隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，美联储2月会议纪要显示全体成员支持放缓加息，但相比衰退更担心通胀，重申抗击通胀的强硬立场，之后圣路易斯联储主席表示支持联储利率超过5%；国内方面，市场在期待更多的稳增长政策出台。升贴水方面，LME0-3月调期费保持小幅贴水；国内平水铜贴水下降15元/吨至120元/吨。库存方面，昨日LME库存增加200吨至65425吨，SHFE仓单减少14吨至133795吨。市场关注点仍在国内经济修复上，随着国内施工项目陆续复工，市场情绪出现明显回暖，下游也出现高价补库动作，短期或继续提振行情。但是需要注意的是，从内外价差及国内现货报价来看，终端订单到目前为止回暖力度不大，这也制约着市场情绪，多空分歧加大，铜价高位震荡概率较大。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年2月23日一研究观点品点评种隔夜铜价震荡偏弱宏观方面美联储2月会议纪要显示全体成员支持放缓加息但相比衰退更担心通胀重申抗击通胀的强硬立场之后圣路易斯联储主席表示支持联储利率超过5国内方面市场在期待更多的稳增长政策出台升贴水方面LME0-3月调期费保持小幅贴水国内平水铜贴水下降15元吨至120元吨库存方面昨日LME库存增加200铜吨至65425吨SHFE仓单减少14吨至133795吨市场关注点仍在国内经济修复上随着国内施工项目陆续复工市场情绪出现明显回暖下游也出现高价补库动作短期或继续提振行情但是需要注意的是从内外价差及国内现货报价来看终端订单到目前为止回暖力度不大这也制约着市场情绪多空分歧加大铜价高位震荡概率较大隔夜沪铝震荡偏弱AL2303收于18755元吨跌幅016持仓增仓3810手至1949万手现货扩至贴水100元吨佛山A00报价18630元吨对无锡A00报升水25元吨铝棒加工费多地持稳包头下调20-30元吨南昌广东无锡地区铝上调20-50元吨铝杆多地加工费持稳铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104下调100元吨随着西南电价减压成本端逐渐减压缓释云南减产在即铝价存在反弹动力需求整体已有起色现货贴水部分收窄库存周内出现一定降幅是否初现拐点仍待确认铝价止跌企稳后有望偏强运行持续关注后续库存走势隔夜LME镍跌249沪镍跌188库存方面昨日LME镍库存减少348吨至44514吨国内SHFE仓单减少66吨至1132吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水减少600元吨至4150元吨隔夜有色集体下行镍低位震荡消息面海陆重工与金川集团开展的28万吨年动力电池用硫酸镍产品提升项目一期工程接近尾声计划于镍2023年12月建成投产下游来看不锈钢高库存高排产高成本高预期的矛盾凸显严重抑制市场情绪全国工地复工率86下游需求或将逐步落地新能源产业方面硫酸镍过剩局面难以扭转国补之后新能源汽车产业景气度有待验证当前镍供求处于阶段性的供强需弱需求有回暖迹象但价格上行支撑仍然不足镍价存在反复昨夜公布的美联储货币纪要偏温和但美元指数继续上行CMEFedWatch显示市场增加对于未来至少再加息3次累计加息75bp的概率押注显示市场预期政策利率终点目标为525-550沪锌夜盘主力跌049报23460元吨2304合约持仓增加3617手至890万手上期所注册仓单减少371吨至533万吨LME锌跌108报30730美元吨LME库存减少425吨至310万吨上海0锌今日对2303合约报贴水0-20元吨对均价贴水10元吨广东0锌对沪锌2304合锌约贴水65-85元吨左右粤市较沪市贴水40元吨天津0锌对2203合约报贴水50-100元吨附近津市较沪市贴水60元吨03-04价差20元吨04-05价差100元吨内外比价至763国内需求复苏超预期国内锌锭去库节奏超预期但由于目前国内冶炼开工动力足供应压力仍然存在供需双强国内价格震荡为主海外方面上周LME交仓有所趋缓欧洲现货升水小幅回落15美元吨昨天Nyrstar宣布其在法国的Auby冶炼厂去年10月停产产能16wta将于3月初复产市场开始预期欧洲剩余冶炼厂也将跟随复产沪伦比开始走高目前海外矿进口仍亏损内外反套或可逐步布局昨夜公布的美联储货币纪要偏温和但美元指数继续上行CMEFedWatch显示市场增加对于未来至少再加息3次累计加息75bp的概率押注显示市场预期政策利率终点目标为525-550沪锡夜盘主力跌158报216990元吨2303持仓减少6501手至361万手上期所注册仓单增加94吨至7422吨LME锡跌209报26925美元吨LME库存持平3110锡吨现货市场小牌对3月贴水500-1000元吨水左右云字对3月贴水500元吨-平水附近云锡对3月平水-升水500元吨左右03-04价差60元吨04-05价差-70元吨内外比价至806从月差来看虽然国内月差转为back但远月支撑极弱显示市场有供需紧缺预期但信心不足而近两周虽然盘面下行但成交未见放量持仓增量以做市商头寸为主做空信心也较为缺乏上周国内继续累库价格下跌的同时现货升水持稳显示当前市场成交情绪偏弱商品的预期交易请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报最终需要落在现实层面本周冶炼厂交仓告一段落观察本周现货成交情况能否证实消费强预期二日度数据监测铜20232222023221涨跌平水铜7030069695605价格元吨平水铜升贴水-120-105-151光亮废铜广东6450064000500废铜元吨市场行情精废价差广东119511905无氧铜杆8mm上海7090070300600下游元吨低氧铜杆8mm上海7010069600500冶炼加工周度粗炼TC美元吨79790LME注册注销吨65225652250仓单吨133