本周原糖5月合约收19.69美分/磅，周跌幅0.71%；伦白糖5月交割合约收562.2美元/吨，周跌幅1.18%；郑糖交割合约2305收盘价5966元/吨，周涨幅1.29%。
　　本周原糖随宏观风险宽幅波动，原糖基本面变化不大，3月临近交割还有两个交易日，持仓17.98万吨，低于上年同期持仓，预计交割量低于正常年水平。泰国和印度生产进度加速，阶段性高产糖，令投机基金移仓5月合约，叠加巴西中南部预计3月中下旬开榨，正规使得贸易流相对充裕，原糖5月合约大幅下挫，抹平本周涨幅，重新回落至前震荡中轴。ISO本年度首次下调22/23年度过剩量，由前值620万吨下调至420万吨，减产因素主要来自于印度糖减产，但巴西近期降雨量超正常年，虽然有利于甘蔗增产，却面临3月燃油税豁免期恢复，糖醇比调整对最终产糖有所影响。关注2月主产国生产进度进一步评估北半球产量。
　　国内现货市场交投表现一般，南宁站台价上涨至5960元，电子盘周度基差维持50-60元/吨，需求端补库相对谨慎，糖源主要在贸易环节流转，工业库存略低于上年同期。郑糖2305合约欲冲击6000压力未果，周五夜盘跟随原糖回落，跌破10日均线。国内减产炒作情绪消退，市场预期消费采购未兑现，糖价高位吸引套保资金增加，仓单及有效预报增至43315张，比上周增加1188张。糖价节后高位震荡和冰糖市场需求增加，市场对保税港区进口贸易糖到港量预期增加，关注海关公布的相关进口数据及各地2月产销量。
　　【策略建议】郑糖跟随原糖走势，周度参考5800-5950区间
　　【风险提示】
　　宏观消费

研究报告全文：白糖周报2023-2-26白糖周报2023-2-26高位回落本周原糖5月合约收1969美分磅周跌幅071伦白糖5月交割合约收5622美元吨周跌幅118郑贴糖交割合约2305收盘价5966元吨周涨幅129本周原糖随宏观风险宽幅波动原糖基本面变化不大3月临近交割还有两个交易日持仓1798万吨低于上年同期持仓预计交割量低于正常年水平泰国和印度生产进度加速阶段性高产糖令投机基金移仓5月合约叠加巴西中南部预计3月中下旬开榨正规使得贸易流相对充裕原糖5月合约大幅下挫抹平本周涨幅重新回落至前震荡中轴ISO本年度首次下调2223年度过剩量由前值620万吨下调至420万吨减产因素主要来自于印度糖减产但巴西近期降雨量超正常年虽然有利于甘蔗增产却面临3月燃油税豁免期恢复糖醇比调整对最终产糖有所影响关注2月主产国生产进度进一步评估北半球产量国内现货市场交投表现一般南宁站台价上涨至5960元电子盘周度基差维持50-60元吨需求端补库相对谨慎糖源主要在贸易环节流转工业库存略低于上年同期郑糖2305合约欲冲击6000压力未果周五夜盘跟随原糖回落跌破10日均线国内减产炒作情绪消退市场预期消费采购未兑现糖价高位吸引套保资金增加仓单及有效预报增至43315张比上周增加1188张糖价节后高位震荡和冰糖市场需求增加市场对保税港区进口贸易糖到港量预期增加关注海关公布的相关进口数据及各地2月产销量策略建议郑糖跟随原糖走势周度参考5800-5950区间风险提示宏观消费仅供参考影响走势建仓免责声明14白糖周报2023-2-26图表1主要产销地区现货走势单位元吨南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江630062006100600059005800570056005500540053002022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-08数据来源Wind图表2期现基差单位元吨郑糖主力合约收盘价现货价南宁基差右轴61002006000150590058001005700505600550005400-505300-10052005100-1502022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-08数据来源Wind24白糖周报2023-2-26图表3202223榨季1月国产糖工业库存万吨202223201819201920202021202122700600500400300200100011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源中国糖协图表4仓单有效预报张仓单数量白砂糖有效预报白砂糖总计6000000500000040000003000000200000010000000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02数据来源郑州商品交易所34白糖周报2023-2-26图5主力原白糖价差美元吨主力原白价差美元吨23002100190017001500130011009007005003002020-7-22021-9-22022-3-22020-1-22020-3-22020-5-22020-9-22021-1-22021-3-22021-5-22021-7-22022-1-22022-5-22022-7-22022-9-22023-1-22021-11-22022-11-22020-11-2数据来源ICE本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士如引用发布须注明出处华融融达期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道力求报告内容引用资料和数据的客观公正尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告所提供的信息仅供参考不作为投资决策的依据客户应自主做出期货交易决策独立承担期货交易后果44