铝：★☆☆（库存待去化铝价反弹空间受限）
　　美元指数走弱叠加中国云南地区实施减产，隔夜外盘铝价大幅收涨，LME三月期铝价涨3.01%至2462美元/吨。国内夜盘低开高走，主力2304合约快速攀升至18900元/吨水平后窄幅波动，收于18880元/吨。早间现货市场表现不甚活跃，下游并未出现追涨的情况，刚需采购为主，因流通货源充足，贸易商之间流转也有限。华东市场主流成交价格在18670元/吨上下，较期货贴水80左右。广东主流成交价格在18700元/吨上下。云南减产兑现对当前铝价提供较强支撑，不过由于其他地区仍有产能释放抵消部分减产影响，而消费整体修复情况不及预期，终端市场有待进一步改善，显性库存仍处于高位且还未转降。铝价反弹持续性驱动稍有不足。操作上建议适量多单持有，暂不建议追高。关注减产执行情况及后期库存变化。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝库存待去化铝价反弹空间受限美元指数走弱叠加中国云南地区实施减产隔夜外盘铝价大幅收涨LME三月期铝价涨301至2462美元吨国内夜盘低开高走主力2304合约快速攀升至18900元吨水平后窄幅波动收于18880元吨早间现货市场表现不甚活跃下游并未出现追涨的情况刚需采购为主因流通货源充足贸易商之间流转也有限华东市场主流成交价格在18670元吨上下较期货贴水80左右广东主流成交价格在18700元吨上下云南减产兑现对当前铝价提供较强支撑不过由于其他地区仍有产能释放抵消部分减产影响而消费整体修复情况不及预期终端市场有待进一步改善显性库存仍处于高位且还未转降铝价反弹持续性驱动稍有不足操作上建议适量多单持有暂不建议追高关注减产执行情况及后期库存变化铜市场情绪偏乐观铜价持续走高隔夜铜价继续走高主力2303合约收于69950元吨涨幅079上周钢材表需回升超预期黑色系大涨市场对国内经济快速复苏乐观情绪高涨昨日证监会表示近日启动了不动产私募投资基金试点工作市场对地产快速复苏的乐观情绪进一步被强化夜盘铜价大幅走高虽然从铜现货市场成交以及下游开工来看铜下游消费并未有强劲复苏的表现但随着下游复工增加元宵节后国内铜库存累库放缓上周上期所铜库存增加7589至249万吨预计短期在乐观情绪推动下短期铜价偏强运行镍纯镍短缺仍存镍价存上冲动力隔夜镍价大幅上涨主力2303合约收于210150元吨涨幅276因近期进口窗口打开部分保税区资源清关进口纯镍资源得到一定补充进口镍升贴水持续走弱对镍价有一定压力但目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位上周上期所镍库存下降97吨至3283吨LME镍库存延续下降至45万吨2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产1月份青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面疫情放开后国内经济快速修复纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长在电解镍短缺的背景下镍价仍有冲高动力可考虑逢低建立多单锌供应端仍有压制建议反弹思路对待隔夜锌价继续高走沪锌主力2303合约收于23585元吨涨幅098昨日国内现货市场锌价上涨成交较差升水基本持稳上海普通品牌平均报03升水0-10元吨库存方面上周市场到货较少加上下游备库国内社库开启小幅降库但因交割交仓上期所库存继续累增超万吨LME库存上周再度累库3600吨供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行2月产量或创历史新高但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面上周进口矿TC有持续回落迹象昨日Nyrstar表示法国Auby炼厂将于3月复产涉及15万吨年产量需求方面上周镀锌压铸锌合金开工率持续小幅上