本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨0.72%，在31个SW一级板块中排名第21；沪深300上涨0.66%，上证综指上涨1.34%，深圳成指上涨0.61%，创业板指下跌0.83%。细分子板块中，火电下跌0.29%，水电上涨1.21%，光伏发电上涨0.20%，风力发电上涨0.67%，电能综合服务上涨1.47%，燃气上涨1.42%。
　　本周公用事业涨幅前五的个股分别为惠天热电（+8.48%)、华能水电（+3.35%)、通宝能源（+3.23%)、大连热电（+3.11%)、新奥股份（+2.83%)；周跌幅前五的个股分别为ST升达（-6.02%）、宝新能源（-4.35%）、ST金鸿（-3.98%)、协鑫能科（-2.96%)、华电能源（-1.98%)。
　　本周重点事件：2023年2月23日，内蒙古自治区发展和改革委员会发布对中央生态环境保护督察发现问题整改情况的公示。
　　坚持执行电价维度两点整改。1）取消蒙西、蒙东电网倒阶梯输配电价政策：自2021年2月10日起，取消蒙西地区电解铝行业基本电费折算每千瓦时3.39分的电价政策，取消蒙西电网倒阶梯输配电价政策；明确自2022年9月1日起，取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。2）严格执行高耗能行业火电交易电价不设上限的政策：进一步强调钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭等高耗能企业市场交易电价不受限制。
　　特高压建设赋能内蒙古电力市场化推进。内蒙古自然资源优质，风光大基地项目继续推进中。据已公布的风光大基地项目装机容量来看，第一批风光大基地项目装机容量为2.02GW、第二批1.19GW、第三批1.17GW。随着内蒙古特高压外送配套项目逐渐投运，其风光消纳能力有望提升。同时我们认为内蒙古特高压投运也将有效疏导其绿电消纳，激发跨省交易需求，其电力市场化水平有望进一步深化。
　　电力市场继续完善，新能源为未来电力重要增量，大电网、电力数字化等是未来重要布局方向。建议关注火电转型绿电运营商：华能国际、国电电力、内蒙华电；绿电运营商：南网能源、三峡能源、龙源电力；数字化：国网信通。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等

研究报告全文：2023年2月27日行业研究坚持电价整改特高压建设共同推进内蒙古电力市场化改革公用事业行业周报20230226要点公用事业本周行情回顾本周SW公用事业一级板块上涨072在31个SW一级板块增持维持中排名第21沪深300上涨066上证综指上涨134深圳成指上涨061创业板指下跌083细分子板块中火电下跌029水电上涨121光作者伏发电上涨020风力发电上涨067电能综合服务上涨147燃气上分析师王威涨142执业证书编号S0930517030001021-52523818本周公用事业涨幅前五的个股分别为惠天热电848华能水电335通宝能源323大连热电311新奥股份283wangwei2016ebscncom周跌幅前五的个股分别为ST升达-602宝新能源-435ST金鸿-398协鑫能科-296华电能源-198行业与沪深300指数对比图13本周重点事件2023年2月23日内蒙古自治区发展和改革委员会发布对中央生态环境保护督察发现问题整改情况的公示4坚持执行电价维度两点整改1取消蒙西蒙东电网倒阶梯输配电价政策自-52021年2月10日起取消蒙西地区电解铝行业基本电费折算每千瓦时339分-14的电价政策取消蒙西电网倒阶梯输配电价政策明确自2022年9月1日起-23取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电0222052208221122价政策2严格执行高耗能行业火电交易电价不设上限的政策进一步强调钢公用事业沪深300铁电解铝铁合金电石聚氯乙烯焦炭等高耗能企业市场交易电价不受限资料来源Wind制特高压建设赋能内蒙古电力市场化推进内蒙古自然资源优质风光大基地项目相关研报继续推进中据已公布的风光大基地项目装机容量来看第一批风光大基地项目火电绿电齐发力电力市场持续完善公用装机容量为202GW第二批119GW第三批117GW随着内蒙古特高压外事业行业周报202302192023-02-19送配套项目逐渐投运其风光消纳能力有望提升同时我们认为内蒙古特高压投各地发布绿电相关方案光伏降本背景下利好绿运也将有效疏导其绿电消纳激发跨省交易需求其电力市场化水平有望进一步电运营商公用事业行业周报202302122023-02-13深化上海12月居民电费为何如此之高对于近期上海居民电价及电费的解读2023-01-10电力市场继续完善新能源为未来电力重要增量大电网电力数字化等是未来重要布局方向建议关注火电转型绿电运营商华能国际国电电力内蒙华电绿电运营商南网能源三峡能源龙源电力数字化国网信通风险分析权益市场系统性风险上网电价超预期下行煤价超预期上涨用电需求下滑水电来水不及预期行业改革进度低于预期等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告公用事业1传统电力板块本周回顾11传统电力事件12月17日陕西省碳达峰实施方