研究报告全文：油粕月报多空博弈等待USDA3月报告姓名王平姓名王俊棠投资咨询证号Z00040期货从业证号T5699402023年3月6日01周度观点目录02重点数据CONTENTS03常规数据01周度观点周度观点上周主要观点现阶段豆粕最核心的矛盾点在于国内需求的减弱和国外新季大豆的供应国外方面近期南美天气转好利于阿根廷大豆生长和巴西大豆收割美豆出口较同期数据也比较亮眼因此盘面震荡偏弱叠加国内饲料需求受生猪养殖利润和供应偏多的影响使得需求持续减弱但豆粕的区间下沿受到南美最终产量不确定性的支撑市场预测阿根廷新季大豆产量还有下调的空间因此短期建议区间操作本周走势分析连粕预计震荡偏强主要观点美豆上周USDA出口数据报告不及预期大豆出口需求陆续从美豆转移至南美大豆目前南美天气炒作接近尾声主要矛盾点在于巴西收割进度较慢以及阿根廷产量下调空间的不确定性国内方面供需双弱格局下跟随美豆运行短期临近USDA3月供需报告由于阿根廷新季大豆产量还有下调空间因此修复上周二由于出口数据利空所下跌的空间短期震荡偏强但中期整体南美新季大豆产量预计还是丰产因此长期偏空风险提示1南美产量受天气影响的不确定性2进口大豆到港不及预期02重点数据巴西大豆收割进度巴西大豆收获进度1201002017年802018年602019年402020年2021年202022年02023年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日185866111726172614232029201717261524月月月月月月1342月月月月月月月月月月月月月月月12233441211561111111212资料来源Mysteel东吴期货研究所截至2月24日巴西新季大豆收获进度为25去年为44由于巴西下雨较多收割节奏缓慢中国大豆进口量中国大豆进口量万吨1200110010002018年9002019年8002020年7002021年6002022年5004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源iFinD东吴期货研究所中国大豆进口量12月份为10555万吨同比增加192022年中国进口大豆共91105万吨环比减少563油厂大豆豆粕库存油厂大豆库存万吨国内主流油厂豆粕库存万吨8001407001206001002018年2018年5002019年802019年4002020年602020年3002021年402021年2022年200202022年2023年2023年1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13658149332312301724111723281729102114261531172224102511261227162011261218月月月月月月月月月月1258月月月月月月月月月月月月月月月1349月月月月月月月月月月月月月月月月月2334567891116911234556677891210121110101112资料来源iFinDMysteel东吴期货研究所截至2月24日国内油厂大豆库存33242万吨环比减少1193同比增加2449截至2月24日全国豆粕库存量为584万吨较上周增加026万吨大豆压榨量及开工率国内主要油厂大豆压榨量万吨国内主要油厂周度开工率2017201820192020202120222023201720182019202020212022202325010090200807015060501004030205010001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源Mysteel东吴期货研究所根据我的农产品网调查情况显示截至3月3日当周111家油厂大豆实际压榨量为14065万吨去年同期为14017万吨开机率4227前一周开机率为5201去年同期为487203常规数据美国大豆进出口美豆出口累计量美豆对华出口累积量美豆出口中国未装运量201819201920202021202122202223201819201920202021202122202223201819201920202021202122202223700000004000000020000000600000003500000050000000300000001500000040000000250000002000000010000000300000001500000020000000100000005000000100000005000000000135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源USDA东吴期货研究所截至2月23日2223年度美豆出口累积量为416052万吨其中对中国出口累积量为282863万吨对中国出口未装船量为19342万吨美国大豆检验量美豆出口检验量当周值千蒲式耳美豆周度出口量1200005000000001000002016174000000002016178000020171820171820181930000000020181960000201920201920202021202021400002000000002021222021222022232000010000000020222300001357911131517192123252729313335373941434547495153147101316192225283134374043464952资料来源USDA东吴期货研究所截至2月27日2223年度美豆出口检验量当周值为25497万蒲式耳截至2月23日美国大豆周度出口量为8808万吨南美天气情况资料来源NOAA东吴期货研究所南美天气逐渐转好近两周阿根廷降雨量有所增加巴西降雨较多或将影响收割美国大豆供需平衡表美国大豆供需平衡表项目141515161617171818191920202121222223222322232223十一月十二月一月二月播种面积833827835902892761834872875875875875收获面积826818827895876749826863866866863863单产4754851949350647451517502502495495期初库存92191197302438909525257274274274274产量392739