤成本抬升焦企存在惜售情绪市场供给或将保持阶段E-mailshanjundyqhinfo性偏紧需求端在政策良好预期下经济复苏或将保持相对乐观3月钢厂铁水产量随季节性恢复增长仍有部分高炉存在复产预期低库存钢厂仍有补库需求对焦炭价格形成较强支撑但仍需注意铁水高供给下成材需求和库存去库所面临的考验总而言之3月焦炭市场核心仍然在终端钢材焦炭供需进入季节性恢复但钢厂利润能否走阔将限制焦炭市场反弹空间焦炭主力合约K线图焦煤当前炼焦煤价格快速反弹主产区炼焦煤价格已上涨100-200元吨接下来的关键在于炼焦煤的上涨能否顺畅往下游传导当前下游焦钢企业利润一般焦炭首轮提涨迟迟不见落地焦企可能再次陷入亏损的局面3月上中旬国内炼焦煤供应缩减的预期对短期炼焦煤价格形成较强支撑但炼焦煤价格上涨的空间取决于下游焦企钢厂的利润情况而从2022年下半年以来下游焦钢企业已经适应了低库存加上市场普遍对2023年炼焦煤供应预期偏宽松企业敢于并已经习惯于维持低库存状态运行面对上涨的炼焦煤下游在小幅补库后可能继续保持观望状态预计3焦煤主力合约K线图月上中旬炼焦煤价格继续小幅上涨下中旬震荡运行衍生品请详细阅读后文免责声明月度报告一行情回顾图1焦煤主力合约日K线图2焦炭主力合约日K线月度报告二现货1焦煤现货价格2月炼焦煤价格先跌后涨上中旬下游利润不佳对于炼焦煤采购不积极主要以消耗原有库存为主2月底下游补库需求逐步启动叠加煤矿事故改变了市场原有的预期炼焦煤价格快速企稳反弹图3主流价格单位元吨2焦炭现货价格2月焦炭价格整体表现平稳春节后焦炭虽有先提降后提涨的预期但最终均未落地随着元宵节后下游需求好转铁水逐步抬升至230-235万吨的区间配合焦炭期货盘面拉高期限商投机进场产地价格逐步企稳供需紧平衡带动焦炭价格企稳反弹贸易价格方面目前中间贸易环节价格表现坚挺内贸价格超涨一轮外贸报价整体偏高于海外价格短期港口内贸终端拿货积极性一般多为期现贸易商为主外贸随着1月全球粗钢产量同比下降33海外需求仍可能面临衰退风险对焦炭需求有所下降2月出口焦炭需求询报盘虽有所增加但整体成交订单偏少海外焦炭价格仍低于国内10多美金吨国内出口焦炭价格优势暂不明显2月在传统淡季需求的拖累下钢厂利润修复缓慢钢厂低利润限制焦炭反弹空间短期从钢厂利润角度来看3月焦炭可能会有1-2轮反弹空间月度报告图4主产区价格单位元吨三供应1焦煤2月份煤矿处于逐步复产的过程炼焦煤供应逐步增加到2月下旬已基本恢复至春节前生产水平不过月底由于煤矿事故影响内蒙部分区域露天矿停产其他省份安全检查也趋严炼焦煤供应又有了收缩的预期预计3月上中旬煤矿安全生产检查趋严国内炼焦煤供应有缩减的预期不过预计影响时间不会太长对短期煤价形成较强的支撑不过进口蒙煤通关车次增加明显图5洗煤厂日均产量单位万吨进口炼焦煤增量主要来自于蒙煤2022年2月进口蒙古炼焦煤仅为51万吨3月也仅有97万吨而23年进口蒙煤通关车次同比大增预计2023年2月进口蒙古炼焦煤可达300万吨以上进3月预计超过350万吨同比增量明显进口蒙煤的增加对山西内蒙等地炼焦煤形成一定的竞争对国内炼焦煤价格上涨高度形成月度报告了压制进口澳煤方面市场上消息不断关2月下旬有市场传言周二海关通知全国港口可通关澳煤包括贸易商货据我网和各港口调研了解除个别港口有了解尚不确定情况以外大部分港口尚不知晓另外与主要进口贸易商了解部分贸易商认为即使可以进口但目前由于澳煤价格倒挂加之后市并不明朗预计短期进口澳煤增量有限不过对于下游焦钢企业来说未来采购炼焦煤多了一个选择在情绪层面还是有较大的影响图6炼焦煤进口量单位万吨2焦炭截止2月23日Mysteel统计独立焦企全样本焦企产能利用率为726月环比增加09焦炭日均产量668万吨月环比增加08万吨全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况全国平均吨焦盈利23元吨山西准一级焦平均盈利66元吨山东准一级焦平均盈利23元吨内蒙二级焦平均盈利68元吨河北准一级焦平均盈利42元吨随着焦化利润修复提振焦企生产积极性产能利用率平稳小增2月独立焦企焦炭产量延续增长但短期焦企开工增长幅度不及钢厂生产积极性提升空间相对有限一方面是因为焦企库存出现小幅累库终端需求虽有恢复但钢厂库存尚可采购谨慎另一方面焦炭反弹行情高度受限市场下游供需紧平衡焦企受前期高价煤影响加之煤炭供给增加明确高开工可能导致成本煤价高企挤压焦企生产利润原料采购保持低库存随用随买除此之外因临近3月重要会议部分区域有环保检查等因素干扰依然保持一定限产因此焦炭供给整体保持稳中小增月度报告图7日均产量单位万吨四需求1焦煤2月下游焦企与钢厂处于复产过程中尤其是铁水日均产量上升比