钠离子电池：产业化元年来临，市场空间广阔
　　钠离子电池与锂离子电池相同，属于二次电池。钠离子电池使用钠离子（Na+）作为电荷载体，在电极之间发生可逆的嵌入和脱出，从而实现化学能与电能之间的转换。钠离子电池主要由正极、负极、隔膜、集流体、电解液等构成，按照其组成材料是否直接参与电化学反应，又可以分为活性材料与非活性材料，其中活性材料包括正极材料、负极材料、电解质材料，非活性材料包括隔膜、集流体、导电剂、粘结剂等。钠与锂处于同一主族，具有相似物理化学性质。地壳中含有2.27%的钠，钠成为地球上第七大最丰富的元素和第五大最丰富的金属，仅次于铝、铁、钙和镁，领先于钾。
　　小型乘用车、电动自行车与储能有望拉动钠离子电池需求
　　钠电池具备较好的成本优势，钠电池总成本相较于锂电池低30-40%。虽然在能量密度和循环性能上不及锂离子电池，但是在对能量密度和循环性能要求不高、成本敏感性较强的小型乘用车领域有望率先实现替代和应用。我国A00级小型电动车，在2021年迎来爆发，全年实现销售接近90万辆，同比增长超2倍，2022年我国两轮电动车产量达到6750万辆，同比增长接近15%,为钠离子装车提供了广阔的市场空间。《中国钠离子电池行业发展白皮书（2023年）》在书中预测到2030年钠离子电池的实际出货量将达到347.0GWh，届时最大的应用领域将是储能。
　　电池端传统企业与新兴企业同台竞技
　　布局钠离子电池的企业主要可以分成两类，第一类是专注于钠离子电池的创新型企业，技术大多数源自科研院所或高校，技术成熟度较高。例如：中科海钠的技术源自于中国科学院，其核心创始人陈立泉院士与胡勇胜研究员在钠离子电池领域有十余年的研究经验和成果，钠创新能源的核心团队来自于上海交通大学的马紫峰教授的技术研发团队。第二类是依托现有锂电池技术，向钠离子电池进军的传统电池企业。由于钠离子电池和锂离子电池原理和材料方面有一定相通性，所以这些传统锂离子电池企业能够凭借资金和现有技术优势，快速切入钠离子电池产业链，典型代表例如：宁德时代、鹏辉能源等。
　　风险提示：技术进步不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。

研究报告全文：川财证券研究报告产业化元年来临市场空间广阔钠离子电池深度报告所属部门行业公司部报告类别行业研究报告报告时间2022年2月28日分析师孙灿执业证书S1100517100001联系方式Suncancczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041钠离子电池产业化元年来临市场空间广阔钠离子电池与锂离子电池相同属于二次电池钠离子电池使用钠离子Na作为电荷载体在电极之间发生可逆的嵌入和脱出从而实现化学能与电能之间的转换钠离子电池主要由正极负极隔膜集流体电解液等构成按照其组成材料是否直接参与电化学反应又可以分为活性材料与非活性材料其中活性材料包括正极材料负极材料电解质材料非活性材料包括隔膜集流体导电剂粘结剂等钠与锂处于同一主族具有相似物理化学性质地壳中含有227的钠钠成为地球上第七大最丰富的元素和第五大最丰富的金属仅次于铝铁钙和镁领先于钾小型乘用车电动自行车与储能有望拉动钠离子电池需求钠电池具备较好的成本优势钠电池总成本相较于锂电池低30-40虽然在能量密度和循环性能上不及锂离子电池但是在对能量密度和循环性能要求不高成本敏感性较强的小型乘用车领域有望率先实现替代和应用我国A00级小型电动车在2021年迎来爆发全年实现销售接近90万辆同比增长超2倍2022年我国两轮电动车产量达到6750万辆同比增长接近15为钠离子装车提供了广阔的市场空间中国钠离子电池行业发展白皮书2023年在书中预测到2030年钠离子电池的实际出货量将达到3470GWh届时最大的应用领域将是储能电池端传统企业与新兴企业同台竞技布局钠离子电池的企业主要可以分成两类第一类是专注于钠离子电池的创新型企业技术大多数源自科研院所或高校技术成熟度较高例如中科海钠的技术源自于中国科学院其核心创始人陈立泉院士与胡勇胜研究员在钠离子电池领域有十余年的研究经验和成果钠创新能源的核心团队来自于上海交通大学的马紫峰教授的技术研发团队第二类是依托现有锂电池技术向钠离子电池进军的传统电池企业由于