案发布方案指出1重点推进神木府谷外送陕武直流渭南3个大型风光发电基地项目和26个屋顶分布式光伏试点县项目建设到2030年风电太阳能发电总装机容量达到8000万千瓦以上2积极推进抽水蓄能电站项目的规划和建设到2025年开工建设的抽水蓄能装机达到300万千瓦左右陕西省人民政府官网22月20日中国电建公告近日中国电力建设股份有限公司下属子公司中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司联合体牵头人与浙江华东工程咨询有限公司杭州华辰电力控制工程有限公司组成联合体与浙江景宁抽水蓄能有限公司签订了浙江景宁抽水蓄能电站设计采购施工EPC总承包合同合同金额约为6257亿人民币该项目位于浙江省丽水市景宁畲族自治县装机容量为1400MW4350MW工作内容包括负责浙江景宁抽水蓄能电站工程的勘察设计采购施工及合同约定的其他工作项目工期为84个月北极星新闻网32月22日辽宁大雅河抽水蓄能电站项目正式获得省发改委项目核准据悉辽宁大雅河抽水蓄能电站位于本溪市桓仁满族自治县境内项目总投资110亿元电站装机容量1600MW装设4台单机水泵水轮发电机组计划今年下半年开工建设到2030年所有机组投产运行投产后年发电量16亿千瓦时利税约1亿元北极星新闻网4京能电力2月23日公告称近日公司下属控股子公司河北京能涿州京源热电有限责任公司以下简称涿州热电收到河北省发展和改革委员会出具的关于河北京能涿州热电扩建项目核准的批复冀发改能源核字202312号现将主要批复情况公告如下一为增强京津冀地区电力供应能力增加北京房山区和涿州市集中供热能力促进节能减排依据行政许可证企业投资项目核准和备案管理条例同意建设河北京能涿州热电扩建项目项目建设单位为涿州热电二项目建设地点保定涿州市河北京能涿州热电一期项目东侧扩建端预留及场外新增用地三项目建设规模规划建设2台1000MW间接空冷超超临界燃煤热电联产机组配2台3376吨小时锅炉项目投产后可实现4600万平方米供热四项目总投资为818379万元项目资本金占总投资的20即为1636758万元资本金以外的其余资金通过银行贷款方式解决北极星新闻网52月23日四川省2023年省内电力市场年度交易结果发布年度交易用电侧成交电量达21728亿千瓦时首次突破2000亿大关同比增长149直接参与市场交易的电力用户已逾323万户同比增长527交易规模和用户数量均创新高6日前广西资源抽水蓄能电站预可行性研究报告通过审查中国电建成都院首个抽水蓄能投资项目向开工建设目标稳步推进该电站为抽水蓄能中长期发展规划2021-2035年储备项目电站初选装机容量1200兆瓦北极星新闻网敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告公用事业12传统电力数据追踪图1秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价元吨至20230222图2京津唐5500大卡动力末煤平仓价元吨至20230224900秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价1800京津唐5500大卡动力末煤平仓价8001600700140060012005001000400800300600200400100200002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图3CECI价格指数元吨至20221028图4中国LNG出厂价格全国指数元吨至20230224中国LNG出厂价格全国指数90008000700060005000400030002000100002018-01-152019-01-152020-01-152021-01-152022-01-15资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图5三峡水库流量立方米秒至20230224图6三峡水库蓄水量及水位亿立方米米至20230224流量水库站三峡入库流量水库站三峡出库蓄水量水库站三峡亿立方米水位水库站三峡米800004507000040035060000300500002504000020030000150200001001000050002018-01-052019-01-022019-12-302020-12-262021-12-232023-01-042018-01-012019-01-022020-01-032021-01-032022-01-042023-01-31资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告公用事业图7火电盈亏平衡点元吨至20230226图8火电产业链成本及价格情况元千瓦时至2023022608标煤综合交易价运输费用盈亏平衡点入炉标煤价含税折算入炉5500大卡含税07120000105079933935906878582117638057064电网8000064905916825504780473546903煤电64520360015550400005099464802煤炭010000-20-15-10-505101520煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