核心观点
　　甲醇：随着国内煤炭期货价格涨势衰退以后，煤制甲醇上行动力也趋于弱化。本周以来，国内甲醇期货2305合约缺失成本驱动逻辑，期价呈现震荡回落的态势，自2686元/吨一线稳步下探至2575元/吨一线才止跌企稳，当周累计下跌2.10%。由于甲醇春季检修行情偏弱，未能承袭接力棒，导致上涨换挡失败，期价陷入回调走势。5-9月差再度收敛至46元/吨。由于短期内甲醇期货价格跌幅超过聚丙烯期货价格跌幅，导致聚丙烯PP2305合约-甲醇2305合约的盘面利润重新由负转正。目前甲醇下游需求改善有限，不过外部港口抵港量出现回落。同时三月两会召开，煤矿安全大检查的政策强预期仍在，煤炭短期供应偏紧料支撑甲醇期价，后市2305合约继续回调空间较为有限。
　　随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后，统计发现，今年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平。据显示，截止2023年3月初，国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右。而2021年3-5月份，我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨，2022年3-5月份，我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨。对比来看，2023年春检规模仅为2021年的60.66%，仅为2022年的58.87%。换言之，今年国内甲醇行业的“春季检修”的传统意义正逐步淡化。不难看出，今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平。由此也可以预计，在供应偏紧预期弱化的背景下，今年甲醇春季检修做多行情将明显弱于往年同期。同时对于5-9月差将带来不利影响，面临升水转贴水可能。
　　
　　

研究报告全文：甲醇周报专业研究创造价值032023年3月3日甲醇周报多头预期不佳甲醇回调整固核心观点甲醇随着国内煤炭期货价格涨势衰退以后煤制甲醇上行动力也趋于弱化本周以来国内甲醇期货2305合约缺失成本驱动逻辑甲醇-MA期价呈现震荡回落的态势自2686元吨一线稳步下探至2575元吨一线才止跌企稳当周累计下跌210由于甲醇春季检修行情偏弱未能承袭接力棒导致上涨换挡失败期价陷入回调走势5-9月差再度收敛至46元吨由于短期内甲醇期货价格跌幅超过聚丙烯期货价格跌幅导致聚丙烯PP2305合约-甲醇2305合约的盘面利润重新由负转正目前甲醇下游需求改善有限不过外部港口抵港量出现回落同时三月两会召开煤矿安全大检查的政策强预期仍在煤炭短期供应偏紧料支撑甲醇期价后市2305合约继续回调空间较为有限宝城期货研究所随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后统计发现今投资咨询团队年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平据显示截止2023年3月初国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右而2021年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨2022年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨对比来看2023年春检规模仅为2021年的6066仅为2022年的5887换言之今年国内甲醇行业的春季检修的传统意义正逐步淡化不难看出今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平由此也可以预计在供应偏紧预期弱化的背景下今年甲醇春季检修做多行情将明显弱于往年同期同时对于5-9月差将带来不利影响面临升水转贴水可能仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值113请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分甲醇周报正文目录1市场回顾411甲醇现货价格小幅下跌基差略微升阔412期价震荡回落月差再度收敛52甲醇市场供需预期改善521国内甲醇开工率回升周度产量略降522海外装置陆续重启1-2月抵港量下降623甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善724港口库存连续去化内陆库存继续下滑925国内煤制甲醇亏损幅度继续缩小93结论10专业研究创造价值213请务必阅读文末免责条款甲醇周报图表目录图1国内甲醇现货价格走势4图2甲醇基差走势4图3华东和关中地区甲醇现货价格4图4华东和华中地区甲醇现货价格4图5甲醇期货价格走势5图6甲醇5-9月差走势5图7国内甲醇周度产量走势万吨6图8国内甲醇开工率走势6图92019-2022年各季度平均甲醇装置检修规模对比图万吨年6表12021年国内甲醇春检规模情况万吨年7表22022年国内甲醇春检规模情况万吨年7表32023年国内甲醇春检规模情况万吨年7图10甲醇进口与华东报价及价差走势7图11国内甲醇进口量走势7图12国内甲醛开工率走势8图13国内二甲醚开工率走势8图14国内醋酸开工率走势8图15国内MTBE开工率走势8图16国内MTOMTP开工率走势8图17国内盘面烯烃利润走势8图18国内港口甲醇库存走势10图19国内甲醇社会库存走势10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10专业研究创造价值313请务必阅读文末免责条款甲醇周报1市场回顾11甲醇现货价格小幅下跌基差略微升阔2023年3月3日当周我国华东地区甲醇现货主流报价在2740元吨当周累计下跌70元吨华南地区甲醇现货主流报价在2662元吨华北地区甲醇现货主流报价在2505元吨以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格以甲醇2