升但提升幅度明显放慢镀锌大厂已达满产且由于终端新订单边际增量下降企业成品库存压力明显上升短期需求或难继续有明显改善整体上我们认为短期市场情绪有过热嫌疑供应端高产仍有压制锌价快速反弹后建议谨慎对待铅累库预期落地关注成本支撑力度隔夜铅价高开高走沪铅主力2303合约收于15375元吨涨幅102攀升至震荡区间上沿昨日国内现货市场持货商报价贴水小扩下游拿货情绪尚可原生铅江浙沪市场报3-603-10附近再生铅含税报与再生铅平水对原生铅价格形成支撑上周多地废电瓶价格跌破9000昨日暂稳供应方面上周原生铅冶炼企业开工率小幅上涨本周仍有部分产量增量再生铅方面近期多家炼厂出现生产异常多地废电瓶库存较高开工率持稳下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现较好铅蓄电池企业上周周度开工7377延续上升态势终端市场消费同样回暖库存方面在节后意外去库后上周因交割交仓社库再度大幅累增升至5个月新高整体上累库预期落地铅价暂获成本支撑但近期废电瓶价格频繁下跌关注成本支撑力度工业硅库存仍高企工业硅价格难有起色云南限电暂未影响当地工业硅生产不过铝厂减产落地对工业硅市场有一定心理影响周一工业硅期货价格低开反弹整体波动较小2308合约围绕17400元吨上下波动收于17470元吨当日成交量447万手持仓增1117手至656万手现货市场表现平淡下游消费回暖后劲略显不足多晶硅有机硅产量小幅攀升铝合金则表现欠佳而工业硅产量则变化不大供需改善并不明显显性库存依然维持高位消费乐观预期兑现前库存去化困难短期高库存压制下工业硅现货价格上涨困难在基本面缺乏驱动的情况下工业硅价格也难有趋势性走势以偏弱震荡为主建议维持区间操作思路新湖黑色螺纹热卷地产回暖预期增强炉料强势盘面上行昨日二手房交易数据较好同时证监会启动不动产私募投资基金试点提振市场对地产好转信心下游复工的稳步进行增强了3月需求复苏的预期现货跟涨下游成交放量炉料端随着铁水产量进一步上升铁矿供应趋向紧平衡价格持续上行双焦端有火电增量下的动力煤价格抬升支撑多重利好因素形成共振钢价破位上行目前钢厂产量不高下游库存偏低若需求好转持续盘面仍有上涨动力铁矿石自然复苏力度尚可成交放量短期震荡偏强铁矿澳洲发运回升至近期一般水平主因澳洲方面清港结束及BHP暂缓发运的影响因素解除非澳巴发运开始起量到港大幅下滑主因上期部分船只集中到港4期均值显示发运及到港均处近期一般水平未来到港仍存弱化预期需求方面铁水续增至230万吨天达到预估水平后续关注强度是否超出预期继上周表需超预期后地产端二手房成交持续好转显示当前自然复苏力度较好市场情绪转为乐观铁矿及成材高频成交有所放量多头逻辑主要关注钢厂低库存下的补货动作短期盘面震荡偏强焦炭建材成交继续放量发电数据超预期市场交易强复苏昨日盘面偏强上行建材日成交大幅放量旬度发电数据春节同比大幅高于去年市场对于经济复苏信心转强焦企维持一定利润提产谨慎跟随下游订单焦炭总库存累库放缓钢厂维持按需采购焦企库存略往港口转移港口成交弱贸易商与期现至产地少量询单短线终端需求数据表现超预期预计随着钢厂提产意愿进一步抬高焦炭供需逐步转为紧缺市场预期涨幅或在2-3轮如需求大幅超预期状态得以维持上方空间或进一步打开另外关注港口期现采购力度或提前带动现货上行短线市场往强复苏交易盘面预计偏强上行继续关注后续需求兑现情况与宏观情绪焦煤终端需求持续好转发电数据超预期市场交易强复苏昨日盘面偏强上行终端建材成交持续超预期发电数据春节同比大幅高于往年市场开始往强复苏预期交易基本面焦钢企去库幅度收窄煤矿产量回升下库存压力略增总库存降幅持续收窄内矿仍有提产空间焦企提产意愿回升采购整体仍偏谨慎竞拍情绪转好供需预计持续改善总库存降幅继续收窄自身供需矛盾暂有限终端需求预计维持季节性修复带动下游终端提产意愿预计供需逐步转紧当下矛盾转为超预期的终端需求是否能维持进一步打开上行空间盘面预计维持偏强运行继续关注终端兑现情况与宏观预期变化玻璃产销不佳需求恢复缓慢待宏观提振基于燃料价格下滑和需求萎靡沙河玻璃价格