事件：
　　公司发布2022年度业绩快报，公司预计2022年度预计实现营收10.71亿元，同比增长21.89%；实现归属于母公司所有者净利润5.25亿元，同比增长19.67%；预计实现扣非归母净利润5.06亿元，同比增长16.38%。
　　STS8300持续放量，22Q4营收环比回升：
　　公司预计2022年营收以及归母净利润同比增速接近20%，在半导体行业景气下滑的背景下，公司依然实现了稳健增长，主要原因系公司不断优化产品结构，STS8300持续放量。从Q4单季度来看，2022年Q4预计实现营收2.93亿元，环比增长23.63%；归母净利润1.43亿元，环比增长28.83%。22Q4单季度营收以及净利润均实现环比大幅增长，主要是由于测试机订单受下游设计公司、IDM企业新品测试需求而有所增加。
　　STS8300客户持续丰富，Soc测试机有望成为公司新成长点：
　　由于行业处于去库存周期，公司STS8200受制于行业景气度影响，下游模拟及封测客户订单有所减少。但受益于新能源、光伏高景气，SiC、IGBT和GaN等功率器件测试需求旺盛，公司功率测试机有望在2023年放量。同时公司积极拓展新品STS8300的国内外客户，目前已经向海外知名IDM企业ST、英飞凌、安森美等客户批量出货。随着东南亚公司、美国公司的设立完成，未来将突破更多的海外客户，提高公司的整体盈利能力。另外，公司SoC数字测试机将于今年推出并开始导入客户，未来有望成为公司新成长点。
　　投资建议：
　　我们预计公司2022年~2024年收入分别为10.71亿元、13.25亿元、17.35亿元，归母净利润分别为5.25亿元、6.31亿元、8.67亿元，维持“增持-A”投资评级。
　　风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。

研究报告全文：2023年02月21日公司快报华峰测控688200SH证券研究报告Q4营收稳步提高STS8300放量推动业半导体设备绩上升投资评级增持-A维持评级6个月目标价34062元事件股价2023-02-2028000元公司发布2022年度业绩快报公司预计2022年度预计实现营收1071亿元同比增长2189实现归属于母公司所有者净利润525交易数据亿元同比增长1967预计实现扣非归母净利润506亿元同比总市值百万元2550061增长1638流通市值百万元2550061总股本百万股9107STS8300持续放量22Q4营收环比回升流通股本百万股910712个月价格区间199514770元公司预计2022年营收以及归母净利润同比增速接近20在半导体行业景气下滑的背景下公司依然实现了稳健增长主要原因系公司不断优化产品结构STS8300持续放量从Q4单季度来看2022股价表现年Q4预计实现营收293亿元环比增长2363归母净利润143华峰测控沪深300亿元环比增长288322Q4单季度营收以及净利润均实现环比大14幅增长主要是由于测试机订单受下游设计公司IDM企业新品测试4需求而有所增加-6-16STS8300客户持续丰富Soc测试机有望成为公司新成长点-262022-022022-062022-102023-02由于行业处于去库存周期公司STS8200受制于行业景气度影响资料来源Wind资讯下游模拟及封测客户订单有所减少但受益于新能源光伏高景气升幅1M3M12MSiCIGBT和GaN等功率器件测试需求旺盛公司功率测试机有望在相对收益-07-15-1742023年放量同时公司积极拓展新品STS8300的国内外客户目前绝对收益-1873-286已经向海外知名IDM企业ST英飞凌安森美等客户批量出货随马良分析师着东南亚公司美国公司的设立完成未来将突破更多的海外客户SAC执业证书编号S1450518060001提高公司的整体盈利能力另外公司SoC数字测试机将于今年推出maliang2essencecomcn并开始导入客户未来有望成为公司新成长点郭旺分析师SAC执业证书编号S1450521080002guowangessencecomcn投资建议相关报告我们预计公司2022年2024年收入分别为1071亿元1325亿疫情影响Q1业绩表现STS2022-04-19元1735亿元归母净利润分别为525亿元631亿元867亿8300快速起量元维持增持-A投资评级季节性波动影响Q4表现功2022-01-18率SoC有望打开新成长空间风险提示下游需求衰减风险市场竞争风险产品研发不及预期客户拓展不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报华峰测控TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入39758783107051324817352净利润19924388525263088672每股收益元219482576692952每股净资产元23442878345241455097盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍1280581486404294市净率倍11997816855净利润率501500491476500净资产收益率93167167167187股息收益率0205000000ROIC11371546718666607数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报华峰测控财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入39758783107051324817352成长性减营业成本8051737244626233436营业收入增长率5611210219238310营业税费359486121161营业利润增长率9961109176254375销售费用49676491011261475净利润增长率9531203197201375管理费用4095577719541249EBITDA增长率8861135185257383研发费用591940112413911822EBIT增长率9021139198258384财务费用-87-199-180-243-328NOPLAT增长率9151174213198376资产减值损失-03-03-06-04-04投资资本增长率6001610292509178加公允价值变动收益547-74236-524净资产增长率3988228200201230投资和汇兑收益-65012229营业利润239550525942745110244利润率加营业外净收支-0930101418毛利率797802772802802利润总额238650825952746510262营业利润率603575555562590减所得税39469470111571591净利润率501500491476500净利润19924388525263088672EBITDA营业收入559540525534563EBIT营业收入551533524533563资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数169014111487货币资金766414392177061913624853流动营业资本周转天数12888118181212交易性金融资产96943401363736374161流动资产周转天数1134910878864817应收帐款9231578272168477613应收帐款周转天数805172130150应收票据9521940177028033103存货周转天数5653705657预付帐款09071386071总资产周转天数1252106310661016935存货6981887229418343630投资资本周转天数199201273312312其他流动资产910341425559442可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE93167167167187长期股权投资-----ROA88151153156175投资性房地产01----ROIC11371546718666607固定资产1864197419341884183费用率在建工程776-424424424销售费用率12587858585无形资产220252246239233管理费用率10363727272其他非流动资产6661150695831890研发费用率149107105105105资产总额2270029146342484055749602财务费用率-22-23-17-18-19短期债务-----四费营业收入354235245244243应付帐款45465473510031098偿债能力应付票据-----资产负债率60101826964其他流动负债8602198202017402013负债权益比63112897468长期借款-----流动比率1587825104112711410其他非流动负债3983415459速动比率153475995812051294负债总额13532935279627973170利息保障倍数-2521-2352-3118-2905-2977少数股东权益-----分红指标股本612613911911911DPS元067145---留存收益2072825289305413684945521分红比率305301000000股东权益2134726211314523776046431股息收益率0205000000现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润19924388525263088672EPS元219482576692952加折旧和摊销4871111111BVPS元23442878345241455097资产减值准备0303---PEX1280581486404294公允价值变动损失-54774236-524PBX11997816855财务费用-75-112-180-243-328PFCF2609786128031540410投资收益--65-01-22-29PS642290238193147少数股东损益-----EVEBITDA944621414327230营运资金的变动-363-231-1202-4800-2527CAGR469255727469255经营活动产生现金流量13873544411612546323PEG2723070912投资活动产生现金流量-144723098-964-69-935ROICWACC融资活动产生现金流量14721-48310245329REP资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报华峰测控公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报华峰测控免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何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