305合约期价作为期货参考价格二者基差升水幅度略微升阔截止2023年3月3日当周二者基差维持在146元吨图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值413请务必阅读文末免责条款甲醇周报12期价震荡回落月差再度收敛随着国内煤炭期货价格涨势衰退以后煤制甲醇上行动力也趋于弱化本周以来国内甲醇期货2305合约缺失成本驱动逻辑期价呈现震荡回落的态势自2686元吨一线稳步下探至2575元吨一线才止跌企稳当周累计下跌210由于甲醇春季检修行情偏弱未能承袭接力棒导致上涨换挡失败期价陷入回调走势5-9月差再度收敛至46元吨由于短期内甲醇期货价格跌幅超过聚丙烯期货价格跌幅导致聚丙烯PP2305合约-甲醇2305合约的盘面利润重新由负转正目前甲醇下游需求改善有限不过外部港口抵港量出现回落同时三月两会召开煤矿安全大检查的政策强预期仍在煤炭短期供应偏紧料支撑甲醇期价后市2305合约继续回调空间较为有限图5甲醇期货价格走势图6甲醇5-9月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善21国内甲醇开工率回升周度产量略降对于我国甲醇行业来讲在过去的十多年里每年3-5月份为甲醇企业生产装置集中检修的阶段导致这种产业现象出现的背后原因主要有两方面其一甲醇的传统下游3-5月是需求淡季相对来说工厂利润是一年中偏差的时间段此时此刻进行大规模装置检修能将企业利润最大化其二冬季气温低甲醇装置开停车风险较大待来年春季气温回升后更利于甲醇装置的开停不过值得注意的是由于近两年国内煤炭价格波动率显著提高在煤价重专业研究创造价值513请务必阅读文末免责条款甲醇周报心上移背景下甲醇下游需求却持续低迷导致煤制甲醇成本传导不畅从而引起多数煤制甲醇生产企业陷入低利润甚至亏损的境遇在甲醇行业低利润影响下甲醇生产企业开工率维持偏低水平截止2023年3月3日当周国内甲醇平均开工率维持在7120周环比小幅回升220月环比小幅回升117受此影响我国甲醇周度产量环比小幅增加087万吨至15271万吨与此同时企业为了追求效益最大化需要重新综合考量将生产装置亏损较大的月份进行集中检修而煤价走弱装置利润回暖的月份进行启动复产由此打乱了以往春季3-5月份集中检修装置的行业规律据统计从季度检修量也可以看到2021年开始我国煤制甲醇装置检修的高峰期出现在三四季度而非一二季度另外随着亏损时间及幅度的加深各季度检修量的差距也在拉大从2023年2月份开始随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后统计发现今年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平据显示截止2023年3月初国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右而2021年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨2022年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨换言之2023年春检规模仅为2021年的6066仅为2022年的5887不难看出今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平由此也可以预计在供应偏紧预期弱化的背景下今年甲醇春季检修做多行业将明显弱于往年同期图7国内甲醇周度产量走势万吨图8国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图92019-2022年各季度平均甲醇装置检修规模对比图万吨年专业研究创造价值613请务必阅读文末免责条款甲醇周报数据来源Wind宝城期货金融研究所表12021年国内甲醇春检规模情况万吨年表22022年国内甲醇春检规模情况万吨年数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所表32023年国内甲醇春检规模情况万吨年专业研究创造价值713请务必阅读文末免责条款甲醇周报数据来源Wind宝城期货金融研究所22海外装置陆续重启1-2月抵港量下降国际甲醇装置方面本周伊朗marjanFPC以及kimiya等甲醇装置重启负荷维持在5-7成kaveh预计最快三月中旬左右重启ZPC1负荷维持在3成左右后续进口货源或有所增加由于节后归来国内华东下游烯烃需求以刚性为主港口库存有所减少主流区域库存提货情况有所好转以及进口船货抵港量有限导致港口地区甲醇库存有所下降2023年1月甲醇进口船货抵港量止增转降中东部分区域在限气影响下供应低位同时下半月受天气等影响频繁封航影响船只卸货速度来源国方面来看月内进口来源国整体维稳中东部分区域货源抵港量缩减至4077万吨附近环比缩减2291一方面沿海烯烃需求表现一般整体买盘接货意愿有限另一方面受到限气影响供应同时部分船只转移至南美至中国航线相对船只运力略有缩减装船量逐步回落至低点水平非伊货源基本维持中高水平供应月内受到卸货速度等影响新西兰地区货源抵港缩减明显环比降幅7470南美以及东南亚地区整体供应波动不大合约供应居多另外配合少数委内瑞拉区域现货抵港另外中东非伊方面卡塔尔近期抵港增量相对明显仍需关注后续合约以及现货对于国内供应情况俄罗斯地区目前亦维持稳定供应月内抵港量月763万吨环比增量13121据统计2023年1月我国进口甲醇船货抵港量预估8962万吨较12月份海关数据9674万吨缩减712万吨降幅736展望后市中东部分区域合约进展缓慢同时在限气影响下供应未有完全恢复月内装船量再度下降至3125万吨附近达到历史低点非伊方面供应相对良好主要以新西兰以及南美区域货源供应为主中东非伊多维持合约供应增量有限另外受下旬频繁封航影响下部分货源尚存推迟可能初步预估2月份甲醇进口船货抵港计划或将在85-88万吨附近水平专业研究创造价值813请务必阅读文末免责条款甲醇周报图10甲醇进口与华东报价及价差走势图11国内甲醇进口量走势预估数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所23甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