重点推荐：奥联电子、航锦科技、华伍股份、德龙激光、金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、天准科技、联赢激光、科德数控
　　核心个股组合：奥联电子、航锦科技、华伍股份、协鑫能科、双良节能、西子洁能、德龙激光、联赢激光、骄成超声、东威科技、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、禾望电气、科威尔、绿的谐波、埃斯顿
　　本周专题研究：目前N型电池技术全面量产，TOPCon、HJT凭借更高的转化效率，伴随技术进步带来的降本增效，逐步受到行业内外新老玩家的青睐。截至2022年，TOPCon市占率已达到8.3%，而2021年仅2%，随着零部件国产化替代以及规模效应显现，HJT经济性得到提升，2023年有望快速发展。据不完全统计，目前已发布的在建及规划TOPCon电池产能超250GW、HJT产能超120GW，巨大市场空间带动相关电池设备厂商高景气度。投资方面，建议关注：1）具备TOPCon和HJT设备提供能力的，行业领先光伏电池设备供应商：捷佳伟创；2）丝网印刷龙头，具备提供HJT电池整线工艺设备龙头：迈为股份；3）具备交付全部管式热制程及真空设备和工艺，完成交付首台量产微晶设备：金辰股份；4）国产ALD设备领先厂商，专注于先进微纳米级薄膜沉积设备的研发与应用：微导纳米。
　　重点跟踪行业：
　　锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；
　　光伏设备，光伏产业链价格调整刺激下游需求，看好光伏设备、电池组件、电站运营、非硅辅材、耗材等方向；
　　换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；
　　储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；
　　半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；
　　自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；
　　氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；
　　工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。
　　风险提示
　　产品和技术迭代升级不及预期
　　海外市场拓展不及预期
　　海外复苏不及预期、国内需求不及预期
　　原材料价格波动
　　零部件供应受阻
　　客户扩产不及预期
　　市场竞争加剧。

研究报告全文：行业报告先进制造行业周报2023年2月19日N型电池密集扩产设备厂商有望受益行业评级增持分析师邹润芳证券执业证书号S0640521040001研究助理唐保威证券执业证书号S0640121040023研究助理闫智证券执业证书号S0640122070030分析师卢正羽证券执业证书号S0640521060001中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分股市有风险入市需谨慎中航先进制造投资观点重点推荐奥联电子航锦科技华伍股份德龙激光金辰股份天通股份捷佳伟创双良节能高测股份天准科技联赢激光科德数控核心个股组合奥联电子航锦科技华伍股份协鑫能科双良节能西子洁能德龙激光联赢激光骄成超声东威科技奥特维罗博特科高测股份宇晶股份百利科技至纯科技先导智能杭可科技星云股份天宜上佳迈为股份捷佳伟创金辰股份禾望电气科威尔绿的谐波埃斯顿本周专题研究目前N型电池技术全面量产TOPConHJT凭借更高的转化效率伴随技术进步带来的降本增效逐步受到行业内外新老玩家的青睐截至2022年TOPCon市占率已达到83而2021年仅2随着零部件国产化替代以及规模效应显现HJT经济性得到提升2023年有望快速发展据不完全统计目前已发布的在建及规划TOPCon电池产能超250GWHJT产能超120GW巨大市场空间带动相关电池设备厂商高景气度投资方面建议关注1具备TOPCon和HJT设备提供能力的行业领先光伏电池设备供应商捷佳伟创2丝网印刷龙头具备提供HJT电池整线工艺设备龙头迈为股份3具备交付全部管式热制程及真空设备和工艺完成交付首台量产微晶设备金辰股份4国产ALD设备领先厂商专注于先进微纳米级薄膜沉积设备的研发与应用微导纳米重点跟踪行业锂电设备全球产能周期共振预计21-25年年均需求超千亿国内设备公司优势明显全面看好具备技术产品和规模优势的一二线龙头光伏设备光伏产业链价格调整刺激下游需求看好光伏设备电池组件电站运营非硅辅材耗材等方向换电2025年换电站运营空间有望达到135755亿元换电站运营是换电领域市场空