事件：公司近日发布2022年年度业绩快报，公司披露2022年全年营业总收入13.24亿元，同比+1.87%，归母净利润2.18亿元，同比-28.04%，归母扣非净利润1.92亿，同比-27.67%。受下游传统制造业需求萎靡影响，公司业绩短期承压。此外，2022年芯片、大宗商品价格上行，公司成本压力加剧。且同时公司进行人员扩招，管理成本有所上升。另伺服产品竞争激烈，公司选择降低伺服售价以加大伺服产品的推广，对公司的利润空间有所挤压。
　　驱动产品市场空间广阔，有望进一步提升市场份额。驱动产品作为工控领域的重要组成部分之一，近年来已经成为工控产品中增长速度和幅度最大的品类。从业务结构看，2021年之前PLC是公司营业收入体量最大的业务，2021年驱动系统成开始为公司营业收入占比最大的板块。未来自动化在制造业的不断渗透，驱动产品也将迎来更加广阔的市场空间。
　　PLC产品线拓展，制造业景气水平回升带动板块回暖。我国工业自动化市场空间巨大。中长期来看，我国自动化行业依旧具有较大的潜力，并且是国家未来经济发展的关键环节。随着我国人口红利的逐渐丧失，自动化渗透率仍有很大的提升空间。PLC作为工厂自动化控制系统中的关键部件，客户粘性较强。公司积极利用自身小型PLC的市场优势，建立规模效应，带动中型PLC以及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线的全面发展，进一步提高公司产品的竞争力和市占率。
　　积极布局新能源行业，聚焦科技创新，研发投入持续增加。公司目前在布局新能源行业，已与重要客户开展合作。公司近几年加大研发投入提升公司在新能源行业的竞争力。预计在新能源领域的工控产品推广应用有望成为公司新的业绩增长点。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年营收分别为13.24/16.96/21.10亿元，同比+1.87%/+28.16%/+24.36%；归母净利润分别为2.18/3.45/4.41亿元，同比-28.04%/+57.72%/+28.05%；EPS分别为1.55/2.45/3.14元，当前股价对应PE分别为33/21/16倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求复苏水平不及预期、产品研发推广不及预期等
　　

研究报告全文：TableMessage2023-02-26公司点评报告公买入维持司信捷电气603416研究报昨收盘5075机械设备TableTitle自动化设备告业绩短期承压下游需求复苏有望带动产品销售回暖TableSummary事件公司近日发布2022年年度业绩快报公司披露2022年全走势比较年营业总收入1324亿元同比187归母净利润218亿元同比50-2804归母扣非净利润192亿同比-2767受下游传统制造业40太30需求萎靡影响公司业绩短期承压此外2022年芯片大宗商品价20格上行公司成本压力加剧且同时公司进行人员扩招管理成本有平100所上升另伺服产品竞争激烈公司选择降低伺服售价以加大伺服产洋102022228224302263022831221231221031品的推广对公司的利润空间有所挤压证30券40驱动产品市场空间广阔有望进一步提升市场份额驱动产品作为工控领域的重要组成部分之一近年来已经成为工控产品中增长速股信捷电气沪深300度和幅度最大的品类从业务结构看2021年之前PLC是公司营业收份TableInfo有股票数据入体量最大的业务2021年驱动系统成开始为公司营业收入占比最大的板块未来自动化在制造业的不断渗透驱动产品也将迎来更加广限总股本流通百万股141141阔的市场空间公总市值流通百万元71337133PLC产品线拓展制造业景气水平回升带动板块回暖我国工业司12个月最高最低元53992607自动化市场空间巨大中长期来看我国自动化行业依旧具有较大的证相关研究报告TableReportInfo潜力并且是国家未来经济发展的关键环节随着我国人口红利的逐券渐丧失自动化渗透率仍有很大的提升空间PLC作为工厂自动化控研证券分析师崔文娟TableAuthor制系统中的关键部件客户粘性较强公司积极利用自身小型PLC的究电话021-58502206报市场优势建立规模效应带动中型PLC以及与PLC紧密相关的其他E-MAILcuiwjtpyzqcom工控产品延伸产品线的全面发展进一步提高公司产品的竞争力和市告执业资格证书编码S1190520020001占率证券分析师刘国清积极布局新能源行业聚焦科技创新研发投入持续增加公司电话021-61372597目前在布局新能源行业已与重要客户开展合作公司近几年加大研发投入提升公司在新能源行业的竞争力预计在新能源领域的工控产E-MAILliugqtpyzqcom品推广应用有望成为公司新的业绩增长点执业资格证书编码S1190517040001盈利预测与估值我们预计公司2022-2024年营收分别为132416962110亿元同比18728162436归母净利润分别为218345441亿元同比-280457722805EPS分别为155245314元当前股价对应PE分别为332116倍给予买入评级风险提示原材料价格波动风险下游需求复苏水平不及预期产品研发推广不及预期等TableProfitInfo请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告业绩短期承压下游需求复苏有望带动产品销售回暖P2盈利预测和财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元129933132363169637210967-145418728162436归母净利润百万元30361218473445644120--846-280457722805摊薄每股收益元216155245314市盈率PE2350326520701617资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告业绩短期承压下游需求复苏有望带动产品销售回暖P3资产负债表TABLEFINANCEINFO百万利润表百万2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E货币资金1031113401357685605591638营业收入113439129933132363169637210967应收票据及账款1972923979248213181139562营业成本637577748484819106331133189预付账款6181132117915121880营业税金及附加786798100212841596其他应收款1138117295712261525销售费用519382889766997210292存货5807054032627257863398495管理费用29924268589855725875其他流动资产7596286241900129356897511研发费用772710817116811242614398流动资产总计165827179957215463262805330611财务费用040-123-078-155-254长期股权投资1091180116711541141资产减值损失-2303-2574-2202-2822-3509固定资产1456435526303462621821811信用减值损失069-313-064-082-102在建工程135992743228684956705投资收益32453598323832383238无形资产62066121510140813061公允价值变动000291000000000长期待摊费用7851050525000000营业利润3815634057248753917050125其他非流动资产2058313654136541365413654其他非经营损益000000000000000非流动资产合计5584560274530795360246370利润总额3809933877247673906250017资产总计221671240232268542316408376981所得税49383518292346115904短期借款000000000000000净利润3316230358218443445144113应付票据及账款5710349704576277224290490少数股东损益-006-003-003-005-006长期借款000187140105060归母股东净利润3316830361218473445644120其他非流动负债17761830183018301830非流动负债合计17762017197019351890预测指标负债合计704426252371732894721114712020A2021A2022E2023E2024E股本1405614056140561405614056毛利率43804037359237323687资本公积3696136959369593695936959销售净利率29232336165020312091留存收益100173126581145686175816214397销售收入增长率7462145418728162436归母公司股东权益151190177597196701226832265413EBIT增长率10640-1150-268657592790少数股东权益039112109104098净利润增长率10292-846-280457722805股东权益合计151229177709196810226936265510ROE21941710111115191662负债和股东权益合计221671240232268542316408376981ROA1496126481410891170现金流量表百万ROIC582247662487405144662020A2021A2022E2023E2024E股息率055051038061078经营性现金流2067017693227703018438604PEX21512350326520701617投资性现金流-23276-84572309-56912309PBX472402363314269融资性现金流-2342-3953-2711-4206-5330PSX629549539421338现金增加额-50505255223672028735583EVEBITDAX3007161918881262972资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告业绩短期承压下游需求复苏有望带动产品销售回暖P2投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明