有所松动致使沙河成交火爆但其他地区产销仍显疲乏库存依旧维持累库趋势库存压力处于高峰近月价格盘整为主上方价格承压持续追踪产销情况及宏观情绪变化待产销好转叠加宏观进一步发力玻璃有望得到刺激呈现出企稳反弹局面纯碱供需基本平衡库存维持低位关注未来产能投产动向纯碱现货价格坚挺厂商依旧维持高产高开工局面近期暂无装置检修计划库存维持低位运行重碱待发订单较为充足受重碱强需求影响轻碱库存高于重碱煤炭价格下行厂商生产成本降低联碱法利润有所增加近月价格盘整为主关注市场情绪若市场情绪良好近月价格仍具备上行动力持续跟踪市场情绪动向以及远月产能投产计划关注一月纯碱进出口数据公布新湖能化原油油价短期仍维持区间震荡昨日美国总统日美股休市美原油提前收市外盘小幅震荡内盘呈V字形走势但变化不大柴油裂解仍然偏弱汽油裂解相对坚挺汽柴价差继续收缩受俄乌冲突影响中国上个月采购俄罗斯原油量创记录据Kpler称俄罗斯1月出口中国的原油和燃料油达166万桶日高于2020年4月创下的记录出口至中国的直馏燃料油和高硫燃料油创142万桶日记录燃料油可以替代原油进行加工生产汽柴油此次采购得到了民营地炼企业的大力支持中国与印度正在成为俄罗斯最大买家全球贸易流向正在重塑俄罗斯上周海运出口再次跃升在截至上周五的7天每天从港口出口360万桶原油尽管3月宣布减产50万桶日但目前预计3月出口量仍维持高位宏观方面美国近期经济数据超预期美联储加息预期偏强短期仍将交易俄罗斯制裁落实情况以及中国复苏进展油价仍将维持一段时间区间震荡但重心上移布油或在区间80-90美元桶同时需关注宏观地缘消息扰动中长期来看仍可逢低多原油沥青继续关注空利润策略本周一中石化价格基本持稳山东及河北地区价格小幅下调上周厂库社会库均累库山东地区厂库社会库均累库但库存绝对值不高山东地区齐鲁石化2月18日晚复产沥青山东科宇复产沥青区内开工有所增加炼厂合同出货基本维持产销平衡华东地区主力炼厂供应有增加但需求不及预期市场交投气氛一般导致库存明显增加目前沥青交易的主逻辑仍是高利润或导致供应增加但需求恢复缓慢因此可继续关注空利润策略择机使用燃料油关注低高硫边际变化夜盘FU05合约收2912元涨65元吨LU05收4074元涨126元吨内外价差回升高硫燃油供应端OPEC维持减产炼厂检修旺季俄罗斯供应预期下降供应压力缓和需求端投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油贴水结构有所好转估值仍处于偏低范围随着供应端边际下降冬季后中东发电需求的潜在提升裂解价差有向上修复空间短期需关注俄罗斯供应下降程度低硫燃油供应端利润较低且汽柴原料有分流但逐步从偏紧转为宽松新加坡低硫贴水月差裂差回调需求端集装箱在运船舶量小幅回升航速继续下跌干散货船舶量与航速下跌船燃支撑略有减弱低硫无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束随着汽柴回落成品油对低硫支撑减弱低硫估值已回调至中位未来随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位前期做缩低高硫价差头寸盈利较大减仓后继续持有等待高硫驱动增加高硫因供应端收紧以及需求提升预期仍可考虑逢低做多高硫裂解价差建议搭配外盘轻油PTA低估值下支撑较强上一交易日PTA现货市场商谈一般主港货源流通性略紧贸易商和聚酯工厂有采购基差偏强不过个别供应商有出货基差相对偏弱恒力3月货源报盘在05贴水5附近本周及下周主港货主流在05贴水510附近成交成交价格区间在54105460附近主港主流货源基差在05贴水10成本方面隔夜国际油价震荡PX收于1006美元吨PTA即期加工费227元吨装置方面山东一套250万吨PTA装置计划本周四223附近停车目前预计月底重启需求端聚酯和织造提负中加速回归聚酯负荷提升至83织造负荷提升至71整体来看一方面当前PTA利润亏损低加工费持续可能会对供应产生影响需关注大厂的检修降负动态另一方面刚性需求边际回升需求有增量不过订单不佳会抑