PTA生产厂家情况概述：
　　采购定价：长约按照安迅思、普氏月均价，定价周期为自然月。
　　原材料库存：通常情况下PTA行业的安全库存在2周左右。去年比较低的时候只有1天。
　　运输：船运为主。集团自有物流公司。
　　加工成本：新装置完全成本在450元/吨左右，老装置在600元/吨附近。
　　PX生产厂家情况概述：
　　采购定价：长约按照安迅思、普氏月均价，定价周期为自然月。
　　检修：每三年一大检，某华东大型厂家二季度有安排检修，目前时间尚未确定，预计5月份以后。某华东厂家检修安排在四季度。
　　产品库容：18-20天规模。
　　销售：7-8成供应关联公司，定价完全市场化。未来有计划参与普氏窗口交易。
　　其他信息：目前郑商所要求申请企业PX厂库需要有第三方的危化品资质证明，目前没有一家PTA和PX工厂能够满足条件。

研究报告全文：二期货研究二2023年2月28日三年度对二甲苯产业链调研一贺晓勤投资咨询从业资格号Z0017709hexiaoqin024367gtjascom国泰君安背景2023年二季度对二甲苯PX期货有望在郑商所上市本次报告主要介绍华东地区PX产业链期货上下游情况本次调研对象为PTA工厂及PX工厂研究PTA生产厂家情况概述所采购定价长约按照安迅思普氏月均价定价周期为自然月原材料库存通常情况下PTA行业的安全库存在2周左右去年比较低的时候只有1天运输船运为主集团自有物流公司加工成本新装置完全成本在450元吨左右老装置在600元吨附近PX生产厂家情况概述采购定价长约按照安迅思普氏月均价定价周期为自然月检修每三年一大检某华东大型厂家二季度有安排检修目前时间尚未确定预计5月份以后某华东厂家检修安排在四季度产品库容18-20天规模销售7-8成供应关联公司定价完全市场化未来有计划参与普氏窗口交易其他信息目前郑商所要求申请企业PX厂库需要有第三方的危化品资质证明目前没有一家PTA和PX工厂能够满足条件请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究正文1华东某PTA厂家生产成本新装置450元吨老装置600元吨北方装置成本总体比南方的装置成本更高主要差异在蒸汽的外购产品的海运费成本增加产品主要是PTA除部分自用之外主要供给聚酯生产企业销售以签长约合约为主今年的出口量还会扩大我国PTA价格优势明显国内全市场PTA出口的长约量目前每个月20万吨的规模近期海内外PTA的出口窗口打开贸易商近期也在开拓出口PTAPTA产品库存一二月份PTA社会库存累库大致在50万吨规模目前库存中性水平PTA装置开工率目前大连某装置已经重启尽管有一定的亏损但综合考虑做出重启的决策然近期整体负荷不高在当前只有200-300元吨的加工费之下没有减产是因为加工费比较低的状态维持的时间还不够从年后以来才一个月05合约上不一定能看到PTA装置开工率的大幅下滑09合约上概率更大头部的四家PTA生产企业占比大如果这四家大的工厂不减产那么整体的开工率还是高的华东某厂家自身PX配套量比较大集团权益600万吨PX可以覆盖1000万吨PTA产业链优势体现的比较明显另外两家炼化企业同样配有PX且均新装置要先投产除此之外另一华东厂家PTA两套装置完全停不太可能主要由于当前长丝产销不好买家对品控的要求提高大面积切换PTA的来源还是有一定的风险PTA产能投放未来PTA两个月一套新装置供应逐步过剩原材料PX库存通常情况下行业内PTA厂家的备库水平在2周左右的安全库存去年6-7月份库存极低只有1天的库存量区域间存在库存不平衡的情况总体的库存量在缓慢累积原材料PX采购不同厂家的比例不一样今年外商PX合约量签约占比有所下滑年初谈合约的时候日韩贸易商与国内厂家之间的分歧较大往年PX合约的均价值一般是在20美金吨左右到今年接近平水从结果来看国外PX供应商今年的判断策略有一定的失误如果后续日韩厂家有增产的话将通过贸易商在现货市场上释放出来整体的PTA下游需求没那么好原料PX进口1月份韩国出口到欧美的量减少文莱PX出口到美国量同样也在下降运输船运为主集团自有物流公司负责产品和原料的运输对调油需求的观点去年的调油需求上涨有较强的突发性今年市场做好了准备即使有支撑也比较难重复去年的高度PTA后市的