本报告导读：上周各大股指期货均延续反弹，期货投资者整体情绪渐好；随着PMI超预期与联储加息预期出现见顶趋势，期权市场投资者预期风险有所降低；两融市场整体活力较上上周继续走强。
　　摘要：
　　股指期货
　　在超预期PMI数据推动下，上周各大股指期货均延续反弹，大盘指数反弹力度较强，小盘指数反弹力度偏弱。上证50期货及指数涨跌幅分别1.59%，1.72%。沪深300期货及指数涨跌幅分别为1.64%，1.71%。中证500期货及指数涨跌幅0.52%，0.78%。中证1000期货及指数涨跌幅0.19%，0.33%（股指期货收益均包含展期收益）。
　　上周各大估值期货价差（当月-次月）均降低，表明期货投资者整体情绪渐好。
　　上周各大股指期货持仓量均上升，成交量均降低。其中IC、IF、IH、IM周度平均持仓量较上上周分别变动3147，3071，97，1884手，日均成交量较上上周分别变动-3416，-6241，-6880，-348手，期货整体交易活跃度比上上周有所降低。
　　期权
　　上周上证50ETF上涨1.57%，成交量为3027.07万手。上证50ETF期权合约成交量共成交9019092张，其中认购期权成交4622825张，认沽期权成交4396267张，认沽认购比率为0.95。
　　上周VIX收于17.81，较上上周显著降低。上周CBOEVIX收于18.49，较上上周显著降低。国内PMI超预期，联储加息预期逐渐出现见顶趋势，投资者预期风险有所降低。上周黑天鹅指数与前一周基本持平，收于99.87，仍位于100下方。投资者对于未来发生尾部风险的担忧仍处于常态区间内。
　　融资融券
　　上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比继续回升，前值（2023-03-02融资融券余额）为15862.0亿元，两融余额相对A股流通市值为2.19%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周继续走强。
　　上周两融净流入的行业数量相比上上周有所降低，其中净流入金额最高的行业为计算机、国防军工、电子等，净流出金额最高的行业为食品饮料、银行、非银行金融等。
　　风险提示
　　本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告
　　
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230306陈奥林分析师基本面超预期衍生品市场情绪渐好电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom衍证书编号S0880516100001生陈奥林分析师张烨垲研究助理殷钦怡分析师品021-38674835021-38038427电话021-38675855周chenaolingtjascomzhangyekaigtjascom邮箱yinqinyigtjascom证书编号S0880516100001S0880121070118证书编号S0880519080013报本报告导读上周各大股指期货均延续反弹期货投资者整体情绪渐好徐忠亚分析师随着PMI超预期与联储加息预期出现见顶趋势期权市场投资者预期风电话021-38032692险有所降低两融市场整体活力较上上周继续走强邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary股指期货电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom在超预期PMI数据推动下上周各大股指期货均延续反弹大盘指数证书编号S0880121070118反弹力度较强小盘指数反弹力度偏弱上证50期货及指数涨跌幅分别159172沪深300期货及指数涨跌幅分别为164171徐浩天研究助理中证500期货及指数涨跌幅052078中证1000期货及指数涨电话021-38038430跌幅019033股指期货收益均包含展期收益邮箱xuhaotiangtjascom证书编号S0880121070119上周各大估值期货价差当月-次月均降低表明期货投资者整体证情绪渐好卢开庆研究助理电话021-38038674上周各大股指期货持仓量均上升成交量均降低其中ICIFIH券邮箱lukaiqing026727gtjascom研IM周度平均持仓量较上上周分别变动31473071971884手日证书编号S0880122080144均成交量较上上周分别变动-3416-6241-6880-348手期货整梁誉耀研究助理究体交易活跃度比上上周有所降低报电话021-38038665期权邮箱liangyuyao026735gtjascom告上周上证50ETF上涨157成交量为302707万手上证50ETF期证书编号S0880122070051权合约成交量共成交9019092张其中认购期权成交4622825张认沽期权成交4396267张认沽认购比率为095TableReport相关报告市场震荡反弹期市情绪维持稳定上周VIX收于1781较上上周显著降低上周CBOEVIX收于184920230226较上上周显著降低国内PMI超预期联储加息预期逐渐出现见顶趋市场虽有调整期市情绪仍稳中向好势投资者预期风险有所降低上周黑天鹅指数与前一周基本持平20230219尾部风险担忧下降期市情绪走强收于9987仍位于100下方投资者对于未来发生尾部风险的担忧20230212仍处于常态区间内期市情绪走弱尾部风险担忧小幅回升20230206融资融券黑天鹅指数下行尾部风险概率较低20230202上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比继续回升前值2023-03-02融资融券余额为158620亿元两融余额相对A股流通市值为219从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周继续走强上周两融净流入的行业数量相比上上周有所降低其中净流入金额最高的行业为计算机国防军工电子等净流出金额最高的行业为食品饮料银行非银行金融等风险提示本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分衍生品周报目录1股指期货311收益表现312年化价差当月-次月413成交量与持仓量42期权52150ETF期权当日合约交易情况522隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile62350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数73融资融券8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10衍生品周报1股指期货11收益表现在超预期PMI数据推动下上周各大股指期货均延续反弹大盘指数反弹力度较强小盘指数反弹力度偏弱上证50期货及指数涨跌幅分别159172沪深300期货及指数涨跌幅分别为164171中证500期货及指数涨跌幅052078中证1000期货及指数涨跌幅019033各指数自近1个季度以来走势如下图所示图1上证50期货展期成本降低111051095092022-11-292022-12-292023-01-292023-02-28IH000016SH数据来源Wind国泰君安证券研究图2沪深300期货展期成本降低1141091040990940892022-11-292022-12-292023-01-292023-02-28IF000300SH数据来源Wind国泰君安证券研究图3中证500期货展期成本降低1091040990940890842022-11-292022-12-292023-01-292023-02-28IC000905SH请