较明显截止2月23日Mysteel统计独立焦企全样本焦企产能利用率为726月环比增加09焦炭日均产量668万吨月环比增加08万吨截止2月23日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8098环比上周增加144同比去年增加754高炉炼铁产能利用率8697环比增加122同比增加936钢厂盈利率3896环比增加303同比下降4416日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨同比增加2525万吨图8焦炭产量单位万吨月度报告2焦炭截止2月23日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8098环比上周增加144同比去年增加754高炉炼铁产能利用率8697环比增加122同比增加936钢厂盈利率3896环比增加303同比下降4416日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨同比增加2525万吨2月随着钢材去库终端需求逐步恢复铁水产量增加远高往年同期但预计进入3月铁水产量增速将会放缓在终端需求逐渐增加的背景下对原料焦炭需求形成较强支撑且近期成材价格表现良好钢厂原料采购心态转好推动焦炭库存向下游转移焦企去库明显焦炭需求稳步抬升叠加盘面冲高港口贸易情绪稍起焦炭需求边际仍平稳向好图9铁水日均产量单位万吨五库存1焦煤2023年2月底Mysteel统计炼焦煤总库存208591万吨月环比下降12692万吨同比下降58608万吨2月份下游焦钢企业主要以消耗库存为主由于焦钢企业利润一直处于盈亏平衡边缘普遍要求降本增效为减少资金占用与减少原料价格下跌带来的风险企业保持低原料库存对于原料采购保持谨慎的态度且自2022年下半年以来下游企业已经逐步适应低原料库存运行状态月度报告图13洗煤厂原煤库存单位万吨图14洗煤厂精煤库存单位万吨2焦炭2月焦炭总库存仍处于同期低位截止2月23日Mysteel调研焦炭总库存247钢厂全样本独立焦企4大港口为9462万吨月环比增加375万吨同比减少9652从库存结构来看全样本独立焦企焦炭库存1172万吨环比减少227万月度报告吨同比减少74万吨247家钢厂库存6606万吨环比增加209万吨同比减少970万吨四大港口焦炭库存1686万吨环比增加393万吨同比增加79万吨焦炭总库存虽持续回升但同比仍处相对低位2月钢厂对焦炭库存保持刚需补库抑制焦炭现货价格反弹节奏虽有中间贸易环节入市寻货港口库存增幅较多但钢厂焦炭库存随铁水产量恢复增加整体可用天数基本平稳进入3月终端需求逐渐恢复低库存钢厂刚需补库铁水产量仍有上行空间焦炭库存预计更多向下游钢厂转移图15焦炭库存单位万吨六结论焦炭进入3月随着天气转暖市场进入季节性周期反弹阶段叠加政策宽松工程施工转入旺季利润修复刺激铁水产量上升支撑原料需求企稳反弹但终端低利润和下游需求仍将制约焦炭价格反弹高度供应端随着金三银四旺季到来铁水产量恢复快于焦炭产量同时原料煤成本抬升焦企存在惜售情绪市场供给或将保持阶段性偏紧需求端在政策良好预期下经济复苏或将保持相对乐观3月钢厂铁水产量随季节性恢复增长仍有部分高炉存在复产预期低库存钢厂仍有补库需求对焦炭价格形成较强支撑但仍需注意铁水高供给下成材需求和库存去库所面临的考验总而言之3月焦炭市场核心仍然在终端钢材焦炭供需进入季节性恢复但钢厂利润能否走阔将限制焦炭市场反弹空间月度报告焦煤当前炼焦煤价格快速反弹主产区炼焦煤价格已上涨100-200元吨接下来的关键在于炼焦煤的上涨能否顺畅往下游传导当前下游焦钢企业利润一般焦炭首轮提涨迟迟不见落地焦企可能再次陷入亏损的局面3月上中旬国内炼焦煤供应缩减的预期对短期炼焦煤价格形成较强支撑但炼焦煤价格上涨的空间取决于下游焦企钢厂的利润情况而从2022年下半年以来下游焦钢企业已经适应了低库存加上市场普遍对2023年炼焦煤供应预期偏宽松企业敢于并已经习惯于维持低库存状态运行面对上涨的炼焦煤下游在小幅补库后可能继续保持观望状态预计3月上中旬炼焦煤价格继续小幅上涨下中旬震荡运行免责声明本报告的著作权属于大越期货股份有限公司未经大越期货股份有限公司书面授权任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发须注明出处为大越期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见仅作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关