观点上下空间不大一不太看好需求纺织订单存在向东南亚转移的趋势并且外需今年总体比较差如果观察到东南亚订单火爆那么延后两周会体现到国内绍兴地区的纺织企业都在等三月份三月份是传统的外贸接单季节目前二月份还没看到起色三月份如果还不行那么就可以定义为外贸不怎么样最近也可以看到集装箱空箱比较多二周边国家的外汇储备告急由于欧美地区利率较高土耳其孟加拉巴基斯坦等地区美金短缺外汇付不出来直接影响采购不但影响织造PTA出口也受到影响三纺服内需还可以但是全年突破式的好转暂时看不到地产要先起来家纺才能起得来带来内需的质变否则只有量变的问题而房地产政策要看两会是否有新的利好传导到二三季度来带动基数大的三四五线城市成交好转2华东PX生产企业企业概况华东大型PX工厂库容大致在18-20天左右请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究销售7-8成是销售给内部关联公司剩下的以现货的模式在市场上销售当然关联公司的计价方式完全市场化交易目前尚未到普氏窗口交易过一般的成交需求都是点对点的交易窗口更多是进行价格博弈的场所未来准备参与到窗口交易当中运输目前公司新投了一些小码头5000吨的泊位物流上也进行了优化PX目前有4万吨规模的MR船中等尺寸物料采用集团物流公司的期租船进行运输通常是打包价格未做细分PX装置开工率目前满负荷二季度检修计划尚未确定最早安排在5月份三年一大修中金预计在四季度检修装置产品切换通常不会大规模的调整目标产物是化工品成品油配额不多短时间的调整没有意义装置的可调节性上浙石化可以说是调节弹性最大的公司进目前市面上设计的传统炼厂大概10-15的比例产化工品华东某炼化企业可以达到20的化工而民营的大炼化可以达到50-60的化工品PX-石脑油加工费PX-石脑油现在明面上是300美金的加工差但由于石脑油现货升水很大实际上的加工费可能只有250美金吨左右石脑油的强势主要是由于俄罗斯的石脑油被归到燃料油限价45美金目前正在往上申诉的阶段不过这个石脑油问题是限价而不是制裁等流程打通之后石脑油价格没有那么强了PX-石脑油价差有可能也会打开当然石脑油价格坚挺对化工品都有提振的作用重整装置开工率由于目前重整效益比较好负荷开满的状态重整是炼油里面重要的装置70-80的氢气来源与重整装置通常转产和负荷调节主要比较的是调油VS芳烃的经济型目前世界范围内绝大多数工厂的重整装置是调油方向而国内民营大炼化装置主要是以化工品为目标生产物而不是成品油如果常减压要降负荷的话重整装置相应的可能会调整华东大型PX厂家不出甲苯因此甲苯歧化调整的范围很小调油对PX的影响调油需求还是比较看好但要重现去年那么高是有难度的当前北美欧洲成品油库存相对比较低就看未来成品油的消费到什么程度去年成品油消费旺季来临的时候中国出口配额没有放开炼厂的库存也不高今年北美亚洲都有提前准备成品油的出口配额发放下来之后出口的时间是没有限制的企业可以自己根据需要分配第一批的成品油配额下发了之后企业大概率会放一部分在5-6月份出口所以今年调油料市场对价格影响可能比较有限从国家层面来讲成品油每年出口配额必然是要递减的毕竟这是把污染留在了国内还增加了原油的消耗成品油市场在新能源的冲击之下整体在萎缩每年存在1000万吨的需求减量PX海外北美PX市场本身规模比较小通常一个月也只有6-8万吨的PX需求量另外中国的PX出口到美国要交25的反倾销税因此一般是韩国PX向外出售PX观点认为PX价格未来是有压力的预计比较弱势当然现在的产业格局比原本预想的要好一些因为部分新增产能的预期有些推迟释放短期坚挺但华东某PX新装置满负荷开车宁波PX新装置也马上要开出来广华南某PX新装置也开了5成加上现在PTA加工费不理想PTA工厂主动的降负荷华东某PTA厂家的检修明显时间较长总体PX供应在增加而需求减少所以未来承受的压力大一点二季度PX有一些检修的情况但关键的问题是聚酯能不能起得来如果一直像现在的恢复速度比较慢也难以保证PX的价格一直坚挺其他信息目前郑商所要求申请企业PX厂库需要有第三方的危化品资质证明目前没有一家PTA和PX工厂能够满足条件请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1