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10衍生品周报数据来源Wind国泰君安证券研究图4中证1000期货展期成本降低1131081030980930880832022-11-292022-12-292023-01-292023-02-28IM000852SH数据来源Wind国泰君安证券研究12年化价差当月-次月上周各大估值期货价差当月-次月均降低表明期货投资者整体情绪渐好图5上周各大估值期货价差当月-次月均降低864202022-11-292022-12-292023-01-292023-02-28-2-4-6ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究13成交量与持仓量上周各大股指期货持仓量均上升成交量均降低其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动31473071971884手日均成交量较上上周分别变动-3416-6241-6880-348手期货整体交易活跃度比上上周有所降低各股指期货持仓量成交量近1个季度以来走势如下图所示图6上周各大股指期货持仓量均上升请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10衍生品周报3500003000002500002000001500001000005000002022-11-292022-12-292023-01-2911280712023-02-28ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究图7上周各大股指期货成交量均下降1600001400001200001000008000060000400002000002022-11-292022-12-292023-01-292023-02-28ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究2期权2150ETF期权当日合约交易情况上周上证50ETF上涨157成交量为302707万手上证50ETF期权合约成交量共成交9019092张其中认购期权成交4622825张认沽期权成交4396267张认沽认购比率为095最活跃的期权合约分别为50ETF购3月2850ETF沽3月275上周期权隐含率算数平均值为1971表150ETF期权平值与上下两档合约涨跌幅周到期日认购期权认沽期权行权价202332220234262023628202392720233222023426202362820239272703418267916761335-5627-3607-2330-15622753104248718121568-5009-3260-2335-1332请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10衍生品周报2802908241718871448-4074-2883-1981-13902852516251921171474-3259-2412-1806-13242901556263014451692-2560-2116-1670-1294数据来源国泰君安证券研究Wind表250ETF期权平值与上下两档合约隐含波动率最新到期日认购期权认沽期权行权价20233222023426202362820239272023322202342620236282023927270181174182183179174180183275169171179183170173177182280169172179182169172179183285174170179182173171179183290180171175182178174179183数据来源国泰君安证券研究Wind表350ETF期权平值与上下两档合约成交量周到期日认购期权认沽期权行权价2023322202342620236282023927202332220234262023628202392727036553999704186543732109304851898516212758875122737976821899860975330221454416482809966513881917100222353964224546535910812855833762842516652269322955162222552407290275047230762370724475547928031132526数据来源国泰君安证券研究Wind22隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile图8期市认购认沽隐波差维持低位请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10衍生品周报数据来源国泰君安证券研究Wind2350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数VIX指数衡量的是标的期权的隐含波动率代表了市场对未来30天的标的波动率的预期当VIX指数越高时显示投资者预期未来股价的波动性越剧烈当VIX指数越低时代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和上证50ETF波动率指数指数简称中国波指指数代码000188于2016年11月28日由上海证券交易所正式发布用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动该指数是根据方差互换的原理结合50ETF期权的实际运作特点并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算编制而得自2018年2月22日起中证指数公司宣布暂停发布上证50ETF波动率指数最后一个有效报价日为春节前最后一个交易日2月14日恢复日期尚未宣布我们将采用我们自己编制的VIX指数图9上证50ETF的VIX显著降低VIX302520151050数据来源Wind国泰君安证券研究上周VIX收于1781较上上周显著降低上周CBOEVIX收于1849较上上周显著降低国内PMI超预期联储加息预期逐渐出现见顶趋势投资者预期风险有所降低我们同样根据芝加哥期权交易所CBOE推出的黑天鹅指数SKEWINDEX的编制规则利用上证50ETF期权的日间数据编制了中国的黑天鹅指请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10衍生品周报数用于反应上证50ETF未来发生极端情况的概率当该指数越接近100时表示未来发生极端尾部风险的概率越小反之越偏离100时表示未来发生极端尾部风险的概率越大图10上周黑天鹅指数与上上周持平10151011005100995999859897597202248202266202233202278202295202322202231120223212022329202241820224262022511202252620226142022112202212620226222022630202271820227262022810202281820228262022914202292220229302023110202311820232202023228202210172022102520221110202211182022112820221214202212222022123020203210数据来源Wind国泰君安证券研究上周黑天鹅指数与前一周基本持平收于9987仍位于100下方投资者对于未来发生尾部风险的担忧仍处于常态区间内3融资融券上周两融市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