【宏观·王涵】
　　库存周期如何影响资产价格--对当前市场的理解库存周期的四个阶段是如何轮动的在库存周期的4个阶段中，主动补库存往往是周期的顶点，量价齐升。但“盛极而衰”，主动补库存之后往往伴随着被动补库存。但主动去库存（企业谨慎）、被动去库存（供需环境边际好转）后续转向主动补库存（繁荣期），还是回到主动去库存（或在主动去库存延续较长时间）存在较强的不确定性。库存周期与企业盈利以及对应资产价格的意义。
　　风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。