【内容提要】
　　投资建议。随着防疫政策进一步优化，叠加中央经济工作会议对扩大内需、房地产政策部署，23年经济发展有望进一步复苏，煤炭需求改善可期，建议关注：1）受益下游需求边际改善的焦煤公司山西焦煤、潞安环能；2）稳健高分红的中国神华、陕西煤业、兖矿能源；3）新能源转型公司华阳股份、电投能源；4）受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技。
　　风险提示：下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。
　　
　　

研究报告全文：2023年2月海通证券研究所向外发送报告清单2类型作者标题日期摘要行业报告李淼王涛海通煤炭周度2月11日内容提要行业数据库-投资建议随着防疫政策进一步优化叠加中央经济20230211工作会议对扩大内需房地产政策部署23年经济发展有望进一步复苏煤炭需求改善可期建议关注1受益下游需求边际改善的焦煤公司山西焦煤潞安环能2稳健高分红的中国神华陕西煤业兖矿能源3新能源转型公司华阳股份电投能源4受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机天地科技风险提示下游需求大幅下滑保供稳价及限产政策影响需持续跟踪宏观经济梁中华应高冲量的背后2月11日内容提要报告镓娴企业借钱居1月社融信贷实现开门红反映经过疫情后经济民存钱从12月下旬以来开始内生恢复我们认为高增信贷的背2023年1月金融后一方面由于年初银行冲信贷的动力比较强项目集数据点评中释放另一方面疫情政策的优化也释放了部分融资需求与去年四季度类似1月的信贷可能更多体现的依然是积极政策的效果包括此前基建层面的制造业层面等等然而经济内生融资需求的回升力度仍有待观察结构来看1月居民信贷新增2572亿元为2013年以来的同期新低主要受居民中长贷的拖累而22年以来居民贷款的弱表现除了源于地产销售疲弱提前还贷也是重要因素我们认为还贷潮的背后其实是居民资产端利率和负债端利率已出现了明显倒挂为解决这种居民资产负债表的收缩存量房贷利率的调整已经成熟宏观经济梁中华应加息预期扰动2月11日内容提要报告镓娴全球资产近期市场预期有所扭转从外部来看美国非农数据全球大类资产公布后对美元流动性收紧的预期有所抬升冲击全球资周报23-产从内部来看之前市场发酵的国内经济预期开始接受210检验市场也有所调整我们认为这种趋势可能会延续外部美元流动性压力缓解的速度没那么快内部国内经济大概率弱复苏金融工程冯佳睿罗量化选股周报2月11日内容提要报告蕾20230203-多因子组合表现上周2023年2月3日至2023年202302102月10日下同进取组合平衡组合的周收益率分别为107182同期主要宽基指数上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数的周收益率分别为-101-085-015073上周进取组合平衡组合相对中证500指数超额收益为122197指数增强组合方面上周沪深300增强组合收益率为1类型作者标题日期摘要-047同期沪深300指数收益率为-085超额收益为038中证500增强组合收益率为039同期中证500指数收益率为-015超额收益为054中证1000增强组合收益率为014同期中证1000指数收益率为073超额收益为-059基金重仓股组合表现上周绩优基金的独门重仓股组合周收益率为-200同期股票型基金总指数收益率为-059超额收益为-1402023年2月以来2023年1月31日至2023年2月10日下同组合累计收益率为-206超额收益为-2512023年以来2022年12月30日至2023年2月10日下同组合累计收益率为518超额收益为-254盈利增长现金流三者兼优组合表现上周盈利增长现金流三者兼优组合的周收益率为073同期沪深300指数收益率为-085超额收益为1582023年2月以来组合累计收益率为153超额收益为2752023年以来组合累计收益率为1368超额收益为762有基本面支撑的低估值组合表现上周PB-盈利优选组合的周收益率为193同期沪深300指数收益率为-085超额收益为2782023年2月以来组合累计收益率为190超额收益为3112023年以来组合累计收益率为914超额收益为308上周GARP组合的周收益率为233同期沪深300指数收益率为-085超额收益为3192023年2月以来组合累计收益率为301超额收益为4222023年以来组合累计收益率为1171超额收益为565小盘价值优选组合表现上周小盘价值优选组合1的周收益率为144同期微盘股指数收益率为207超额收益为-0632023年2月以来组合累计收益率为276超额收益为-2132023年以来组合累计收益率为744超额收益为-665上周小盘价值优选组合2的周收益率为145同期微盘股指数收益率为207超额收益为-0622023年2月以来组合累计收益率为303超额收益为-1862023年以来组合累计收益率为1020超额收益为-389单因子表现上周风格类因子方面小市值股票优于大市值股票技术类因子方面低涨幅低波动率低换手率股票超额收益为正而基本面因子方面高盈利高增长高预期净利润调整股票超额收益为负风险提示市场环境变动风险有效因子变动风险债券报告姜珮珊信贷强势到几2月11日内容提要2类型作者标题日期摘要何债市或N信贷强势到几何债市或N型走势型走势1月信贷开门红但企业和居民信贷冰火两重天1月社融存量同比增速回落至94再创历史新低但1月新增社融小幅超预期其中企业新增贷款同比多增132万亿元居民新增信贷同比少增5858亿元中长贷同比少增5193亿元显示地产积极政策的效果尚未传导至居民端此外春节错位压制政府债和企业债融资对社融形成较大拖累社融-M2增速差倒挂加深至-32pct创2009年5月