间最大的环节看好换电站运营企业储能储能是构建新型电网的必备基础政策利好落地发电用户侧推动行业景气度提升看好电池逆变器集成等环节龙头公司半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元中国大陆占比提高但国产化率仍低看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节自动化下游应用领域广泛的工业耗材市场规模在400亿左右预计2026年达557亿元看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头氢能源绿氢符合碳中和要求光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司工程机械强者恒强建议关注行业龙头看好具备产品规模和成本优势的整机和零部件公司1本周专题研究TOPCon电池密集扩产项目多点开花TOPCon电池实验室转化率提升至26成本逐渐下探逼近PERC电池TOPCON电池实验室转化率提升至26成本逐渐下探逼近PERC电池根据中国能源新闻网数据2022年P型PERC电池量产效率在232235之间基于P型硅片的PERC电池即将达到极限转化效率245成本在02元W左右TOPCon电池凭借良好的钝化接触结构与低衰减系数高双面率的特点在理论上极限效率远高于PERC电池达到287我国晶科能源通威股份等公司布局TOPCon并投产量产效率最高的为晶科能源效率稳定在248水平同时其实验室转化效率达254创造世界记录成本端TOPCon已下降至026-027元W同时由于TOPCon在产线上与PERC电池有一定兼容性电池片原有厂商在设备投入上不超过2亿元GW厂商扩产意愿强烈多投资主体涌入TOPCon产能持续扩张截至2023年2月16日经不完全统计目前披露的TOPCon在建及规划项目超过250GW其中包括中来股份天合光能钧达股份一道新能等知名厂商也有着仕净科技明牌珠宝等新兴跨界公司随着生产工艺的简化设备成熟度提升TOPCon性价比提升产业投资力度将呈快速增长趋势图表2022年至今TOPCon电池扩产计划图表TOPCon不同技术路线及相关设备企业企业扩产规模GW地点企业扩产规模GW地点技术路线优点缺点设备企业沉积速度慢需要高温有拉普拉斯赛瑞达中润光能16安徽滁州晶科能源295浙江海宁等工艺成熟容易控制均LPCVD绕度石英件沉积严重难北方华创捷佳伟创匀性好成膜质量好钧达股份16江苏徐州协鑫集成20四川乐山以原位掺杂等宝丰集团25甘肃酒泉麦迪科技8四川绵阳膜厚均一性差非晶硅薄膜沉积速率快可原位掺杂中来股份196泰州昱辉能源2江苏盐城微波含氢量高易爆膜维护成MB冷壁无绕镀沐邦高科10安义县亿晶光电10安徽滁州本高太一光伏10江苏徐州林洋能源20南通工艺简单原位掺杂无石英管及石墨舟易脏污爆微导捷佳伟创金PECVD管式绕镀膜辰股份一道新能30江苏泰州等海源复材4安徽滁州工艺简单原位掺杂无板式维护成本高爆膜理想江苏杰太等皇氏集团20安徽阜阳天合光能8江苏宿迁绕镀大恒能源8安徽巢湖明牌珠宝10浙江绍兴工艺简单原位掺杂无PVD技术不成熟江苏杰太仕净科技24安徽宁国绕镀资料来源美泰光伏全球光伏公司官网各公司公告拉普拉斯官微中航证券研究所31本周专题研究HJT降本增效路径明确设备供应商将率先受益HJT电池转化极限更高降本增效路径明确HJT技术较好解决常规电池掺杂层和衬底接触区域的高度载流子复合损失的问题其核心工艺在PN结中插入本征非晶硅层作为缓冲层HJT电池有着转化效率高低功衰工艺步骤少的优势契合光伏行业发展规律目前市场上主流的电池技术PERC需要8-10道工序而HJT技术只有四道工序有利于减化制备流程更容易实现产业化由于HJT电池制备为低温工艺在制作金属电极中只能使用低温银浆且需要将银粒做成更小并双面加工银耗量更高单W成本接近033元未来随着铜电镀多主栅银包铜等技术改良的出现成本有望进一步降低降本增效推动产能扩张设备厂商先行收益截至2023年2月16日经不完全统计目前披露的HJT在建及规划项目超过120GW其中包括传统电池企业布局异质结通威阿特斯东方日升晶澳隆基爱旭等新进入企业布局异质结华晟晋能明阳智能金刚玻璃等新进入企业以安徽华晟新能源为代表随着零部件国产化替代以及规模效应显现HJT经济性有望得到进一步提升电池制备工艺环节设备厂商有望受益图表2022年至今HJT电池扩产计划图表HJT电池工艺环节相关设备厂商企业扩产规模GW地点企业扩产规模GW地点工艺环节对应设备主要厂商奥维通信5安徽淮南华晟新能源等5云南大理清洗制绒清洗制绒设备捷佳伟创京山轻机安徽内宝馨科技4水发能源5山东东营蒙古迈为股份金辰股份捷佳伟创理想钧石非晶硅薄膜沉积PECVD设备华润电力12浙江舟山国晟能源4安徽淮南应用材料华耀光电10内蒙古三五互联5四川眉山金阳新能源30四川乐山金刚光伏48