事件：2月23日，公司发布2022年业绩快报，公司实现营业收入18.05亿元，同比增长34%；实现归母净利润2亿元，同比增长54.75%；实现扣非净利润1.94亿元，同比增长74.11%。
　　 22年业绩高增长，部分备货受产品价格波动影响。公司实现营业收入18.05亿元，同比增长34%；实现归母净利润2亿元，同比增长54.75%。受益于国内半导体市场需求持续稳定增长，客户放量、稀有气体销售量增长及新增产品批量供应和原客户扩充品类，使得公司产品结构持续优化，毛利率有所提升。2022年四季度稀有气体价格向下，公司实现营收4.02亿元，同比增长14.2%，环比有所下滑。与此同时公司备货部分受稀有气体价格下滑影响计提跌价准备，以及年末针对收购项目进行商誉减值测试，出现部分减值。
　　准分子激光气获相干认证，进一步拓宽海内外市场。2023年1月，公司准分子激光气体产品通过Coherent（相干）德国公司ExciStar激光器的193nm测试。此次认证通过是对公司该系列产品质量及在准分子激光气体生产领域的生产能力的认可，有利于提高公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度，进一步提升公司准分子激光气体产品的客户覆盖面。
　　多基地齐头并进，特气版图持续扩张。目前公司已有四个含规划在内的基地，分别为本部、江西基地、江苏如东和西南自贡。2022年9月，公司公告表示拟于江苏省如东建设生产基地，建成后可生产2000吨/年高纯氟碳气体、1000吨/年高纯二氧化碳和1000吨/年高纯氧化亚氮等电子气体，同时还可分装20万Nm3/年液氦、1600吨/年环氧乙烷、1.5万吨/年液氨（含高纯）等。同时，可转债募投项目于江西基地建设年产1764吨半导体材料项目也正如火如荼的推进中。公司多基地齐头并进，从成熟制程到先进制程全面突破，特气版图持续扩张，区位优势明显，公司产品供应能力也将显著强化。
　　投资建议：由于产品价格波动较大，我们小幅度下修了盈利预期，中长期看我们仍旧看好公司多基地布局夯实国内市场核心竞争力，同时海外客户渠道优势有望为公司在进军海外市场打下坚实的基础。预计公司2023-2024年每股收益分别为2.10和2.80元，对应PE分别为37和27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评华特气体688268SH年月日20230224买入维持华特气体688268SH2022年业绩同所属行业基础化工增5475多基地齐头并进特气业务持续当前价格元7610深化投资要点证券分析师李骥资格编号S0120521020005事件2月23日公司发布2022年业绩快报公司实现营业收入1805亿元同比增长实现归母净利润亿元同比增长实现扣非净利润邮箱liji3teboncomcn3425475194亿元同比增长7411研究助理沈颖洁22年业绩高增长部分备货受产品价格波动影响公司实现营业收入1805亿元邮箱shenyjteboncomcn同比增长34实现归母净利润2亿元同比增长5475受益于国内半导体市场需求持续稳定增长客户放量稀有气体销售量增长及新增产品批量供应和市场表现原客户扩充品类使得公司产品结构持续优化毛利率有所提升2022年四季度稀有气体价格向下公司实现营收402亿元同比增长142环比有所下滑华特气体沪深30069与此同时公司备货部分受稀有气体价格下滑影响计提跌价准备以及年末针对收51购项目进行商誉减值测试出现部分减值34170准分子激光气获相干认证进一步拓宽海内外市场2023年1月公司准分子激-17光气体产品通过Coherent相干德国公司ExciStar激光器的193nm测试此-34-51次认证通过是对公司该系列产品质量及在准分子激光气体生产领域的生产能力的2022-022022-062022-10认可有利于提高公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度进一步提升公司准分子激光气体产品的客户覆盖面沪深300对比1M2M3M绝对涨幅-413761-1023多基地齐头并进特气版图持续扩张目前公司已有四个含规划在内的基地分别相对涨幅-227041-1898为本部江西基地江苏如东和西南自贡2022年9月公司公告表示拟于江苏资料来源德邦研究所聚源数据省如东建设生产基地建成后可生产2000吨年高纯氟碳气体1000吨年高纯二氧化碳和1000吨年高纯氧化亚氮等电子气体同时还可分装20万Nm3年液氦相关研究1600吨年环氧乙烷15万吨年液氨含高纯等同时可转债募投项目于江1华特气体688268SH22H1业西基地建设年产1764吨半导体材料项目也正如火如荼的推进中公司多基地齐头绩持续超预期Q2业绩创单季度历史并进从成熟制程到先进制程全面突破特气版图持续扩张区位优势明显公司新高2022830产品供应能力也将显著强化2华特气体688268SH拟发行可转债深耕半导体特气业务江西基投资建议由于产品价格波动较大我们小幅度下修了盈利预期中长期看我们仍地再度扩容2022429旧看好公司多基地布局夯实国内市场核心竞争力同时海外客户渠道优势有望为3华特气体688268SHQ1业绩公司在进军海外市场打下坚实的基础预计公司2023-2024年每股收益分别为超预期同增4112盈利能力迅速修210和280