【行情复盘】表现强于预期的美国经济数据引发了对美联储可能进一步加息的担忧，美元指数和美债收益率表现强劲利空贵金属，叠加技术面的偏空走势，贵金属弱势行情未发生改变。日内，美元指数和美债收益率小幅回落，连续下跌的贵金属出现小幅反弹行情；截止17:00，现货黄金整体在1833-1843美元/盎司区间震荡偏强运行；现货白银整体在21.57-21.81美元/盎司区间震荡偏强运行。国内贵金属日内维持弱势行情，沪金跌0.27%至411.48元/克；沪银跌0.2%至4918元/千克。
　　【重要资讯】①美国1月零售销售月率录得3%，为2021年3月以来最大增幅，大超1.80%的预期和-1.10%的前值；1月核心零售销售环比升2.3%，同样远超市场预期。这表明尽管通胀压力仍存和资金成本不断上升，但消费者仍坚持消费。②欧洲央行行长拉加德表示，打算在3月加息50个基点；将在3月加息后评估其后的利率路径；限制性的利率水平将降低通货膨胀；尽管大多数长期通胀预期指标目前维持在2%左右，但这些指标值得继续监测；未来资产购买计划的缩减速度有待确定。③截至1月24日当周，黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
　　【交易策略】
　　运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期，美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，均利多贵金属，贵金属连续上涨后迎来较大调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。
　　运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近回落，调整行情将持续，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克），仍有下行空间；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银有效跌破22美元/盎司（4900元/千克），仍有下行空间，可能会进一步测试20美元/盎司（4500元/千克）；未来仍有测试24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）的机会。贵金属弱势行情仍在持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。
　　黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。
　　

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘表现强于预期的美国经济数据引发了对美联储可能进一步加息的担忧美元指数和美债收益率表现强劲利空贵金属叠加技术面的偏空走势贵金属弱势行情未发生改变日投资咨询业务资格京证监许可201275号内美元指数和美债收益率小幅回落连续下跌的贵金属出现小幅反弹行情截止1700现货作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏黄金整体在1833-1843美元盎司区间震荡偏强运行现货白银整体在2157-2181美元盎司区间震荡偏强运行国内贵金属日内维持弱势行情沪金跌027至41148元克沪银跌02至4918执业编号F3057750执业资格元千克Z0016243投资咨询重要资讯美国1月零售销售月率录得3为2021年3月以来最大增幅大超180联系方式shijialiangfoundersccom的预期和-110的前值1月核心零售销售环比升23同样远超市场预期这表明尽管通胀压力仍存和资金成本不断上升但消费者仍坚持消费欧洲央行行长拉加德表示打算在3月加成文时间2023年2月16日星期四息50个基点将在3月加息后评估其后的利率路径限制性的利率水平将降低通货膨胀尽管大多数长期通胀预期指标目前维持在2左右但这些指标值得继续监测未来资产购买计划的缩减速度有待确定截至1月24日当周黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约表明投资者看多黄金的意愿继续升温投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约表明投资者看多白银的意愿小幅降温交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治主权债务危机等黑天鹅事件的影响前期美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息美国经济衰退担忧继续升温美元指数和美债收益率维持弱势行情均利多贵金属贵金属连续上涨后迎来较大调整行情后续继续关注政策收紧节奏放缓经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨等待低吸机会运行区间分析伦敦金现从1960美元盎司425元克附近回落调整行情将持续下方继续关注1800美元盎司支撑395元克仍有下行空间随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续经济衰退担忧加剧等因素影响叠加美元指数和美债收益率继续回落伦敦金现未来仍有上涨空间需关注2000美元盎司关口435元克故等待低吸机会白银有效跌破22美元盎司4900元千克仍有下行空间可能会进一步测试20