PVD设备迈为股份捷佳伟创钧石等安徽滁州东方日升15爱康科技4浙江瑞安TCO膜沉积浙江宁海RPD设备日本住友捷佳伟创华晟新能源5江苏无锡国润能源3河北张家口润阳股份5江苏盐城宝馨科技2安徽蚌埠电极制备丝网印刷设备迈为股份捷佳伟创金辰股份欧昊集团6甘肃酒泉乾景园林1安徽淮南中利集团5河北阜平海源复材06江西新余资料来源美泰光伏公司官网各公司公告中航证券研究所42钙钛矿为第三代太阳能电池转换效率高生产成本低钙钛矿第三代太阳能电池钙钛矿型太阳能电池是利用钙钛矿型有机金属卤化物半导体作为吸光材料的太阳能电池化学式为ABX3结构如CaTiO3通过改变ABX三种离子的种类和混合比可以达到带隙从117-311eV之间的连续调控2009年钙钛矿电池提出时转化效率仅为38经过十多年发展目前NREL记录的钙钛矿最高实验室效率已达257即钙钛矿仅通过十余年就几乎追赶上晶硅电池半个世纪所取得的效率生产流程较短可通过一条产线实现原材料到组件的制备钙钛矿电池包括常规的n-i-p或倒置的p-i-n结构以p-i-n结为例从上到下依次为透明导电玻璃空穴传输层钙钛矿吸收层电子传输层背电极制备工艺为在玻璃层向上镀膜最终通过封装测试完成钙钛矿电池制作钙钛矿电池的核心设备包括镀膜设备涂布设备激光设备及封装设备相较于晶硅电池由硅料硅片电池厂组件的多厂组合生产结构钙钛矿电池产线可在一家工厂完成缩短流程的同时也降低了生产成本图表钙钛矿型薄膜太阳能电池结构图表钙钛矿电池生产工艺流程及对应设备序号工艺步骤所需设备1制备CTOPVDRPD2磨抛磨边机3清洗清洗一体设备4制备CTL层PVD5P1激光激光设备6制备钙钛矿层涂布机ALD7制备CTL层PVD8P2激光激光设备9制备背电极PVD10P3激光激光设备11测试分选检测设备12清边清边机13封装层压层压设备14检测检测设备资料来源中国科学院中国知网NREL中航证券研究所52激光设备在钙钛矿制备中用于划线及清边热控制与精度要求高激光设备在钙钛矿制备中主要用于P1P2P3激光划线及P4激光清边1激光划线钙钛矿模组的制备过程中P1P2P3激光划线的目的是将钙钛矿电池分割成多节子电池前一个电池的金属电极与后一个电池的ITO相连形成串联电池从而增大电压2激光清边制作钙钛矿电池过程中印刷或涂布的各个层级存在差异利用激光刻蚀在边缘清理出1-10mm的区域保证各层级的一致性钙钛矿产业化难点之一为小面积电池到大面积组件的效率损失对激光加工的热控制精度要求苛刻钙钛矿电池中FTO对光纤激光或绿光吸收较好传统的光伏电池激光加工工艺难以适用催生激光设备新需求当前激光刻蚀过程中造成效率损失的原因包括1激光刻蚀P2时激光刻蚀能量对钙钛矿活性层造成损伤2激光刻蚀P3时钙钛矿层再次暴露于环境中受到氧气水分等破环3P1最外侧与P3最外侧之间不能发电故称为死区死区面积增大导致串联电阻增大并联电阻减小而死区面积与加工精度密切相关综上激光设备的热控制精度成为推动钙钛矿产业化发展的关键因素也是激光设备厂竞争的核心图表激光划线制备钙钛矿电池模块示意图图表钙钛矿串联PSMsP1-P2-P3刻蚀及活性和死区面积的示意图资料来源非激光划线工艺制备钙钛矿太阳能电池模块大面积钙钛矿薄膜涂布技术与钙钛矿太阳能模组研究中航证券研究所62钙钛矿产业化加速多企业进行产能布局钙钛矿产业化加速多企业进行产能布局钙钛矿电池有着高效率低成本和对环境影响较小的特点是近年来具有高效率低成本的光伏技术之一已逐渐成为世界光伏研究领域的重点方向逐步由实验室走向工厂实现产业化2022年12月8日机电光能150MW钙钛矿产线投产成为目前全球产能最大的钙钛矿产线项目总投资超过2亿元多家企业对钙钛矿行业进行布局奥联电子力争5年内形成8GW钙钛矿装备和2GW钙钛矿电池组件生产能力宁德时代于2022年10月公布一批钙钛矿专利纤纳光电于2022年年初投资建设的100MW钙钛矿规模化产线建成投产2022年公司规划GW级生产线建设有望2023年投产宝鑫科技钙钛矿项目计划于2023年完成实验室建设2024年进入中试阶段随着钙钛矿电池技术发展度电成本逐步降低未来钙钛矿电池有望应用于BIPV分布式电站集中式电站等多元化场景图表多企业进行钙钛矿行业产能布局序号时间公司内容公司钙钛矿项目将于2023年年中完成实验室建设预计2024年进入中试阶段5年内会完成钙钛矿异质12022年7月宝鑫科技结电池叠层量产的目标子公司合特光电计划于2022年底投产首条晶硅薄膜钙钛矿叠层电池的中试线目标转化率在28以上22022年7月杭萧钢构应用于BIPV于2022年年初投资建设的100MW钙钛矿规模化产线建成投产目前公司正在规划GW级生产线建设有32022年10月纤纳光电望2023年投产42022年10月宁德时代公布了其钙钛矿太阳能电池的制备方法用电设备的专利启动钙钛矿中试线52022年12月极电光能150MW钙钛矿产线投产计划2023年50MW钙钛矿中试线投产2024