钠离子电池和锂离子电池原理和材料方面有一定相通性所以这些传统锂离子电池企业能够凭借资金和现有技术优势快速切入钠离子电池产业链典型代表例如宁德时代鹏辉能源等风险提示技术进步不及预期下游需求不及预期市场竞争加剧本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明122川财证券研究报告正文目录一钠离子电池产业化元年来临市场空间广阔411钠离子电池基本原理介绍412钠离子电池技术发展路径613钠离子电池与其它电池的比较8二小型乘用车电动自行车与储能有望拉动钠离子电池需求1021小型乘用车与电动两轮车销售情况1022储能行业是钠离子电池使用的另一个重要场景11三钠离子电池行业竞争格局和重点公司介绍1231电池端传统企业与新兴企业同台竞技1232重点公司介绍14风险提示19相关报告19本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明222川财证券研究报告图表目录图1钠离子电池基本原理4图2钠离子电池组成结构5图3地壳元素丰度情况PPM8图4钠离子电池与锂离子电池成本比较9图5A00与A0级新能源汽车销售情况单位辆10图6国内电动两轮车产量单位万辆11图7国内电化学储能装机容量单位兆瓦11图8国内钠离子电池出货量预估单位GWH12图9宁德时代钠离子电池性能比较15图10中科海钠部分产品参数16图11浙江钠创部分正极产品17表格1钠离子电池与锂离子电池机构对比6表格2钠离子电池正极主要技术路线对比7表格3钠离子电池负极主要技术路线对比8表格4钠离子电池与其他主流电池性能对比9表格5国内主要钠离子电池企业情况13表格6国内主要钠离子正极材料企业情况13表格7主要公司估值情况18本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明322川财证券研究报告一钠离子电池产业化元年来临市场空间广阔11钠离子电池基本原理介绍钠离子电池与锂离子电池相同属于二次电池钠离子电池使用钠离子Na作为电荷载体在电极之间发生可逆的嵌入和脱出从而实现化学能与电能之间的转换其工作原理具体来说电池放电时负极材料失去电子钠离子脱嵌进入到电解液正极材料中的可变价过渡金属得到电子发生还原反应使得电解液中的钠离子向正极运动并且嵌入到正极晶格中化学能转化为电能充电时外加电压使摇椅反应逆向进行正极失去电子发生氧化反应钠离子从正极晶格中脱嵌进入电解液负极得到电子发生还原反应使得电解液中钠离子向负极移动并插入负极材料中将电能转化为化学能储存起来图1钠离子电池基本原理图1钠离子电池基本原理资料来源中科海钠官网iFinD川财证券研究所钠离子电池主要由正极负极隔膜集流体电解液等构成按照其组成材料是否直接参与电化学反应又可以分为活性材料与非活性材料其中活性材料包括正极材料负极材料电解质材料非活性材料包括隔膜集流体导电剂粘结剂等本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明422川财证券研究报告图2钠离子电池组成结构图2钠离子电池组成结构资料来源钠离子电池储能技术及经济性分析iFinD川财证券研究所正极是电池中电势较高的一方放电时发生还原反应充电时发生氧化反应正极材料是影响电池功率密度和能量密度的重要因素在钠离子电池中由于钠离子半径和原子质量较大导致其在电极中的嵌脱难度大速度慢容易造成正极材料的形态破坏因此合适的正极材料是钠离子电池产业化的关键因素目前钠离子正极材料的主要研究路线有三条层状过渡金属氧化物普鲁士蓝类似物聚阴离子化合物其中层状过渡金属氧化物路线发展最为成熟有望率先实现产业化负极与正极相反属于电池中电势较低的一方其放电时发生氧化反应充电时发生还原反应负极材料起着负载和释放钠离子的重要作用其直接影响电池整体的动力学性能例如倍率性能功率密度等由于钠离子的原子半径较大钠离子无法在石墨负极材料处进行高效率的脱嵌因此寻找合适的储钠负极材料至关重要钠离子电池负极材料主要有合金类材料金属氧化物和硫化物材料有机材料和碳基材料等其中合金类容量较高但循环性能和倍率性能不佳过渡金属氧化物容量较低无定形碳可逆容量和循环性能优良控制成本后有望实现商业化电解质是正负极之间物质传输的桥梁用来传输离