研究报告全文：中际旭创300308海外客户需求超预期关注800G等上量机会2023-02-28公司近况中际旭创发布2022年业绩快报2022全年公司预计实现收入9642亿元同比增长253预计实现营业利润归母净利润1344亿元1236亿元对应营业利润率归母利润率为139128扣非净利润1050亿元同比增长443对应到4Q22单季度公司业绩快报对应营收2777亿元同比增长170归母净利润383亿元同比增长210归母净利率为138同环比分别上升045ppt01ppt扣非净利润271亿元同比增长252扣非净利率为98同比上升06ppt环比下降30ppt整体来看公司业绩快报符合此前预告并略高于我们预期我们认为主要得益于海外客户需求超预期评论高端光模块出货占比提升优化公司毛利水平新产品有望贡献业绩增量回顾2022年受益于数据中心流量增长以及云厂商资本开支的持续投入公司加大对200G400G等高速率产品的部署力度产品结构优化叠加降本增效举措带动公司全年毛利率提升此外公司积极把握数通光模块升级趋势2022年实现800G相干光模块等产品小批量出货在前沿领域保持领先地位展望2023年我们认为随着800G光模块在海外数据中心逐步实现批量部署公司有望凭借其在高端产品的前瞻布局优先享受新一轮产品迭代的红利AIGC等应用发展提升数据流量和带宽需求驱动高速光模块加速渗透我们认为以ChatGPT为代表的AIGC应用有望随着技术和商业模式的不断成熟驶入发展快车道光模块作为数据中心内网络互联底座也将从硬件层面给予有力支撑考虑到模型并行训练AI应用推理的快速发展我们认为800G16T等光模块产品的渗透率提升曲线或将变得更为陡峭据LightCounting预测800G光模块在100G及以上市场中的营收占比有望从2023年的8提升至2027年的35同时我们认为高速通信场景下硅光模块性价比凸现或推升硅光方案渗透率旭创在硅光领域亦保持领先据公司官网旭创下一代800GDR8硅光模块荣获Lightwave2023创新奖盈利预测与估值考虑到海外云需求向好和AIGC等应用发展的潜在催化我们上修202223年盈利预测2447至12361452亿元上修2024年盈利预测80至1652亿元公司当前股价对应20232024年PE倍数191x168x维持跑赢行业评级基于2023年25xPE维持目标价4500元对应30上行空间风险海外云厂商资本开支不及预期中美贸易摩擦带来不确定性