隔夜铜价震荡走弱。宏观方面，美国去年四季度PCE和核心PCE均有所上修，显示通胀的顽固性，之前美联储会议纪也显示全体成员支持放缓加息，但相比衰退更担心通胀，重申抗击通胀的强硬立场；国内方面，市场在期待更多的稳增长政策出台。升贴水方面，LME0-3月调期费正接近平水；国内平水铜贴水上涨10元/吨至110元/吨。库存方面，昨日LME库存减少425吨至65000吨，SHFE仓单增加6196吨至139991吨。市场关注点仍在国内经济修复上，随着国内施工项目陆续复工，市场情绪有所回暖，但近期从下游加工行业反馈来看终端订单并未显著增加，高价铜下观望态势有所增加，从内外价差及国内现货报价也可以佐证终端订单到目前为止回暖力度不大，这或加重价格上行压力。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年2月24日一研究观点品点评种隔夜铜价震荡走弱宏观方面美国去年四季度PCE和核心PCE均有所上修显示通胀的顽固性之前美联储会议纪也显示全体成员支持放缓加息但相比衰退更担心通胀重申抗击通胀的强硬立场国内方面市场在期待更多的稳增长政策出台升贴水方面LME0-3月调期费正接近平水国内平水铜贴水上涨10元吨至110元吨库存方面昨日LME铜库存减少425吨至65000吨SHFE仓单增加6196吨至139991吨市场关注点仍在国内经济修复上随着国内施工项目陆续复工市场情绪有所回暖但近期从下游加工行业反馈来看终端订单并未显著增加高价铜下观望态势有所增加从内外价差及国内现货报价也可以佐证终端订单到目前为止回暖力度不大这或加重价格上行压力隔夜沪铝震荡偏弱AL2303收于18560元吨跌幅099持仓增仓5454手至2043万手现货扩至贴水100元吨佛山A00报价18620元吨对无锡A00报升水15元吨铝棒加工费多地持稳新疆上调50元吨无锡下调20-30元吨铝铝杆多地加工费持稳铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104下调100元吨随着西南电价减压成本端逐渐减压缓释云南减产在即铝价存在反弹动力需求整体已有起色现货贴水部分收窄库存周内出现一定降幅是否初现拐点仍待确认铝价止跌企稳后有望偏强运行持续关注后续库存走势隔夜LME镍跌395沪镍跌306库存方面昨日LME镍库存减少168吨至44346吨国内SHFE仓单减少17吨至1115吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水维持4150元吨海外宏观影响美元指数走强有色板块集体下行隔夜镍领跌消息面LME计划3月20日重启亚洲时段镍交易芝加哥商业交易所基于英国GCH数镍据有意提供镍合约GCH平台将从3月底开始运行下游来看不锈钢供需错配的矛盾凸显尽管需求回暖信号释放但终端订单未能有效放量观望态势日渐浓厚新能源产业方面硫酸镍阶段性出现过剩国补之后新能源汽车产业景气度有待验证当前镍供求处于阶段性的供强需弱价格上行支撑仍然不足镍价格重心仍将下移沪锌夜盘主力跌034报23425元吨2304合约持仓增加2110手至913万手上期所注册仓单减少1054吨至522万吨LME锌跌130报30330美元吨LME库存减少375吨至307万吨上海0锌今日对2303合约报贴水0-20元吨对均价贴水10-15元吨广东0锌对沪锌2304合约贴水50-75元吨左右粤市较沪市贴水40元吨天津0锌对2203合约报贴水60-100元吨附近津市较沪市贴水60元吨03-04价差20元吨04-05价差85元吨内外比价至772国锌内需求复苏超预期国内锌锭去库节奏超预期但由于目前国内冶炼开工动力足供应压力仍然存在供需双强国内价格震荡为主海外方面上周LME交仓有所趋缓欧洲现货升水小幅回落15美元吨Nyrstar宣布其在法国的Auby冶炼厂去年10月停产产能16wta将于3月初复产市场开始预期欧洲剩余冶炼厂也将跟随复产沪伦比开始走高目前海外矿进口仍亏损内外反套或可逐步布局沪锡夜盘主力跌246报212500元吨2303持仓减少2363手至334万手上期所注册仓单增加403吨至7825吨LME锡跌277报26180美元吨LME库存增加40吨至3150吨现货市场小牌对3月贴水100-500元吨水左右云字对3月贴水100-升水200元吨附近云锡对3月升水200-500元吨左右03-04价差270元吨04-05价差-160元吨锡内外比价至812从月差来看虽然国内月差转为back但远月支撑极弱显示市场有供需紧缺预期但信心不足而近两周虽然盘面下行但成交未见放量持仓增量以做市商头寸为主做空信心也较为缺乏上周国内继续累库价格下跌的同时现货升水持稳显示当前市场成交情绪偏弱商品的预期交易最终需要落在现实层面本周冶炼厂交仓告一段落观察本周现货成交情况能否证实消费强预期请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报二日度数据监测铜20232232023222涨跌平水铜7005070300-250价格元吨平水铜升贴水-110-120101光亮废铜广东6420064500-300废铜元吨市场行情精废价差广东1286119591无氧铜杆8mm上海7060070900-300下游元吨低氧铜杆8mm上海6980070100-300冶炼加工周度粗炼TC美元吨79790LME注册注销吨65425654250仓单吨1399911337956196上期所库存总库存吨周度2495982420097589COMEX库存吨1809718899-803社会库存国内保税区万吨20618026LME0-3premium美元吨-90-17080其他CIF提单美元吨245290-45活跃合约进口盈亏NA-8174NA铅平均价1铅长江有色1528015300-201铅锭升贴水华东-140-20565沪铅