制需求持续性综合而言PTA相对成本下跌空间有限短期偏强不过上涨持续性预计不佳整体宽幅震荡短纤供需边际有所好转价格有支撑上一交易日直纺涤短现货共产给报价多维稳成交优惠商谈下游维持刚需采购大多产销未做平部分较高在100-200平均产销71半光14D直纺涤短江浙商谈重心7000-7150元吨福建主流7150元吨附近山东河北主流7100-7250元吨送到需求方面原料盘整涤纱维持平稳销售一般短纤供需边际有所好转估值不高价格有一定支撑不过终端订单一般加之供给仍有提升空间上行驱动较弱甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内开工同比偏低上游新装置等待投放进口大幅低于预期1-2月供应环比下降烯烃方面沿海部分装置停车山东河南装置重启推迟利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存下降基本面短中期基本面偏差上游成本弱势甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格上调最近一周尿素日均产量在161万吨环比增加044万吨同比增加006万吨后期检修计划较少日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季节后工业端开工开始回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG预期改善上一交易日乙二醇价格重心低位抬升市场商谈一般早上乙二醇价格重心低位抬升现货基差略有走强成交多在05合约贴水70-75元吨附近午后乙二醇窄幅整理为主买气表现偏弱美金方面乙二醇外盘重心小幅抬升午后近期船货商谈成交在515-516美元吨附近远月船货小幅升水为主融资商适量询盘装置方面浙江一套50万吨年的MEG装置已按计划落实检修预计检修时长在10天附近海南一套80万吨年的MEG新装置近日已顺利出料目前负荷在7-8成运行后续关注装置运行稳定性综合来看后市来看进入3月份一方面部分企业有检修转产计划另一方面聚酯环节刚性需求也会恢复至正常水平加之价格下跌以后估值支撑会再度显现因此价格继续下跌空间会比较小中长期重心抬升为主LPG仓单集中注销夜盘PG03合约收4576元跌20元吨以PG03为基准04合约开始取消地区升贴水华南现货跌50至5730元华东折盘面维持5650元吨山东折盘面涨50至5850元CP3月涨08美元至7198美元吨FEI3月涨98美元至6678美元吨炼厂气供应回升码头到港下降并维持低位本周预期回升气温略有回升下游采购一般碳四需求保持良好PDH开工下降维持偏低水平中东供应下降仍有支撑外盘PG维持高波动估值维持合理区间上方内盘基差较高主力合约PG03面临仓单集中注销问题压力较大交割逻辑为主反套买外空内预计与基本面关联度减弱建议观望LL供应减少需求限制上涨空间LLDPE现货价格8150元吨海南炼化即将投产揭阳石化HD装置已出产品全密度装置已开车但由于有部分装置降负PE整体负荷水平同比偏低线性排产水平正常原油价格区间震荡外盘价格整体价格水平仍然较高PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游复工下游逢低适当补库但整体订单情况偏弱地膜旺季即将到来市场对下游需求好转仍有预期石化库存765-3昨日库存修正为795中游贸易商库存承压港口库存小幅去化上游石脑油制利润情况偏弱标品进口窗口关闭下游利润水平较低05合约基差-100元吨5-9价差50元吨左右价差走扩HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差400元吨左右价差走扩短期内上游供应有减量下游需求旺季即将开始需求好转预期仍存PE价格预计偏强运行但下游订单情况偏弱限制上涨空间关注下游订单情况以及库存的去化情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP供应减少需求限制上涨空间拉丝现货7750元吨海南炼化计划近期投产揭阳石化PP装置已出产品近期有部分装置降负以及检修PP整体负荷水平偏低标品拉丝的排产偏低原油价格区间震荡丙烷价格处于较高水平欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但下游工厂提货意愿偏弱PP出口窗口打开近期东南亚供应偏紧并且内外价差持续走强PP出口有增量石化库存765-3昨日库存修正为795中游贸易商库存承压上游PDH生产利润水平较低丙烯价格强势与粉料价差较小PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约基差-150元吨基差走弱5-9价差50元吨价差走扩共聚与拉丝间价差偏弱粒粉价差水平偏低L-PP主力合约价差400元吨左右价差走扩上游供应减少但下游需求跟进速度较慢叠加社会库存水平较高PP价格上涨动力不足关注下游的恢复情况以及库存的去化情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复处于弱现实和偏强预期的状态20日电石法PVC华东现货价格6335元持平基差-69元PVC利润一定程度恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续小幅提升供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前等待节后的复工提振需求疫情过后预期会出现阶段性赶工现象当前恢复速度较慢供应充足稳定且需求持续疲弱令库存增加年初库存起点高后期仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节前后需求不足北方由于天气仍处于需求淡季华东华南开工有复苏预期供应和库存压力较大而需求有阶段性复苏的预期当前处于弱现实和偏强预期的状态苯乙烯预期供应过剩状态修复给价格一定支撑20日苯乙烯华东现货价格8385元上涨10元基差-87元开工率继续下降装置开始按计划调降开工负荷进入检修近期苯乙烯开工将会持续下降并出现较大降幅节后PS利润低开工回升速度慢下游综合开工和往年春节同期相比降幅较大且节后需求恢复速度不及往年同期近期苯乙烯供应持续提升春节前后下游开工下降当前处于春季累库趋势中累库幅度相对较大当前苯乙烯供应仍然较为充足需求恢复缓慢节前大量装置检修的预期推高价格而近期回归基本面出现较大跌幅当前2月中旬装置正在进入集中检修并且下游开工逐渐恢复预期苯乙烯供应过剩的基本面状态修复将给价格一定支撑新湖农产油脂技术仍有走强惯性等待印尼政策明确昨天BMD毛棕盘面震荡马棕5月合约上涨065报收4163林吉特吨日线再度逼近前期震荡区间上沿短期印尼棕榈油出口限制政策仍有利多传言重点关注DMO比例的变化若印尼食用油DMO比例设置为13印尼食用油出口平均每月较11-12月水平减少40-50万吨在减产季增产季的交替期其对国际供给的利多影响比较明显但印尼棕油出口限制政策细节始终不明目前利多仍是传闻此外昨天公布的2月前20日马棕出口数据依旧偏好因2月马来工作日数量少于1月后期马棕2月出口环比增幅料将回落但全月出口可能仍偏好国内方面昨日国内豆油及棕榈油依旧增仓偏强逼近短期前高基本面看近期进口利润偏差国内棕榈油买船较少当前国内棕油库存高企中期库存趋向缓慢下降国内大豆上周压榨量回落部分地区豆粕胀库但豆油需求据悉依旧较好此外近期国内部分油厂有停机检修计划也可能加剧中短期国内油粕的供需紧张局面国内菜油当前供需双增上周库存小增中期库存预计回升现货基差趋走弱单边看由于短期资金增仓较多豆油及棕油仍有走强惯性但区间上沿可能仍是重要压力位印尼棕榈油出口DMO比例设置是短期上涨能否延续关键操作上政策难把握谨慎者建议观望中期关注油粕比做多机会花生现货推动进口增加谨防调整昨天国内花生盘面一度探底回升最终主力4月合约下跌002报收11228元吨日线高位偏强局面持续目前中间商持货待涨心