研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230305陈奥林分析师市场交易重心转向复苏落地电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师徐浩天研究助理梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038430021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomxuhaotiangtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880121070119S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary核心观点市场交易重心由复苏预期博弈转向对复苏实际情况的定价顺周期定价开启市场将在结构切换中实现震荡上行电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom回调即是调结构顺周期定价启动2023年1月行情启动时主线证书编号S0880121070118围绕消费场景复苏展开消费医药等板块相应领涨随着疫情对市徐浩天研究助理场影响逐渐减弱以及消费复苏信心的确立投资者定价重心转向经电话021-38038430济复苏的路径及落地情况2月份即是这个转折的关键时点回头来邮箱xuhaotiangtjascom看2月份市场整体呈现震荡下行主题行情活跃这是游资主导市证书编号S0880121070119场的典型特征我们认为3月将不再是游资主导的市场市场回调会卢开庆研究助理证吸引配置型资金入场围绕顺周期行情的定价将是3月的主线电话021-38038674券低估值风格再次启动主导资金切换在2月震荡走势过程中中邮箱lukaiqing026727gtjascom研小投资者情绪有所降温随之而来的是顺周期板块企稳低估值风格证书编号S0880122080144究走强成长风格走弱市场定价权重新回到配置端年报季临近背景梁誉耀研究助理下基本面因子定价效率将有所提升盈利质量等维度将是1季度后报电话021-38038665半段选股关键邮箱liangyuyao026735gtjascom告计算机板块拥挤度较高顺周期板块时机已至2023年2月的主题证书编号S0880122070051投资行情已经进入过热状态计算机板块拥挤度已经超过历史95分位水平且参与该类行情的资金多为交易型资金短期若无边际信息TableReport相关报告增量有较大的回调风险相对地经济复苏数据开始出炉市场对回调时间是调结构最佳时机20230226于顺周期行情认知并不充分基建等板块与主题行情不同行情节奏数字经济ETF政策助推ChatGPT赋能20230219与基本面大致保持同步且估值相对较低当下是最好的布局时机资金接力下回调幅度有限20230219由趋势到结构寻找被忽视的板块20230212风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重食品50ETF场景修复下的景气上行合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告20230206请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1本周观点32择时421市场情绪指数422微观市场结构择时43行业与风格531风格收益532行业与热点主题64选股841各行业内高基本面ALPHA个股名单842非线性量价选股组合943冷门股选股125风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13主动量化周报1本周观点核心观点市场交易重心由复苏预期博弈转向对复苏实际情况的定价顺周期定价开启市场将在结构切换中实现震荡上行复盘与展望回调即是调结构顺周期定价启动2023年1月行情启动时主线围绕消费场景复苏展开消费医药等板块相应领涨随着疫情对市场影响逐渐减弱以及消费复苏信心的确立投资者定价重心转向经济复苏的路径及落地情况2月份即是这个转折的关键时点回头来看2月份市场整体呈现震荡下行主题行情活跃这是游资主导市场的典型特征我们认为3月将不再是游资主导的市场市场回调会吸引配置型资金入场围绕顺周期行情的定价将是3月的主线风格监测及微观结构低估值风格再次启动主导资金切换在2月震荡走势过程中中小投资者情绪有所降温随之而来的是顺周期板块企稳低估值风格走强成长风格走弱市场定价权重新回到配置端年报季临近背景下基本面因子定价效率将有所提升盈利质量等维度将是1季度后半段选股关键板块配置计算机板块拥挤度较高顺周期板块时机已至2023年2月的主题投资行情已经进入过热状态计算机板块拥挤度已经超过历史95分位水平且参与该类行情的资金多为交易型资金短期若无边际信息增量有较大的回调风险相对地经济复苏数据开始出炉市场对于顺周期行情认知并不充分基建等板块与主题行情不同行情节奏与基本面大致保持同步且估值相对较低当下是最好的布局时机请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13主动量化周报2择时21市场情绪指数上周万得全A涨幅105上证指数涨幅187深证成指涨幅055其他宽基指数方面沪深300涨幅171中证500涨幅078中证1000涨幅033图1价格分段结构体系数据来源Wind国泰君安证券研究表1市场情绪监测最新上周周变化历史均值连续涨停最大天数1046二连板涨停家数4617炸板率392739热点分散度668382AH溢价1388413933142数据来源Wind国泰君安证券研究22微观市场结构择时知情交易者活跃度指数在上周一至周五先降后升仍保持为负值维持看空信号知情交易者活跃度指数主要源于市场微观结构理论由市场交易数据中提取得出策略在知情交易者活跃度较高时买入较低时卖出关于模型的详细信息可以参考我们的报告基于微观市场结构的择时策略-数量化专题之七十一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13主动量化周报图2知情交易者活跃度变化00003000020000200001