事件：3月3日，公司官方微信公众号发布铜栅异质结VDI电镀设备交付国电投新能源进入第二阶段验证的文章。
　　公司VDI电镀设备成功进入第二阶段验证，力争三季度成功建成生产线
　　根据公司官方微信公众号信息，2023年2月28日，公司向国电投新能源提供的铜栅异质结VDI电镀设备顺利进场国电投南昌。双方技术团队已顺利完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；双方团队将于3月初进行第二阶段的验证。第二阶段中公司电镀工艺设备将与自动化设备全面对接，整线跑通后收集量产数据，力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。
　　国电投龙港5GW项目已开工，公司铜电镀设备有望加速HJT行业技术升级
　　根据公司公告，2023年1月，公司与国电投签订战略合作框架协议，就铜栅线异质结电池VDI电镀技术的解决方案建立全方位战略合作。公司铜电镀方案具有产能大、柔性强、易维护等典型的技术特点，其中产能可按需在7200wph16000wph范围调整。目前龙港市国电投5GW高效异质结电池及组件生产基地项目已顺利开工，第一期计划于2023年9月投产，设备预计将于7月进场安装调试。伴随铜电镀项目积极推进，未来公司有望成为电池工艺设备新进入者。
　　TOPcon电池片大扩产，主业光伏自动化设备将受益
　　根据公司公告，公司预计2023年TOPcon电池扩产规模将超200GW，乐观估计有望接近300GW，自动化设备下游需求旺盛。我们预计TOPCon电池扩产有望在2023-2025年将迎高峰期、年均扩产有望超200GW。当前公司披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏、晶科集团、钧达集团签订合同合计约8.7亿元，我们预计2023年自动化设备盈利能力将提升。
　　展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间
　　1）ficonTEC：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组，预计未来将进一步提升公司整体估值；2）光伏工艺设备：铜电镀设备已成功交付，目前已签署合作框架，伴随HJT与PERC电池成本打平，HJT相关工艺设备市场空间有望迅速打开；3）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；综合来看，预计未来公司总市值仍存在向上空间
　　盈利预测
　　预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.3、1.2、2.2亿元，2023-2024年同比增长273%、81%，对应PE 176、47、26X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）新技术拓展不及预期；2）疫情影响订单交付

研究报告全文：证券研究报告点评报告自动化设备罗博特科300757报告日期2023年03月05日铜电镀项目第一阶段结果超预期逐步迈向光伏铜电镀设备龙头罗博特科点评报告投资要点投资评级买入维持事件3月3日公司官方微信公众号发布铜栅异质结VDI电镀设备交付国电投新能源进入第二阶段验证的文章分析师邱世梁公司VDI电镀设备成功进入第二阶段验证力争三季度成功建成生产线执业证书号S1230520050001根据公司官方微信公众号信息2023年2月28日公司向国电投新能源提供的qiushiliangstockecomcn铜栅异质结VDI电镀设备顺利进场国电投南昌双方技术团队已顺利完成第一分析师王华君阶段的设备可行性验证结果超出预期双方团队将于3月初进行第二阶段的验执业证书号S1230520080005证第二阶段中公司电镀工艺设备将与自动化设备全面对接整线跑通后收集量wanghuajunstockecomcn产数据力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线分析师林子尧国电投龙港5GW项目已开工公司铜电镀设备有望加速HJT行业技术升级执业证书号S1230522080004根据公司公告2023年1月公司与国电投签订战略合作框架协议就铜栅线linziyaostockecomcn异质结电池VDI电镀技术的解决方案建立全方位战略合作公司铜电镀方案具有产能大柔性强易维护等典型的技术特点其中产能可按需在7200wph-基本数据16000wph范围调整目前龙港市国电投5GW高效异质结电池及组件生产基地项收盘价5219目已顺利开工第一期计划于2023年9月投产设备预计将于7月进场安装调总市值百万元576861试伴随铜电镀项目积极推进未来公司有望成为电池工艺设备新进入者总股本百万股11053TOPcon电池片大扩产主业光伏自动化设备将受益根据公司公告公司预计2023年TOPcon电池扩产规模将超200GW乐观估计股票走势图有望接近300GW自动化设备下游需求旺盛我们预计TOPCon电池扩产有望罗博特科深证成指在2023-2025年将迎高峰期年均扩产有望超200GW当前公司披露与英发集35团天合集团通威集团润阳光伏晶科集团钧达集团签订合同合计约87205亿元我们预计2023年自动化设备盈利能力将提升-10展望未来新能源泛半导体双主业发展未来市值存在较大向上空间-25-401ficonTEC受疫情等因素技术性原因终止后续将在时机成熟各方面条件22042205220622072208220922102211221223012302具备后再行重启重组预计未来将进一步提升公司整体估值2光伏工艺设2203备铜电镀设备已成功交付目前已签署合作框架伴随HJT与PERC电池成相关报告本打平HJT相关工艺设备市场空间有望迅速打开3泛半导体工艺设备产1获钧达集团165亿元订单品可对比芯源微盛美上海综合来看预计未来公司总市值仍存在向上空间光伏自动化设备盈利能力将提盈利预测升20230224预计公司2022-2024年归母净利润分别为031222亿元2023-2024年同比2获晶科集团122亿元