以来新低虽然财政存款同比略增979亿元但经济复苏预期较强带动居民存款搬家至非银行业金融机构其存款同比多增近12万亿元预计2月信贷表现不错社融或反弹主要理由是1月制造业PMI重回扩张区2月以来生产端改善叠加票据贴现发生额同比少增以及票据利率回升也隐含着2月信贷可能依然不错以及受春节错位影响去年2月信贷是低基数2月政府债净供给或转为同比大幅多增等债市节奏或呈现N字型10Y国债利率中枢或在270315我们依然建议以票息策略为主配置短久期高等级票息资产同时控制杠杆建议不高于2022年利率债在区间波动思路下关注调整后的机会例如靠近区间上沿加大配置力度靠近区间下沿控制久期此外关注9M存单配置机会1Y存单等待放量提价后的配置价值基本面需求端偏弱基建改善CPI或回落2月以来中观高频数据显示生产端温和修复但需求端尚偏弱其中钢材产量缓慢回升沿海八省日均耗煤量同比回升且环比增速转正剔除春节因素行业开工率整体回升30城商品房成交面积月均值环比同比增速均转正但百城土地成交面积出口综合指数环比依然负增仅降幅收窄基建生产类指标整体改善价格指标变动不大物价方面1月核心CPI服务CPI未超季节性预计2月CPI或回落PPI或负增上周回顾资金利率均上行存单量价齐跌债市窄幅震荡资金利率和票据利率均上行上周央行净投放资金6020亿元R007DR007均值上行2211BP3M存单发行利率震荡上行FR007-1Y互换利率先上后下至2月10日国股银票1M3M6M1Y转贴现利率较2月3日分别44bp8bp5bp22bp净融资额减少存单量价齐跌利率债净融资额3373亿元环比减少103亿元国开债进出口行债需求分化国债农发债需求一般截至2月10日未来一周国债计划发行1800亿元地方政府债计划发行922亿元均环3类型作者标题日期摘要比下降债市窄幅震荡上周超万亿元逆回购到期上周三央行加大逆回购投放力度资金面边际缓和信贷开门红创历史新高但市场此前已有一定预期债市反应平淡10Y国债10Y国开债利率上行1BP持平国债国开债各期限利差走势分化10Y-5Y利差均为最陡10Y国开债隐含税率下降至516位于9分位数行业报告郑宏达肖科技行业周观2月12日内容提要隽翀李轩点第1期AI驱科技企业周行情表现优于主要综指ChatGPTAIGC动优质科技企相关科技企业阶段性超额收益较高202326-业长期价值重2023210电子计算机申万指数分别080047估同期万得全A上证综指深证综指分别-011-012007科技行业指数均跑赢大盘其中半导体板块中涨幅位列前五的公司分别为恒烁股份富瀚微长光华芯寒武纪源杰科技计算机软件板块中涨幅位列前五的公司分别为科大国创三六零汉王科技立方数科三维天地ChatGPTAIGC相关科技企业阶段性超额收益较高但短期投资热情趋于回归理性主题指数分别851518上期分别30181585此外费城半导体指数变化通常提前于新一轮半导体周期来临对国内半导体估值修复指引意义较强22M10至今指数涨幅达3054目前国内IC设计行业距离近三年PE中位数仍有一定距离数字模拟芯片设计PETTM分别位于近三年的14544294分位AI变革驱动软科技及硬科技两端优质企业实现长期价值重估AIGC领域中近期OpenAI开发的ChatGPT引发了强烈反响技术算法模型的进步降低了AI训练和运行的成本人工智能使用门槛逐渐降低Gartner将AIGC列为最有商业前景的AI技术预计2-5年内将进入生产成熟期根据中国网科学援引沙利文的预计21-26年我国对话式AI市场规模年复合增速将达263我们认为在AIGC快速驱动下人工智能落地场景有望实现丰富化而这一技术变革将引领软科技及硬科技两端优质企业实现长期价值重估软科技端由AI转化为AI融合业务与技术支撑软件201底层逻辑深刻转变过去企业级软件厂商主要利用AI能力赋能各项业务场景属于AI业务模式由于目前AI逐渐渗透到业务系统各个环节整体产品的开发过程中AI与传统软件的耦合愈发紧密对当下软件开发工具管理与协作的产品等提出的要求相当于一次全面的软件20智能升级我们认为随着GPT-4及其他更优秀生成式大模型推出生成模型预期会对软件开发的整个流程产生进一步冲击包括开发团队结构调整MLOps与4类型作者标题日期摘要DevOps的重构转换成AI软件的逻辑2业务技术深度融合编程传统的低代码零代码平台主要依靠可视化和模块化等来实现AIGC产业加速形成将使非程序员的创造者能够使用自然语言指令进行零错误的软件开发使得业务与技术真正走向融合我们认为未来AIGC构建基础层中间层和创新层三层产业生态正走向MaaS时代潜在应用领域的软件是MaaS时代重要补充将长期受益估值提升硬科技端国内终端AI芯片落地速度低于预期国产替代确定性高可借助Chiplet等技术共同构筑生态并在数据应用层面进行追赶2022年10月7日美国BIS发布出口管制条例限制向中国芯片制造商出口先进芯片和生产先进芯片的设备根据环球时报微信公众号英伟达A100型芯片已被美国商务部添加到出口管制名单中而英伟达GPU在AI应用中可替换性较低因为芯片处理AI负载图形计算等多重功能在海外富有先进性能的高算力芯片出口受限情况下国内终端AI芯片落地速度普遍低于预期难以落地主要归因于应用效果较好的模型对芯片算力要求高而现阶段芯片功耗及成本无法满足需求与此同时芯片产品迭代时间较长我们认为在当前中美关系背景下AI芯片国产替代确定性较高而国外AI芯片在底层算法上具备核心优势国内则可在应用层面进行追赶此外平衡芯片性能良率成本矛盾的技术包括Chiplet等也将共同构筑AI硬科技端生态加速AI芯片实现落地投资建议建议关注模型商汤-W云从科技-UW科大讯飞算力芯片寒武纪-U景嘉微海光信息接口芯片澜起科技CPUIP授权SoC国芯科技服务器浪潮信息IDC宝信软件润泽科技风险提示AI终端应用发展不及预期AIGC技术发展不及预期半导体国产替代进程不及预期行业报告毛云聪孙国内巨头加