研究报告全文：震荡不改伺机而动原油期货内容提要宏观层面上伴随中国较好的PMI数据油价下方支撑较强沙完稿时间2023年3月3日特阿美CEO更是表示自中国的石油需求非常强劲美国和欧洲的分析师金泽彬石油需求也非常强劲IEAOPEC均对2023年中国需求极具乐观美联储内部对提高峰值利率还是将紧缩政策维持更长时间研究品种原油分歧不断当前较为强劲的就业数据以及仍然处于较高水平的通从业资格证号F3048432胀加息预期有所提升市场对于加息目标的终点有进一步提升投资咨询证号Z0015557可能对原油上方空间的制约仍在持续供应端方面尽管俄罗斯已经决定在3月份额外减产50万桶日QQ2444284568并削减西部港口石油出口至多25以回应西方制裁OPEC并未过TEL15157579507多填补空缺据路透调查2月产量为2897万桶日较1月增加15万桶日产量仍较9月份低70多万桶日随着尼日利亚2E-mail2444284568qqcom月份产量回升减产协议的执行率达到1691月份为172加之美国原油产量较为稳定供应呈缺口收缩之势后续关注俄罗斯减产的实际执行情况需求端暂未出现明显回落欧美亚洲地区回升趋势未变美国库存虽有累库但仍处于近五年中下方区域原油供需接近平衡综合来看原油仍未突破此前宽幅区间技术面上外盘原油呈现SC原油主力合约日K线图三角收敛走势似有突破迹象投资者注意在没有形成有效突破之前油价仍有较大反复可能注意节奏把握策略投资者保持高抛低吸节奏入场点位信号布伦特原油超过90美元空单入场或跌破80美元多单入场长线投资者前期多单可考虑逢高止盈离场风险衍1OPEC团结关系恶化生2疫情第二波冲击品请详细阅读后文免责声明月度报告一行情回顾回顾2月原油仍保持震荡运行月初美联储保持加息节奏加息25个基点虽基本符合市场预期但对价格带来一定压力且之后有媒体称俄罗斯1月原油装载量高于2022年12月且将进一步在2月增加原油承压下行月中受土耳其地震影响部分对欧洲输油管受阻且俄罗斯预计在3月减产50万桶日沙特阿美提升其对亚洲关价刺激市场上行下旬美国1月份生产者价格指数上涨09个百分点至07为2022年6月以来的最大单月涨幅美国1月份CPI为64投资者担心在经济表现更具韧性的情况下美联储为抑制通胀有可能提高3月加息幅度另外美联储官员的鹰派表态也加重了市场的担忧美联储公布的会议纪要也释放鹰派信号叠加库存累库持续油价承压下跌图1国外原油主力期货价格走势图2上海原油期货主力价格走势资料来源WIND大越期货整理资料来源WIND大越期货整理价格方面截至2月28日WTI主力原油期货收报7684美元桶2月份累跌约281布伦特主力原油期货收报8311美元桶2月份累跌约283中国SC原油期货主力合约报收5482元桶2月累涨142受到人民币兑美元汇率回升及中国经济复苏影响略强于外盘月度报告图3CFTC净多头持仓量图4ICE净多头持仓量13080000037000014032000011070000012027000090600000100220000807050000017000060504000001200007000040303000002000020102000002020-11-132021-11-132022-11-132020-09-172021-09-172022-09-17WTI净多头持仓量WTI原油ICE原油净多持仓IPE布油资料来源WIND大越期货整理资料来源WIND大越期货整理二供应面1OPEC按部就班今年1月OPEC原油产量为28876万桶日略低于去年12月的28926万桶日其中沙特1月原油产量为10319万桶日略低于去年12月的10475万桶日伊拉克1月原油产量为4424万桶日略低于去年12月的4470万桶日此外另有消息显示伊朗1月原油产量为2557万桶日略低于去年12月的2579万桶日路透公布的一份调查显示2月份石油输出国组织OPEC石油产量增加受尼日利亚供应进一步复苏推动多数主要产油国强烈遵守了OPEC联盟达成的减产以支撑市场的协议调查显示OPEC产油国本月产量为2897万桶日较1月增加15万桶日产量仍较9月份低70多万桶日尼日利亚此前一直在打击其产油区的原油盗窃和安全问题影响了产量调查显示随着尼日利亚2月份产量回升减产协议的执行率达到1691月份为172总体来看在俄罗斯非自愿减产下成员国仍表现出较强的合作意识沙特等核心成员国并未在欧美施压下填补俄罗斯缺口而增产的一些产油国更多是此前因其他因素迟迟未达到配额目标而增产总体供应端影响较为稳定边际受到俄罗斯产量变动消息使得市场波动较大月度报告图6OPEC1月部分产量万桶天图7OPEC10国产量万桶天资料来源资料来源OPECEIA2美国稳定待变美国原油产量最新产量为1230万桶日总体产量较为稳定后续有机会继续抬升但仍需考虑到通胀对生产商的压力尽管美国最大