理增强但受价格上涨影响销区市场多按需采购好货成交价格偏高目前正处传统消费淡季终端接受高价能力有限产销倒挂高价拿货谨慎成交量有限油厂榨利仍差到货也呈减少趋势后期油厂在有一定需求缺口且高成本的情况下随行就市收购的概率偏大进口米方面港口当货量略有增加进口花生报价10800元吨上调50元吨目前看涨情绪仍在但谨防贸易商阶段获利出货3月进口米冲击实际成交量有限导致的调整出现纸浆近期供需双增预期价格稳定2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加近期供需双增预期价格稳定豆粕高位运行隔夜美盘因总统日休市截至2月16日巴西202223年度的大豆收获进度为25高于一周前的17不过仍然低于去年同期的收获进度33国内市场近日豆粕现货成交萎缩下游需求一般局部地区油厂出现胀库局面部分库存偏大的油厂为寻求成交刺激提货继续放低报价现货基差回落压力增加未来关注南美豆到港进度是否存在变数预计现货基差回落仍将相对缓慢在期现回归的拉动下3-5价差仍偏向上5-9价差理论上偏空但做空点位不好理论上意外频出的当下5-9仍有扩大的可能我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复目前豆粕库存处于回升阶段下游消费暂时偏弱但最近国家开始收储冻猪肉养殖户的二次育肥及压栏心态再度增强美豆的高位运行也会限制连粕的回落幅度生猪依然偏弱近日生猪盘面反弹近月强于远月上周五发改委发布消息开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作引燃了盘面上涨热情当前生猪出栏体重仍处下降趋势按官方能繁存栏数据推算23月份生猪出栏开始逐渐增加当前压栏及二次育肥情绪再次升温但是季节性消费淡季下盘面仍难有大的作为目前盘面的上涨主要源于收储政策的提振实质供需形势并未有明显好转我们对反弹幅度持谨慎态度当前供需两弱阶段预计生猪价格将维持一段时间的低迷态势预计待4月附近消费端有所起色后叠加生猪政策收储配合生猪价格将存明显反弹预期盘面可能阶段性走高官方能繁存栏数据显示12月份仍环比增加但增速放缓后推至今年10月份生猪出栏供需双增预期预计生猪价格将回归季节性走势短期操作建议可延续反套逻辑中长线仍可关注逢高套保机会玉米期现价格均已反弹接近年前水平关注市场采购情绪变化近期CBOT玉米延续窄幅震荡格局近期美国通胀数据显示美联储将会保持货币紧缩政策导致美元走强原油走低宏观经济形势担忧下压制美玉米盘面走势本周美农出口销售数据相对稳健但美玉米出口销售步伐缓慢持续拖累盘面俄乌冲突升级威胁到黑海谷物出口走廊运行前景黑海协议能否续签的不确定性引发乌克兰谷物出口担忧相对支撑美盘美盘玉米预计仍将维持高位震荡格局国内方面近期玉米现货市场供应端压力仍存天气回暖及备农资阶段临近基层售粮意愿相对较高近期东北部分地区存常规轮入收购以及盘面反弹相对支撑现货价格虽目前贸易环节深加工企业玉米库存及北港库存相对低位但因市场对后续价格预期偏弱市场采购意愿相对偏低以逢低入市为主限制价格上行空间连盘方面盘面下方种植成本底部支撑明显目前盘面向下驱动力暂不足以跌破种植端成本支撑主力合约在2800以下资金做多意愿明显增加且近期政策方面亦支撑盘面后续增储传闻或对阶段性玉米价格及市场情绪支撑较强前期C2305合约2800点以下建立的多单仍可继续持有目前盘面价格已涨至2850的价格中枢水平建议关注中枢价格之上的止盈机会白糖震荡偏多关注产区数据和下游消费情况国际方面上周五ICE原糖期货主力合约收涨030收盘报价1983美分磅因总统日ICE原糖周一休市一天基本面看国际原糖在34月巴西开榨前将继续维持供需偏紧格局上周五印度传出本榨季不再批准糖出口消息令市场担忧后市关注印度政府对此消息作出的回应但中期看未来两三个月在巴西开榨和泰国产量上升的双重影响下国际食糖供应青黄不接的局面或将得到改善国内方面郑糖高开后高位横盘5月合约收盘报价5944元吨收涨0599月合约收盘报价5954元吨收涨064基