生猪养殖：生猪市场涨价幅度“仔猪>生猪>猪肉”
　　现象及解读：生猪市场涨价幅度“仔猪>生猪>猪肉”。一是猪价低位，节后产业存在看涨后市的一致预期，因此仔猪补栏积极性提升；二是冬季仔猪多病，故存在季节性供给断档；三是一致预期下，行业产生了较大比例的二次育肥操作，进一步推高猪价；四是当前属于年内传统猪肉消费淡季，因此肉价涨价不及猪价。
　　周观点：未来两个月猪价或总体震荡向上，但需警惕二育风险。
　　供给端看，节前大猪逐渐消耗完毕，后续的标猪出栏或减轻供应压力；需求端看，猪肉消费有望边际向上；情绪端看，行业一致看涨预期明确，压栏惜售和二次育肥情绪短期持续存在，为猪价提供利多支撑。但我们发现，当前屠宰率及冻品库存率皆高于去年同期，且均表现为春节后持续上升。屠宰率持续上升，意味着市场需求在节后持续恢复；而屠宰率高于去年同期，但当期猪价却也高于去年同期，一方面意味着当前市场供给充足，猪价上涨的原因或由二次育肥助推；另一方面也意味着部分屠宰品有进行分割入库，将在未来流入市场，即供给后移。
　　禽养殖：判断短期景气或向下
　　本周毛鸡、鸡苗价格涨势持续，盈利水平震荡。本周主产区毛鸡均价10.21元/kg，周环比上升2.10%；本周毛鸡养殖利润2.89元/羽，周环比下降11.62%。本周肉鸡苗价格为5.46元/羽，周环比上升15.43%，父母代种鸡养殖利润周环比上升35.96%。
　　鸡苗、毛鸡价格阶段景气不变。从供给端看，前期阶段性毁鸡苗、停孵等行为造成供给断档，供给规模处于低位；从需求端看，年后鸡肉消费逐渐恢复，鸡价、苗价阶段景气不变。
　　投资层面：当前白羽鸡行业处于前期产能去化下的景气周期后半段，预计景气向下拐点在3-4月，且下游景气向下会逐步传导至上游。
　　种植板块：
　　玉米市场震荡运行，小麦维持缓跌态势。东北市场玉米价格趋弱，2月下旬上量放缓，支撑价格走强；华北地区玉米价格整体偏弱，下旬受到货成本支撑，价格偏强运行；目前农户手中粮源减少且需求疲软，饲料企业采购谨慎，预计近期销区玉米市场将震荡运行。小麦市场原粮库存消耗缓慢，压价收购，面粉市场需求清淡。预计后期需求好转后，制粉企业开机上调，小麦消耗量增加，供应将趋紧。小麦市场目前维持缓跌态势，需关注面粉需求情况和玉米价格变化。
　　投资建议：
　　养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农】。
　　种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。
　　

研究报告全文：TableSummary仔猪价格快速上涨的背后行业周报行业研究方正证券研究所证券研究报告农林牧渔行业20230305推荐分析师TABLEANALYSISINFO娄倩生猪养殖生猪市场涨价幅度仔猪生猪猪肉登记编号S1220522060003现象及解读生猪市场涨价幅度仔猪生猪猪肉一是猪价低位节后产业存在看涨后市的一致预期因此仔猪补栏积重要数据极性提升二是冬季仔猪多病故存在季节性供给断档三是TableIndustryInfo上市公司总家数96一致预期下行业产生了较大比例的二次育肥操作进一步推总股本亿股98370高猪价四是当前属于年内传统猪肉消费淡季因此肉价涨价销售收入亿元1064726不及猪价利润总额亿元-19598周观点未来两个月猪价或总体震荡向上但需警惕二育风险行业平均PE4872供给端看节前大猪逐渐消耗完毕后续的标猪出栏或减轻供平均股价元1479应压力需求端看猪肉消费有望边际向上情绪端看行业一致看涨预期明确压栏惜售和二次育肥情绪短期持续存在行业相对指数表现为猪价提供利多支撑但我们发现当前屠宰率及冻品库存率TABLEQUOTEINFO皆高于去年同期且均表现为春节后持续上升屠宰率持续上升意味着市场需求在节后持续恢复而屠宰率高于去年同期但当期猪价却也高于去年同期一方面意味着当前市场供给充足猪价上涨的原因或由二次育肥助推另一方面也意味着部分屠宰品有进行分割入库将在未来流入市场即供给后移禽养殖判断短期景气或向下本周毛鸡鸡苗价格涨势持续盈利水平震荡本周主产区毛鸡均价1021元kg周环比上升210本周毛鸡养殖利润289元羽周环比下降1162本周肉鸡苗价格为546元羽周数据来源wind方正证券研究所环比上升1543父母代种鸡养殖利润周环比上升3596鸡苗毛鸡价格阶段景气不变从供给端看前期阶段性毁鸡相关研究苗停孵等行为造成供给断档供给规模处于低位从需求端开年收储高流拍率生猪市场看涨情绪高TABLEREPORTINFO看年后鸡肉消费逐渐恢复鸡价苗价阶段景气不变20230226二次育肥蠢蠢欲动猪价逐渐回升投