入2月12日内容提要小雯陈星继续关注AIGC周观点AIGC方面国内巨头百度阿里字节腾光相关产业链机讯宣布推出相关产品计划我们认为国内AIGC应用集中会主线持续看在文字图片视频音乐游戏等领域建议持续关注好游戏互联有模型能力业务逻辑强应用场景顺与巨头有合作空网疫后复苏板间的相关公司模型百度三六零昆仑万维图片视块觉中国美图公司文字掌阅科技中文在线广告三人行蓝色光标数字人捷成股份天娱数科电商光云科技值得买场景风语筑视频数码视讯游戏板块2月10日2月87款游戏版号发放本5类型作者标题日期摘要次版号发放间隔更短过审数量保持稳定我们认为23年重点关注龙头公司新游戏上线节奏重点推荐三七互娱吉比特恺英网络完美世界互联网板块我们认为经历前期估值回升2023年平台公司业绩提升将成为强催化指标重点推荐腾讯控股快手-W芒果超媒疫后复苏我们认为1电影春节档开门红奠定2023年整体电影票房市场修复的良好基础持续关注国产及进口新片定档上映节奏建议关注万达电影中国电影横店影视光线传媒博纳影业猫眼娱乐2广告线下媒体建议关注以分众传媒为代表的梯媒龙头及兆讯传媒为代表的高铁媒体龙头线上建议关注三人行3演艺展览娱乐活动23年各种大型活动运动会展览规划等需求重新恢复订单饱满业绩高增关注风语筑锋尚文化线下游乐游艺有望恢复高增长的华立科技港股互联网本周202323-2023210恒生指数下降22恒生科技指数下降59主要港股互联网公司涨跌幅前三知乎-W1336映宇宙1000友谊时光943涨跌幅后三美团-W-1429哔哩哔哩-W-1268快手-W-1148截止2月10日港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股环比01快手-W环比-138美团-W环比-183本周南向资金净流入前三的公司分别为新东方在线300亿港元金山软件167亿港元中国儒意867803万港元海通组合周度走势海通传媒2月组合月度下跌199申万传媒指数上涨25沪深300指数下降085海通传媒2月组合腾讯控股15三七互娱15吉比特15恺英网络15快手-W15三人行15芒果超媒10风险提示新游戏影视等内容上线延期娱乐消费复苏不及预期行业报告涂力磊谢第6周新房成交2月12日内容提要盐同比增速供销本周本周周报时间段选取新房二手房周数据选取比双双回升时间段为2023年2月3日到2023年2月9日土地成交数据来自Wind周数据时间段为2023年1月30日到2023年2月5日为2023年第6周重点跟踪股票周表现时间段为本周2023年2月6日到2023年2月10日大中城市新房成交情况2023年第6周30大中城市新房成交面积为216万平方米环比上周36同比2022年92其中一线城市销售面积56万平方米环比上周67同比2022年103二线城市销售面积119万平方米环比上周23同比20226类型作者标题日期摘要年76三线城市销售面积41万平方米环比上周44同比2022年1332023年2月1日-9日30城累计成交面281万平方米环比2023年1月同期-19同比224一线城市累计成交面积69万平方米环比2023年1月同期-33同比179二线城市累计成交面积161万平方米环比2023年1月同期-8同比223三线城市累计成交面积51万平方米环比2023年1月同期-26同比316本周18城二手房成交量情况18城2023年第6周二手房成交量为143万平方米环比上周19同比209其中一线城市二手房成交面积30万平方米环比上周16同比146二线城市二手房成交面积1067万平方米环比上周20同比237三线城市二手房成交面积6万平方米环比上周20同比15318城2023年2月1日-9日二手房成交面积为189万平方米环比2023年1月同期19同比去年508一线城市40万平方米环比2023年1月同期49同比去年409二线城市141万平方米环比2023年1月同期12同比去年553三线城市8万平方米环比2023年1月同期65同比去年3872023年第6周百城土地供应和成交情况本周土地供应面积为961万平方米土地成交面积为1364万平方米供销比070土地出让金额为146亿元本年度全国100大中城市累计土地供应面积8111万平方米同比-16累计同比增速较上周回升99个百分点成交面积9754万平方米同比11累计同比增速较上周回升15个百分点累计土地出让金2253亿元同比4本周全国土地溢价率为2环比上周回落23个百分点一线城市本周土地溢价率0环比上周持平二线城市本周溢价率0环比上周回落02个百分点三线城市本周溢价率3环比上周回落323个百分点本周房地产板块表现本周房地产指数882011WI30066点环比上周128沪深300指数000300SH41063点环比上周-085房地产指数和沪深300指数年内截止本周涨跌幅分别为178和562本周重点跟踪公司中A股金地集团涨跌幅518其次保利发展涨跌幅506物业股方面中海物业涨跌幅092旭辉永生服务涨跌幅为000港股龙湖集团涨跌幅周内表现为454其次是宝龙地产186世茂集团融创中国停牌风险提示土地成交缩量影响行业未来6-12个月新房供给房企资金面紧张情况未得到实质性改善房地产税试点落地对短期需求造成影响7类型作者标题日期摘要行业报告刘彦奇开工在即2月12日内容提要钢材产量微增上周247家钢企生铁日产周增071成品材也即五大成品钢材产量周环比增360钢材社会库存增623由于春节刚过需求尚未恢复仍处于冬储阶段因此库存增幅较大上周五大钢材厂库环增389社库周环增623钢价持平前期因预期经济复苏导致的钢价上涨开始面临实际需求的考验上周Myspic钢价指数持平原燃料涨跌互现普氏矿价指数上周涨028焦炭主力期货跌073唐山废钢价涨145BDI跌306钢企盈利微降上周各种钢材毛利几乎均小幅下降钢铁板块指数上周跌070其中永兴材料跌近7进口矿港口库存小幅增加上周进口矿港口库存14