本面看国内变动不大南方糖厂收榨速度加快较往年收榨时间有所提前有消息指出本榨季广西糖产量同比下降幅度或达到10但境外甘蔗的补充可能减小广西糖产量下降带来的供应压力受减产影响糖厂挺价20日广西白糖现货成交价小幅抬升至5860元吨但终端市场表现未及预期关注本月下游补库情况和销售数据总体来看预计短期内郑糖高位震荡偏多中期看市场消费预期较好预计一季度郑糖期价走势趋于向好棉花现货价格企稳成交尚可昨日郑棉偏强运行收涨于14370元吨夜盘受商品整体涨势带动跟随上涨日线上看呈区间震荡趋势供给方面截至2月19日棉花累计公检5321495吨同比增加220且仍旧维持在25万吨-3万吨日加工量今年丰产格局已定轧花厂考虑到3月还贷以及下游棉花消费需求低于预期皮棉销售进度进一步加快多数轧花厂已经达到70-90棉花主要集中在贸易商及期现公司手上需求方面今日各地棉花价格暂稳市场成交尚可但仍未起色纺纱厂棉花库存已恢复至正常水平棉纱库存有所增加但仍不及往年正常水平若是下游需求好转有补库需求短期郑棉震荡调整为主持续关注现货成交何时会有起色新湖宏观股指地产金融拉动市场放量上行消费成长板块仍具较强逻辑在经历了上周下半周的连续下行之后今日市场在地产以及非银金融板块的拉动之下放量大涨上证50及沪深300等蓝筹板块领涨两市成交额小幅回升北向资金连续三日净买入全天净买入60亿元昨日市场的消息一方面是压降信贷结合银行间市场利率紧张来看经济复苏状态良好另一方面就是夜间公布的私募基金投资不动产的条纹带动地产链市场情绪支撑昨日的大涨当前对于未来的市场基本面并未出现转折性变化目前来看中长期市场还是存在支撑的两会期间可以重点关注扩大内需相关问题相关政策的变化可能会为市场带来新的激励短期市场仍在交易预期修复逻辑且资金面当前还是难以支撑大幅上涨北向资金流入放缓国内入市资金不足导致资金面博弈有所加剧部分资金存在止盈的倾向所以一季度指数可能大概率维持震荡趋势结构方面市场正在逐步走出修复行情各板块机会相对均衡但是更看好强成长逻辑下游需求刚性的板块科技制造电力设备计算机等成长为主的板块预计还将收到资金的偏爱但是也要注意短期波动的风险此外经济复苏带来的消费行业的复苏也有着比较确定的机会所以目前还是建议逢低点可以适度布局IC及IM国债弱现实转向强现实债市开始承压盘面上看昨日国债期货低开震荡走低顶部压力明显加大昨日尽管央行公开市场延续大额投放但是银行体系资金面仍相对偏紧债市整体明显承压短端收益率上行幅度更大长端收益率受到弱现实向强预期转变的影响而同样走升债市收益率曲线呈现熊平走势海外方面上周海外先后公布美国1月CPI以及PPI超预期叠加其他经济数据超预期经济韧性预期增强市场对于美联储紧缩预期升温美债收益率走强短期或对国内债市有外溢影响从基本面来看经济数据处于空窗期但是高频数据看地产方面显示经济修复有所加快上周以来地产相关的黑色系品种明显走强便是佐证后续经济修复可能加快债市压力渐显短期债市开始承压中期来看随着复工复产速度加快叠加重要会议前的维稳需要复苏交易有望再度回归中长期债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金紧缩预期下短期金价有压力中期继续看好黄金盘面上看隔夜金价延续震荡走弱受益于人民币贬值沪金明显强于伦金2月中旬以来接连强劲的经济数据加强联储鹰派加息预期市场预期不断量联储预期靠近CME利率期货显示利率顶点超过525年内降息预期不足五成此外欧日央行同样释放鹰派加息信号短期内全球主要央行鹰派预期不断升温美元以及美债收益率不断走强令金价承压但是上周五联储官员巴尔金释放偏鸽言论一定程度缓和市场情绪美元以及美债收益率小幅回调金价压力有所缓解此外近期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情近期调整后将重回涨势中长期看复杂地缘局势下央行购金以及海外经济大概率陷入衰退的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议