昨日贵金属低位震荡，美初申失业金人数继续下降，近期通胀和经济数据韧性使得“鹰派”预期提升，美联储两位官员布拉德和梅斯特分别表态，核心信息是联储未来加息高点仍不确定，同时认为年内很难降息，利率高点不确定有利于保证通胀预期低位，近期经济数据和联储态度变化使得美元指数反弹，贵金属承压。
　　我们认为这种情况的主要原因或来自于拜登政府财政政策生效。近期拜登宣布，约有20000个基建项目获得赞助补贴，支持美国产业链建设。同时，也将以补贴形式，支撑国内居民医疗、教育、就业等内容。考虑到财政政策相比货币政策的领先性，这或能部分解释近期经济数据突然间的变化。
　　我们前期建议关注白银及空金银比，并少量试仓，目前建议如参与试仓，则观望到本周五末，价格是否能够守住。白银自身基本面支撑仍在，当前伦敦金银协会库存为26154吨左右，大幅低于疫情前35666吨，且持续维持低位，Comex白银期货持仓下降至9057吨，ETF持仓继续上升，昨日继续上涨21.45吨，与我们强调的软挤仓情况相符，同时我们构建的白银现货短缺指数开始反弹。因此建议考虑试仓白银多单，如为规避美元指数反弹风险，可考虑空金银比。当前美国经济和美元指数被向上修正，因此我们关注白银4900-4950价格能否支撑到周五夜盘，如形成支撑，继续少量持有观望，如继续破位，建议离场等待新信息，目前看来风险在加大。
　　操作建议：沪银4900-4950，可考虑轻仓试多，如规避美元指数反弹风险可考虑空金银比，当前85.28，关注白银4900-4950价格能否支撑到周五夜盘，如形成支撑，继续少量持有观望，如继续破位，建议离场等待新信息。黄金建议少量持有，不建议短期寻求向上趋势
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期，美联储持续鹰派，美元指数反弹

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-02-17美联储鹰派概率上升贵金属投资咨询业务资格证监许可2012669号等待形成支撑下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属低位震荡美联储两位官员布拉德和梅斯特分别表态核心信息是联储未来加息高点仍不确定同时认为年内很难降息利率高点不确定有利于保证通胀预期低位近期变化使得美元指数反弹贵金属承压目前建议白银少量市场或选择空金银比观望到本周五末价格是否能够守住否则离场观望摘要大宗商品策略研究昨日贵金属低位震荡美初申失业金人数继续下降近期通胀和经济数据韧性使得团队鹰派预期提升美联储两位官员布拉德和梅斯特分别表态核心信息是联储未来加息高点仍不确定同时认为年内很难降息利率高点不确定有利于保证通胀预研究员期低位近期经济数据和联储态度变化使得美元指数反弹贵金属承压屈涛我们认为这种情况的主要原因或来自于拜登政府财政政策生效近期拜登宣布约从业资格号F3048194有20000个基建项目获得赞助补贴支持美国产业链建设同时也将以补贴形式投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom支撑国内居民医疗教育就业等内容考虑到财政政策相比货币政策的领先性这或能部分解释近期经济数据突然间的变化我们前期建议关注白银及空金银比并少量试仓目前建议如参与试仓则观望到本周五末价格是否能够守住白银自身基本面支撑仍在当前伦敦金银协会库存为26154吨左右大幅低于疫情前35666吨且持续维持低位Comex白银期货持仓下降至9057吨ETF持仓继续上升昨日继续上涨2145吨与我们强调的软挤仓情况相符同时我们构建的白银现货短缺指数开始反弹因此建议考虑试仓白银多单如为规避美元指数反弹风险可考虑空金银比当前美国经济和美元指数被向上修正因此我们关注白银4900-4950价格能否支撑到周五夜盘如形成支撑继续少量持有观望如继续破位建议离场等待新信息目前看来风险在加大操作建议沪银4900-4950可考虑轻仓试多如规避美元指数反弹风险可考虑空金银比当前8528关注白银4900-4950价格能否支撑到周五夜盘如形成支撑继续少量持有观望如继续破位建议离场等待新信息黄金建议少量持有不建议重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报短期寻求向上趋势风险因子1欧元区经济和日本经济不及预期美联储持续鹰派美元指数反弹28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4114841166-018-004comex黄金美元盎司185440184650790043沪金基差元克01500201365000内外价差元克309501-192-3834COMEX黄金库存吨7072770783-056-008SPDRETF持有量吨9210892079029003美债收益率-10年386381005131人民币汇率点6851968183003049美元指数点1040010386014014美国抗通胀债券利率-10年149146003205美国10年期盈亏平衡利率237235002085金银比点85308554-024-029标普500指数点4147604136131147028VIX波动率指数点201718231941064白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克491800491200600012comex白银美元盎司21752162013060基差元克-3500-3600100-278内外价差元克1280215064-2263-1502COMEX白银库存吨927436932831-5395-058SLVETF持有量吨150538415032392145014二行情观点品种观点展望观点非农数据导致近期震荡波动逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或等待调整结束速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金预期后续还有机会来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