010万吨周环比增99万吨周环比增幅071春节开工在即疫情的影响渐渐弱化春季需求旺季即将到来过去两个月钢价矿价和股价均小幅反弹后续就是实证需求到底如何个股投资建议建议关注宝钢股份华菱钢铁首钢股份南钢股份中信特钢等风险提示政策风险疫情风险外部风险等行业报告邓勇朱军受益消费复苏2月12日内容提要军胡歆刘己二酸价差持核心观点己二酸在化工生产有机合成工业医药威续扩大润滑剂制造等方面有重要作用下游化工品PBAT和PA66在建产能较多投放后有望促进己二酸需求中国己二酸可实现自己自足华峰华鲁神马等企业产能较大2022年12月以来受益于疫情放开后经济逐步恢复下游需求改善己二酸价差持续扩大利好华峰化学华鲁恒升神马股份等产能规模较大企业己二酸应用领域广泛下游主要为箱包等消费品己二酸又称肥酸在化工生产有机合成工业医药润滑剂制造等方面都有重要作用产量居所有二元羧酸中的第二位根据百川盈孚2021年己二酸38用于生产PU浆料21用于生产鞋底原液17用于生产PA66下游主要为鞋子箱包等消费属性较强的轻工产品除此之外己二酸还可用于生产其他类弹性体PBAT等产品需求占比分别为15和5中国己二酸可实现自给自足华峰华鲁等企业产能规模较大在生产方面国内生产己二酸企业较少华峰化工华鲁恒升神马化工等企业产能规模较大2021年分别拥有己二酸产能94万吨36万吨32万吨在消费方面国内己二酸进口量较少出口量较大根据百川盈8类型作者标题日期摘要孚2022年中国己二酸产量为18174万吨进口量仅089万吨出口量为4016万吨表观消费量为14247万吨PBAT和PA66在建产能较多有望促进己二酸需求根据前瞻经济学人百家号随着限塑令的颁布国内PBAT需求增长在建项目较多此外己二腈国产化解决PA66原料卡脖子问题在建及规划己二腈产能超100万吨国产己二腈产能释放加速国内PA66迎来产能高速增长期将刺激己二酸需求目前在建及规划PBAT产能超1000万吨其中2022及2023年预计投产432万吨以一吨PBAT约消耗039吨己二酸计算对己二酸将形成约168万吨需求在建及规划PA66产能2285万吨以一吨PA66消耗06吨己二酸计算对己二酸将形成约137万吨需求己二酸主要采用环己烯法生产纯苯和硝酸是主要原材料根据百川盈孚环己烯是生产己二酸的主要工艺生产流程为先用纯苯和氢气合成环己烯再通过水合生成环己醇最后加入硝酸得到己二酸每生产1吨己二酸对纯苯和硝酸的单耗分别为074吨和094吨下游需求改善己二酸价差持续扩大2023年以来受益于疫情放开后经济逐步恢复下游需求改善己二酸价差持续扩大截至2023年2月6日己二酸价差达到3755元吨与12月1日相比扩大2287元吨与1月平均水平相比扩大741元吨投资建议受益于疫情放开后经济逐步恢复下游需求改善己二酸价差持续扩大建议关注华峰化学华鲁恒升神马股份等己二酸产能规模较大企业风险提示己二酸价格大幅波动下游行业景气度下降原材料价格上涨等行业报告赵玥炜赵1月新能源汽车2月12日内容提要靖博产销同比微降板块表现从各行业横向比较来看2023年第6周硅料硅片价格2023年2月6日至2023年2月10日机械设备行业回升相对沪综指周累计超额收益为正在所有行业中排名第四周累计超额收益为155pct2023年至今机械设备行业年累计超额收益655pct锂电设备1月新能源汽车产销同比微降动力电池装车量同比下降03根据中国汽车工业协会官方微信公众号信息11月新能源汽车产销同比微降由于新能源汽车补贴政策退坡同时叠加市场价格波动明显等因素影响1月新能源汽车产销分别达到425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和63市场占有率达到24721月我国动力电池装车量161GWh同比下降03环比下降554光伏设备本周硅料硅片电池片价格环比上升9类型作者标题日期摘要组件价格环比持平奥特维1123万元回购公司股份高测股份再融资申请获上交所通过公司包揽宇泽半导体13GW光伏机加设备切片设备订单1根据InfolinkConsulting微信公众号的数据本周光伏价格多晶硅致密料成交价为230元公斤环比增长292单晶硅片182成交价为622元片环比提升296单晶硅片210成交价为820元片环比提升323单晶PERC182电池片成交价为114元W环比提升175单晶PERC210电池片成交价为114元W环比提升175182单晶PERC组件均价为175元W环比持平210单晶PERC组件均价为175元W环比持平2根据奥特维发布的公告公司2月7日以集中竞价交易方式回购公司股份56万股占总股本比例为00363支付的资金总额为人民币1123万元根据高测股份公告公司非公开发行股票融资不超过92亿的申请已获上交所通过3根据高测股份官方微信公众号在宇泽半导体楚雄基地文山基地宜春基地最新13GW光伏机加切片项目招标中公司包揽全部截断机开方机磨抛机和切片机订单工程机械根据庞源租赁公众号2月第二周庞源租赁指数周线647低于往年同期水平其5周线半年线年线分别为655685758本周推荐标的持续关注先导智能快克股份捷佳伟创浙江鼎力建议关注恒立液压三一重工捷昌驱动风险提示固定资产投资放缓信贷政策收紧潜在的贸易保护主义行业报告陈子仪李海通家电数据2月12日内容提要阳刘璐周报23W06白电低估值提供保护垫估值及盈利有待进一步修关注小家电行复我们认为白电作为必选消费品需求平稳有韧性低业的需求弹性估值提供充分安全垫大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1短期看地产政策的边际放松有望为行业带来估值修复后续疫情边际好转有望带来消费需求的整体修复推荐关注海尔智家美的集团格力电器厨电疫情冲击叠加地产后周期影响22Q2-22Q3期间板块成长承压但我们认为当前环境下地产政策边际改善趋势持续继续关注地产周期厨电龙头老板电器