事件：12月26日，公司官方公众号发布异质结电池铜电镀设备成功交付。
　　异质结电池铜电镀设备成功交付，核心技术自主可控
　　12月26日，公司完成了业界首创新型异质结电池铜电镀装备交付，该设备是基于公司独创的量产型方案研发的全新模块化设备，具有完全自主知识产权。该技术方案有别于传统的垂直升降式、垂直连续、水平电镀三种现有技术方案，重点解决了目前生产中产能低、运营成本高等核心问题。该方案可以帮助用户实现异质结铜电镀技术规模化生产，具有产能大、柔性强、易维护等典型的技术特点，帮助用户有效降低初始投资及设备运行成本。预计将有助于加速异质结电池产业化技术的升级以及整个光伏电池技术的进一步迭代。
　　受益于TOPcon电池片大扩产，预计2023年主营业务盈利能力将提升
　　目前TOPCon电池在售价端较PERC已具0.07~0.12元/W的溢价，较成本端上升已具性价比。预计2022年TOPCon电池扩产有望超过80GW，2023-2025年将迎高峰期、年均扩产有望超200GW。公司作为国内光伏自动化龙头，积极布局TOPCon相关领域技术创新。7月至今披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏新签订单合计约5.83亿元，占比2021年营收约54%；中报披露在手订单金额约10.7亿元，同比大幅度增长，预计2023年主营业务盈利能力将提升。
　　参股子公司增持ficonTEC股权，公司间接持有德国标的股权比例提升至18%
　　根据公司公告，公司参股子公司斐控泰克拟出资收购德国目标公司约6%的股权，收购完成后，公司通过斐控晶微间接持有德国标的ficonTEC股权比例将从17%提升至18%。此前斐控泰克股权收购受疫情等因素技术性原因终止，若后续重启，公司将持有德国ficonTEC约86%股权。
　　展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间
　　1）ficonTEC：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组，预计未来将进一步提升公司整体估值；2）光伏工艺设备：铜电镀设备已成功交付，伴随HJT与PERC电池成本打平，相关HJT工艺设备市场空间有望迅速打开。3）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；综合来看，预计未来公司总市值仍存在较大向上空间。
　　盈利预测
　　预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.4/1.3/2.3亿元，2023-2024年同比增长187%/81%，对应PE 118/41/23X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）新技术拓展不及预期；2）疫情影响订单交付

研究报告全文：证券研究报告点评报告自动化设备罗博特科300757报告日期2022年12月26日重大里程碑首创新型异质结铜电镀设备成功交付罗博特科点评报告投资要点投资评级买入维持事件12月26日公司官方公众号发布异质结电池铜电镀设备成功交付异质结电池铜电镀设备成功交付核心技术自主可控分析师邱世梁12月26日公司完成了业界首创新型异质结电池铜电镀装备交付该设备是基执业证书号S1230520050001于公司独创的量产型方案研发的全新模块化设备具有完全自主知识产权该技qiushiliangstockecomcn术方案有别于传统的垂直升降式垂直连续水平电镀三种现有技术方案重点分析师王华君解决了目前生产中产能低运营成本高等核心问题该方案可以帮助用户实现异执业证书号S1230520080005质结铜电镀技术规模化生产具有产能大柔性强易维护等典型的技术特点wanghuajunstockecomcn帮助用户有效降低初始投资及设备运行成本预计将有助于加速异质结电池产业分析师林子尧化技术的升级以及整个光伏电池技术的进一步迭代执业证书号S1230522080004受益于TOPcon电池片大扩产预计2023年主营业务盈利能力将提升linziyaostockecomcn目前TOPCon电池在售价端较PERC已具007012元W的溢价较成本端上升已具性价比预计2022年TOPCon电池扩产有望超过80GW2023-2025年将迎基本数据高峰期年均扩产有望超200GW公司作为国内光伏自动化龙头积极布局收盘价4720TOPCon相关领域技术创新7月至今披露与英发集团天合集团通威集团总市值百万元521706润阳光伏新签订单合计约583亿元占比2021年营收约54中报披露在手订总股本百万股11053单金额约107亿元同比大幅度增长预计2023年主营业务盈利能力将提升股票走势图参股子公司增持ficonTEC股权公司间接持有德国标的股权比例提升至18根据公司公告公司参股子公司斐控泰克拟出资收购德国目标公司约6的股罗博特科深证成指权收购完成后公司通过斐控晶微间接持有德国标的ficonTEC股权比例将从10-317提升至18此前斐控泰克股权收购受疫情等因素技术性原因终止若后续-15重启公司将持有德国ficonTEC约86股权-27展望未来新能源泛半导体双主业发展未来市值存在较大向上空间-40-521ficonTEC受疫情等因素技术性原因终止后续将在时机成熟各方面条件22012203220422052206220722082209221022112212具备后再行重启重组预计未来将进一步提升公司整体估值2光伏工艺设2112备铜电镀设备已成功交付伴随HJT与PERC电池成本打平相关HJT工艺相关报告设备市场空间有望迅速打开3泛半导体工艺设备产品可对比芯源微盛美1获润阳光伏11亿元订单上海综合来看预计未来公司总市值仍存在较大向上空间光伏自动化设备盈利能力将提升盈利预测罗博特科点评报告预计公司2022-2024年归母净利润分别为041323亿元2023-2024年同比增长2022120718781对应PE1184123X公司作为高端自动化设备龙头未来新能源2与新疆新能源公司探讨HJT泛半导体有望双轮驱动业绩增长维持买入评级电池产业发展铜电镀项目积极推进罗博特科点评报告风险提示202