订单增长27381对应PE1764726X公司作为高端自动化设备龙头未光伏自动化设备盈利能力将提来新能源泛半导体有望双轮驱动业绩增长维持买入评级升20230218风险提示3与国电投集团签订战略合作框架铜电镀研发有望再突破1新技术拓展不及预期2疫情影响订单交付罗博特科点评报告20230129财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入1086109215182062-10613936归母净利润-4733122221-27381每股收益元-042030111200PE-1231764726资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分罗博特科300757公司点评附录1龙港市国电投5GW异质结项目顺利开工根据龙港新闻网2023年1月总投资超50亿元的国电投新能源5GW高效异质结光伏电池及组件生产基地项目顺利开工国电投新能源科技龙港称其采用了国际领先的高效铜栅线晶体硅异质结C-HJT光伏电池技术量产产品光伏发电转化效率可以达到25比同类产品的转化效率有了大幅提升是国内首个运用这一技术的量产基地该项目总用地面积440亩总建筑面积约2187万平方米工程分两期建设第一期计划于2023年9月投产设备预计将于7月进场安装调试图1龙港市国电投5GW异质结项目顺利开工资料来源龙港新闻网浙商证券研究所附录2公司铜栅异质结VDI电镀设备交付国电投新能源进入第二阶段验证根据公司官方公众号信息2月28日公司向国电投新能源提供的铜栅异质结VDI电镀设备顺利进场公司双方高层领导及参与项目的主要成员在南昌中试线共同见证这一振奋人心的时刻项目将在3月进入第二阶段验证在第二阶段电镀工艺设备与自动化设备全面对接整线跑通收集量产数据优化方案力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线图2双方高层领导及项目主要成员在南昌中试线共同见证设备交付资料来源罗博特科微信公众号浙商证券研究所httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分罗博特科300757公司点评图3公司铜栅线异质结VDI电镀设备进场资料来源罗博特科微信公众号浙商证券研究所httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分罗博特科300757公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产1311149519122093营业收入1086109215182062现金166207163179营业成本92087011481523交易性金融资产80425659营业税金及附加66912应收账项284487671727营业费用36333041其它应收款1161216管理费用30466182预付账款16101521研发费用51607395存货313476672748财务费用22263030其他450257323344资产减值损失89334641非流动资产695658760832公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益0000长期投资154154154154其他经营收益13192017固定资产282341416465营业利润5538141256无形资产67717785营业外收支0000在建工程121297利润总额5538141256其他18081104122所得税851833资产总计2006215326722925净利润4733123222流动负债1101121516111641少数股东损益0011短期借款503447661432归属母公司净利润4733122221应付款项393542710970EBITDA786199319预收账款0111EPS最新摊薄042030111200其他204224239239非流动负债60606060主要财务比率长期借款6060606020212022E2023E2024E其他0000成长能力负债合计1161127516711702营业收入1055805738983585少数股东权益1101营业利润-2949116878274288117归属母公司股东权益84687910011222归属母公司净利润--272928121负债和股东权益2006215326722925获利能力毛利率1531203824362616现金流量表净利率-4323008091079百万元20212022E2023E2024EROE-60938013001990经营活动现金流178167111370ROIC-1713938501429净利润4733123222偿债能力折旧摊销22232834资产负债率5787592162545818财务费用22263030净负债比率5029413944763023投资损失02020202流动比率119123119128营运资金变动174119120136速动比率091084077082其它13317252营运能力投资活动现金流1484412391总资产周转率058053063074资本支出48799877应收账款周转率321272239258长期投资0000应付账款周转率351352285285其他100342414每股指标元筹资活动现金流34082190263每股收益-042030111200短期借款25156214229每股经营现金-161151-101334长期借款20000每股净资产7677959061106其他109262334估值比率现金净增加额14414415PE-123061761247232606PB681656576472EVEBITDA-107259701331601893资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分罗博特科300757公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn55请务必阅读正文之后的免责条款部分