本月市场聚酯端受美国原油库存增长，美元汇率增强，美国经济数据能源需求前景的影响，聚酯本月先跌后涨，价格短期偏强。
　　PTA：驱动层面，本月PTA现货加工费压缩，抑制PTA开工率，下游聚酯开工率提振。本月供需有所好转，月内库存去库。供应端，下个月预计虹港石化250万吨装置有检修计划，逸盛大连225万吨装置有重启计划，恒力石化250万吨装置有投产计划，预计下个月PTA开工率变化不大。聚酯生产基本恢复，新订单情况目前较去年来看还是处于低位，后期关注新订单恢复情况。估值层面，原油本月先涨后跌，PX价格月内下跌，但是由于开工率较低和PXN被压缩，价格相对抗跌。
　　乙二醇：驱动层面，乙二醇负荷本月开工率下降，聚酯开工率月内提振，乙二醇港口库存月内去库。本月供需面好转，聚酯负荷月内上涨，盛虹炼化辛庄镇3月初将投料，下个月乙二醇供给可能略有提升。估值层面，原油价格本月先涨后跌，月中煤价上行且强势，使乙二醇在聚酯三产品中支撑较强。
　　短纤：驱动层面，本月短纤跟随原料端波动，且供需双增，产销情况较好，短纤厂库本月去库。本月供需面好转，终端订单缓慢增长，但是由于外贸订单增长有限，短纤反弹力度受限。
　　操作建议：整体来看，聚酯板块需求恢复，但新订单仍需持续跟踪。多单逢低入场，可以继续持有到前高附近。PTA止损位5400，乙二醇止损位4100，短纤止损位6900。
　　风险提示：油价波动，美联储加息超预期，聚酯需求恢复不及预期。
　　

研究报告全文：聚酯产业链月报金三即将到来需求端即将进入验证期2023年2月28日提示要点张秀峰本月市场聚酯端受美国原油库存增长美元汇率增强美国经济数据化工研究员能源需求前景的影响聚酯本月先跌后涨价格短期偏强投资咨询编号Z0011152PTA驱动层面本月PTA现货加工费压缩抑制PTA开工率下游聚从业资格号F0289189酯开工率提振本月供需有所好转月内库存去库供应端下个月预计联系电话0571-28132619邮箱虹港石化250万吨装置有检修计划逸盛大连225万吨装置有重启计划zhangxiufengcindasccom恒力石化250万吨装置有投产计划预计下个月PTA开工率变化不大聚章轩瑜酯生产基本恢复新订单情况目前较去年来看还是处于低位后期关注新化工研究员订单恢复情况估值层面原油本月先涨后跌PX价格月内下跌但是由从业资格号F03100563于开工率较低和PXN被压缩价格相对抗跌联系电话0571-28132515乙二醇驱动层面乙二醇负荷本月开工率下降聚酯开工率月内提邮箱zhangxuanyucindasccom振乙二醇港口库存月内去库本月供需面好转聚酯负荷月内上涨盛虹炼化辛庄镇3月初将投料下个月乙二醇供给可能略有提升估值层面信达期货有限公司原油价格本月先涨后跌月中煤价上行且强势使乙二醇在聚酯三产品中CINDAFUTURESCOLTD支撑较强杭州市萧山区宁围街道利一路188短纤驱动层面本月短纤跟随原料端波动且供需双增产销情况号天人大厦19-20层全国统一服务电话较好短纤厂库本月去库本月供需面好转终端订单缓慢增长但是由4006-728-728于外贸订单增长有限短纤反弹力度受限信达期货网址wwwcindaqhcom操作建议整体来看聚酯板块需求恢复但新订单仍需持续跟踪多单逢低入场可以继续持有到前高附近PTA止损位5400乙二醇止损位4100短纤止损位6900风险提示油价波动美联储加息超预期聚酯需求恢复不及预期110一行情回顾来源wind信达期货研发中心PTA乙二醇短纤在2月均从月初开始下跌到月中2月15日左右开始上涨上半月由于1春节前原料补库较多下游需求并未明显提振2工厂工人到岗较慢复产缓慢聚酯装置恢复时间较长聚酯开工率较低下半月正月十五之后聚酯开工率明显提振市场预期较好月末5日均线上穿20日均线价格运行较强二终端织造与加弹PTA下游的下游据CCF报道江浙加弹综合开工提升至92萧绍长兴9成以上常熟太仓慈溪9成左右江浙织机综合开工提升至75喷水织机开工吴江8成左右长兴9成以上苏北9成略偏下经编机开工海宁7成附近常熟5成左右大圆机开工萧绍7成左右常熟5成左右江浙印染综合开工提升至81吴江8成左右萧绍8成左右常熟6-7成海宁7成左右长兴基本满开苏北9成偏上涤纱原料库存和备货天数小幅提升上游原料价格提振买涨情绪推动涤纱企业原料补库但是总体来看由于自身库存压力已经终端订单提升较慢下游工厂备货有限210图1江浙加弹开工率图2江浙织机开工率江浙加弹开工率江浙织机开工率2016年2017年2018年2019年2017年2018年2019年1002020年2021年2022年2023年1002020年2021年2022年808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月412356789123456789101112111210资料来源CCF图3织造企业库存图4涤纱企业库存涤纱企业库存织造企业库存天织造涤纱原料库存天4050织造原料备货天数4530403520302510201501020199122020912202191220229125资料来源隆众资讯三聚酯短纤PTA的直接下游据CCF报道整体还是以装置开启恢复为主基调国内大陆地区聚酯负荷目前在861聚酯利润来看2月聚酯和短纤利润处于低位导致聚酯厂家的利润率下降库存来看节后多为消化前期备货而且供应放量的情况下目前POYFDYDTY和短纤库存总体偏高310图5聚酯综合利润图6短纤利润聚酯平均利润短纤利润元吨元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年180011002022年2023年2022年2023年1300600800100300-400-200图7POYFDYDTY平均库存图8短纤库存POYFDYDTY平均库存短纤厂库天2017年2018