事件：
　　2月28日，公司发布2022年度业绩快报，实现营业收入2.41亿元，同比增长2.61%。实现归母净利润6,920.55万元，同比下降17.68%。实现扣非归母净利润5,677.02万元，同比下降20.08%。
　　点评：
　　营收稳步增长，2017-2021年复合增速达到30%以上。2022年以来，受新冠疫情反复、世界经济增速放缓以及国际局势紧张等诸多因素影响，智能手机、视频会议设备等消费电子呈现出需求调整的表现，加之公司对产品结构客户结构的调整，公司产品毛利率较去年同期有所下降。此外，市场需求疲软使公司存货较同期增加，导致计提的存货减值准备金额较去年同期也有增加。但面对半导体行业下行压力，公司通过调整产品结构和客户结构，并将新产品的推广放在更重要的位置，实现营收2018年至2022年连续五年稳步增长，CAGR达31.45%。
　　坚持研发创新，产品高效迭代。截止2022年底，公司已成功开发超过140款的高速混合信号系列芯片产品，其中多款产品具备较强国际竞争力，多家世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中。截止2022年6月30日，公司获得境内专利79项，境外专利37项，集成电路布图设计专有权110项，软件著作权84项，是“国家重点‘小巨人’企业”、“国家专精特新中小企业”、“高新技术企业”、“国家知识产权优势企业”。公司研发投入占营收比例从2019年到2022年连续4年保持在20%以上。
　　车载产品有望开启新的增长曲线。为应对智能汽车的兴起，公司已提前布局数个可用于车载显示控制的产品，此外还有用于车载视频传输的芯片组正在研发中。预计随着智能汽车的普及，此类产品将有广阔的市场空间，汽车电子将是公司未来重点关注的应用方向之一。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。看好公司在视频芯片领域的核心竞争力以及消费电子行业回暖带来的投资机会。预计公司2022-2024年实现营收分别为2.41/3.00/3.62亿元，实现归母净利润分别为0.70/1.02/1.24亿元，对应PE分别为84.33/58.08/47.49倍。
　　风险提示：消费电子市场复苏不及预期，车载产品研发进度不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate龙迅股份688486半导体电子发布时间2023-03-05TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入公司营收稳步增长车载产品有望放量首次覆盖事件股票数据TableMarket202303032TableSummary月28日公司发布2022年度业绩快报实现营业收入241亿元同6个月目标价元比增长261实现归母净利润692055万元同比下降1768实现收盘价元853012个月股价区间元85309160扣非归母净利润567702万元同比下降2008总市值百万元590778点评总股本百万股69营收稳步增长2017-2021年复合增速达到30以上2022年以来A股百万股69B股H股百万股00受新冠疫情反复世界经济增速放缓以及国际局势紧张等诸多因素影日均成交量百万股2响智能手机视频会议设备等消费电子呈现出需求调整的表现加之公司对产品结构客户结构的调整公司产品毛利率较去年同期有所TablePicQuote历史收益率曲线下降此外市场需求疲软使公司存货较同期增加导致计提的存货龙迅股份沪深300减值准备金额较去年同期也有增加但面对半导体行业下行压力公司通过调整产品结构和客户结构并将新产品的推广放在更重要的位6置实现营收2018年至2022年连续五年稳步增长CAGR达31454坚持研发创新产品高效迭代截止2022年底公司已成功开发超2过140款的高速混合信号系列芯片产品其中多款产品具备较强国际0竞争力多家世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片-2应用的参考设计平台中截止2022年6月30日公司获得境内专利-42023221202322879项境外专利37项集成电路布图设计专有权110项软件著作权84项是国家重点小巨人企业国家专精特新中小企业高新技术企业国家知识产权优势企业公司研发投入占营收比TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益例从2019年到2022年连续4年保持在20以上相对收益车载产品有望开启新的增长曲线为应对智能汽车的兴起公司已提前布局数个可用于车载显示控制的产品此外还有用于车载视频传输相关报告TableReport的芯片组正在研发中预计随着智能汽车的普及此类产品将有广阔华为产业链深度报告浴火经磨难涅槃起的市场空间汽车电子将是公司未来重点关注的应用方向之一创新首次覆盖给予买入评级看好公司在视频芯片领域的核心竞争--20230105力以及消费电子行业回暖带来的投资机会预计公司2022-2024年实正确认识大陆半导体各环节差距逐个击破现营收分别为241300362亿元实现归母净利润分别为--20221108070102124亿元对应PE分别为843358084749倍半导体设备零部件亟突破决胜国产替代风险提示消费电子市场复苏不及预期车载产品研发进度不及预期上甘岭TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E--20220920营业收入136235241300362-3010726326424672038TableAuthor归属母公司净利润358470102124-64713792-166745192230证券分析师李玖每股收益元068162101147180执业证书编号S0550522030001市盈率00000084335808474917796350403lijiu1nesccn市净率000000171013211034研究助理李亚鑫净资产收益率19233590202822752176执业证书编号S0550122080046股息收益率00000000000000015191568958liyx1nesccn总股本百万股3252696969请务必阅读正文后的声明及说明龙迅股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金671447137净利润8470102124交易性金融资产100100100100资产减值准备3100应收款项1112折旧及摊销13212424存货44455857公允价值变动损失0000其他流动资产14141314财务费用0000流动资产合计226175218310投资损失-3-3-5-6可供出售金融资产运营资本变动-4-92-3长期投资净额0000其他0-2-3-3固定资产96207276304经营活动净现金流量9278120137无形资产481114投资活动净现金流量-70-131-88-46商誉0000融资活动净现金流量-15000非流动资产合计106221292323企业自由现金流3-542985资产总计331396511633短期借款0000应付款项146169财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债3333每股收益元162101147180流动负债合计38324544每股净资产元530499646825长期借款0000每股经营性现金流量元177113174197其他长期负债18181818成长性指标长期负债合计18181818营业收入增长率72626247204负债合计56506462净利润增长率1379-167452223归属于母公司股东权益合计275345447572盈利能力指标少数股东权益0000毛利率646605623623负债和股东权益总计331396511633净利润率358291339344运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数052100100100营业收入235241300362存货周转天数15717170001650015200营业成本8395113136偿债能力指标营业税金及附加1111资产负债率16912712498资产减值损失-3-100流动比率599548482712销售费用77912速动比率447367328551管理费用19222431费用率指标财务费用0000销售费用率31313232公允价值变动净收益0000管理费用率80908085投资净收益3356财务费用率02000000营业利润8675111136分红指标营业外收支净额2233股息收益率00000000利润总额8878113138估值指标所得税481114PE倍000843358084749净利润8470102124PB倍000171013211034归属于母公司净利润8470102124PS倍000245119661633少数股东损益0000净资产收益率359203227218资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24龙迅股份公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师李亚鑫厦门大学经济学院国际经济与贸易本科北京大学经济学院金融硕士曾任职于华安资产权益投资部2年买方TMT行业研究经验重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34龙迅股份公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuann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