研究报告全文：信捷电气603416周期筑底业绩承压持续看好2023年行业需求复苏2023-02-01公司预告2022年净利润预计同比下滑28公司发布业绩快报2022年营业收入预计约为1324亿元同比增长187归母净利润预计约为218亿元同比下滑2804据此我们测算4Q22期间公司营业收入预计约为32亿元同比下滑334归母净利润预计约为3562万元同比下滑5159公司4Q22期间用工成本及期间费用率承压整体业绩略低于我们预期关注要点营收端公司PLC及伺服业务持续稳健发展4Q22部分收入递延确认根据MIR数据2022年4Q22期间公司PLC业务实现营业收入536亿元和132亿元同比增长33和315市占率约为64和682022年4Q22期间公司伺服业务实现营业收入559亿元和14亿元同比增长53和22市占率约为25和284Q22期间受益于需求复苏以及口罩机等需求增厚公司4Q22订单实现稳健增长但由于收入递延确认整体4Q22收入端仍然同比略有下滑盈利端4Q22来看产品结构变化致使综合毛利率承压研发投入及营销网络建设导致期间费用率有所抬升我们预计公司4Q22期间PLC和伺服毛利率环比整体企稳但由于伺服收入占比提升导致整体综合毛利率有所下滑此外年底用工成本偏高以及研发投入和营销网络建设投入导致公司期间费用率有所抬升进而导致整体盈利端大幅承压向前看我们持续看好2023年行业的需求复苏而公司下游多以传统行业为主且积极布局新兴产业赛道我们持续看好公司在2023年的增长动力和业绩弹性盈利预测与估值由于研发投入和营销网络建设投入加大公司4Q22业绩略低于预期我们下调68至218亿元同时我们维持2023年298亿元归母净利润预测并引入2024年358亿元净利润预期当前股价对应202324年234x和195x市盈率考虑到当前板块估值中枢有所提升我们上调公司目标价20至60元对应202324年283x和235x市盈率对比当前股价仍有209的上涨空间风险行业需求不及预期竞争加剧致使毛利率不及预期新行业拓展不及预期