核心观点：
　　估值匹配度仍较佳，安全资产属性认可度提升，军贸复苏与航天发展有望进一步延长版块增长曲线，龙头崛起正当时。2月，国防部发布公众号推送文章提到，“确保国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，军事能力同国家战略需求相适应”，全球地缘政治局势复杂，市场对版块安全属性的认可度有望提高。基本面层面，军贸市场或伴随疫情政策调整而复苏，如本周航空工业公众号新闻，2月20日阿布扎比国际防务展开幕，在L15表演机项目与阿联酋成功签约的背景下，此次防务展中航技重点展示航空工业自主研制的教练机、战斗机、运输机、无人机及武器系统，有人机展品包括L15、运20和“鹘鹰”，无人机展品包括“翼龙”10A、AR-500W等。此外，本周航天产业如卫星布局持续推进，2月23日我国首颗超百Gbps容量高通量卫星，中星26号卫星，顺利送入预定轨道。该卫星是国家重要的空间基础设施，是满足卫星互联网及通信传输要求的新一代高通量通信卫星，版块中长期景气度进一步延长。鉴于版块2022Q3业绩相对较弱，市场对未来2-3年装备采购分歧加大，板块企业核心产品“降价”、“降速”的担心明显提升，致使机构重仓股自去年11月初以来出现了较大幅度回调。展望23年，随复工复产稳步推进和后续新一轮采购订单预期的明朗、落地，板块基本面有望显著回暖改善；同时国企改革持续深入，优质资产对接资本市场，基本面和国改共同推动板块的β逐步改善增强。
　　把握三周期：我们有望站在产品、产能、库存三周期共振的起点上。产品周期，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。产能周期，新增产能支撑需求释放；库存周期，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。我们认为市场至少不应低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、军方对提高采购效率的决心、政府“保军”的意志力。
　　布局三个α：Gartner曲线是对新技术演变模式的描述，渗透率曲线为核心，分为导入、成长、成熟三阶段，基于此我们提出三个α成长主线：（1）渗透率：曲线导入+成长期，布局低渗透率赛道，关注新装备、新产品，应用领域及产品创新为要。（2）供需缺口：曲线成熟期，布局供需缺口的三种形式，供给短期冲击改善、政策推动需求扩张、产业内生供需周期底部向上。（3）供应链改革：曲线成熟期，关注产业链效率提升+拓展第二S曲线，优选龙头。
　　优选：紫光国微、中航光电、航发动力、中航重机、菲利华、新雷能、钢研高纳、光威复材、鸿远电子、睿创微纳、中航高科、航发控制。
　　风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等。