本报告导读：
　　低碳与安全仍为能源领域核心发展目标，理性看待海风电价。
　　摘要：
　　低碳与安全仍为能源领域核心发展目标，煤电价格机制亟待解决。2023年《政府工作报告》针对能源领域提出：单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。我们认为低碳与安全仍为能源领域的核心发展目标，安全保供要求下国内煤炭产能或有望进一步释放。据GlobalEnergy Monitor统计，中国2022年新增煤电核准装机达106GW以上，超过2021年4倍。我们从电力负荷平衡角度判断，高峰期电力供需偏紧局势仍将延续，以煤电为核心的保供电源重要性提升。我们认为现有“电量电价”机制已无法匹配煤电定位转变，亟需“容量电价”合理反映保供电源的容量价值。
　　理性看待海风电价，项目收益率仍具潜在积极因素。据风芒能源公众号，上海800 MW海上风电竟配项目专家推荐业主申报上网电价在0.207~0.245元/千瓦时区间，我们静态测算该上网电价水平下项目资本金IRR尚有一定压力。我们预计该批项目未来仍有提升收益的潜在积极因素：1）海风项目投产后可参与市场化交易/绿电交易市场，实际综合电价有望超出申报上网电价；2）风机及配套资产等价格仍处于下行通道，未来海风建造成本有望进一步降低。
　　投资建议：维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型：火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张，推荐国电电力、华能国际、粤电力A、申能股份，受益标的华润电力、中国电力；（2）新能源：收益率回归合理推动装机放量，推荐广宇发展、云南能投、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（4）核电：低碳基荷价值显现，政策推进核准加速，推荐中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（+2.02%）、火电（+3.90%）、风电（+1.92%）、光伏（-0.82%）、燃气（+0.76%），相对沪深300分别+0.31%、+2.19%、+0.21%、-2.53%、-0.95%。电力行业涨幅第一的公司为嘉泽新能(+11.81%)，燃气行业涨幅第一的公司为中泰股份(+10.62%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。