宏观市场方面，美国1月CPI数据支持了美联储官员有关需继续加息并在一段时间内维持高利率政策的鹰派论调。美联储或被迫保持激进并使经济陷入衰退的风险正在上升、但预计利率将在今年夏天达到峰值。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。CPI、PPI数据弱于市场预期。社融增量5.98万亿，超市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大力度吸引和利用外资。2023年中央一号文件指出培育乡村新产业新业态，培育发展预制菜产业，深入实施数字乡村发展行动。央行工作会议指出要动态监测分析房地产市场变化，实施好差别化住房信贷政策。
　　当前市场风险偏好回升，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、PTA、螺纹、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面美国1月CPI数据支持了美联储官员有关需继续加息并在一段时间内维持高利率政策的鹰派论调美联储或被联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom迫保持激进并使经济陷入衰退的风险正在上升但预计利率将在今年夏天达到峰值国内方面1月PMI重回50上方超市场预期CPIPPI数据弱于市场预期社融增量598万亿超市场预作者金融衍生品研究中心彭博期央行银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询靠前发力保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持商务部央行表示进一步支持外经贸企业联系方式010-68578617pengbo1foundersccom扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款财政部表示将统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大作者金融衍生品研究中心冯世佃力度吸引和利用外资2023年中央一号文件指出培育乡村新产业执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询新业态培育发展预制菜产业深入实施数字乡村发展行动央行工作会议指出要动态监测分析房地产市场变化实施好差别化联系方式fengshidianfoundersccom住房信贷政策当前市场风险偏好回升未来海外衰退风险仍存中长期还成文时间2023年2月16日星期四是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜PTA螺纹黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿两粕PTA黄金白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU19七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y81二十三花生期权PK84请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI88二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG95二十七螺纹期权RB99一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕16日美豆主力03合约继续小幅偏弱走势午后暂收于15235美分蒲M2305合约午后收于3835元吨下跌3元吨跌幅008国内沿海豆粕现货报价下跌南通4460元吨跌60天津4480元吨跌40日照4480元吨跌40防城4500元吨持稳湛江4480元吨跌20豆粕观点暂不变美豆压榨不及预期叠加巴西加速出口使得美豆价格承压带动豆粕走低阿根廷大豆减产较为严重核心产区损失多达四成使得美豆走势坚挺美豆预计围绕1500-1550区间震荡下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好并下调了年度出口量且巴西大豆需求旺盛根据排船及发船情况来看预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况国内豆粕价格预计仍将易涨难跌但上方空间也不大预计在3900-4000元吨承压随着巴西大豆的丰产预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情考虑逐步轻仓试空操作反弹可考虑买入看跌期权2023-02-16合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖减仓震荡SR305在5876-5928元之间波动收盘略跌032周三夜盘国际糖价走低带动郑糖下行周四日间郑糖有所反弹尽管本年度全球食糖预期过剩但巴西主产区开榨前仍表现为阶段性偏紧此外印度减产预期仍有待证实国内市场1月份国内食糖产销数据影响相对中性而广西糖厂可能提前收榨会影响全国产量有机构预测本榨季国内食糖将降至940万吨而农业部继续维持1005万吨预测值国内外糖市后续利多题材有限中期糖价或转为震荡回落2023-02-16合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜2月16日沪铜低开高走主力合约CU2303收于68510元吨跌049现货方面SMM1电解铜现货对当月2303合约报于贴水70贴水30元吨均价报于贴水50元吨较昨日对02合约报价下跌110元吨平水铜成交价格6828068440元吨升水铜成交价格6830068460元吨近期公布的美国1月非农就业通胀和零售销售数据均超出预期通胀螺旋仍难以消解表明美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温未来需警惕市场再度交易衰退的可能性基本面方面二月为传统淡季据草根调研节后基建开工恢复尚可但房地产相关产业链开工大幅不及预期当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库反应出较弱的供需关系而未来两个月为传统累库季节如果库存脱离危险水平则低库存支撑逻辑也将进一步淡化紧缩压力之下预计短期铜价高位难以维持期货逢高沽空期权卖出虚值看涨2023-02-16合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力05合约周四震荡整理收于2856元吨涨幅021现货市场周四玉米现货价格稳中略涨北港玉米二等收购2800-2820元吨较周三提高20元吨广东蛇口新粮散船2960-2980元吨较周三提价10元吨集装箱一级玉米报价3030元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2700元吨吉林深加工玉米主流收购2630-2750元吨内蒙古玉米主流收购2670-2780元吨辽宁玉米主流收购2750-2820元吨山东收购价2800-3000元吨河南2800-2950元吨河北2780-2850元吨中国汇易外盘市场来看聚焦于南美天气情况俄乌冲突以及美玉米消费表现短期利多支撑仍然比较强外盘期价整体继续维持震荡偏强预期国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主目前上下游将恢复常态集中售粮以及稻谷拍卖预期所带来的压力仍然有待释放玉米期价上方压力仍然明显不过考虑到期价已经持续下行兑现一部分利空期价继续下行空间被压缩玉米05合约短期或继续区间震荡操作方面暂时建议观望请务必阅读最后重要事项第15页2023-02-16合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C23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