元对应PE分别为37和27倍维持买入评级复2022429风险提示下游需求不及预期外汇波动风险扩产项目进度不及预期TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股12031202020212022E2023E2024E流通A股百万股12031营业收入百万元1000134718052265301252周内股价区间元4804-12280-YOY184348340255330净利润百万元106129200252337总市值百万元915566-YOY467215550258338总资产百万元218812全面摊薄EPS元088107167210280每股净资产元1275毛利率260242299274277资料来源公司公告净资产收益率8494130144165资料来源公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评华特气体688268SH财务报表分析和预测主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入1347180522653012每股收益107167210280营业成本1021126516432176每股净资产1149128014551701毛利率242299274277每股经营现金流013172073107营业税金及附加591013每股股利035035035035营业税金率04050404价值评估倍营业费用69159153208PE8392456836312713营业费用率51886769PB785594523447管理费用68107126166PS678506403303管理费用率50595655EVEBITDA5503371030452368研发费用476379106股息率04050505研发费用率35353535盈利能力指标EBIT136201253342毛利率242299274277财务费用6-7-11-10净利润率96111111112财务费用率04-04-05-03净资产收益率94130144165资产减值损失-2000资产回报率73102114130投资收益8121317投资回报率78105118138营业利润144234293391盈利增长营业外收支4000营业收入增长率348340255330利润总额149234293391EBIT增长率304477256353EBITDA194240297383净利润增长率215550258338所得税19334154偿债能力指标有效所得税率130142139137资产负债率215212205211少数股东损益-0-0-0-0流动比率37363534归属母公司所有者净利润129200252337速动比率26262321现金比率11100603资产负债表百万元20212022E2023E2024E经营效率指标货币资金310313200150应收帐款周转天数727722724723应收账款及应收票据322387499676存货周转天数838783810796存货235271365475总资产周转率08091012其它流动资产160157183222固定资产周转率36414249流动资产合计1027112812461522长期股权投资56565656固定资产371438534616在建工程33445773现金流量表百万元20212022E2023E2024E无形资产506385103净利润129200252337非流动资产合计7388319601075少数股东损益-0-0-0-0资产总计1765195922062597非现金支出63394441短期借款40000非经营收益-7-10-14-19应付票据及应付账款90142168220营运资金变动-169-22-194-230预收账款0000经营活动现金流1520788129其它流动负债149172184227资产-207-128-170-151流动负债合计279314351447投资-57000长期借款28282828其他7121317其它长期负债72727272投资活动现金流-257-116-157-134非流动负债合计100100100100债权募资70-4000负债总计379415451547股权募资4000实收资本120120120120其他-56-47-45-45普通股股东权益1382154117512046融资活动现金流17-87-45-45少数股东权益4444现金净流量-2264-114-50负债和所有者权益合计1765195922062597备注表中计算估值指标的收盘价日期为02月23日资料来源公司年报2020-2021德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评华特气体688268SH信息披露分析师与研究助理简介李骥德邦证券化工行业首席分析师周期组执行组长北京大学材料学博士曾供职于海通证券有色金属团队所在团队2017年获新财富最佳分析师评比有色金属类第3名水晶球第4名2018年加入民生证券任化工行业首席分析师研究扎实推票能力强佣金增速迅猛2021年2月加盟德邦证券分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明