善2022年中国甲醇表观消费量较去年有所增加其中上半年增加幅度较为明显据显示2022年全年中国甲醇表观消费总量927312万吨较去年同期增加37579万吨同比增加422烯烃方面依旧处于外采甲醇需求收缩状态中斯尔邦鲁西化工中原石化维持停车2月中下旬待宁波富德检修预期兑现另外虽然浙江兴兴MTO装置在春节前就已重启但其轻烃利用项目的投产推进令市场担忧是否会影响甲醇外采需求MTO利空隐患对2305合约估值不利且2023年暂无新增外采甲醇烯烃装置即MTO利润及外采甲醇需求增长皆陷入瓶颈期本周国内甲醇传统需求和烯烃需求略有回升截止2023年3月3日当周国内甲醛开工率维持在2678月环比大幅回升826同时二甲醚方面开工率维持在2253月环比小幅回落037醋酸开工率维持在9057月环比小幅回升243MTBE开工率维持在4464月环比小幅回落688除了传统消费领域改善有限外作为甲醇下游最大需求的烯烃需求依然表现偏弱截止2023年2月下旬国内甲醇制烯烃装置开工率在7471较上周减少554同比偏低宁波富德60万吨年MTO装置于2月中旬停车后预计在2月底恢复中原大化20万吨年MTO装置3月有重启计划新兴需求边际将有所改善但受轻烃投产影响浙江兴兴在05合约前有停车预期MTO装置利润不佳对新兴需求仍有压制作用截止2023年3月3日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为80元吨月环比小幅回升142元吨随着春节假期的结束场内流运输逐渐恢复加之部分下游市场陆续复工预计后市需求或将稳步提升专业研究创造价值913请务必阅读文末免责条款甲醇周报图12国内甲醛开工率走势图13国内二甲醚开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图14国内醋酸开工率走势图15国内MTBE开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图16国内MTOMTP开工率走势图17国内盘面烯烃利润走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1013请务必阅读文末免责条款甲醇周报24港口库存连续去化内陆库存继续下滑截止2023年3月3日当周我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在4732万吨周环比小幅回落288万吨月环比回落433万吨较去年同期下跌1104万吨截至2023年3月1日当周我国内陆甲醇库存合计达4058万吨周环比小幅下跌054万吨同比下滑284万吨此前港口低库存与内陆高库存形成的鲜明反差随着国内防疫政策优化以后甲醇公路运输受阻现象缓解内陆库存逐渐向港口地区转移内高港低现象继续平滑预计后市内陆库存还将继续向港口转移图18国内港口甲醇库存走势图19国内甲醇社会库存走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所25国内煤制甲醇亏损幅度继续缩小截止2023年2月24日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在3534元吨而完全成本在3784元吨而2023年2月24日国内甲醇期货2305合约期价维持在2671元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到863元吨成本利润率在-2442左右截止2023年2月24日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在3568元吨而完全成本在3819元吨而2023年2月24日国内甲醇期货2305合约期价维持在2671元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到897元吨成本利润率在-2514左右截止2023年2月24日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在3474元吨而完全成本在3725元吨而2023年2月24日国内甲醇期货2305合约期价维持在2671元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到803元吨成本利润率在-2311左右专业研究创造价值1113请务必阅读文末免责条款甲醇周报图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论甲醇随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后统计发现今年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平据显示截止2023年3月初国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右而2021年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨2022年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨对比来看2023年春检规模仅为2021年的6066仅为2022年的5887换言之今年国内甲醇行业的春季检修的传统意义正逐步淡化不难看出今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平由此也可以预计在供应偏紧预期弱化的背景下今年甲醇春季检修做多行情将明显弱于往年同期同时对于5-9月差将带来不利影响面临升水转贴水可能仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1213请务必阅读文末免责条款甲醇周报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1313请务必阅读文末免责条款