294296441244283552421644654346434642764276进口量332422221415201615151515总供给405241404516473548804476476147384634463445664566压榨187518861901205520922165214122042245224522452230出口184319422166212917481682226621582045204519901990种用97971051048896101102102102102102残余4618429439-4122221818总需求386139444214429739713952450444644414441443554340期末库存191197302438909525257274220220210225农场均价1018959479338488571081331414142143库存消费比495499717101922891328571614498498482518资料来源USDA东吴期货研究所最新发布的2月USDA美国大豆供需数据显示2月美国2223年度大豆压榨调降至223亿蒲式耳致新季库存调升至225亿蒲式耳其他数据与1月份一致巴西阿根廷大豆供需平衡表巴西大豆供需平衡表阿根廷大豆供需平衡表16171718181919202021212222232223222322231617171818191920202121222223222322232223十一月十二月一月二月十一月十二月一月二月期初库存1856264633333420422942334238126812682期初库存31635572373288926652506239239239239产量11411195119128513951295152152153153产量5783755348846243949549545541进口025023014055102054075075075075进口16733564148848238448485625总供应13291146191521416239160941594417609176561805618057总供应910775928544825777677287827827447115压榨量409434253467446685025517551755255275压榨量433391540573877401638833975397538373国内需求443465444849844988535553555355615635国内需求478343774745459247414604474745254455出口6314746574599214816579128958959192出口7033191105228672775742总需求1074412119119391419813153132621448514485147114835总需求5486468756555592526148954254750954875期末库存2547253275204229426823124317133463222期末库存36222935288926652506239242352345224库存消费比2371206327431438223520222157218922752172库存消费比6602626251094766476348884428429646034595资料来源USDA东吴期货研究所南美方面巴西2223年度新季库存调降124万吨至3222万吨产量维持153亿吨不变阿根廷受拉尼娜影响严重产量再次下调450万吨至4100万吨库存下降105万吨至2240万吨众多机构预测阿根廷产量在4000万吨以下最低为3400万吨因此阿根廷新季大豆产量还有下调区间菜籽菜粕进口量菜籽进口累计值万吨菜粕进口累计值万吨201720182019202020212022201720182019202020212022500250450400200350300150250200100150100505000资料来源Mysteel东吴期货研究所12月份中国菜籽进口累计值为19606万吨同比减少259112月份中国菜粕进口累计值为22137万吨同比增加875主要油厂菜籽菜粕库存中国主要油厂菜籽库存万吨主要油厂菜粕库存万吨80127010602017年2018年8502018年2019年4062019年2020年302020年2021年4202021年2022年2102022年2023年002023年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日14143332899198742917231219191819181725242413281024252321181630132710241428112523月月月月月月月月月月月月月月月月月月12456789月月月月月月月月月月月月134567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678910111211223456778899121011121010111112资料来源Mysteel东吴期货研究所截至2月24日中国主要油厂菜籽库存为215万吨较上周减少01万吨环比下降046菜粕库存为258万吨较上周减少048万吨生猪存栏和出栏体重周度生猪出栏体重公斤生猪存栏万头201820192020202120222023生猪存栏能繁母猪1405500500045001304000350012030002500200011015001001357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源Wind涌益资讯东吴期货研究所全国能繁母猪存栏1月份为4367万头较环比减少23万头环比减少052截至3月2日当周全国生猪平均出栏体重12028公斤头环比上升042同比增加26较前年最高点下降1213生猪养殖利润养殖利润养殖利润外购仔猪养殖利润自繁自养生猪310021001100100-900-1900资料来源Wind东吴期货研究所截至3月3日外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润分别为-28479元头和-1899元头免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