的独立页岩生产商在2022年实现了创纪录的盈利但他们仍然认为成本通胀将拖累2023年的盈利能力今年美国页岩生产商的资本预算将高于2022年但支出不会用于原油产量的实质性增长因为页岩公司将继续优先考虑去年创纪录的现金流和利润对股东的回报但根据美国最大的专注页岩的生产商的高管们的说法通货膨胀并没有消失至少在未来几个季度内也不会消失响尾蛇能源公司总裁兼首席财务官KaesVantHof在公司财报电话会议上表示在通货膨胀的环境下我们正在尽我们所能削减成本并将成本保持在尽可能低的水平Hof补充说过去6个季度公司面临的最大的阻力一直是套管成本响尾蛇能源公司首席运营官丹尼尔威森补充称我希望我们能在本年度第二季度和第三季度开始看到通胀压力方面的一些减轻去年响尾蛇能源公司获得了创纪录的近46亿美元的自由现金流并通过不断增长的基本股息可变股息和股票回购计划向股东返还了大约31亿美元的现金美国另一家著名页岩生产商德文能源公司在2022年获得了创纪录的经营业绩和52年历史上最好的财务业绩然而德文能源公司高管指出通胀影响在其运营中随处可见德文能源公司首席财务官杰夫里特诺尔近日在公司财报电话会议上表示坦率地说我们在每个成本类别中都看到了通胀的影响我们看到通货膨胀率在30到50之间这取决于你谈论的成本类别里特诺尔补充说这就是我们在2023年将要面临的严峻情况月度报告图8美国原油产量及钻机数量万桶天资料来源EIA图9页岩油钻井数量资料来源EIA三需求面IEA最新月报显示继2022年第四季度出现小幅同比收缩后2023年全球石油需求预计将增加200万桶日至1019亿桶日在复苏的中国日均增加90万桶的推动下亚太地区日均增加160万桶将主导增长前景边境的重新开放将会促进空中交通预计喷气煤油需求将增加11百万桶日至72百万桶日为2019年水平的90月度报告OPEC表示今年全球石油消费量将增加230万桶天比一个月前的预测多10万桶天达到平均每天10187亿桶这将超过新冠疫情之前的水平OPEC称将其今年需要开采的原油量预测上调了25万桶天至平均每天2942万桶根据OPEC目前的产出率今年市场将大致平衡库存方面亦有较好表现去年12月全球观察到的石油库存下降了6980万桶但比一年前高出4050万桶比2022年3月达到的低点高出126亿桶去年12月经合组织工业库存下降181百万桶至2767百万桶比五年平均水平低957百万桶但美国库存数据大幅上涨2月EIA库存连续数周大幅累库图10OPEC供需平衡32871100070630800600284002679922006230221163-26245022-31-102-110-102-200-160-192-155-18520-233-400供需缺口万桶日原油产量欧佩克百万桶日CallonOPEC百万桶日资料来源OPEC图11OECD原油库存百万桶图12EIA原油库存万桶33003200310030002900280027002600250012345678910111220182019202020212022资料来源OPEC资料来源EIA月度报告图13美国321裂解价差美元桶资料来源EIA四展望宏观层面上伴随中国较好的PMI数据油价下方支撑较强沙特阿美CEO更是表示自中国的石油需求非常强劲美国和欧洲的石油需求也非常强劲IEAOPEC均对2023年中国需求极具乐观美联储内部对提高峰值利率还是将紧缩政策维持更长时间分歧不断当前较为强劲的就业数据以及仍然处于较高水平的通胀加息预期有所提升市场对于加息目标的终点有进一步提升可能对原油上方空间的制约仍在持续供应端方面尽管俄罗斯已经决定在3月份额外减产50万桶日并削减西部港口石油出口至多25以回应西方制裁OPEC并未过多填补空缺据路透调查2月产量为2897万桶日较1月增加15万桶日产量仍较9月份低70多万桶日随着尼日利亚2月份产量回升减产协议的执行率达到1691月份为172加之美国原油产量较为稳定供应呈缺口收缩之势后续关注俄罗斯减产的实际执行情况需求端暂未出现明显回落欧美亚洲地区回升趋势未变美国库存虽有累库但仍处于近五年中下方区域原油供需接近平衡综合来看原油仍未突破此前宽幅区间技术面上外盘原油呈现三角收敛走势似有突破迹象投资者注意在没有形成有效突破之前油价仍有较大反复可能注意节奏把握月度报告策略投资者保持高抛低吸节奏入场点位信号布伦特原油超过90美元空单入场或跌破80美元多单入场长线投资者前期多单可考虑逢高止盈离场风险1OPEC团结关系恶化2疫情第二波冲击月度报告免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经公司允许本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处大越期货股份有限公司并保留我公司的一切权利