▌餐饮复苏良好，2023年持续向好
　　2022年整体受疫情影响较大，餐饮端收入有所下降。2023年1-2月情况良好，其中餐饮渠道订单增长良好。整体来看在持续恢复，对消费复苏保持乐观态度。同时由于疫情结束后出差等恢复，公司新拓客户和新产品有望实现良好增长。成本方面，目前来看原材料成本分散，敏感性不高，预计2023年成本端有望基本持平。
　　▌团队持续扩张，预制菜等将形成业绩新增点
　　组织架构上分为大B端个性化定制事业部、小B和C端事业部、烘焙和预制菜事业部。目前团队持续扩张中，预计销售人员有较大增长。23年上半年上海运营中心建成使用，为研发、销售管理和客户体验中心。产能方面：新产能预计将在2024年陆续投放，目前公司产能利用良好，可通过增加排班等方式提升产能。公司拟非公开发行不超2500万股，募资不超过8亿元，新增3.5万吨复调、3万吨预制菜、2万吨预拌粉产能。预制菜产能的增加将有效提升公司综合能力，同时复调产能增加将为公司发展以及进军C端奠定基础，形成业绩新增点。
　　▌盈利预测
　　公司业绩受疫情影响，短期承压，但不改长期价值，随着疫情缓解我们认为公司具备中长期布局价值。暂不考虑增发影响，略调整2022-2024年EPS为0.69/1.04/1.37元（前值为0.74/1.05/1.36元），当前股价对应PE分别为58/38/29倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研2023年02月24日究报2023年持续向好预制菜望打造第二增长曲线告日辰股份603755SH公司动态研究报告买入维持投资要点分析师孙山山S1050521110005餐饮复苏良好2023年持续向好sunsscfsccomcn2022年整体受疫情影响较大餐饮端收入有所下降2023年分析师何宇航S10505220900021-2月情况良好其中餐饮渠道订单增长良好整体来看在heyh1cfsccomcn持续恢复对消费复苏保持乐观态度同时由于疫情结束后出差等恢复公司新拓客户和新产品有望实现良好增长成基本数据2023-02-23本方面目前来看原材料成本分散敏感性不高预计2023当前股价元4548年成本端有望基本持平总市值亿元45总股本百万股99团队持续扩张预制菜等将形成业绩新增点流通股本百万股99组织架构上分为大B端个性化定制事业部小B和C端事业52周价格范围元2976-4958部烘焙和预制菜事业部目前团队持续扩张中预计销售日均成交额百万元5109人员有较大增长23年上半年上海运营中心建成使用为研发销售管理和客户体验中心产能方面新产能预计将在市场表现2024年陆续投放目前公司产能利用良好可通过增加排班日辰股份沪深300等方式提升产能公司拟非公开发行不超2500万股募资不20超过8亿元新增35万吨复调3万吨预制菜2万吨预拌100粉产能预制菜产能的增加将有效提升公司综合能力同时-10复调产能增加将为公司发展以及进军C端奠定基础形成业-20绩新增点-30-40盈利预测公司业绩受疫情影响短期承压但不改长期价值随着疫资料来源Wind华鑫证券研究情缓解我们认为公司具备中长期布局价值暂不考虑增发影响略调整2022-2024年EPS为069104137元前值为相关研究074105136元当前股价对应PE分别为5838291日辰股份603755业绩短倍维持买入投资评级期承压四季度望改善2022-10-30风险提示2日辰股份603755股权激励计划更加合理静待改善2022-宏观经济下行风险消费复苏不及预期区域扩张不及预10-26期C端开拓不及预期产能建设不及预期等公3日辰股份603755布局预预测指标2021A2022E2023E2024E司制菜预拌粉下半年业绩有望向好2022-08-29主营收入百万元339324465605研增长率286-43435301究归母净利润百万元8168102135增长率00-169514323摊薄每股收益元082069104137ROE12396134160资料来源Wind华鑫证券研究证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入339324465605现金及现金等价物143193243314营业成本192188266341应收款676492119营业税金及附加4457存货31314356销售费用21253444其他流动资产295295299303管理费用30324154流动资产合计535582677793财务费用0-2-3-5非流动资产研发费用11111621金融类资产286286286286费用合计626788114固定资产64122139139资产减值损失-1-1-1-1在建工程10442177公允价值变动0000无形资产38363432投资收益10101010长期股权投资49494949营业利润9478119157其他非流动资产34343434加营业外收入0000非流动资产合计289282272261减营业外支出0000资产总计8248659501054利润总额9478119157流动负债所得税费用13111622短期借款53535353净利润8168102135应付账款票据565679101少数股东损益0000归母净利润8168102135其他流动负债25252525流动负债合计134134158181非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款27272727成长性其他非流动负债2222营业收入增长率286-43435301非流动负债合计29292929归母净利润增长率00-169514323负债合计163163187209盈利能力所有者权益毛利率434419427437股本99999999四项费用营收184207189188股东权益661702763845净利率240209220224负债和所有者权益8248659501054ROE12396134160偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率198189197199净利润8168102135营运能力少数股东权益0000总资产周转率04040506折旧摊销761011应收账款周转率51515151公允价值变动0000存货周转率63636363营运资金变动-293-21-21每股数据元股经营活动现金净流量607892126EPS082069104137投资活动现金净流量-65489PE482579383289筹资活动现金净流量55-27-41-54PS1161218465现金流量净额50555981PB59565146资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效报告编码HX-230224010654