年600MW钙钛矿装备和120MW钙钛矿电池组件生产线投62022年12月奥联电子产力争5年内形成8GW钙钛矿装备和2GW钙钛矿电池组件生产能力资料来源国家发改委各公司公告中航证券研究所72钙钛矿渗透率提升将带动激光设备快速放量关注领先布局的优质企业钙钛矿相关市场空间广阔关注激光等核心设备供应商根据测算若钙钛矿渗透率到2030年达到50则全球潜在空间约8800亿元而钙钛矿设备供应市场空间将突破1000亿元按照激光设备在设备投资额中占比20测算则钙钛矿激光设备2025年市场空间约20亿元2030年市场空间约229亿元相关标的钙钛矿为第三代太阳能电池其渗透率提升将带动相关激光设备需求快速增加技术领先具备激光器等核心部件自产能力的企业将获取竞争优势建议关注领先布局的钙钛矿激光设备供应商德龙激光杰普特大族激光等图表钙钛矿渗透率及市场空间测算年份20222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球年发电量万亿瓦时294603048831552326533379334972361933745638763yoy353535353535353535光伏发电量全球发电量43536885105125145168190全球光伏年发电量万亿瓦时125216162130277635484372524862817365全球光伏年利用小时数h130013001300130013001300130013001300全球光伏累计装机量GW107814081868240230573668440652586073全球光伏新增装机量GW229330460533656611737852815容配比132134136138140142144146148全球组件需求量GW303443626736918868106212451206价格元W191817171616151515全球组件市场亿元5602177459106420122141148694137074163521186690176032钙钛矿渗透率00313510203050钙钛矿产品市场亿元231063667431371327056018802yoy0358244103841397157钙钛矿最低产能GW16224687212373603钙钛矿新增产能GW15162441126161229单GW钙钛矿设备投资额亿元987655555钙钛矿设备市场空间亿元11361001272046288051147yoy22717727612072843钙钛矿激光设备市场空间亿元27202541126161229yoy22717727612072843资料来源CPIA中航证券研究所预测8重点跟踪行业光伏储能锂电光伏设备1N型电池片扩产项目多点开花光伏设备企业技术持续突破需求与技术共振推动光伏产业高景气增长建议关注迈为股份捷佳伟创等2光伏产业链价格调整将会使产业链利润重新分配同时刺激下游需求有望引导整个产业链向好发展在产业链调整的过程中看好以下几个方向靠近下游的电池组件电站运营环节非硅辅材耗材环节光伏设备等建议关注双良节能奥特维等锂电设备从新技术带来新需求扩产结构性加速度和打造第二成长曲线等角度出发筛选公司2023年重点推荐以下方向1新技术复合集流体从0到1加速渗透推荐关注相关设备商东威科技骄成超声若大圆柱渗透率提升激光焊接等环节有望受益推荐关注联赢激光2锂电储能2023年或成为国内大储高增速元年重点关注电池逆变器温控消防等环节3主业拓展锂电设备是少有的能出现千亿级别大市值公司的领域推荐关注平台型公司先导智能电力电子激光加工技术具备延展性需求增长持续性有望更强推荐关注星云股份等4出口链海外扩产有望出现结构加速推荐关注杭可科技储能发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好推动储能全面发展1发电侧2021年8月10日关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知出台首次提出市场化并网超过保障性并网以外的规模按15的挂钩比例4小时以上配建调峰能力按照20以上挂钩比例进行配建的优先并网抽水蓄能电化学储能都被认定为调峰资源为发电侧储能打开2用户侧全面推行分时电价峰谷价差达3到4倍进一步推动用户侧储能发展星云股份是国内领先的以锂电池检测系统为核心的智能制造解决方案供应商与锂电池储能行业头部企业进行战略合作并推广储充检一体化储能电站系列产品科创新源通过液冷板切入新能源汽车和储能赛道已进入宁德时代供应商体系随着下游需求不断提升未来有望放量增长氢能源绿氢符合碳中和要求随着光伏和风电快速发展看好光伏制氢和风电制氢建议关注隆基股份明阳智能亿华通等9重点跟踪行业工程机械半导体设备自动化碳中和氢能源激光设备激光自动化设备市场格局分散且其通用属性较强下游分散行业集中度提高难度较大激