212051新技术拓展不及预期2疫情影响订单交付获天合集团亿元订单3113财务摘要将受益光伏TOPCon电池大扩产罗博特科点评报告Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E20221122营业收入1086116115952157-10673735归母净利润-4744127230-18781每股收益元-042040115208PE-1111184123资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分罗博特科300757点评报告附录1公司首创新型异质结电池铜电镀设备成功交付根据公司官方公众号信息2022年12月26日公司具有完全自主知识产权的新型异质结电池铜电镀设备成功交付本次向合作客户交付的异质结电池铜电镀设备是基于公司独创的量产型方案研发的全新模块化设备该技术方案有别于传统的垂直升降式电镀垂直连续电镀水平电镀三种现有技术方案重点解决了目前生产中产能低运营成本高等核心问题据介绍该方案可以帮助用户实现异质结铜电镀技术规模化生产具有产能大柔性强易维护等典型的技术特点帮助用户有效降低初始投资及设备运行成本预计将有助于加速异质结电池产业化技术的升级以及整个光伏电池技术的进一步迭代此外公司表示将与合作客户一起尽快完成设备的安装调试及工艺测试与优化工作并将持续加快推进该业务领域的量产化进程争取早日为公司贡献业绩图1公司首创新型异质结电池铜电镀设备成功交付资料来源罗博特科微信公众号浙商证券研究所附录2罗博特科订单汇总表1公司下半年披露订单合计约583亿元预计2023年光伏自动化业务盈利能力将提升合同金额公告日期签署时间客户合同标的备注亿元工业自动化设备及执行202272820223102022727英发集团1系统2021年8月19日12月31日订单20228202022112022819天合集团155工业自动化设备改造约500万2021年9月23日至2021年12月20229242022112022923通威集团1046工业自动化设备改造31日订单约540万工业自动化设备设备20221123202282020221122天合集团113改造20221282022127润阳光伏11工业自动化设备合计5826资料来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分罗博特科300757点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产1311155419822163营业收入1086116115952157现金166207163179营业成本92092012081594交易性金融资产80425659营业税金及附加661012应收账项284518705760营业费用36353243其它应收款1171317管理费用30527297预付账款16101622研发费用51587797存货313503707783财务费用22222322其他450257323344资产减值损失89354843非流动资产695504606678公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益0000长期投资154000其他经营收益13192017固定资产282341416465营业利润5551147266无形资产67717785营业外收支0000在建工程121297利润总额5551147266其他18081104122所得税871935资产总计2006205925882841净利润4744128231流动负债1101110915111532少数股东损益0011短期借款503308522275归属母公司净利润4744127230应付款项3935747471015EBITDA796198322预收账款0111EPS最新摊薄042040115208其他204226241241非流动负债60606060主要财务比率长期借款6060606020212022E2023E2024E其他0000成长能力负债合计1161116915711592营业收入1055868737473523少数股东权益1101营业利润-2949119300187728111归属母公司股东权84689010171247归属母公司净利润--186548115益负债和股东权益2006205925882841获利能力毛利率1531207324302611现金流量表净利率-4323828001071百万元20212022E2023E2024EROE-60951113322030经营活动现金流178148118380ROIC-1714989071561净利润4744128231偿债能力折旧摊销22232834资产负债率5787567860695605财务费用22222322净负债比率5029332438752243投资损失02020201流动比率119140131141营运资金变动174118120144速动比率091095084090其它15917751营运能力投资活动现金流14811012391总资产周转率058057069079资本支出48799877应收账款周转率321277238258长期投资015400应付账款周转率351358284284其他100342514每股指标元筹资活动现金流340217197274每股收益-042040115208短期借款251195213247每股经营现金-161134-107344长期借款20000每股净资产7678059201128其他109221627估值比率现金净增加额14414415PE-111301177541092269PB615586513418EVEBITDA-107259557828331658资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分罗博特科300757点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总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