子以形成闭合回路是维持电化学反应的重要保障不仅直接影响电池的倍率循环寿命自放电等性能还是决定电池稳定性和安全性的核心因素之一按照物理形态钠离子电池的电解质可分为液态电解质和固态电解质其中液态电解质即钠盐液态电解质一般由溶剂溶质和添加剂组成固态电解质材料主要包括三种类型无机固态电解质聚合物固态电解质复合固态电解质此类材料目前面临室温电导率较低界面阻抗很大等难题其产业化尚需时日本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明522川财证券研究报告隔膜的主要作用是使电池的正负极分隔开来防止两极接触而短路此外还具有能使电解质离子通过的功能隔膜材质是不导电的其物理化学性质对电池的性能有很大的影响集流体是正负极活性材料附着的基底构件约占电池重量的10-13用以汇集电极材料产生的电流并对外释放传导钠离子电池集流体正负极均可以用铝箔而锂离子电池由于锂离子在负极会和铝离子发生化学反应因此负极需要用铜箔表格1钠离子电池与锂离子电池机构对比结构钠离子电池锂离子电池正极材料层状氧化物普鲁士蓝聚阴离子等三元材料磷酸铁锂锰酸锂等负极材料无定形碳石墨电解液六氟磷酸钠六氟磷酸锂正极集流体铝箔铝箔负极集流体铝箔铜箔隔膜PPPEPPPE资料来源中科海钠官网iFinD川财证券研究所12钠离子电池技术发展路径钠离子电池的正极材料应满足还原电势高可逆容量大循环性能稳定电子和离子电导率高结构稳定安全性高价格低廉等特点钠离子电池正极材料目前主要以层状过渡金属氧化物普鲁士蓝类似物聚阴离子化合物为主要研究路线层状过渡金属氧化物正极材料结构与锂电三元正极结构类似其中过度金属为镍钴铁锰等在钠离子嵌脱过程中利用其结构的良好可调节性通过将不同过渡金属元素互相掺杂或取代可以制备出不同的二元三元甚至多元的层状过渡金属氧化物普鲁士蓝类化合物之前并未在锂离子电池中使用过作为过渡金属的氰化配位聚合物过渡金属为铁锰钴等普鲁士蓝材料常温即可制作合成简单方便理论比容量可以达到170mAhg钠离子在结构中拥有较大的传输通道可实现高倍率充放电普鲁士蓝在实际应用中容易存在比容量低效率不高倍率较差和循环不稳定等问题聚阴离子正极材料结构与锂电磷酸铁锂正极结构类似过渡金属主要是钒还包括锰铁钴聚阴离子材料晶体框架结构稳定电化学稳定性高但聚阴离子本身的分子量偏大使得理论比容量仅为100-110mAhg同时还存在导电性差等问题钠离子正极材料三种技术路线各有优劣目前层状过渡金属氧化物有望凭借其技术成熟较高的能量密度低成本设备兼容性等优点而率先量产本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明622川财证券研究报告表格2钠离子电池正极主要技术路线对比主要参数聚阴离子型化合物普鲁士蓝类材料层状氧化物可逆容量mAhg120120140100工作电位V3638334能量密度Whkg高中低稳定性高低中全寿命周期成本高低中产业化难度低高中循环性能2000次600次1000次倍率性能高中低资料来源高工锂电iFinD川财证券研究所金属钠能与SnSbIn等多种金属形成合金可作为钠离子电池的负极与锂离子电池的硅基负极类似这类材料的优势是理论比容量很高且反应电势很低因此有望制造高能量密度高电压的钠离子电池但是这类材料的反应动力学性能较差而且钠脱嵌前后的体积变化可达数倍伴随巨大的应力使活性材料容易从集流体表面脱落比容量快速衰减某些过渡金属氧化物硫化物硒化物氮化物磷化物也具有可逆储钠的电化学活性这类材料往往同时伴随转换反应和合金化反应因此其理论比容量可超过相应的合金类负极材料但也更多的技术难题有机负极材料的优缺点与有机正极材料类似目前种类主要包括羰基化合物Schiff碱化合物有机自由基化合物和有机硫化物等尚处于实验室研究阶段按照石墨化程度碳材料可以分为石墨类碳和无定型碳两大类其中石墨化程度较高的碳材料由于比表面积较大有序性较强使得库伦效率极低难以满足商业应用无定形碳又可以分为软碳与硬碳其中软碳是一种可以在2800下石墨化的非晶碳材料也被称为石墨化碳最具代表性的石墨材料已被广泛应用于锂离子电池负极常见的有石油焦针状焦碳纤维和碳微球等软碳材料中含有石墨微晶无规则堆垛架构而成的孔道结构具备一定的储钠能力而硬碳是高分子聚合物石油化工产品如沥