事件：公司披露向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟募集资金总额不超过7.88亿元（含7.88亿元），其中4.03亿元拟用于充换电设施的充电模块生产项目，2.70亿元拟用于新总部及研发实验室升级建设项目，其余为补充流动资金。
　　完善充电模块战略布局，乘风行业需求释放。充换电设施的充电模块生产项目旨在扩大充电模块产能，实施地点为长三角，拟投资金额为4.03亿元。在能源转型和双碳背景下，我国和全球新能源汽车渗透率不断增长，充电设施缺口较大，充电桩需求快速释放，充电模块在直流充电桩成本中占比达41%，有望充分受益于行业需求增长，为公司新增产能的消化提供有力保障。长三角新能源汽车产业链迅速发展，逐渐形成以上海为总部、在苏浙皖设制造基地的联动模式。公司现有生产资源主要在珠三角地区，新增长三角产能，把握行业机遇期，进一步完善产业布局。直流桩电压不断提升，工信部装备工业发展中心《中国汽车产业发展年报（2021）》，我国直流充电桩平均功率从2016年的63KW提升至2020年的132KW。公司在2022年末推出自主研发的充电桩63kw和75kw液冷模块，以及25kw和30kw的双向模块，部分产品采用碳化硅技术设计，推升效率高，并取得欧规、美规EMI/EMC等证书，产品技术突出，符合充电模块行业趋势。
　　增强研发技术储备，把握下游需求机遇。新总部及研发实验室升级建设项目旨在增强公司研发技术储备，丰富产品体系和竞争力，拟投资金额为2.70亿元。开关电源涉及多学科交叉技术领域，产业集群度高，规模效应显著。公司深耕电源行业，不断延伸产品线，提高产品功率，拓宽应用场景，增强产品附加值和业务成长性，积极把握高功率、智能化、绿色化等发展趋势下的电源产品升级机遇。根据中国信通院《数字中心白皮书（2022年）》，2021年我国在用数据中心机架规模达520万架，同比增长30%。随着我国各地区数字化转型的深入推进，数据中心投资力度有望加大，将会带动配套电源产品需求量增长。公司增强相关储备，有望进一步满足客户的精细化、个性化需求，提升市场份额并增加中高端产品占比，有望成为新增长点。
　　盈利预测、估值与评级：公司发布可转债预案，拟募资约8亿元发力充电模块及其他业务领域，充分彰显公司对业务发展的信心。我们维持2022-2024年归母净利润预测为1.04、2.25、3.74亿元，对应EPS为1.02、2.21、3.68元，剔除股权激励费用影响后归母净利润1.70、2.51、3.84亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场风险；原材料价格波动风险；客户较为集中的风险；次新股风险。

研究报告全文：2023年3月3日公司研究可转债预案发布拟募资约8亿元发力充电模块及其他业务领域欧陆通300870SZ跟踪报告之五要点买入维持事件公司披露向不特定对象发行可转换公司债券预案拟募集资金总额不超过当前价5762元788亿元含788亿元其中403亿元拟用于充换电设施的充电模块生产项目270亿元拟用于新总部及研发实验室升级建设项目其余为补充流动资金作者完善充电模块战略布局乘风行业需求释放充换电设施的充电模块生产项目旨分析师贺根在扩大充电模块产能实施地点为长三角拟投资金额为403亿元在能源转执业证书编号S0930518040002021-52523863型和双碳背景下我国和全球新能源汽车渗透率不断增长充电设施缺口较大hegenebscncom充电桩需求快速释放充电模块在直流充电桩成本中占比达41有望充分受益于行业需求增长为公司新增产能的消化提供有力保障长三角新能源汽车产分析师刘凯执业证书编号S0930517100002业链迅速发展逐渐形成以上海为总部在苏浙皖设制造基地的联动模式公司021-52523849现有生产资源主要在珠三角地区新增长三角产能把握行业机遇期进一步完kailiuebscncom善产业布局直流桩电压不断提升工信部装备工业发展中心中国汽车产业发展年报2021我国直流充电桩平均功率从2016年的63KW提升至2020联系人黄筱茜年的132KW公司在2022年末推出自主研发的充电桩63kw和75kw液冷模块021-52523813huangxiaoqianebscncom以及25kw和30kw的双向模块部分产品采用碳化硅技术设计推升效率高市场数据并取得欧规美规EMIEMC等证书产品技术突出符合充电模块行业趋势总股本亿股102增强研发技术储备把握下游需求机遇新总部及研发实验室升级建设项目旨在总市值亿元5885一年最低最高元30906850增强公司研发技术储备丰富产品体系和竞争力拟投资金额为270亿元开近3月换手率6034关电源涉及多学科交叉技术领域产业集群度高规模效应显著公司深耕电源行业不断延伸产品线提高产品功率拓宽应用场景增强产品附加值和业务股价相对走势成长性积极把握高功率智能化绿色化等发展趋势下的电源产品升级机遇根据中国信通院数字中心白皮书2022年2021年我国在用数据中心机0架规模达520万架同比增长30随着我国各地区数字化转型的深入推进-13数据中心投资力度有望加大将会带动配套电源产品需求量增长公司增强相关-26储备有望进一步满足客户的精细化个性化需求提升市场份额并增加中高端-40产品占比有望成为新增长点-53盈利预测估值与评级公司发布可转债预案拟募资约8亿元发力充电模块及0322062208221122其他业务领域充分彰显公司对业务发展的信心我们维持2022-2024年归母欧陆通沪深300收益表现净利润预测为104225374亿元对应EPS为102221368元剔除股权激励费用影响后归母净利润170251384亿元维持买入评级1M3M1Y相对1911541-319风险提示市场风险原材料价格波动风险客户较为集中的风险次新股风险绝对1341974-1246资料来源Wind公司盈利预测与估值简表指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元20832572269333534365相关研报营业