光加工相对于传统方式优势明显重点关注其在锂电光伏等高成长性行业的大规模应用以锂电池激光焊接为例若按照激光焊接设备占比10计算2021-2025年合计新增需求约487亿元重点关注深耕细分高景气赛道的激光加工设备龙头帝尔激光联赢激光大族激光海目星等详见2023年投资策略复苏可期成长主导星光渐亮报告工程机械强者恒强建议关注龙头公司推荐关注三一重工恒立液压中联重科等半导体设备全球半导体设备市场未来十年翻倍增长国产替代是一个长期持续必然的趋势1根据AMAT业绩会议预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元即使按照目前14的资本密集度设备需求将达到1400亿美元而2020年为612亿美元22020年中国大陆首次成为全球半导体设备最大市场2021Q1中国大陆出货额为596亿美元环比增长19同比增长70仅次于韩国3在瓦森纳体系下中国半导体设备与材料的安全性亟待提升而国产化率水平目前仍低建议关注中微公司北方华创华峰测控长川科技精测电子芯源微万业企业至纯科技华海清科等自动化刀具是工业牙齿其性能直接影响工件质量和生产效率根据中国机床工具工业协会我国刀具市场规模在400亿元左右预计到2026年市场规模将达到557亿元该市场竞争格局分散CR5不足10且有超13市场被国外品牌占据刀具属于工业耗材下游应用领域广泛存量的市场需求比较稳定伴随行业集中度提高和进口环节替代头部企业有望迎来高速成长机遇建议关注华锐精密欧科亿碳中和1换电领域千亿市场规模正在形成2全国碳交易系统上线在即碳交易市场有望量价齐升建议关注移动换电及碳交易受益标的协鑫能科公司拥有低电价成本切入移动能源领域具备优势坐拥2000万碳资产碳交易有望带来新的业绩增长10风险提示产品和技术迭代升级不及预期海外市场拓展不及预期海外复苏不及预期国内需求不及预期原材料价格波动零部件供应受阻客户扩产不及预期市场竞争加剧我们设定的上市公司投资评级如下买入未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10以上持有未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10-10之间卖出未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10以上我们设定的行业投资评级如下增持未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数中性未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若减持未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师再次申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券证券投资损失的书面或口头承诺均为无效免责声明本报告由中航证券有限公司已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格制作本报告并非针对意图送发或为任何就送发发布可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示否则此报告中的材料的版权属于中航证券未经中航证券事先书面授权不得更改或以任何方式发送复印本报告的材料内容或其复印本给予任何其他人未经授权的转载本公司不承担任何转载责任本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作参考之用并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者本报告的内容并不构成对任何人的投资建议而中航证券不会因接受本报告而视他们为客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠但中航证券并不能担保其准确性或完整性中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任除非该等损失因明确的法律或法规而引致投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断在不同时期中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告仅反映报告撰写日分析师个人的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意及或持有其证券或进行证券交易中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所依据的研究或分析