美元盎司4500元千克未来仍更多精彩内容请关注方正中期官方微信有测试248-25美元盎司位置5500元千克的机会贵金属弱势行情仍在持续暂时可继续试空或观望等待低吸机会黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议请务必阅读最后重要事项卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如第1页AG2304C6000合约等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费如暂时可卖出目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析9一黄金持仓分析9二白银持仓分析9四贵金属期权数据分析10一期权合约月份及合约简介10二期权策略建议11请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据2023216沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金230441148-027-04941076-045-054038沪金230641208-028-0494115-042-053033沪金230841256-030-05241198-044-059033沪金231041332-026-05641272-040-062034沪金231241396-034-06741366-041-059034沪金240241462-031-05941406-045-0660252023216沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金230498258-4121403611361915594-107072沪金230628443-4964117041027044226-020028沪金230813523-5462557117191708184079沪金2310351218814510670441648033沪金23121537-33006367105294667022沪金240243-4625018225009-132019总计142155-44495843526448310876-029054图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院2023216沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银23034894-020-1734886-037-185133沪银23044903-018-1684890-045-193129沪银23044903-018-1684890-045-193129沪银23064918-020-1684906-045-186136沪银23074925-024-1744917-041-186130沪银23084939-016-1694929-036-185124沪银23094949-012-1614940-030-1871232023216沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银230312722-460293351868456-297025沪银230425694-520318851295821141-003020沪银230425694-520318851295821141-003020沪银2306696389-3737512535950245255058117沪银230758365-2318430583784742128070沪银23082933116121740957363167007沪银23093056-326022619195171282016总计824853-37576070410499929267221079图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院表现强于预期的美国经济数据引发了对美联储可能进一步加息的担忧美元指数和美债收益率表现强劲利空贵金属叠加技术面的偏空走势贵金属弱势行情未发生改变日内美元指数和美债收益率小幅回落连续下跌的贵金属出现小幅反弹行情截止1700现货黄金整体在1833-1843美元盎司区间震荡偏强运行现货白银整体在2157-2181美元盎司区间震荡请务必阅读最后重要事项第3页偏强运行国内贵金属日内维持弱势行情沪金跌027至41148元克沪银跌02至4918元千克请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读宏观经济与贵金属周度风险提示2月13日-2月17日当周数据关注美国1月CPI初请失业金人数以及供需等数据风险事件关注美欧英央行官员讲话具体来看周一欧盟公布经济预期周二日本和欧元区GDP数据美国CPI日本央行行长提名人选公布周三API和EIA原油库存周报美国零售销售纽约联储制造业指数美国工业产出月率美联储多位官员讲话欧洲央行行长拉加德讲话周四美国初请失业金数据美国PPI美联储梅斯特讲话欧洲央行多位官员讲话周五德国PPI美国进口物价指数月率美联储多位官员讲话欧洲央行多位官员讲话本周关注的焦点是美欧央行官员讲话特别是非农数据大超预期后美联储官员关于货币政策的态度数据方面的焦点则是美国通胀数据美非农数据表现大超预期通胀有表现强于预期的预期联储停止加息并考虑降息的预期有所降温故需要重点关注通胀数据以及美联储官员的讲话态度同时关注欧洲央