集成灶龙头火星人及浙江美大制冷产业链我们认为新能源汽车热管理有望开启新赛道为制冷产业链上下游龙头开创新机遇当前环境下制冷龙头已开始往新能源汽车热管理方向积极切入有望凭借自身制冷产业的技术协同切入车企供应链重点推荐10类型作者标题日期摘要新能源汽车业务规模快速扩张的三花智控新能源汽车热管理业务方向明确的美的集团关注立足新能源汽车电动压缩机及空调系统的海信家电海立股份以及奥特佳小家电行业内销及外销均经历了2020年的高增长结构上看海外产品相对成熟国内新品类频出我们认为内销恢复先于外销22Q2以来原材料价格下行人民币贬值小家电公司盈利能力持续恢复展望2023年我们认为仍需重点关注小家电行业的消费升级及消费复苏主线重点推荐新宝股份小熊电器持续关注苏泊尔九阳股份北鼎股份等新消费电器扫地机及投影仪龙头经历了较长时间的回调我们认为可选消费短期均受到经济周期及消费意愿影响需求出现一定程度回落同时带来行业竞争的加剧及费用投入产出比的下降长期我们依然看好渗透率提升逻辑下大单品新消费电器公司的长期成长性可关注龙头公司的底部修复机会推荐石头科技科沃斯极米科技光峰科技风险提示原材料价格波动海外需求的不确定性行业报告张欣劼专项债发行前2月12日内容提要置力促投资一周随笔据21世纪经济报道31省份2023年提前开局即冲刺批专项债额度相比上年增长50新年伊始中国分别与菲律宾土库曼斯坦签署了共建一带一路谅解备忘录31省份2023年提前批专项债额度相比上年增长50力促投资开局即冲刺据21世纪经济报道31省份获得的提前批专项债一般债额度合计分别为21900亿4320亿相比去年分别增长5032二者均为2022年新增专项债新增一般债额度的60意味着监管部门按照全国人大常委会授权上限下达了提前批额度从发行节奏看在上半年将提前批专项债资金用完的要求下一季度将形成专项债发行高峰从实际发行量来看今年1月新增专项债发行4912亿元发行规模超过去年1月的4844亿元同时根据国家发改委官网国家信息中心大数据发展部大数据分析处处长研究员杨道玲1月11日接受经济参考报采访时表示2022年12月工程项目中标量同比增幅反弹至632全年增幅达577远高于2021年的371从2022年第四季度看10月中标量增速虽有所下滑但此后快速回升12月反弹至632显示出增长势头依然强劲预计2023年投资内生增长动力将持续强化投资韧性继续凸显在稳定经济大盘中将发挥更加关键性的作用建议重视一带一路主题性机会一带一路十周年以及国内外疫情防控政策优化根据中国日报网2023年是共11类型作者标题日期摘要建一带一路倡议提出10周年新年伊始中国分别与菲律宾土库曼斯坦签署了共建一带一路谅解备忘录根据中国交建官网2月3日中交集团组织召开公司主要领导与驻外机构负责人座谈会公司董事长王彤宙出席会议并讲话表示公司高度重视海外业务发展深入贯彻落实党的二十大精神坚定不移贯彻国际业务优先战略根据中国电建官网2月7日中国电建召开推进国际业务高质量优先发展工作研讨会公司董事长丁焰章出席会议并讲话表示公司国际业务已迈入新的历史发展阶段公司上下要重视支持国际业务发展高看一眼厚爱三分行情回顾总结本周20230206-20230210建筑工程指数上涨141同期上证指数下降0082023年初至今建筑指数累计上涨751同期上证指数上涨555在29个行业中位居1129分板块看所有板块均上涨其中工程咨询板块涨幅最大区间涨幅为225园林基建石油工程装饰房建化学工程国际工程专业工程钢结构板块区间涨幅分别为152146124100085075034015001投资策略国内稳增长国际一带一路政策驱动明显受益建议关注1建筑央国企中国海诚中国交建中国中铁中国电建中国建筑中国铁建等2一带一路相关标的中钢国际上海港湾中工国际中材国际3细分市场龙头鸿路钢构上海港湾中粮科工苏文电能志特新材等风险提示稳增长政策不及预期新能源项目落地不及预期风险行业报告虞楠罗月周报美兰机场2月12日内容提要江陈宇T2航站楼投入一周市场回顾上证综指下跌01交运跑赢大盘使用23年快递上涨092023262023210交通运输指数09市场开局良好同期上证综指-01子板块绝对周涨跌幅中仓储物流61航空运输26航运22公交19港口05高速公路05铁路运输02跨境物流-02公路货运-04快递-14交运一周专题推荐疫后全国公路货运车流量跟踪航运数据观察原油价格环比上升81本周五2月10日BDTI收于1206点较上周-27BCTI收于875点较上周391近期热点物流2月10日全国货运物流有序运行航空美兰机场T2航站楼投入使用快递2023年快递市场实现良好开局节日运行平稳有序12类型作者标题日期摘要投资策略航空随着国务院联防联控机制综合组12月26日关于印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知的发布我们认为行业恢复趋势确立大周期底部启航一方面疫情防控放开后国内供需有望环比逐步改善另一方面国际运力的快速增长和国际线的恢复需求有望进一步释放我们认为此前疫情对行业的影响或将逐步减弱看好疫后航空行业长期投资逻辑不变即供需格局改善票价市场化建议关注航空板块投资机会机场静待国际线复苏看好枢纽机场长期流量商业价值快递2022年快递行业受到疫情阶段性的影响业务量增速低位运行不及近年同期水平快递业务量累计完成11058亿件同比增长21我们预计2023年防疫政策优化后消费复苏叠加快递服务的提升快递行业业务量增速有望实现双位数的增长我们认为疫情过后以电商件为主的通达系快递中短期受益于行业价格战放缓有望获得较好的利润表现但长期出清仍然需要较长时间长期我们判断规模效应自动化设备投入将促进快递公司降本增效行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动快递板块整体仍具备成长空间建议关注电商及商务件龙头航运集运