收入增长率5873234546924543018数据中心电源向高端化发展充电模块受益于行净利润百万元194111104225374业需求释放欧陆通300870SZ跟踪报告净利润增长率7248-4272-653117086609之四2023-02-24充电桩充电模块产品发布掘金蓝海快充市场剔除股权激励影响净利润百万元194111170251384欧陆通300870SZ深度跟踪报告剔除股权激励影响净利润增长率7248-42725349474552892022-12-30EPS元192110102221368盈利能力显著改善整体经营势头向好欧陆ROE归属母公司摊薄129470661711891665通300870SZ2022年三季报点评PE30525626162022-10-26立足开关电源优势蓄势待发迎产业浪潮欧PB44333资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-03-02202020212022年及以后总股本分别为陆通300870SZ投资价值分析报告101201012010177百万股除了剔除股权激励影响净利润及对应增长率之外其他参数均为包含股权激励影响的数据2022-10-10敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告欧陆通300870SZ财务报表与盈利预测利润表百万元202020212022E2023E2024E资产负债表百万元202020212022E2023E2024E营业收入20832572269333534365总资产24583674357141505297营业成本16342170225027533541货币资金45877475411301911折旧和摊销3148374448交易性金融资产633219219219219税金及附加7991115应收账款69179781210921406销售费用4458606781应收票据1812131722管理费用6683134108115其他应收款合计3517162633研发费用69132175169216存货273510450330354财务费用3311-16115其他流动资产6525783124投资收益011000流动资产合计21152398233829164091营业利润219126117254421其他权益工具00000利润总额219125117253421长期股权投资01111所得税2514132846固定资产194830881894884净利润194111104225374在建工程642021217344少数股东损益00000无形资产527890102113归属母公司净利润194111104225374商誉00000EPS元192110102221368其他非流动资产13122122122122非流动资产合计3441276123412351206现金流量表百万元202020212022E2023E2024E总负债9592100188822543049经营活动现金流196162183606827短期借款2032916200净利润194111104225374应付账款6511100112515142125折旧摊销3148374448应付票据201431405495637净营运资金增加196-2222-141-117预收账款10000其他-22622540478522其他流动负债012142748投资活动产生现金流-799-95-20-45-20流动负债合计9402026181421812975净资本支出-170-519-20-20-20长期借款00000长期投资变化01000应付债券00000其他资产变化-6294230-250其他非流动负债1571717171融资活动现金流845254-182-185-27非流动负债合计1974747474股本变化250100股东权益14991574168318962248债务净变化-10346-203-1620股本101101102102102无息负债变化415795-9528795公积金10521064109010901090净现金流230317-20376780未分配利润3524185017141066归属母公司权益14991574168318962248少数股东权益00000主要指标盈利能力202020212022E2023E2024E费用率202020212022E2023E2024E毛利率216156164179189销售费用率209225223200185EBITDA率1578147102118管理费用率319322499323263EBIT率139583389107财务费用率159042-059032011税前净利润率10549437696研发费用率331512650505495归母净利润率9343396786所得税率1111111111ROA7930295471ROE摊薄1297162119167每股指标202020212022E2023E2024E经营性ROIC2558048182316每股红利033013012022037每股经营现金流193160179596813偿债能力202020212022E2023E2024E每股净资产14811555165418632209资产负债率3957535458每股销售收入20592541264632954289流动比率225118129134137速动比率196093104119126估值指标202020212022E2023E2024E归母权益有息债务76684311039--PE3052562616有形资产有息债务122059722137--PB3937353126EVEBITDA1730461610股息率10001资料来源Wind光大证券研究所预测敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光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