研究报告全文：中触媒688267业绩快报符合预期新产品布局积蓄成长动能2023-02-24预测归母净利润同比增长135公司发布2022年业绩快报公司预计实现营业收入681亿元同比增长214归母净利润152亿元同比增长135扣非净利润127亿元同比降低18符合市场预期我们根据业绩快报测算公司4Q22实现营业收入273亿元同环比提升1142404Q22归母净利润065亿元同环比提升268502公司4Q22业绩同环比提升较快主要是3Q22受疫情影响部分订单发货推迟所致关注要点看好重卡产业链复苏带来的脱硝分子筛销量增长根据中国汽车工业协会2022年国内重卡销量672万辆同比下滑超5成对上游材料厂商订单产生较大影响同时2022年疫情对公司日常生产及订单发货产生部分影响展望2023年我们看好国内物流等行业恢复带来的重卡需求复苏中金汽车组预计全年重卡销量有望达80-90万辆叠加国五排放标准车辆去库基本完成我们预计公司移动源脱硝分子筛产品国内销量或将恢复快速增长此外公司先前公告与巴斯夫签订采购协议产品销售区域由亚太地区拓展为全球范围我们认为海外市场的分子筛需求量有望逐步变为订单落地规划间甲酚TRH特种分子筛铁钼催化剂等产品助力公司长期成长具体来看1间甲酚生产过程中间甲酚与对甲酚的分离是工艺难点公司预计其自主研发吸附解吸工艺有望大幅降低分离成本我们认为或将为其间甲酚产品带来较强的成本竞争力2TRH分子筛作为新一代钛硅分子筛公司预计凭借质量和成本优势有望取代钛硅分子筛产品成为环氧化的主力催化剂3金属催化剂是精细化工中一种重要的催化剂我们预计存在国产化替代进口产品的机会总体看我们认为公司拟新投产品技术含量高市场空间广阔有望驱动公司长期成长盈利预测与估值因下游重卡销量较差我们下调202223年盈利预测1218至152236亿元维持2024年盈利预测不变目前公司股价对应202324年市盈率284198x考虑到公司布局间甲酚等新产品以及重卡产业链有望逐步复苏我们维持公司目标价45元对应202324年市盈率336235x当前股价对应184的上涨空间维持跑赢行业评级风险新产品投产进度不及预期间甲酚价格大幅下滑重卡需求不及预期