运价虽连续下跌但仍有望保持高于疫情前的水平油运旺季运价或可期大周期拐点仍需等待我们认为未来供需格局将好转运价回升确定性较大干散货看好中期上行周期关注造船产业链投资建议推荐春秋航空吉祥航空中国国航建议关注顺丰控股圆通速递韵达股份风险提示汇率油价波动大客户流失合同签署及需求增速不达预期经济大幅下滑行业报告汪立亭许海通社服复苏2月12日内容提要樱之大趋势下海南1春节复盘客流恢复带动销售额增长承载力不免税市场转化足压制转化率和客单价率空间探讨三亚免税店拥挤排队压制消费力释放23年春节期间三亚海棠湾区域高端度假酒店入住率保持在90左右三亚国际免税城接待人数同比增22部分门店排起长队我们判断旅游热潮来临免税店拥挤度提升排队时间长热门品购买有难度是导致23年春节转化率和客单价下降的主要原因我们认为未来随着中免供应链持续优化升级门店承载力海棠湾一期2号地项目中免与太古里合作打造海棠湾三期的释放门店服务将更精准精细化免税购13类型作者标题日期摘要物转化率客单价有望提升2年度复盘疫情和消费结构变化导致转化率出现波动上升空间仍存转化率受消费者结构影响我们判断1-2月家庭游7-8月亲子游占比上升未成年人非免税有效消费者致转化率出现结构性下滑而未成年人占比较少的时期转化率则表现较好12M22阳康游客纷纷出行亲子游兴起我们认为因此导致的未成年旅客占比上升或为当月转化率下降的主因22年转化率降低主因疫情影响22年3-4月上海疫情8-9月三亚疫情波及范围较广导致海南免税店出现大规模关店供给缺失导致游客无法转化为消费者对应期间转化率低于21年同期疫情影响较低的1-2月6月11月转化率基本与21年处于同一位置我们判断23年转化率有望恢复至21年水平从消费者年龄结构角度看以历史最高转化率的10M21为例我们假设未成年人不进行免税消费当月368的转化率全部来自成年旅客据此计算在当月占比约90-95的成年旅客中约39-41旅客进行了免税购物消费展望未来参考2021-22年情况我们假设全年约15旅客为未成年人不进行免税消费剩余85的成年旅客中39-41会进行免税消费据此计算海南离岛免税购物转化率约为33-35从客流的交通结构上看202020212022年242433的离岛旅客经由港口离港剩余旅客经由机场离港海南的主要港口位于海口考虑到海口国际免税城开业前海口免税店的供给尚不完备据港口位置也较远因此我们假设2020-22年港口离岛客流的购物转化率分别为101215对应机场离岛客流的转化率分别为253533随着全球最大的单体免税店海口国际免税城落地港口客流转化率有望提升我们假设成熟状态下港口离岛客流占全岛客流比例为33港口客流转化率为25机场客流转化率为35据此计算全岛客流转化率为320而在港口客流转化率28机场客流转化率37的乐观假设下整体购物转化率有望达343我们测算2023-25E海南离岛免税销售额各76211901648亿元2021-25年CAGR达35风险提示宏观经济下滑海外疫情扩散及输入风险居民消费力恢复不及预期行业报告李淼王涛客观看待供需2月12日内容提要吴杰短期结构性失国资委明确三大有效投资领域客观看待短期需求14类型作者标题日期摘要衡1国资委援引新华社国资委日前印发通知明确中央企业2023年投资工作重点聚焦国家重大项目基础设施建设产业链强链补链三大重点领域明确扩大有效投资的主攻方向2中国天气网2月11日开始至14日新一股较强冷空气将影响我国中东部大部地区有48降温局地10以上降温的同时大范围雨雪天气也将展开西北地区东部华北等地又有降雪南方阴雨持续我们认为今年稳投资工作依然被放在重要位置且明确进一步扩大有效投资全年看经济复苏可期对短期需求波动保持耐心和积极澳煤已顺利进口供需短期结构性失衡致煤价加速回落1人民网近日66万吨进口煤从澳大利亚入境我国珠海边检站停靠国能粤电台山发电有限公司专用码头2截至2月10日秦港煤价1015元吨环比同比-130-70元吨增幅-114-65榆林5800鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-92-57-80元吨至1093923990元吨3本周2月3日-9日沿海八省电厂平均日耗181万吨较去年农历同期124上周分别为148万吨62平均库存3321万吨较去年农历同期72上周分别为3306万吨484截至2月10日北方四港库存1731万吨较2221年同期596450万吨上周同比634519万吨我们认为节后产地煤矿复工复产节奏较快供给端已基本恢复而需求端虽然电厂日耗较去年农历同期较高主因或是经济复苏预期下中游高耗能制造业如钢铁等积极生产备货但终端需求仍恢复缓慢供需短期结构性失衡港口及电厂库存均有累积本周煤价环比加速回落钢材价格也有所回落后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实际释放情况钢厂铁水产量持续回升国际焦煤价格持续上行1截至2月10日供给端焦化厂开工率75环比02pct需求端Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量229万吨环比同比07126上周同比102我们认为节前焦炭已快速落实两轮降价且节后钢厂在经济复苏预期提振下复产节奏较快铁水产量持续回升而供给端虽然焦煤有所补跌但焦企盈利仍不乐观开工仅略有回升供需趋于平衡下焦炭继续降价难度或较大后期仍需观察钢焦企业盈利终端需求复苏及秋冬季环保限产情况焦煤方面节前跟随焦炭有所回调随着节后供应端恢复进度较快继续小幅调整但考虑到下游库存持续低位且国际焦煤价格持续上行若需求边际出现改善弹性可期后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度15类型作者标题日期摘要投资建议随着防疫政策进一步优化叠加中央经济工作会议对扩大内需房地产政策部署