百年未有之大变局下，军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段，特别是进入“十四五”期间，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，投资主线也转向“基本面驱动”为主导。各细分领域的长期成长性正出现差异，长赛道和高景气的产业链仍是我们长期推荐的投资方向。
　　随着我国信息化建设深入，通信、雷达、电子对抗等无线电装备正加速列装，特别是很多新型号装备在灵敏度、带宽、反隐身等方面有更高的要求，传统的机械式天线已难堪使用，而相控阵技术开始快速应用。随着新型号装备持续上量，射频产业链中相控阵相关标的已开启业绩兑现，是新技术赛道中少有的已经进入放量期的细分领域之一。
　　推荐国博电子、雷电微力、盟升电子，建议关注臻镭科技、铖昌科技、盛路通信。
　　风险因素：军队武器装备建设节奏低于预期；军民融合政策支持低于预期；军工领域国企改革进度慢于预期；局部新冠疫情反复、影响产业链节奏；集成电路技术迭代创新慢于预期；原材料成本上升风险等。
　　

研究报告全文：射频产业链投资机会分析中信证券研究部军工行业分析师陈卓执业证书编号S10105210100042023年2月28日核心观点百年未有之大变局下军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段特别是进入十四五期间行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证投资主线也转向基本面驱动为主导各细分领域的长期成长性正出现差异长赛道和高景气的产业链仍是我们长期推荐的投资方向随着我国信息化建设深入通信雷达电子对抗等无线电装备正加速列装特别是很多新型号装备在灵敏度带宽反隐身等方面有更高的要求传统的机械式天线已难堪使用而相控阵技术开始快速应用随着新型号装备持续上量射频产业链中相控阵相关标的已开启业绩兑现是新技术赛道中少有的已经进入放量期的细分领域之一推荐国博电子雷电微力盟升电子建议关注臻镭科技铖昌科技盛路通信风险因素军队武器装备建设节奏低于预期军民融合政策支持低于预期军工领域国企改革进度慢于预期局部新冠疫情反复影响产业链节奏集成电路技术迭代创新慢于预期原材料成本上升风险等211无线电设备类别无线电设备功能分类感知实体雷达导引头使用频率范围广低频距离远高频精度高传递信息通信敌我识别卫导使用频率相对较高传递能量辐射能武器功率大散热要求高电子对抗侦察干扰与反干扰宽频段频谱和波段划分表格频段名称频率范围波段波长范围用法100000千米极低频3-30赫兹3Hz30Hz极长波潜艇通讯或直接转换成声音10000千米10000千米1000超低频30300赫兹30Hz300Hz超长波直接转换成声音或交流输电系统50-60赫兹千米特低频3003000赫兹300Hz3KHz特长波1000千米100千米矿场通讯或直接转换成声音甚低频330千赫3KHz30KHz甚长波100千米10千米直接转换成声音超声地球物理学研究低频30300千赫30KHz300KHz长波10千米1千米国际广播全向信标中频3003000千赫300KHz3MHz中波1千米100米调幅AM广播全向信标海事及航空通讯高频330百万赫3MHz30MHz短波100米10米短波民用电台甚高频30300百万赫30MHz300MHz米波10米1米调频FM广播电视广播航空通讯特高频3003000百万赫300MHz3GHz分米波1米100毫米电视广播无线电话通讯无线网络微波炉超高频330吉赫3GHz30GHz厘米波100毫米10毫米无线网络雷达人造卫星接收极高频30300吉赫30GHz300GHz毫米波10毫米1毫米射电天文学遥感人体扫描安