青类或生物质材料如植物残渣碳化而成常见的硬碳有树脂碳有机聚合物热解碳碳黑及生物质碳等这些碳质材料即便加热到2800也难以石墨化以这些材料作为前驱体进行热处理即可获得硬碳负极材料软碳与硬碳各有优劣软材料价格低廉并且相比于硬碳材料软碳材料具备更高的电子导电性和倍率性能但由于软碳材料在高温下容易石墨化其层间距会随碳化温度升高而逐渐减小令孔道结构塌陷而导致储钠性能明显减弱而碳化温度较低无法使其发挥电子导电性优势且结构不稳定不可逆容量大硬碳在比容量首次充放电效率电位平稳性等方面均优于软碳并且由于硬碳材料具有较大的层间距离和较多晶格缺陷为钠离子提供了丰富的位点在作为钠离子电池负极材料时表现出了较高的可逆容量然而由于硬碳加工要求较高其成本较高本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明722川财证券研究报告表格3钠离子电池负极主要技术路线对比主要参数碳基负极钛基负极合金负极储钠原理插层反应插层反应合金化反应比容量mAhg220300200400工作电位V010903090206成本低中高环境友好度高中低产业化难度低中高软碳成本低硬碳储钠资源丰富晶体结构稳优点性能好定比容量高工作电压低软碳储钠性能差硬碳硬碳成本高比容量低体积膨胀明显循环性缺点成本高导电性差能差资料来源中科海纳官网iFinD川财证券研究所13钠离子电池与其它电池的比较钠与锂处于同一主族具有相似物理化学性质地壳中含有227的钠钠成为地球上第七大最丰富的元素和第五大最丰富的金属仅次于铝铁钙和镁领先于钾钠分布于全球各地完全不受资源和地域的限制相比锂离子电池钠离子电池在元素储量上有非常大的资源优势图3地壳元素丰度情况PPM700006300060000500004000030000230002000015000100006000171901401100309068790LiNaKTiVCrMnFeCoNiCuZn图3地壳元素丰度情况PPM资料来源中科海钠官网iFinD川财证券研究所钠离子电池的电极材料具有优异的热稳定性和更优的低温性能对于极端气候拥有更好的适应性安全性高于锂电池根据最新研究已经制备的钠离子电池具有宽工作温度范围-70-100在-70的情况下该电池仍可提供7019的室温容量在100的情况下仍能正常工作锂离子电池在寒冷的环境下容易活性降低比容量大幅度下降钠离子电池中的所有关键部件包括电解质阴极和阳极都设计成适应宽温度窗口即处理高固有离子扩散系数以补偿损失低温并具有出色的热稳定性以防止高温下的放热反应钠离子电池稳定性更高更不易出现热失控等情况钠离子电池在过充过放短路本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明822川财证券研究报告针刺等测试中不起火不爆炸钠离子电池热失控温度更高在高温环境下容易因为钝化氧化而不自燃钠盐电解质的电化学窗口较大电解质在参与反应的过程中分解的可能性更低电池系统稳定性更高钠离子电池化学允许在阳极使用金属Al作为集流体能有效避免石墨基锂离子电池的过放电问题且钠离子电池的内阻比锂电池高所以其在短路的情况下瞬时发热量少温升较低热失控温度高于锂电池具备更高的安全性表格4钠离子电池与其他主流电池性能对比主要参数钠离子电子磷酸铁锂电池三元锂电池能量密度Whkg100150120160200300能量转换效率849086908890循环寿命次20005000300060008001500响应速度10ms10ms10ms安全性一般一般差初始投资成本元Wh11141521825全生命周期度电成本元kWh0608056075122环保性好一般一般资料来源高工锂电iFinD川财证券研究所根据中科海纳估计Cu-Fn-Mn基钠离子电池原材料成本相对磷酸铁锂石墨体系将降低30-40在当前高锂电背景下随着产业化的展开电解液硬碳普鲁士蓝等原材料供应一致性和稳定性有望获得提高成本效应将逐步凸显图4钠离子电池与锂离子电池成本比较图4钠离子电池与锂离子电池成本比较资料来源中科海钠官网iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明922川财证券研究报告二小型乘用车电动自行车与储能有望拉动钠离子电池需求21小型乘用