事件：公司发布2022年业绩快报。2022年，公司实现营业收入96.42亿元，同比+25.30%；归母净利润12.36亿元，同比+40.92%，扣非净利润10.50亿元，同比+44.32%。单Q4预计实现营业收入27.77亿元，同比+17%，环比+5%；归母净利润3.83亿元，同比+21%，环比+6%；扣非归母净利润2.71亿元，同比+25%，环比-19%。
　　点评：1、200G、400G加速放量，全年业绩略超预期：受益于海外数据流量需求增长与云厂商资本开支的继续提升，数通市场200G/400G光模块升级放量，公司收入持续增长；业绩增速显著高于收入增速，归母净利润率同比提升1.42pct至12.82%；其中苏州旭创单体报表净利润12.63亿元，同比+35%，扣除股权激励影响后苏州旭创净利润达13.28亿元。展望未来，2023Q1业绩预计短期承压，但800G升级确定性强，未来有望拉动行业增速显著回升。
　　 2、800G增长驱动力逐渐显现，公司持续引领数通市场：800G大客户谷歌、英伟达等有望于2023年实现放量，公司800G光模块已接到海外客户批量部署订单，开启规模量产第一年，贡献主要业绩增量；未来公司有望继续引领市场，高份额率先出货，并有望于2024年开始迎来业绩向上拐点，深度受益800G新一批产品升级周期。同时在AIGC爆火背景下，作为光模块龙头，公司同样受益，并具备CPO方案光引擎等核心器件自制能力。
　　 3、激光雷达代工业务“雏形初现”，开辟新增长曲线：公司依靠在光电封装技术领域的深厚积淀，进军激光雷达核心部件和整机代工业务，协助激光雷达客户进一步降低BOM成本、提升产品性能与交付能力。伴随激光雷达市场规模持续成长，代工需求有望提升，开辟成长“新天地”。
　　盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润12.36、14.93、20.04亿元，对应2023年2月27日收盘价PE为22.4、18.5和13.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外云服务商资本开支不及预期；国内云厂商200G需求不及预期；800G升级不及预期；新业务拓展不及预期。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId通信investSuggestiondyCompany中际旭创300308investSug增持维持gestionCh000009title全年业绩略超预期800G时代开启angecreateTime1年月日20230228投资要点公summary市场数据marketData事件公司发布2022年业绩快报2022年公司实现营业收入9642亿元司日期2023227同比2530归母净利润1236亿元同比4092扣非净利润1050亿点收盘价元3458元同比4432单Q4预计实现营业收入2777亿元同比17环比总股本百万股评800965归母净利润383亿元同比21环比6扣非归母净利润271亿流通股本百万股报74834元同比25环比-19净资产百万元1183699告点评1200G400G加速放量全年业绩略超预期受益于海外数据流量总资产百万元1671973需求增长与云厂商资本开支的继续提升数通市场200G400G光模块升级放每股净资产元1478量公司收入持续增长业绩增速显著高于收入增速归母净利润率同比提来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理升142pct至1282其中苏州旭创单体报表净利润1263亿元同比35相关报告relatedReport扣除股权激励影响后苏州旭创净利润达1328亿元展望未来2023Q1业绩兴证通信中际旭创2022年预计短期承压但800G升级确定性强未来有望拉动行业增速显著回升度业绩预告点评业绩预告略超预期800G时代已来2023-01-2800G增长驱动力逐渐显现公司持续引领数通市场800G大客户谷歌31英伟达等有望于2023年实现放量公司800G光模块已接到海外客户批量部中际旭创点评股权激励提振署订单开启规模量产第一年贡献主要业绩增量未来公司有望继续引领信心800G新产品周期开启2022-12-29市场高份额率先出货并有望于2024年开始迎来业绩向上拐点深度受益中际旭创2022年三季报点800G新一批产品升级周期同时在AIGC爆火背景下作为光模块龙头公评业绩环比增速超预期有望继续引领800G2022-10-29司同样受益并具备CPO方案光引擎等核心器件自制能力3激光雷达代工业务雏形初现开辟新增长曲线公司依靠在光电封装分析师emailAuthor技术领域的深厚积淀进军激光雷达核心部件和整机代工业务协助激光雷王楠达客户进一步降低BOM成本提升产品性能与交付能力伴随激光雷达市wangnan20yjyxyzqcomcn场规模持续成长代工需求有望提升开辟成长新天地S0190520120004章林盈利预测与投资建议我们调整了盈利预测预计2022-2024年公司实现归zhanglin20xyzqcomcn母净利润123614932004亿元对应2023年2月27日收盘价PE为S0190520070002224185和138倍维持增持评级代小笛风险提示海外云服务商资本开支不及预期国内云厂商200G需求不及预daixiaodixyzqcomcn期800G升级不及预期新业务拓展不及预期S0190521090001主要财务指标研究助理assAuthor会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E仇新宇营业收入百万元769596421272517115同比增长qiuxinyuxyzqcomcn92253320345归母净利润百万元877123614932004同比增长13409208342毛利率256265258252ROE7699108129每股收益元110154187250市盈率315224185138来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布2022年业绩快报2022年公司实现营业收入9642亿元同比2530归母净利润1236