点关注白银企稳后建仓机会谨慎者可考虑空金银比未来白银相对黄金白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄或更强势和笃定金更强二当周经济日历38中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2023-02-141月未季调消费者物价指数年率同步6562642023-02-141月未季调核心消费者物价指数年率同步5755562023-02-15上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻2423--162832023-02-15上周API原油库存变化万桶至0106前瞻-2184-10010507美国2023-02-151月零售销售月率同步-1116302023-02-152月NAHB房价指数同步3537422023-02-16上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻1962001942023-02-161月新屋开工年化月率同步-14-14-452023-02-161月生产者物价指数年率同步6254602023-02-14第四季度GDP修正值年率同步191919欧元区2023-02-1512月季调后贸易帐十亿欧元同步-152---181日本2023-02-10第四季度实际GDP初值年化季率同步-082006资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1美国财政部发行90亿美元30年期通胀关联债券中标收益率报1550比美东时间下午1点投标截止时的发行前交易水平高出1至2个基点并且是2011年以来的最高中标收益率水平在招标结果公布后30年期债轻微走低仍在日内区间之前的半年度拍卖8月的80亿美元债券续发行中标收益率09202根据媒体周四2月16日最新的报道沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹本萨勒曼表示欧佩克计划将现有的产油协议持续至2023年年底我们去年10月达成的协议将在今年剩余的时间内保持不变需要确保市场上出现的这些积极信号能够持续2022年10月5日沙特主导的石油输出国组织欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国决定从2022年11月起将总产量日均下调200万桶并为2023年一整年设定了固定的产量目标分析称沙特能源大臣曾多次提及要保持配额不变最新言论是迄今为止最坚定的上周两名欧佩克成员国代表透露尽管俄罗斯计划将石油日产量削减约50万桶他们也不打算采取任何行动用以弥补俄罗斯的减产3美联储布拉德敦促进一步加息以确保通胀随着时间的推移回到2的目标布拉德表示持续升息可以通过保持低通胀预期帮助2023年锁定反通胀趋势即使经济持续增长劳动力市场强劲他还称美国经济增长温和失业率回归正常美联储梅斯特表示很高兴看到金融条件收紧工资增长有所放缓需求没有像有些人预想的那样出现下滑将逐次开会决定加息规模不认为今年会降息主要焦点不在何时停止加息对决策者们而言最新CPI数据就是一个48中信期货贵金属日报警示故事四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴430200005500100000414120005200640003984000490028000382-40004600-8000366-120004300-44000350-200004000-80000202205202207202209202211202301202205202207202209202211202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴12006-10-200-30-06-40-12-50-18-60202312020231282023252023213资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金银比560金铜比94536885128248876464704402022121220221226202301092023012320230206202212152022123020230114202301292023021358中信期货贵金属日报30金油比28262422202022121520221229202301122023012620230209资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800475380404200285190203600095030002022012022042022072022102023010002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴2000000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1930040942601860080882451790120822301720160762151650200702002022-12-142023-01-032023-01-232023-02-12202208202209202210202211202212202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测68中信期货贵金属日报图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702023-01-042023-01-182023-02-012023-02-152023-01-262023-02-012023-02-072023-02-13资料来源同花顺iFinD中信期货研究所78中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882688