000010000020231620232320233320221014202210212022102820221111202211182022112520221216202212232022123020229302022107202211420221222022129202311320231202023127202321020232172023224-00001-00001-00002-00002-00003-00003数据来源Wind国泰君安证券研究3行业与风格31风格收益低估值风格再次启动主导资金切换在2月震荡走势过程中中小投资者情绪有所降温随之而来的是顺周期板块企稳低估值风格走强成长风格走弱市场定价权重新回到配置端年报季临近背景下基本面因子定价效率将有所提升盈利质量等维度将是1季度后半段选股关键图3上周风格因子收益率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13主动量化周报32行业与热点主题上周涨幅相对较大的行业分别为通信建筑装饰传媒计算机和交通运输电力设备汽车有色金属美容护理和轻工制造跌幅相对较大表2上周涨幅最大的三个行业行业代码申万一级行业涨跌幅801770SI通信申万664801720SI建筑装饰申万610801760SI传媒申万443数据来源Wind国泰君安证券研究图42022年至今MSCI一级行业指数净值TOP3BOTTOM31514131211109080706052022-01-012022-01-132022-01-252022-02-112022-02-232022-03-072022-03-172022-03-292022-04-122022-04-222022-05-092022-05-192022-05-312022-06-132022-06-232022-07-052022-07-152022-07-272022-08-082022-08-182022-08-302022-09-092022-09-222022-10-112022-10-212022-11-022022-11-142022-11-242022-12-062022-12-162022-12-282023-01-102023-01-202023-02-082023-02-202023-03-02信息技术医药材料日常消费品通信能源数据来源Wind国泰君安证券研究概念板块方面连板大基建央企小基站光模块CPO和光纤指数上涨较多稀土汽车配件精选汽车胎压监测电源设备精选和稀土永磁指数跌幅相对较大表3上周涨幅排名前五的热点概念指数代码概念指数涨跌幅8841300WI连板指数14668841149WI大基建央企指数10048841257WI小基站指数9068841258WI光模块CPO指数828884944WI光纤指数814数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13主动量化周报本周北上资金整体呈净流入态势全周累计净流入662亿元图5北上资金近30日净流入情况单位亿元200150100500-50-100陆股通每日净流入数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看本周北上资金更偏好大科技板块电子计算机通信分获净流入245204129亿元对消费及周期上游板块的流出幅度较大对医药基础化工行业分别净流出207162亿元图6北上资金分行业净流入情况单位亿元周度月度季度周度月度季度煤炭-23-205-506有色金属-68-2051133周期上游石油石化0392166-210-381942基础化工-162-212-274钢铁39149423建材13122331机械42493885建筑4016171周期中游1306831522国防军工-29-180-21交通运输776645轻工制造-1220212汽车51-112531家电-4902821食品饮料674603799农林牧渔-52-171-115大消费-217-776866纺织服装070939商贸零售-0510126消费者服务-3093766医药-207-369897通信129235309电子245-41786大科技计算机20469816385448275671传媒75229771电力设备及新能源-109-2932168银行1621491734非银行金融1312022548大金融2983814484房地产0427158综合金融010244综合04-1201其他17221477电力及公用事业16922576数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13主动量化周报个股视角来看最近七天北上资金净流入最多的股票为中兴通讯汇川技术长江电力等净流出最多的股票为隆基绿能中国建筑东方财富等最近一个月北上资金净流入最多的股票为宁德时代贵州茅台中国平安等净流出最多的股票为比亚迪隆基绿能亿纬锂能等图7北上资金个股净流入情况单位亿元最近七天北上净流入流出前十个股中兴通讯72隆基绿能-136汇川技术69中国建筑-63长江电力69东方财富-58中国平安50招商银行-55比亚迪48药明康德-44中国联通42万科A-35泸州老窖40宁德时代-33紫光国微32浪潮信息-29北方华创31格力电器-28国电南瑞30陕西煤业-27最近一个月北上净流入流出前十个股宁德时代364比亚迪-176贵州茅台222隆基绿能-127中国平安206亿纬锂能-124泸州老窖163万科A-73三一重工142伊利股份-66汇川技术117中国建筑-63长江电力110东方财富-60中兴通讯79陕西煤业-59中国联通73立讯精密-58万华化学72五粮液-55数据来源Wind国泰君安证券研究4选股41各行业内高基本面ALPHA个股名单高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率综合估值盈利预期成长盈利质量等多维度基本面ALPHA我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合从基本面信息来看下月上涨概率最高的个股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