亿元同比4092扣非净利润1050亿元同比4432单Q4预计实现营业收入2777亿元同比17环比5归母净利润383亿元同比21环比6扣非归母净利润271亿元同比25环比-19点评1200G400G加速放量全年业绩略超预期受益于海外数据流量需求增长与云厂商资本开支的继续提升数通市场200G400G光模块升级放量公司收入持续增长随着高速光模块出货占比的提升和公司持续的降本增效叠加汇率波动的正向影响公司全年毛利率有所提升业绩略超预期业绩增速显著高于收入增速归母净利润率同比提升142pct至1282其中苏州旭创单体报表净利润1263亿元同比35扣除股权激励影响后苏州旭创净利润达1328亿元展望未来2023Q1业绩预计短期承压但800G升级确定性强未来有望拉动行业增速显著回升2800G增长驱动力逐渐显现公司持续引领数通市场800G大客户谷歌英伟达等有望于2023年实现放量公司800G光模块已接到海外客户批量部署订单开启规模量产第一年贡献主要业绩增量公司硅光800GDR8光模块低功耗高性能优势显著荣获Lightwave2023创新奖未来公司有望继续引领市场高份额率先出货并有望于2024年开始迎来业绩向上拐点深度受益800G新一批产品升级周期公司自研400G芯片的硅光模块已进入市场导入阶段预计于明年逐步实现量产出货公司积极扩张产能泰国厂产能拟逐步提升以满足海外客户的交付需求逐步起量400G800G产品同时在AIGC爆火背景下作为光模块龙头公司同样受益并具备CPO方案光引擎等核心器件自制能力3激光雷达代工业务雏形初现开辟新增长曲线公司依靠在光电封装技术领域的深厚积淀进军激光雷达核心部件和整机代工业务目前已成立激光雷达OEMODM团队凭借在光模块领域积累的技术工艺供应链设备与产能优势协助激光雷达客户进一步降低BOM成本提升产品性能与交付能力目前该业务进展顺利有望逐步带来业绩新增量伴随激光雷达市场规模持续成长代工需求有望提升开辟成长新天地盈利预测与投资建议我们调整了盈利预测预计2022-2024年公司实现归母净利润123614932004亿元对应2023年2月27日收盘价PE为224185和138倍维持增持评级风险提示海外云服务商资本开支不及预期国内云厂商200G需求不及预期800G升级不及预期新业务拓展不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产10022126041505418257营业收入769596421272517115货币资金3515494254818185营业成本57277087944212801交易性金融资产0182129125税金及附加21344560应收票据及应收账款212719222051227销售费用7396127171预付款项7272108138管理费用434501662822存货3799489964808757研发费用5417009301200其他509587805825财务费用849-12-32非流动资产6543595156885366其他收益95979897长期股权投资530446472473投资收益853553固定资产3152296427402497公允价值变动收益58000在建工程132663317信用减值损失-10-7-8-8无形资产382316257194资产减值损失-83000商誉1980191419361936资产处置收益3-000长期待摊费用38312312营业利润963134016272187其他329213227236营业外收入1574资产总计16565185552074223622营业外支出4123流动负债3166392045315451利润总额960134416322188短期借款794853864849所得税73102131171应付票据及应付账款1441213027113657净利润886124115012017其他931938956946少数股东损益106813非流动负债1796201422662447归属母公司净利润877123614932004长期借款1262153217711953EPS元110154187250其他534482495493负债合计4962593467977898主要财务比率股本800800800800会计年度20212022E2023E2024E资本公积7799779977997799成长性未分配利润2861390051776905营业收入增长率92253320345少数股东权益114120128141营业利润增长率-27391214344股东权益合计11603126211394515725归母净利润增长率13409208342负债及权益合计16565185552074223622盈利能力毛利率256265258252现金流量表单位百万元归母净利率114114128117会计年度20212022E2023E2024EROE7699108129归母净利润877123614932004偿债能力折旧和摊销425348354357资产负债率300320328334资产减值准备93317786流动比率317322332335资产处置损失-30-0-0速动比率197197189174公允价值变动损失-58000营运能力财务费用719-12-32资产周转率51556577投资损失-85-35-5-3应收帐款周转率4325016801793少数股东损益106813存货周转率145156159161营运资金的变动-569-18-1490340每股资料元经营活动产生现金流量81315344432758每股收益110154187250投资活动产生现金流量-121958-36-36每股经营现金102192055345融资活动产生现金流量2264-164133-18每股净资产1436156217271948现金净变动184114285392703估值比率倍现金的期初余额1648351549425481PE315224185138现金的期末余额3489494254818185PB24222018请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担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