检仪至高频03-3兆赫03THz3THz微米波1毫米01毫米回旋管人体扫描安检仪等资料来源雷达通信电子战微信公众号中信证券研究部311无线电设备结构数字信号模拟信号中频射频无线电信号无线电设备在军民领域逐渐普及军用雷达军用通信设备军用无线电侦察和电子干扰等设备民用基站移动通信终端汽车毫米波雷达物联网无线电设备信号变化过程无线电设备应用领域资料来源射频微波网中信证券研究部资料来源雷电微力招股说明书421机械式天线机械式天线平面阵天线无源相控阵有源相控阵主流数字相控阵机械式天线机械结构带动定向天线转动实现机械扫描全向天线定向天线抛物面碟形天线八木天线八木天线定向天线辐射图左为水平方向右为垂直方向资料来源三北智测资料来源RF技术社区522平面阵天线辐射单元组成的阵列天线通过波的干涉和波束赋形原理合成主波束灵敏度强分辨率高设计自由度高缝隙天线在金属板波导管同轴线或谐振腔上开缝隙电磁波通过缝隙向外空间辐射相位不可调整矩形平面天线阵列的三维方向图波导缝隙阵列天线资料来源雷达信号处理MATLAB微信公众号资料来源波导缝隙全向天线的设计与分析杨倩623相控阵射频前端组成的阵列天线改变相位实现电扫描相控阵相比机械式具有反应速度快分辨率高目标更新速率快等优点微带贴片天线TR组件是相控阵的核心其构成是不同相控阵的核心区别TR组件价值占比超50核心功能全部由TR芯片实现价值占TR组件的80相控阵通过移相来调整波束方向射频单元越多指向性越强资料来源微信公众号雷达通信电子战资料来源与非网723无源相控阵无源相控阵射频前端中只包含射频控制部分AcosBxCC可变只能改变相位即主波束方向目前正逐步被淘汰无源相控阵结构电源波控监控等芯片移相器衰减器发射机功率放大器功能驱动放大器衰减器移相器PA模块DRY中对存储应的NADDAFPGA低噪声放大器主要限幅器移相器衰减器芯片MCULNA衰减器移相器接收机基带数模转换射频前端天线8资料来源铖昌科技招股说明书中信证券研究部23有源相控阵有源相控阵TR组件中包含射频控制和射频放大部分AcosBxCA和C可变改变相位和功率即主波束方向和形状灵敏度更高可靠性更强目前应用的主流有源相控阵结构电源波控监控等芯片移相器衰减器驱动放大器功率放大器DRYPA功能模块衰减器移相器低噪声放大器限幅器LNA中对存储应的NFPGAADDA主要移相器衰减器驱动放大器功率放大器芯片DRYPAMCU衰减器移相器低噪声放大器限幅器LNA基带数模转换相控阵TR组件天线9资料来源铖昌科技招股说明书23数字相控阵数字相控阵TR组件中包含射频放大数模转换和数字升降频部分AcosBxCAB和C均可变改变相位功率频率即主波束方向和形状同时系统多功能下一代产品数字相控阵结构电源监控等芯片驱动放大器功率放大器DRYPA功能模块DUCDDCADDA低噪声放大器限幅器LNA中对存储应的DDSNFPGA主要驱动放大器功率放大器芯片DRYPAMCUDUCDDCADDA低噪声放大器限幅器LNA基带相控阵TR组件天线10资料来源铖昌科技招股说明书中信证券研究部31变频连接前端和数模转换上下变频是无线电设备不可或缺的部分信号处理在低频的基带频段天线工作在高频的射频频段中间需要变频衔接变频器件位于数模转换和天线中间或者数模转换和TR组件之间若为相控阵上变频属于发射通道下变频属于接收通道下变频需要处理杂波难度更大传统无线电设备结构图资料来源AnalogDevices中文网1132下变频过程下变频通过两次混频将射频信号降至基带信号通过将接收到的射频信号与本振信号混频得到中频信号IF再与本振信号混频得到基带信号IF混频过程实质求是两个频率差的绝对值为了防止干扰需要把IF的信号滤掉为了防止本振源对中频的干扰需要本振信号频率原理中频所以即超外差超外差接收机资料来源一种超外差接收机的射频前端设计鲁帆1233