车与电动两轮车销售情况钠电池具备较好的成本优势钠电池总成本相较于锂电池低30-40虽然在能量密度和循环性能上不及锂离子电池但是在对能量密度和循环性能要求不高成本敏感性较强的小型乘用车领域有望率先实现替代和应用我国A00级小型电动车在2021年迎来爆发全年实现销售接近90万辆同比增长超2倍2022年我国A00小型电动车销量突破100万辆达到1386万辆同比增长5413我国A0小型级电动车在2021年实现销售3733万辆同比增长接近2倍2022年我国A0小型电动车销量接近100万辆同比增长接近150图5A00与A0级新能源汽车销售情况单位辆16000014000012000010000080000600004000020000001030507091101030507091101030507091101-------------------2020202020202020202020202021202120212021202120212022202220222022202220222023A00A0图5A00与A0级新能源汽车销售情况单位辆资料来源iFinD川财证券研究所此外电动自行车政策新规的实行对铅酸电池的淘汰进程起到加速作用2019年电动自行车安全技术规范即新国标正式实施出于交通安全考虑文件要求两轮车电动自行车的整车质量不高于55kg现有的铅酸电池体系多数并不满足新国标要求此类超标车将逐步被淘汰恰逢钠离子电池技术逐渐成熟的节点为钠离子电池需求放量带来广阔市场空间2022年我国两轮电动车产量达到6750万辆同比增长接近15为钠离子装车提供了广阔的市场空间本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1022川财证券研究报告图6国内电动两轮车产量单位万辆800060004000200002016201720182019202020212022图6国内电动两轮车产量单位万辆资料来源iFinD川财证券研究所22储能行业是钠离子电池使用的另一个重要场景大型储能对循环寿命要求较高是钠电应用的主要瓶颈储能电池的循环寿命是指在一定的充放电制度下电池容量降低到某一规定值之前电池能经受多少次充电与放电国家工信部电子信息司规定储能型电池循环寿命5000次且容量保持率80目前钠电池的循环寿命为2000-4000次与磷酸铁锂电池还存在一定的差距进一步改进钠离子电池的结构和工艺提高其循环寿命从而降低储能电站的度电成本对大规模储能的商业化应用十分重要近年来我国电化学储能的装机规模快速提升2022年我国电化学储能装机量为326920兆瓦同比增长91232016年-2022年我国电化学储能装机量从243兆瓦增长到326920兆瓦整体增长了12倍图7国内电化学储能装机容量单位兆瓦350030002500200015001000500020162017201820192020图7国内电化学储能装机容量单位兆瓦资料来源iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1122川财证券研究报告中国钠离子电池行业发展白皮书2023年在书中预测到2030年钠离子电池的实际出货量将达到3470GWh届时最大的应用领域将是储能白皮书中指出其主要应用领域将集中在两轮电动车三轮电动车低速车储能和新能源汽车等白皮书分析认为2025年之前钠离子电池的主要出货领域将集中在以两轮车为代表的小动力2025年之后随着其循环寿命等指标的提升其在储能领域的应用将逐步提升2026年储能用钠离子电池将超过小动力用钠离子电池成为最大的应用场景图8国内钠离子电池出货量预估单位GWh400230015200110005002023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E出货量同比增速图8国内钠离子电池出货量预估单位GWh资料来源中国钠离子电池行业发展白皮书2023年iFinD川财证券研究所三钠离子电池行业竞争格局和重点公司介绍31电池端传统企业与新兴企业同台竞技布局钠离子电池的企业主要可以分成两类第一类是专注于钠离子电池的创新型企业技术大多数源自科研院所或高校技术成熟度较高例如中科海钠的技术源自于中国科学院其核心创始人陈立泉院士与胡