连1-连二-30-15-15价格元吨含税再生精铅pb99971510015125-25含税再生铅pb9851492514950-25含税还原铅山东14150141500市场行情到厂价铅精矿济源50142251420025铅精矿元到厂价铅精矿郴州50140251400025吨到厂价铅精矿个旧50140251400025到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州110011000吨到厂价铅精矿50个旧13001350-50LME注册注销吨24950249500库存仓单4159642073-477上期所吨库存周度7721650867263493-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-613000元吨-2779-2885资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝20232232023222涨跌无锡报价元吨018605-18605南海报价元吨1862018630-10价格南海-无锡元吨186202518595现货升水元吨-100-1000山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3703700原材料山东氧化铝293029300氧化铝内-外1021020预焙阳极7580758006063铝90广东元吨5705700下游加工费1A60铝杆广东元吨0450-450铝合金ADC12华南元吨19800198000LME注册注销吨5740255740250仓单吨2038652025161349上期所库存总库存吨周度29141626898422432社会库存电解铝万吨1248123315周度氧化铝万吨317342-253-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-4258000亏元吨NA-400镍金川镍板状元吨212200215850-3650电解镍金川镍-无锡元吨73007800-5001进口镍-无锡元吨53505750-400低镍铁15-18元吨NA5300NA镍铁印尼镍铁10-15元吨NA0NA镍矿元14-16日照港6106100吨18菲律宾连云港0823-823市场行304No1佛山元吨1675016650100情304No1无锡元吨168001680003042B卷毛边无锡17200172000不锈钢3042B卷切边无锡175001750003042B卷毛边佛山171001710003043B卷切边佛山17600176000硫酸镍22国产39900399000新能源元523普通国产290000293000-3000吨622普通国产304000308000-4000LME注册注销吨44514445140镍仓单11151132-17上期所镍库存周度32833380-97库存吨不锈钢仓单9758998370-781社会库存镍库存上期所南储隐性42333691542周度不锈钢佛山无锡1217400121400034003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-21248000亏元吨NA1760资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌20232232023222涨跌主力结算价元吨2350523575-03LmeS3美元吨307331065-11沪伦比765759-近-远月价差元吨80755SMM0现货元吨2347023500-30SMM1现货元吨2340023430-30市场行情国内现货升贴水平均元吨-1010-20进口锌升贴水平均元吨-40-20-20LME0-3premium美元吨317536-425锌合金Zamak3元吨2407024100-30锌合金Zamak5元吨2447024500-30氧化锌ZnO997元吨22300223000Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨31025310250社会库存万吨周度1721756-036上期所吨5222353277-1054注册仓单LME吨26075260750CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-2035-1866140锡20232232023222涨跌主力结算价元吨217860220470-12LmeS3美元吨2692527500-21沪伦比809802-近-远月价差元吨13030100市场行情SMM现货元吨216250219750-350060锡精矿元金属吨204250197500675040锡精矿元金属吨2002501935006750国内现货升贴水平均元吨4004000LME0-3premium美元吨-160-18525上期所吨周度87447856888库存LME吨311031100上期所吨78257422403注册仓单LME吨24102440-30活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100-600-150图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨100008002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年800070060060005004000400300200020001000-2000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