资层面当前白羽鸡行业处于前期产能去化下的景气周期后20230219半段预计景气向下拐点在3-4月且下游景气向下会逐步传温氏股份再推股权激励养殖业务目标导至上游高增20230218提升粮食产能深入实施种业振兴行动20230215种植板块玉米市场震荡运行小麦维持缓跌态势东北市场玉米价格趋弱2月下旬上量放缓支撑价格走强华北地区玉米价格整体偏弱下旬受到货成本支撑价格偏强运行目前农户手中粮源减少且需求疲软饲料企业采购谨慎预计近期销区玉米市场将震荡运行小麦市场原粮库存消耗缓慢压价收购面粉市场需求清淡预计后期需求好转后制粉企业开机上调小麦消耗量增加供应将趋紧小麦市场目前维持缓跌态势需关注面粉需求情况和玉米价格变化投资建议1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报养殖板块生猪养殖建议关注低成本高成长的巨星农牧具有成本优势的养猪龙头温氏股份牧原股份神农集团价格优势高成长的华统股份京基智农种植板块隆平高科参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书大北农同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书荃银高科转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作风险提示养殖行业疫病风险农产品市场行情波动风险自然灾害风险2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报1本周行情回顾11板块总体分析本周农林牧渔行业对比大盘表现较弱最新交易周2023年2月27日-2023年3月3日农林牧渔行业-052同期沪深300深证成指上证指数变动分别为171055187本周农林牧渔行业对比大盘表现较弱图表1大盘及农业板块近期走势资料来源wind方正证券研究所12子板块和个股分析养殖业产业链表现较弱本周农业子版块养殖产业链表现较弱细分子行业中本周渔业136种植业119农产品加工032表现较好饲料-073养殖业-108和动保-117都有不同程度回调个股中本周涨幅靠前的有万辰生物1338雪榕生物860ST华英618佳沃食品611和瑞普生物447等跌幅靠前的是益客食品-619佩蒂股份-503和ST景谷-501图表2农业子板块本周表现图表3周涨跌幅个股前10名资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报2行业数据跟踪图表4行业数据近期变化跟踪资料来源wind方正证券研究所21生猪养殖生猪市场涨价幅度仔猪生猪猪肉价格端生猪价格持续上涨据博亚和讯监测本周生猪均价1591元kg周环比上升121两周环比上升365仔猪价格4317元kg周环比上涨723两周环比上升771根据Wind数据本周猪肉批发价格2096元kg周环比上涨062成本利润端成本高位微降亏损逐渐改善根据Wind数据成本端育肥猪配合料价格本周价格386元kg成本仍处于高位水平但环比有所下降利润端本周自繁出栏养殖模式亏损18990元头外购仔猪养殖模式出栏亏损28479元头供给端生猪屠宰开工率持续上升本周生猪屠宰开工率为3080较前一周环比上升324两周环比上升492现象及解读生猪市场涨价幅度仔猪生猪猪肉总体来看近一个月的生猪市场表现为仔猪价格从年后开始快速上涨猪价在短暂磨底后也震荡上涨猪肉价格微涨整体的涨价幅度和涨价顺序都是仔猪生猪猪肉我们认为有以下几点原因一是猪价低位节后产业存在看涨后市的一致预期因此仔猪补栏积极性提升二是冬季仔猪多病而集团自留仔猪育肥占比增加故存在季节性供给断档三是一致预期下行业除补栏仔猪外还产生了较大比例的二次4敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报育肥操作进一步推高猪价四是当前属于年内传统猪肉消费淡季因此肉价涨价不及猪价周观点未来两个月猪价或总体震荡向上但需警惕二育风险供给端看节前大猪逐渐消耗完毕后续的标猪出栏或减轻供应压力需求端看猪肉消费有望边际向上情绪端看行业一致看涨预期明确压栏惜售和二次育肥情绪短期持续存在为猪价提供利多支撑但我们发现当前屠宰率及冻品库存率皆高于去年同期且均表现为春节后持续上升屠宰率持续上升意味着市场需求在节后持续恢复而屠宰率高于去年同期但当期猪价却也高于去年同期一方面意味着当前市场供给充足猪价上涨的原因或由二次育肥助推另一方面也意味着部分屠宰品有进行分割入库将在未来流入市场即供给后移因此展望后市我们认为当前猪价上涨是供给缓解需求