加资料来源CCTD中国煤炭市场网Wind光大证券研究所测算资料来源Wind光大证券研究所整理备注参考装机规模100万千瓦机组运营数据假设1当下上网电价为01月各省市代理购电价格平均值0456元千瓦时2火电市场化占比1003下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本104厂用电率为57横坐标为当下上网电价变化量纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格上网电价为基础电价0391元度前提下标煤入炉盈亏平衡点为8255元吨2新能源电力板块本周回顾12月20日国华投资山东国华时代投资发展有限公司半岛南U2场址600MW海上风电项目风电机组采购公开招标重新招标项目中标公示第一中标候选人远景能源投标报价2166565万元第二中标候选人明阳智能投标报价22794195万元北极星新闻网22月20日甘肃省嘉峪关市人民政府发布嘉峪关市十四五第一批光伏发电项目嘉峪关嘉西光伏产业园区4号地块110兆瓦光伏发电项目竞争性配置重新组织公告公告显示该项目配置规模100MW配储规模不低于项目规模的20储能放电时长不小于2小时上网电价以03078元千瓦时为基准电价申报电价不得高于基准电价项目要求于2023年6月30日前全容量建成并网北极星新闻网32月22日大唐发电发布公告称公司召开第十一届九次董事会会议同意投资建设辽宁铁岭昌图宋家街150MW风电项目辽宁铁岭昌图金山二期150MW风电项目辽宁铁岭开原庆云堡200MW风电项目广东揭西京溪园镇60MW复合型光伏发电项目广东茂名高州石鼓镇黄溪山村72MW渔光互补项目广东茂名高州石鼓镇石鼓村96MW渔光互补项目大唐唐山新能源有限公司新时基业分布式光伏项目以及大唐唐山新能源有限公司建业房地产分布式光伏项目等8个新能源项目上述项目总投资合计约4937亿元人民币下同资本金占总投资的30总计规模超146GW北极星新闻网42月21日广东省韶关市节能减排办公室印发韶关市十四五节能减排实施方案方案提出推进建筑光伏一体化建设推动太阳能光热系统在中低层住宅酒店宿舍公寓建筑中应用到2025年城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准其中一星级及以上绿色建筑面积占当年新增绿色建筑面积的比例超过30完成既有建筑节能改造面积50万平方米以上新增太阳能光电建筑应用装机容量5兆瓦加强政策支持和示范引领通过科技创新支持可持续发展鼓励节能减排污染防治和资源循环综合利用技术的研发支持各类创新主体开展风电光伏发电氢能等新能源或清洁能源技术研发及成果运用全面推动节能减排技术推广应用并实施一批节能减排技术示范项目北极星新闻网敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告公用事业3本周行情回顾31板块行情本周SW公用事业一级板块上涨072在31个SW一级板块中排名第21沪深300上涨066上证综指上涨134深圳成指上涨061创业板指下跌083细分子板块中火电下跌029水电上涨121光伏发电上涨020风力发电上涨067电能综合服务上涨147燃气上涨142图9SW一级行业周涨跌幅20230220-2023022476543210-1-2-3资料来源Wind光大证券研究所整理图10SW一级行业2023年至今涨跌幅截至2023022420151050-5资料来源Wind光大证券研究所整理图11SW公用事业子板块周涨跌幅图12SW公用事业子板块2023年至今涨跌幅截至20230220-202302242023022421200100-1-10-20-30资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告公用事业32个股行情本周公用事业涨幅前五的个股分别为惠天热电848华能水电335通宝能源323大连热电311新奥股份283周跌幅前五的个股分别为ST升达-602宝新能源-435ST金鸿-398协鑫能科-296华电能源-198图13公用事业周涨跌幅前五个股20230220-20230224ST升达-6宝新能源-4ST金鸿-4协鑫能科-3华电能源-2新奥股份3大连热电3通宝能源3华能水电3惠天热电8-8-6-4-20246810资料来源Wind光大证券研究所整理2023年至今公用事业涨幅前五的个股分别为南网能源4691通宝能源3442恒盛能源2842天富能源2780涪陵电力2377跌幅前五的个股分别为协鑫能科-1517金山股份-969国电电力-960华电能源-746宝新能源-538图14公用事业2023年至今涨跌幅前五个股截至20230224协鑫能科-15金山股份-10国电电力-10华电能源-7宝新能源-5涪陵电力24天富能源28恒盛能源28通宝能源34南网能源47-20-100102030405060资料来源Wind光大证券研究所整理4风险分析权益市场系统性风险上网电价超预期下行煤价超预期上涨用电需求下滑水电来水不及预期行业改革进度低于预期等敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告公用事业行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告