行官员讲话关注未来政策预期对于美联储货币政策3月再度加息25BP可能性大二季度或停止加息终端利率或为475-5若后续就业数据表现继续强劲且通胀下行速度下降美联储5月再度加息25BP至5-525的可能性仍在增加现在50的概率随后停止加息终端利率持续到下半年然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息降息50BP的预期仍然存在后续继续关注美国通胀和就业数据美元指数持续回落后触底反弹短期内将会维持反弹行情上方关注105关口反弹非反转美元指数未来仍将进一步下行中长期弱势行情难改近期一直强调贵金属要警惕靴子落地影响当前依然不建议做多贵金属消化完宏观利好后将延续回调行情下方关注1800美元盎司395元克伦敦银关注22美元盎司4800元千克跌破将会进一步测试20美元盎司贵金属弱势行情将会持续暂时可继续试空或观望等待低吸机会请务必阅读最后重要事项第5页美国1月零售表现超预期经济软着陆预期增加美国1月零售销售月率录得3为2021年3月以来最大增幅大超180的预期和-110的前值1月核心零售销售环比升23同样远超市场预期表明尽管通胀压力仍存和资金成本不断上升但消费者仍坚持消费分项来看所有13个零售类别上月都出现了增长其中汽车销售激增油价上涨以及餐饮好转为零售销售增长提供了动力继美国1月非农数据和通胀数据表现强劲后美国1月零售数据表现仍强劲由于美国劳动力市场韧性十足失业率处于历史低位工资增长强劲在借贷成本上升通胀仍偏高的情况下美国人仍能继续大幅购买商品和服务凸显出美国需求端表现韧性十足为经济软着陆提供依据这亦会增强美联储在持续通胀的情况下继续维持偏紧政策加息的决心当然季节性调整因素可能夸大了1月份的零售销售但是强劲表现依然存在依然为经济软着陆提供新依据亦说明美联储将需要继续加息或在更长的时间里维持限制性的高利率受此影响美元指数和美债收益率均表现强劲贵金属以及有色金属等其他商品表现弱势这一行情短期内仍将会持续美国经济仍偏下行但是软着陆的概率在持续增加继续关注美国PMI供需以及就业等高频数据表现对于美联储货币政策3月再度加息25BP可能性大美联储5月再度加息25BP至5-525的预期继续增加现在70的概率随后停止加息终端利率持续到下半年然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息预期降息25-50BP后续继续关注美国通胀和就业数据美国1月通胀表现超预期美联储保持偏紧政策预期有所升温美国1月CPI数据维持下行趋势但是表现强于预期美联储维持偏紧政策预期有所升温美国1月CPI同比涨幅由上月的65回落至64为连续7个月涨幅下降创2021年10月以来最低但高于62的预期值环比则上升05表现高于04的预期值核心CPI同比升56创2021年12月以来最小增幅表现强于55的预期前值升57通胀率上升大部分受到住房和汽油价格上涨的推动而核心CPI增幅最大的部分是住房汽车保险娱乐服装和家居用品二手请务必阅读最后重要事项第6页汽车和卡车医疗保健和机票价格则出现下降此前美国劳工统计局调整了CPI权重和计算方式给1月通胀带来上行压力不过有助于压低其后的通胀率叠加此前通胀预期的上调美国1月通胀表现强于预期在预期中并且CPI年率已经连续第七个月降温但下降步伐出现放缓迹象联储维持偏紧政策的预期有所升温对美指和美债收益率形成利好影响数据公布后据CME美联储观察最新数据显示美联储3月加息25个基点的概率为908到5月累计加息50个基点的概率为748到6月累计加息75BP概率为497对于美国后期通胀维持持续下降的预期不变但是下降速度有所减缓对于美联储货币政策3月再度加息25BP可能性大美联储5月再度加息25BP至5-525的预期继续增加现在74的概率随后停止加息终端利率持续到下半年然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息预期降息25-50BP后续继续关注美国通胀和就业数据美元指数持续回落后触底反弹短期内将会维持反弹行情上方关注105关口反弹非反转美指未来仍将进一步下行中长期弱势行情难改前期一直强调贵金属回落行情当前依然不建议做多贵金属消化完宏观利好后将延续回调行情下方关注1800美元盎司395元克伦敦银关注22美元盎司4900元千克若有效跌破将会进一步测试20美元盎司贵金属弱势行情将会持续暂时可继续试空或观望等待低吸机会请务必阅读最后重要事项第7页图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院二白银持仓分析请务必阅读最后重要事项第9页图5上期所白银持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页二期权策略建议黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AG2304C6000合约等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费如暂时可卖出图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源WIND方正中期期货研究院图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第11页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第12页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第13页