恢复一致看涨二育助推的共同结果但本质当前产能较充足所以判断未来两个月猪价或整体震荡向上但未来行情不具备超大幅上涨的基础投资建议警惕二育风险建议关注个股表现低成本高成长标的有望获得超额收益从成长角度看生猪行业集中度仍在提升部分优秀公司将实现快速成长而猪价复苏也利好公司兑现成长性建议关注个股表现在合理估值下低成本高成长公司有望受益猪价复苏获得超额收益建议关注巨星农牧温氏股份华统股份牧原股份神农集团京基智农图表5本周生猪价格环比121图表6本周仔母猪价格环比723112资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所图表7近三年猪粮猪料比走势图表8本周育肥猪配合饲料环比-052资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所5敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报图表91月末能繁母猪产能环比-052图表10生猪养殖利润环比有所回升资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所22禽养殖判断短期景气或向下本周毛鸡鸡苗价格涨势持续盈利水平震荡根据wind数据本周主产区毛鸡均价1021元kg周环比上升210本周毛鸡养殖利润289元羽周环比下降1162本周肉鸡苗价格为546元羽周环比上升1543父母代种鸡养殖利润周环比上升3596周观点鸡苗毛鸡价格阶段景气不变从供给端看前期阶段性毁鸡苗停孵等行为造成供给断档供给规模处于低位从需求端看年后鸡肉消费逐渐恢复鸡价苗价阶段景气不变投资层面当前白羽鸡行业处于前期产能去化下的景气周期后半段预计景气向下拐点在3-4月且下游景气向下会逐步传导至上游我们认为受益于2022年4月前的持续亏损行业出现产能去化叠加2020年祖代白羽鸡更新量同比下降行业自2022年4月以来整体处于景气周期内但随着去年行业景气度提升叠加2021年祖代白羽鸡更新量同比上升行业产能恢复因此我们认为当前白羽鸡行业应该处于前期产能去化下的景气周期后半段若按后续白羽鸡供给端推导未考虑疫后白羽鸡消费复苏行业景气向下拐点或在3-4月并且我们认为毛鸡端的景气下行会逐步传导至上游的商品代与父母代鸡苗端而2022年白羽鸡祖代更新减量传导至商品代毛鸡预计在2023年Q4至2024年Q1图表11白羽鸡价环比210图表12鸡苗价环比1543资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报图表13肉鸡配合饲料价格持平图表14鸡产品价环比216资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所23种植板块玉米市场震荡运行豆粕现货延续下跌趋势玉米市场震荡运行豆粕现货延续下跌趋势东北市场玉米价格趋弱下旬上量放缓支撑价格走强华北地区玉米价格整体偏弱下旬受到货成本支撑价格偏强运行目前农户手中粮源减少且需求疲软饲料企业采购谨慎预计近期销区玉米市场将震荡运行下周国内豆粕产业链悲观心态加剧现货压力或将更大油厂饲料企业和贸易商都认为下周豆粕市场走势疲软主要原因在于全球豆粕供需状况不佳巴西大豆产量将创纪录预计供应将继续宽松但下游需求不足预期导致豆粕现货延续下跌趋势小麦原粮库存消耗缓慢压价收购面粉市场需求清淡小麦市场目前维持缓跌态势需关注面粉需求情况和玉米价格变化玉米本周玉米现货均价为290357元吨周环比下降018玉米国际现货均价721美元蒲式耳周环比下降410小麦本周国内小麦均价313633元吨周环比下降115小麦国际现货均价791美元蒲式耳周环比下降523大豆本周国产大豆均价531190元吨周环比下降053大豆国际现货均价61268美元吨周环比下降168水稻粳稻期货结算价266200元吨周环比持平糖价本周国内糖价均价为587700元吨周环比上升008国际糖价均价为2036美分磅周环比上升036蔬菜本周中国寿光蔬菜价格指数中菌菇类价格指数15605周环比下降218叶菜类价格指数14225周环比下降7917敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报图表15本周玉米现货均价周环比-018图表16本周玉米国际现货均价周环比-410资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所图表17本周国内小麦均价周环比-115图表18本周小麦国际均价周环比-523资