勇胜研究员在钠离子电池领域有十余年的研究经验和成果钠创新能源的核心团队来自于上海交通大学的马紫峰教授的技术研发团队第二类是依托现有锂电池技术向钠离子电池进军的传统电池企业由于钠离子电池和锂离子电池原理和材料方面有一定相通性所以这些传统锂离子电池企业能够凭借资金和现有技术优势快速切入钠离子电池产业链典型代表例如宁德时代鹏辉能源等目前国内在钠离子电池研发与规模化方面处于前列的企业是中科海钠宁德时代钠创新能源等本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1222川财证券研究报告表格5国内主要钠离子电池企业情况企业公司介绍目前进展全球领先的锂离子电池龙头凭借原有产2021年7月公司正式推出其一代钠离子电宁德时代业链优势强势介入钠离子电池领域池公司是中国较大的电池生产厂家之一主公司钠离子电池研发进展良好电芯性能测鹏辉能源营绿色高性能电池的研发生产及销售试结果较理想上汽通用五菱对钠离子低温优异性能非常感兴趣产品还有待验证公司是国家级高新技术企业专注于锂电2022年12月15日亿纬锂能公布第一代大池的创新发展公司锂亚电池居世界前圆柱钠离子电池电芯内径为40mm高度亿纬锂能列锂原电池居国内领先地位135mm正极采用了层状氧化物材料能量密度为135Whkg循环次数达到2500次公司主营业务为笔记本电脑及其他消费电钠离子电池项目一期产能拟于2022年年底子产品零组件的研发生产和销售主要前完成厂房及中试线的建设施工和产品中传艺科技产品为笔记本电脑键盘薄膜开关线路板试产能从2GW提升到45GW并于2023笔记本电脑触控板按键笔记本电脑等消年初完成产能投产二期初定建设8GW费电子产品所用柔性印刷线路板成立于2017年是国内首家专注钠离子已推出多个示范项目并开建首条1GWh规中科海钠电池开发与制造的高新技术企业技术源模产线自中国科学院物理研究所成立于2018年技术来自上海交大马紫2021年公司完成了百吨级前驱体和正极材钠创新能源峰教授及其团队料合作生产基地目前正在建设万吨级正极材料生产线成立于2013年主要从事锂电池行业2022年4月宣布第一代钠离子电池产品实湖南立方新2021年成立子公司钠方新能源开展钠离现量产能源子电池业务资料来源公司官网iFinD川财证券研究所目前钠离子电池的正极主要有三种主流路线其中层状氧化物路线产业化进程较快其能量密度高成本较低是目前的主流技术路线主要公司有中科海纳钠创新能源等普鲁士蓝白化合物能量密度高合成温度低由宁德时代主推聚阴离子化合物长期循环稳定性高但能量密度低主要公司有鹏辉能源众钠能源等总体来说三条路线各有优劣多数电池厂商如当升科技容百科技以及众钠能源等正大力布局层状氧化物路线且均在2023年进入投产阶段表格6国内主要钠离子正极材料企业情况企业公司介绍目前进展公司是一家新能源材料研发和生产的北公司已推出了新一代钠电正极材料随京市高新技术企业国内锂电正极材料着钠离子电池的应用场景成熟会形成商当升科技的龙头企业主要从事钴酸锂多元材业化应用料及锰酸锂等小型锂电动力锂电正极材料的研发生产和销售公司自成立以来专注于锂离子电池正极公司在钠离子电池正极材料领域布局较材料的研发和生产成功研发并形成一早目前已实现吨级产出并销售公司振华新材系列具备自主知识产权的核心技术研发的钠离子电池正极材料具有高压实密度高容量低pH值低游离钠及低成本的特性公司是一家高科技新能源材料行业的跨钠离子电池正极材料正式进入量产开发国型集团公司专业从事锂电池正极材阶段目前月出货规模10吨以上预容百科技料的研发生产和销售由中韩两支均计2023年年初月出货达到百吨明年拥有二十余年锂电池正极材料行业成功年底月出货达千吨本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1322川财证券研究报告创业经验的团队共同打造公司于2019年7月22日登陆上交所科创板成为科创板首批25家上市公司之一公司专注于煤焦油精细化学品开发和生公司正在布局普鲁士白正极材料和层状产以高性能有机颜料开发为核心现氧化物正极材料双技术路线以快速进为国内最大的18萘酐和苯并咪唑酮入钠离子电池产业和快速切换钠离子电系列高性能有机颜料及大分子系列高性池主流技术2023年上半年会实现七彩化学能有机颜料研