◆供应：硫酸镍对纯镍高溢价驱动纯镍新增产能逐步投产，国内精炼镍产量边际增加，进口窗口打开，精炼镍整体供应压力不减。印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能继续投放，但俄镍减产或仍扰动海外精炼镍供应格局。短期季节性供应淡季红土镍矿港口库存平稳回落，但预计镍矿价格和镍铁价格逐步受到镍铁供需边际回升支撑。
　　◆库存：LME库存减600吨，上期所库存降800吨，我的有色网保税区库存降500吨，需求边际回升驱动库存平稳。基差方面，LMECash/3m贴水211美元/吨，俄镍现货对沪镍03合约升水降至3900元/吨。关注产业链低库存下基本面复苏兑现程度。
　　◆进出口：12月精炼镍进口环比持平至1.42万吨，镍铁进口环比增3%至62万实物吨，镍矿进口环比回落至276万湿吨。
　　◆需求：不锈钢社会库存去库，弱需求现实钢厂持续增产压力较大，关注国内宏观预期走强对不锈钢基本面支撑兑现。新能源端预计硫酸镍月产量边际回升，电动车终端需求季节性回升对需求支撑走强，但关注电池产业链价格谈判对上游价格的扰动。整体而言，供过于求产业链基本面维持，但低库存和国内需求回升预期仍支撑价格，中期警惕印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能供应双重释放对价格的持续压力。