795133809-14上期所库存总库存吨周度2495982420097589COMEX库存吨1889919644-745社会库存国内保税区万吨20618026LME0-3premium美元吨-170-26090其他CIF提单美元吨29029000活跃合约进口盈亏NA-9931NA铅平均价1铅长江有色1530015280201铅锭升贴水华东-205-130-75沪铅连1-连二-15-205价格元吨含税再生精铅pb9997151251510025含税再生铅pb985149501492525含税还原铅山东14150141500市场行情到厂价铅精矿济源50142251420025铅精矿元到厂价铅精矿郴州50140251400025吨到厂价铅精矿个旧50140251400025到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州110011000吨到厂价铅精矿50个旧13001350-50LME注册注销吨25150251500库存仓单4207353192-11119上期所吨库存周度7721650867263493-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水04913000元吨-2885-2566资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝20232222023221涨跌无锡报价元吨18605186050南海报价元吨186301862010价格南海-无锡元吨251510现货升水元吨-100-90-10山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3703700原材料山东氧化铝293029300氧化铝内-外98980预焙阳极7580758006063铝90广东元吨57052050下游加工费1A60铝杆广东元吨4504500铝合金ADC12华南元吨19800198000LME注册注销吨5813005813000仓单吨202516204959-2443上期所库存总库存吨周度29141626898422432社会库存电解铝万吨001216-1216周度氧化铝万吨317342-253-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-41278000亏元吨NA-667镍金川镍板状元吨215850216450-600电解镍金川镍-无锡元吨78008000-2001进口镍-无锡元吨57505950-200低镍铁15-18元吨530053000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港6106100吨18菲律宾连云港8238230市场行304No1佛山元吨16650166500情304No1无锡元吨16800167001003042B卷毛边无锡172001715050不锈钢3042B卷切边无锡175001750003042B卷毛边佛山171001710003043B卷切边佛山17600176000硫酸镍22国产39900399000新能源元523普通国产293000294000-1000吨622普通国产308000309000-1000LME注册注销吨44862448620镍仓单11321198-66上期所镍库存周度32833380-97库存吨不锈钢仓单9837097638732社会库存镍库存上期所南储隐性42333691542周度不锈钢佛山无锡1217400121400034003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22548000亏元吨NA-2270资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌20232222023221涨跌主力结算价元吨235752351003LmeS3美元吨310653140-11沪伦比759749-近-远月价差元吨75125-50SMM0现货元吨235002347030SMM1现货元吨234302340030市场行情国内现货升贴水平均元吨10010进口锌升贴水平均元吨-20-3010LME0-3premium美元吨36385-25锌合金Zamak3元吨241002407030锌合金Zamak5元吨245002447030氧化锌ZnO997元吨22300223000Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨31450314500社会库存万吨周度1721756-036上期所吨5327753648-371注册仓单LME吨26075231752900CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-2364-2353140锡20232222023221涨跌主力结算价元吨22047021499025LmeS3美元吨275002672029沪伦比802805-近-远月价差元吨3040-10市场行情SMM现货元吨219750215000475060锡精矿元金属吨197500202875-537540锡精矿元金属吨193500199500-6000国内现货升贴水平均元吨4000400LME0-3premium美元吨-185-21025上期所吨周度87447856888库存LME吨311031100上期所吨7422732894注册仓单LME吨2440236080活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-40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