年2019年天2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年302023年2023年30252020151010050-10日日日日日日日日日日日日月月月日日日日日日日日日111111111111111111111101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月412356789681234579111210资料来源CCF410图9聚酯开工率图10短纤开工率聚酯开工率短纤开工率2017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2020年2021年2022年1202022年2023年2023年9510085807560655540资料来源CCF四PTA1库存PTA流通库存整体较高较去年同期偏低由于下游需求略有回升2月份整体有下降趋势图11PTA流通库存图12PTA流通库存仓单PTA流通库存PTA流通库存仓单万吨万4502016年2017年2018年4502017年2018年2019年2020年2019年2020年2021年3502022年2023年3502021年2022年2023年2502501501505050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112101112资料来源CCFEI郑商所5102PTA供应据CCF报道受到原料上涨和装置检修的影响2月份PTA供应整体略紧张至上周四PTA负荷为732但相较于上个月有所提升图13PTA开工率PTA开工率2018年2019年2020年2021年2022年2023年9585756555资料来源CCF3生产利润2月份受到原料价格影响石脑油价格提升本月PX-石脑油价差呈现小幅下降的趋势本月由于原料PX价格处于高位加大了PTA生产成本的压力PTA加工费先跌后张整体处于低位图14PX加工差图15PTA现货加工费PX-石脑油价差PTA现货加工费美元2018年2019年2020年元吨2018年2019年2020年7002021年2022年2023年2021年2022年2023年200050010003001000资料来源CCF6104基差价差PTA05基差位于月内走阔月差月初走阔后收窄图16TA09基差图17TA1-5价差TA5-9价差元吨TA05基差元吨17051805190520051705-17091805-18091905-190915002105220523052005-20092105-21092205-220910003002305-23095000-500-200资料来源Wind五乙二醇1库存据CCF报道华东主港地区MEG港口库存约1058万吨附近环比上期减少03万吨月内库存去库34万吨左右图18乙二醇港口库存乙二醇港口库存万2017年2018年2019年2020年1902021年2022年2023年1409040资料来源CCFWind7102开工率2月上旬煤制开工率前期受到煤价下跌的影响煤制利润向上修复煤制开工率上涨下旬由于煤价大幅提振导致煤制利润下跌据CCF报道中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在5764月内下降476其中煤制乙二醇开工负荷在4765月内下降854图19乙二醇国内总开工率图20乙二醇煤制开工率乙二醇国内总开工率乙二醇国内煤制开工率2016年2017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2020年2021年2022年2023年1002022年2023年8580756065405520450资料来源CCF3生产利润2月乙二醇各工艺利润均低位运行图21乙二醇油制利润图22乙二醇煤制利润石脑油制EG利润煤制EG利润元吨2017年2018年2019年2020年元吨2017年2018年2019年2020年35002021年2022年2023年2021年2022年2023年300015001000-500-1000-2500-3000资料来源CCF8104基差价差乙二醇基差小幅走阔价差小幅收窄图23EG09基差图24EG9-1价差元吨EG05基差EG5-9价差1500200521052005-20092105-210910002205-22092305-23095004000-100-500-600-1000资料来源Wind重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料信达期货有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财政状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况期市有风险入市需谨慎未经信达期货有限公司授权许可任何引用转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任信达期货简介信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证浙江省工商行政管理局核准登记注册统一社会信用代码913300001000226378由信达证券股份有限公司全资控股注册资本5亿元人民币是国内规范化信誉高的大型期货公司之一公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位为上海期货交易所郑州商品交易所大连商品交易所全权会员单位为中国证券业协会观察员上海国际能源交易中心会员中国证券投资基金业协会观察会员9101010