今年经济发展有望进一步复苏煤炭需求改善可期建议关注1受益下游需求边际改善的焦煤公司山西焦煤潞安环能2稳健高分红的中国神华陕西煤业兖矿能源3新能源转型公司华阳股份电投能源4受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机天地科技风险提示下游需求大幅下滑保供稳价及限产政策影响需持续跟踪行业报告李淼巩健猪企1月出栏高2月12日内容提要增猪价一级预本周农业板块下跌07水产养殖表现相对最好生警拉响猪养殖表现相对最差本周农业板块下跌07位列申万一级行业第24名子行业中水产养殖全周上涨39是表现最好的子行业而生猪养殖板块表现最差全周下跌16其他重要板块中动保延续了上涨的趋势但涨幅缩窄本周上涨11畜禽饲料肉鸡养殖和种子板块分别下跌151101上市企业1月生猪出栏量同比大多抬升环比大多下降大部分生猪养殖企业已经披露1月生猪出栏数据从环比变化来看大部分企业1月出栏量较22年12月环比有所下降其中天邦食品天康生物的降幅在20左右金新农281和正邦科技160是仅有的两个环比增长的公司从同比增速来看大部分企业1月出栏量同比抬升其中唐人神天康生物的抬升幅度在20以上而正邦科技和金新农降幅相对较大分别为41和29销售均价和销售收入环比大幅下降从生猪销售价格来看生猪养殖公司1月生猪销售均价大多在13-15元公斤之间较12月环比降幅都在20以上但仍然高于22年1月份的价格水平量价两种因素综合之下1月养殖企业的生猪销售收入环比均有所下降且降幅大多在20以上同比增速方面正邦科技金新农天邦食品同比下降其他企业基本都同比抬升猪价进入一级预警短期或仍以底部震荡为主2月6日发改委宣布全国平均猪粮比价为4961低于51猪价跌入一级预警区间政府部门也将启动中央冻猪肉储备收储工作收储无疑将提振市场信心但我们认为相比于消费量而言收储的量将相对偏小对猪价走势的影响也偏弱猪价短期或仍然面临一定压力生猪养殖方面仍然建议关注具有成本优势的龙头包括牧原股份温氏股份生物股份非公开发行预案公布继续看好动保板块本周生物股份公布了非公开发行股票预案计划向生物控股张翀宇张竞发行股票7238万股-9650万股发行价16类型作者标题日期摘要格为829元股募集资金不超过8亿元本次发行完成后张翀宇张竞父女将成为公司实控人对于动保板块一方面我们预计今年全年生猪出栏量将同比上升动保疫苗需求也将扩张另外一方面国内非洲猪瘟疫苗研发工作持续推进建议关注生物股份中牧股份科前生物普莱柯投资建议1动保板块猪价承压但产能高位利好动保需求扩张非瘟疫苗将贡献弹性建议关注生物股份中牧股份科前生物普莱柯2种子板块转基因商业化或将在今年迎来重要进展关注拥有技术优势的隆平高科大北农3生猪养殖具有养殖成本优势的龙头企业关注牧原股份温氏股份4白羽肉鸡全年供给偏紧产业链价格或将处于高位建议关注圣农发展益生股份民和股份风险提示需求大幅不及预期行业出现超预期疫病行业报告孙婷市场集中度持2月12日内容提要续下滑券商代事件基金业协会披露了2022年四季度公募基金销保有规模表销售保有规模百强榜单现亮眼市场格局变化较大券商两口径市占率均显著提升12022年第四季度股票混合公募基金规模73万亿元环比17同比-162非货币市场公募基金规模156万亿元环比-28同比-412四季度的前100名中银行独立销售机构券商保险基金销售子公司分别有26家18家52家2家2家相比三季度独立机构增加两家银行券商各减少一家3保有量方面股票混合公募基金保有量前100名保有量共计57万亿元环比-1同比-125其中银行独立销售机构券商保险分别占比5125221银行环比下滑27pct券商环比增加17pct独立销售机构环比增加07pct保险环比增加03pct4非货币市场公募基金保有量前100名保有量共计8万亿元环比-42同比-38其中银行独立销售机构券商占比分别为493218独立销售机构环比下滑33pct银行券商环比各增加15pct5两口径下的CR5市占率分别为33和22CR10分别为45和31集中度整体出现下滑股票混合公募基金保有规模排名前五的机构招商银行市占率连续四季度出现下滑独立机构两巨头市占率保持平稳1招商银行保有规模6204亿元环比-14市占率85已经连续四季度出现下滑但仍排名第一2蚂蚁天天基金连续三季度市占分别排名第二第三蚂蚁的股票混合公募基金保有规模5712亿元环比07天天基金保有规模4657亿元环比23两17类型作者标题日期摘要龙头独立销售机构市占率分别为7864合计142较2022年三季度基本持平3工商银行建设银行保有规模分列四五位市占率分别为6046均出现下滑非货公募基金头部格局较为稳定独立销售机构下滑明显若将范围扩大到非货币市场公募基金保有规模则蚂蚁排名第一保有规模11545亿元环比-100招行排名第二保有规模7576亿元环比-625天天基金排名第三保有规模5845亿元环比-68蚂蚁天天基金市占率分别为7438合计达112较三季度下滑076个百分点上海基煜北京汇成等独立销售机构保有规模环比大幅下滑兴业银行平安银行中信证券宁波银行表现强劲独立销售机构头部独立代销机构地位稳固相较基金公司直销及证券银行等传统销售机构独立销售机构具有显著的入口优势流量优势和场景优势且专业化程度日渐完善加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大我们认为独立基金销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化成为基金客户且成本更低从而实现较好的利润水平券商保有规模快速提升看好未来提升空间尽管从代销规模来看券商的代销规模远低于银行但进入百强榜单的券商机构数已远超银行其中中信华泰股混及非货保有规模同比增速均超过35广发招商证券等排名前列近年来券商财富管理转型步伐加快在