发生产及深加工基地产05Gwh年产能力争23年底建成品远销欧洲美国日本东南亚国家3Gwh-5Gwh产能远期规划10Gwh以上及地区与多家世界500强企业有着紧产能密的经贸合作公司主营白色母粒黑色母粒彩色母公司具有普鲁士蓝白上游核心原材粒功能母粒及功能新材料共五大类料氰化钠的产能成本技术优势而型产品广泛应用于食品包装医用包七彩化学拥有普鲁士蓝白产业化技装个人护理材料塑料管材工程塑术成本以及环保处理优势双方形成美联新材料塑料家居用品电线电缆家用电的战略合作可达成优势互补协同共赢器日用轻工汽车农业多个领域的目标公司将协同七彩化学加快推进钠离子电池材料项目建设工作推动钠离子电池产业发展公司产品布局高性能无机氟化物电子钠离子电池正负极材料都正在研发正化学品锂离子电池及材料新能源汽极主要用层状氧化物负极可选的材料车生产研发四大板块是国家高新技术较多公司的钠离子电池已有批量成品多氟多企业国家创新型试点企业国家技术下线正在进行各类检测同时也在推创新示范企业进多家车厂的车载测试未来将根据市场需求制定生产计划公司是中国电解二氧化锰的摇篮也是公司一直密切关注锰基材料在新能源电国内最大规模生产绿色高能环保电池所池正极材料中的使用并积极对接和研需材料无汞碱锰电池专用电解二氧化发目前已有小批量向钠离子电池企业湘潭电化锰的生产企业公司经营范围是研究供货开发生产和销售电解二氧化锰电解金属锰电池材料和其他能源新材料资料来源公司官网iFinD川财证券研究所32重点公司介绍宁德时代300750SZ宁德时代CATL成立于2011年在成立之初ATL持有CATL15的股份2015年将股份转让公司早期与ATL的合作使得公司获得了资源研发人工等方面的支持为宁德时代在动力电池领域快速发展奠定基础2012年公司成为华晨宝马供应商一举打响品牌知名度而后通过与客户建立合资子公司以及签订战略协议迅速扩大规模成功进入宇通客车上汽北汽吉利等优质客户的配套体系并进入宝马戴姆勒大众日产等海外车企的供应链迅速成长为动力电池行业领先企业2017年公司首次超越松下和比亚迪成为全球最大的动力电池企业2018年起公司切入全球市场拿到海外多个车企定点配套资格海外市占率开始逐渐提升2020年起全球电动车市场爆发公司产能迅速扩张快速抢占全球市场行业地位稳固公司积极布局电池新技术2021年7月公司发布第一代钠离子电池电芯密度达到本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1422川财证券研究报告160Whkg15分钟可完成充电80零下20仍有90放电保持率系统集成效率超80并超过国家动力电池安全要求钠离子电池其低温性能及快充方面优于磷酸铁锂电池能量密度略低于磷酸铁锂电池具AB电池解决方案公司下一代钠离子电池能量密度突破200Whkg并计划于2023年形成基本产业链图9宁德时代钠离子电池性能比较图9宁德时代钠离子电池性能比较资料来源宁德时代官网iFinD川财证券研究所华阳股份600348SH公司是我国优质无烟煤的头部企业并积极拓展进入新能源领域公司华阳新材料布局纳米超纯碳低灰无烟煤项目可应用于负极材料超级电容碳纤维等领域公司作为无烟煤龙头拥有丰富的煤炭储备资源其中大部分为稀缺煤种无烟煤为钠离子电池负极材料的生产供应提供了充足的资源保障公司及关联方通过梧桐树股权投资持股中科海钠1556股权公司与中科海钠共同设立了华钠碳能华钠铜能华钠芯能打通了钠离子电池正极负极与电芯的全产业链条中科海钠是国内领先的钠电池企业技术来源于中科院物理所在钠离子电池全生产链各个环节具备核心技术华阳股份与中科海钠紧密合作其合作的1GWh钠离子电芯生产线已于2022年9月投运主要生产圆柱钢壳和方形铝壳电芯项目满产后钠离子电池将实现从中试到量产的关键转换同时将有效推动公司打造国内首条钠离子电池全产业链为构建高效稳定的新能源电力体系和实现双碳目标做出更大贡献公司万吨级正负极材料项目现已开展相关建设工作本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1522川财证券研究报告图10中科海钠部分产品参数图10中科海钠部分产品参数资料来源中科海钠官网iFinD川财证券研究所维科技术600152SH维科技术2004年进军锂电产业在锂离子电池领域深耕