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所图表19本周国产大豆均价周环比-053图表20本周大豆国际现货均价周环比-168资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所图表21本周粳稻期货结算价周环比持平图表22本周国内糖价均价周环比008资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所8敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报图表23本周国际糖价均价周环比036图表24本周菌菇类价格指数周环比-218资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所图表25本周叶菜类价格指数周环比-791资料来源wind方正证券研究所3本周行业事件31养殖板块1海关总署农业农村部发布关于防止新加坡非洲猪瘟传入我国的公告近日新加坡向世界动物卫生组织紧急报告该国北区发生1起非洲猪瘟1头野猪发病死亡为保护我国畜牧业安全防止疫情传入依据相关法律法规禁止直接或间接从新加坡输入猪野猪及其产品停止签发从新加坡输入猪野猪及其产品的进境动植物检疫许可证撤销已经签发在有效期内的进境动植物检疫许可证2益生股份拟募资不超116亿投入种猪养殖种鸡孵化场等项目益生股份本次向特定对象发行A股股票拟募集资金总额不超过人民币116亿元投入种猪养殖项目种鸡孵化场项目及用于补充流动资金和偿还银行贷款通过本次募集资金公司将在黑龙江山西山东等地建立种猪饲养场及种鸡孵化场扩大产能的同时根据下游饲养场的分布情况完善种猪种鸡产业地域布局提升生产规模满足未来业务发展需求3天邦食品拟定增募资272亿元升级猪场及补充流动资金3月1日天邦食品公布了向特定对象发行股票预案拟发行股票数量不超过5亿股拟募资不超过272亿元募集资金将全部用于公司数智化猪场升级项目以及补充流动资金该项目旨在利用新兴技术提高公9敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报司生猪养殖精细化管理水平从而实现降低饲料药品人工成本投入以及提高生猪养殖效率和提升公司在生猪养殖领域的市场地位等目标32种植板块1销区玉米市场价格震荡运行2月份全国玉米均价为2870元吨比1月下跌22元吨春节后东北市场购销逐步恢复但由于港口及深加工企业到货量增加收购主体压价收购价格趋弱下旬上量放缓支撑价格走强华北地区玉米价格整体偏弱销区方面先跌后涨下旬受期货及到货成本支撑价格偏强运行目前售粮进度加快粮源减少农户手中粮源减少大部分转移到贸易商手中需求疲软饲料企业采购谨慎预计3月销区玉米市场将震荡运行需关注产区上量情况及国内进口玉米到港情况2小麦将继续维持缓跌态势进入2月份后小麦市场长期下跌主要原因是面粉市场需求清淡导致制粉企业开机长期维持较低水平小麦原粮库存消耗缓慢压价收购预计后期面粉市场需求将会好转需求好转后制粉企业开机上调小麦消耗量增加原粮库存消耗企业收购积极性提高供应将趋紧玉米方面华北地区供需缺口明显预计后期价格上涨是大趋势饲料企业将重新启用小麦饲料替代导致小麦价格上涨综上小麦市场目前没有明显利好消息预计近期将继续维持缓跌态势后期需要关注面粉需求情况和玉米价格变化3玉米将迎来一场大战从买方来看卖方面临潮粮和地趴粮的考验加上天气预报显示3月初将迎来大面积的回暖这可能会导致压力风险加剧从买方来看虽然玉米或将迎来建库的好时机但贸易商担心玉米的后续走势因为随着小麦的大幅下跌为玉米的未来带来了不确定性在供给方面除了潮粮以外3月份定向稻谷的拍卖势必会增加玉米的压力在需求方面深加工利润不见好转采购情绪难以提高而养殖业的需求空间也受到抑制此外玉米最大的风险是潮粮尽管去年东北地区的雨水较多但潮湿天气可能会影响玉米质量玉米市场将会在这些方面的博弈中加剧僵持局面4下周豆粕产业链悲观心态加剧据调查下周国内豆粕现货市场看跌占比大幅增加油厂饲料企业和贸易商都认为豆粕市场走势疲软油厂库存持续增加贸易商出现杀价现象主要原因在于全球豆粕供需状况不佳巴西大豆产量将创纪录预计供应将继续宽松但下游需求不足预期导致豆粕现货延续下跌趋势饲料企业看跌心态更为浓厚因为终端企业生猪利润不佳水产养殖饲料用量也未明显增加整体而言下周国内豆粕产业链悲观心态加剧现货压力或将更大4风险提示养殖行业疫病风险农产品市场行情波动风险自然灾害风险10敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层11