铁矿石日间盘面小幅回落，螺矿比走扩。近日市场对地产端后续投资改善预期再度增强，下游复工节奏也出现明显加快，施工企业开复工率和劳务到位率均提升。当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。终端成材表需上周环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。建材成交量高于去年同期水平，板材需求也出现启动迹象。部分钢厂钢材出厂价格出现提价，钢厂利润空间有所修复，对炉料端补库意愿继续增强。铁水产量上周继续增加，日均重回230万吨附近，节后长流程钢厂复产早于往年同期，铁矿港口现货成交开始放量，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行。铁矿石日均疏港量已升至310万吨上方。外矿发运本期有所恢复，但到港量降幅明显，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石自身基本面走强，港口库存后续将有望去化，铁矿近月合约价格有支撑。1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。
　　【交易策略】
　　成材表需回升明显，强预期落地为强现实的可能性正在增大。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比，铁矿石5-9价差具备正套逻辑。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号铁矿石日间盘面小幅回落螺矿比走扩近日市场对地产端后续投资改善预期再度增强下游复工节奏也出现明显加快施作者黑色金属与建材研究中心梁海宽工企业开复工率和劳务到位率均提升当前来看黑色系强预期兑执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询现成强现实的可能性正在增大终端成材表需上周环比继续大幅联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom回升节后已经连续三周增加建材成交量高于去年同期水平板材需求也出现启动迹象部分钢厂钢材出厂价格出现提价钢成文时间2023年2月22日星期三厂利润空间有所修复对炉料端补库意愿继续增强铁水产量上周继续增加日均重回230万吨附近节后长流程钢厂复产早于往年同期铁矿港口现货成交开始放量终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行铁矿石日均疏港量已升至310万吨上方外矿发运本期有所恢复但到港量降幅明显国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位铁矿石自身基本面走强港口库存后续将有望去化铁矿近月合约价格有支撑1月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢地产销售的恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎交易策略成材表需回升明显强预期落地为强现实的可能性正在增大近期铁矿供需结构有望改善随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复对炉料端价格上涨的接受度或将提升铁矿近期价格预计维持偏强走势可以尝试卖出看跌期权以收取权利金后续更多精彩内容请关注方正中期官方微信产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比铁矿石价差具备正套逻辑5-9请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6514682365-62149000I23098460-10509-0146010Platts6213192362-58196025大商所I24018000-11501-05-1095-20Platts5811232665-58345025I22059095-9505-0963510PB粉910-5PB-杨迪63-2当月1270086个月1268127纽曼粉928-5纽曼-杨迪81-2新交所1个月1311279个月1244627价差卡拉加斯粉1015-8卡粉-PB粉105-33个月1295281年1222927PB块1020-12PB块-粉110-7期限价差杨迪粉847-3现货报价地为日照港Platts62折盘面价10544PB粉折盘面价9927I2309I2401I2305I2309I2401I230520842544144914671927832313323303-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体下跌截止2月22日青岛港PB粉现货价格报910元吨日环比下跌5元吨卡粉报1015元吨日环比下跌8元吨杨迪粉报847元吨日环比下跌3元吨普氏62Fe指数2月21日报1319美金日环比上涨23美元公吨近期铁水产量回升钢厂节后复工早于往年对铁矿仍有一定的刚性补库需求钢厂利润空间后续有望改善对现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-2-21波罗的海干散货指数BDI收于594日环比上升42或7612022-2-21巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1607美元吨日环比上涨002美金或014西澳到青岛海运费613美金吨日环比上涨001美金或025四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-02-2217650215802515022670240302511025990266002023-02-212195021360244902253023970250502595026480-0430000220006600014000060000600004000120BP-4322661406060412表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年2月22日铁矿石期权合约总成交量为212845张较上一交易日减少167753张总持仓量543754张较上一交易日增加20657张期权成交量认沽认购比为141持仓量认沽认购比为307600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年2月22日铁矿石期权加权隐含波动率为3130环比上一交易日下降141个百分点0870770670570470370270170072020120420220113202001212020031120200423202006092020072320200903202010232021011820210308202104202021060420210719202108302021102020211201202203032022041820220602202207152022082620221017202211282023011020191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页074064054044034024014004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势14121080604020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略终端成材表需本周继续回升钢厂节后复产早于历史同期铁水产量本周继续增加带动钢厂对铁矿补库需求终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续强预期兑现为强现实的可能性增加1月PMI的走势显示出下游开始逐步进入被动去库阶段铁矿石自身供需基本面走强对现货价格形成请务必阅读最后重要事项第9页支撑随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升近期基差不断走扩期权策略上短期可尝试卖跌看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略终端成材表需环比继续大幅回升节后已经连续三周增加部分钢厂出厂价格已出现提价下游出现补库意愿当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货华泰期货永安期货乾坤期货其他永安期货国泰君安中信期货银河期货方正中期其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院1095951国泰君安902永安期货1084中信期货国泰君安华泰期货868中信期货811永安期货银河期货55885773乾坤期货849方正中期713其他其他658709图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页