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性有较大上升空间推荐中信证券广发证券东方证券兴业证券等风险提示资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力行业报告郑宏达洪计算机行业跟2月12日内容提要琳杨林踪周报296期微软与OpenAI加大合作AI能力或加速整合至微软AI2C落地或持旗下产品线1月23日微软在官方博客宣布已与OpenAI续加速扩大合作伙伴关系微软声明称作为两家公司合作伙伴关系的第三阶段微软将向OpenAI进行一项为期多年价值数十亿美元的投资以加速其在AI领域的技术突破紧接着微软旗下产品与OpenAI产品的合作便接踵而至在2月2日微软科技官微发布了微软旗下所有产品将全线整合ChatGPT一文表示继微软宣布在搜索引擎必应办公全家桶Office嵌入当今最火爆AI语言模型-ChatGPT后CEO纳德拉宣布还将在云计算平台Azure中整合ChatGPT宣告AzureOpenAI服务全面上市通过该服务可以访问OpenAl开发的Al模型届时微软的每个产18类型作者标题日期摘要品都将具备相同的AI能力彻底改头换面而在2月1日微软便推出了两款引入ChatGPT技术的新产品由ChatGPT提供技术支持的高级Teams产品和VivaSales基于生成式AI驱动经验的预览功能2月7日微软在官方博客宣布推出全新的人工智能驱动的HYPERLINKhttpswwwbingcomBing搜索引擎和Edge浏览器以提供更好的搜索更完整的答案全新的聊天体验和内容生成的能力微软将这些工具视为网络的AI副驾驶AIcopilot微软专门提到新的Bing正在运行全新的下一代OpenAI大型语言模型该模型比ChatGPT更强大并专门针对搜索进行了定制我们认为微软的表现代表了公司对于AI领域的高度重视未来AI能力或加速整合至微软旗下产品线谷歌实验性对话式AI服务Bard即将发布公司在AI领域发展或加速谷歌黑板报官微于2月7日发布了谷歌CEOSundar的文章文章中表示谷歌一直在推进自己的大型语言模型项目2021年谷歌就发布了用于对话场景的语言模型LanguageModelforDialogueApplications简称LaMDA驱动的下一代语言和具备对话能力的产品谷歌一直在开发一项实验性对话式AI服务由LaMDA提供驱动谷歌称之为Bard谷歌目前已经将该服务开放给受信任的测试人员在未来几周谷歌会继续向更广泛的公众开放此服务Bard利用网络上的信息为用户提供最新鲜的高质量的回应Bard也可以是实现创意和满足好奇心的平台它可以帮助用户向一个9岁的孩子解释NASA的詹姆斯-韦伯太空望远镜的新发现或者了解更多当今足球界最优秀的前锋并通过这些内容来培养和提升用户的技能我们认为Bard就是谷歌的类ChatGPT产品即将面世的Bard也代表了谷歌对于ChatGPT这类AI系统在能力和商业模式方面的认可文章最后Sundar表示无论是应用AI技术全面革新自身产品还是让更多的人能够使用这些强大的工具我们都将继续大胆创新同时对技术负责一切才刚刚开始未来的几周及几个月我们将在这些领域公布更多进展可以看出谷歌同样对于AI领域高度重视未来谷歌在AI领域的发展有望持续加速国内科技公司高度重视AI大模型领域AI2C落地或进一步加快在大模型浪潮下国内相关公司也纷纷发力2月7日百度官微正式官宣了文心一言英文名ERNIEBot这是百度大模型的新项目同日奇安信官微发布奇安信正在训练公司专有的类ChatGPT大模型2月8日科大讯飞在互动易深交所公司平台表示公司于2022年12月份进一步启动生成式预训练大模型任务攻关科19类型作者标题日期摘要大讯飞AI学习机将成为该项技术率先落地的产品将于2023年5月6日进行产品级发布2月10日京东云官微发布京东云将推出产业版ChatGPT命名为ChatJD并公布ChatJD的落地应用路线图125计划包括1个平台ChatJD智能人机对话平台2个领域零售金融5个应用内容生成人机对话用户意图理解信息抽取情感分类我们认为国内科技公司对于AI大模型领域同样是高度重视也纷纷发力于该领域预计未来相关的AI2C产品的落地或进一步加快我们的2月建议关注云从科技-UW科大讯飞中国长城金山办公赛意信息商汤-W同样覆盖了AI大模型领域的许多典型标的截止2月10日目前2月建议关注标的的平均涨幅已经达到1351其中云从科技-UW涨幅更是达到5604这也能看出资本市场对于AI行业的高度关注二月建议关注云从科技-UW科大讯飞中国长城金山办公赛意信息商汤-W风险提示政策推进不及预期部分细分领域信息化需求低于预期行业报告孙婷林加1月社融数据点2月12日内容提要力评社融信贷超贷款投放量超预期尽管23年与22年春节错位22预期基建类中年企业债券与政府债券增量偏高23年1月新增社融仅比长期贷款仍是22年同期少增2000亿左右原因在于贷款投放量超预期主力创历史新高贷款结构特点与22年8月后新增贷款的结构相近仍以企业贷款为主企业中长期贷款继续拉动贷款总量增长我们认为这一现象与22年6月底国务院常务会议决定运用政策性开发性金融工具支持基建等项目建设有关23年1月企业中长期贷款占企业贷款的比例较22年四季度已有明显下降票据融资负增长且票据利率上扬制造业与非制造业PMI回归荣枯线以上或可期待之后信贷结构的进一步优化企业债券融资额回正专项债申报前置1月新增债券融资1486亿虽不及22年同期不过环比增长的幅度6373亿元大于22年同期我们认为债券市场以较快速度修复22年12月政府债券发行节奏未见明显前置但第二批专项债申报已经开启1月部分地区召开了第二批专项债申报相关会议风险提示企业偿债能力下降资产质量大幅恶化金融监管政策出现重大变化行业报告郭庆龙成本回落叠加2月12日内容提要需求复苏造纸针叶浆阔叶浆国内价格22年9月起高位回落2320