18年研发实力技术经验与客户资源均积累深厚公司建立有研究院院士工作站工程中心科研机构紧密合作的研发体系宁波维科新能源Pack厂主要加工两轮车用小动力产品积累了电芯体系工艺设备经验与两轮车客户资源为钠离子电池新业务奠定扎实根基浙江钠创新能源成立于2018年上海交通大学马紫峰教授为其核心人物是国内最早布局钠电产业化的企业之一业务聚焦钠离子电池核心材料电芯设计制造及应用全产业链技术研发建立钠电正极材料及其电解液生产与销售网络维科技术通过参与浙江钠创A轮融资与其实现深度绑定2022年9月9日维科技术与浙江钠创签订了本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1622川财证券研究报告深度合作战略框架协议维科技术将聘请马紫峰教授为技术顾问为钠电研发中心给予全面技术指导浙江钠创也将利用募集资本进行钠电材料产业化产能建设并对维科技术钠电池生产优先保证材料供应等方面的支持图11浙江钠创部分正极产品图11浙江钠创部分正极产品资料来源浙江钠创官网iFinD川财证券研究所传艺科技002866SZ公司主营业务为笔记本电脑及其他消费电子产品零组件的研发生产和销售主要产品为笔记本电脑键盘薄膜开关线路板笔记本电脑触控板按键笔记本电脑等消费电子产品所用柔性印刷线路板2022年6月传艺科技宣布进入钠离子电池领域成立合资公司江苏传艺钠电科技建设钠离子电池产能其中一期计划产能2GWh二期计划产能8GWh公司钠离子电池中试线于2022年10月完成设备安装调试并投产年产本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1722川财证券研究报告200MWh钠离子电池及相应配套的正极材料和负极材料公司钠电池产品的主要面向储能与小动力市场2022年12月传艺钠电与中祥航业签署了钠离子动力电池储能系统项目开发合作协议在民航辅助车辆新能源替代领域共同合作开发性价比高的基于钠离子电池的动力储能系统同时协议约定中祥航业所售钠离子电池储能系统所有使用的钠离子电池均由传艺钠电供应并且2023年度中祥航业向传艺或通过指定PACK厂采购电芯量不少于13GWh2022年12月30日传艺钠电与国能江苏新能源科技开发有限公司签署了战略合作协议为了推动在新能源综合能源储能领域的创新的合作实现强强联合共同开拓多能互补源网荷储项目建设运营市场双方本着平等互利资源共享优势互补共赢发展的原则一致达成战略合作协议2023年1月5日传艺钠电与苏州德博新能源有限公司签署了钠离子电池储能系统项目开发合作协议协议约定传艺钠电和德博新能源通过整合各方优势和资源在电力储能领域两方共同合作开发性价比高的基于钠离子电池的储能系统且2023年度德博新能源承诺向传艺钠电电芯采购量不少于2GWh表格7主要公司估值情况序代码公司股价市值亿元净利润亿元PEPBROE号元总计20212022E2023E2021A2022E2023E最新211300750宁德时代403909865321593294664501761923348219165721422600348华阳股份159138264353465076911108358855416115683600152维科技术12646635-127004112-52171658705924330-7464002866传艺科技396811488164180309698763823718565889算数平均1180326073048769039130872261440473097428963资料来源公司公告iFinD川财证券研究所数据更新于2023228本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1822川财证券研究报告风险提示技术进步不及预期下游需求不及预期市场竞争加剧相关报告川财研究正极材料深度报告磷酸铁锂渗透率持续提升三元高镍化趋势不变川财研究锂电池隔膜深度报告锂电池隔膜需求旺盛湿法制备占比提高本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1922川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明2022