超宽带下变频超宽带下变频技术难度大超宽带下变频不知道射频信号频率需要进行预选即先将输入的宽带信号分频然后将低频信号上变频最后再接入超外差接收机进行下变频技术难点预选器主要应用于电子对抗领域预选接收通道原理图资料来源监测接收机预选接收通道设计卢建国1341ADCDAC原理数模转换器实现数字信号和模拟信号之间的相互转化电子设备中不可或缺ADC在连续变化的电压一般是正弦按特定周期采样然后查表输出一串01信号DAC用一串01信号控制开关阵列通断形成不同电压平滑后形成连续变化的电压核心指标转换精度分辨率位数转换速率每秒采样次数SPS功耗面积ADC过程DAC过程资料来源IOE中信证券研究部绘制资料来源MonolithicPower官网中信证券研究部绘制1442ADCDAC分类ADC不同转换速率和精度使用的技术路线不一致高速10位以下高精度16位以上高速高精度1214位制造商错位竞争射频领域主要使用高速高精度ADCDAC按加权网络实现方法分类基本DAC包括电流电压电荷型各类ADC的转换速率和精度四类ADC的应用领域和特点ADC主要特点应用场景类型雷达导弹制导无线通高速高对速度及精度要求苛刻在军用领域讯基础设施无人系统精度通讯领域应用居多航空电子高速低主要用于对精度要求较低速度要求极高端示波器电子监控精度高的场景汽车自动驾驶等人体成分分析仪器温湿低速高对精度要求较高速度要求不高主要度测量电表计量医疗精度应用于测量领域检测器械压力触控地质勘探等低速低对速度及精度要求均不高满足基本数低端消费电子低端测量精度模转换功能对成本非常敏感类产品等资料来源模数转换器ADC技术分析上韩继国资料来源芯海科技招股说明书ICInsight中信证券研究部1551发展趋势设备分机级信息化仍是十四五国防建设重点相关装备加速列装驱动无线电设备需求上升相控阵砖式瓦片式表贴式信息化装备受阅类型及数量不断增加瓦式相控阵天线结构99阅兵09阅兵15阅兵17阅兵19阅兵24辆侦察车16辆雷达16辆雷达车16辆电子对抗16辆预警雷达车车11架16辆通信车4架无人64辆信息作战地面无无人机车10架无机8辆无人车26架无人机16辆通信人机机发射车162艘无人潜航器车辆雷达车5架预警机1架指挥通信机2架2架预警反潜机2架技术机2架2架预警机1侦察机通信对空中无3架预警机指挥通信架指挥通信机抗飞机远距离支机3架1架干扰机援干扰机电子对特种飞机抗侦察机电子侦察机各1架资料来源央视网中信证券研究部资料来源高密度集成有源相控阵天线体系构架与设计方法何庆强1652发展趋势组件级TR组件集成化程度不断提升单功能芯片构成的TR板卡套片构成的TR板卡SiP型TR异质异构TR窄频段下变频和数模转换逐步融合TR板卡单功能芯片构成的TR板套片构成的TR板卡GMDB5XXMTB7XXGMDS4XXGMMH12XXGMMH12XX资料来源臻镭科技招股说明书中信证券研究部1754发展趋势器件芯片级芯片逐步取代器件由分立的单功能芯片向多功能套片发展TR高性能领域化合物半导体应用增加低成本领域先进制程硅基性价比高ADCDAC转换速率不断提高工作频率由基带向中频射频上升铖昌科技Ku波段套片产品系列ADCDAC工作频率升高资料来源铖昌科技官网资料来源FPGA在软件无线电中的应用刘伟孟宪元1861竞争格局器件芯片射频前端芯片铖昌科技臻镭科技国博电子ADCDAC臻镭科技振芯科技电真空器件国光电气晶振天奥电子紫光国微组件TR国博电子亚光科技上下变频盛路通信设备分机相控阵雷电微力霍莱沃雷达四创电子国睿科技四川九洲通信上海瀚讯七一二海格通信导航盟升电子振芯科技海格通信19风险因素军队武器装备建设节奏低于预期军民融合政策支持低于预期军工领域国企改革进度慢于预期局部新冠疫情反复影响产业链节奏集成电路技术迭代创新慢于预期原材料成本上升风险等20