【观点及建议】
　　昨日公布美国1月CPI数据，数据小幅高于预期，通胀韧性令加息预期再度升温，贵金属跌落。我们认为，贵金属价格跌落后，随着美元指数短期迎来反弹、加息预期回升，价格将保持弱势，且白银将继续维持弱于黄金的格局。

研究报告全文：期货研究商品2023年02月16日研究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属观点与策略黄金高位回落2白银继续走弱2铜美元反弹施压价格4铝继续跌落关注底部支撑6国锌震荡调整8泰铅再生贴水较窄限制下方空间10君镍宏观有所增压基本面弱势拖累12安不锈钢需求等待修复镍铁原料边际宽松12期锡夜盘企稳回升14货工业硅横盘震荡16研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年2月16日品研究黄金高位回落白银继续走弱产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金230441166-02641084-043黄金TD41168-00841150-026Comex黄金2302000-10000--伦敦金现货183607-148--沪银23064898-073490900-039期货及现货电白银TD4876-0554870-049子盘Comex白银230321620-105--伦敦银现货21629-105--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230216713774891137670-1015Comex黄金2302165566-44265343132-1681沪银2302111193357174659157312304Comex白银230354283-18194621780昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓921080SLV白银ETF持仓前天150538421昨日库存较前日变动沪金千克33120库存Comex黄金金衡盎司前日22016035-86129沪银千克2073235-8621Comex白银金衡盎司前日290143028-1001779昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差002-075077沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差45673414226白银TD对AG2302价差31427沪银2212合约对2306合约价差-42-33-9买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差185-512697昨日价格较前日变动美元指数10386058美元兑人民币CNY即期685041汇率美元兑离岸人民币CNH即期685036欧元兑美元107006美元兑日元13306466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1媒体拜登政府考虑提拔芝加哥联储主席为美联储副主席他是鸽派官员2美国1月零售销售环比增3高于预期为2021年3月以来最大增幅趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究黄金趋势强度-1白银趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日公布美国1月CPI数据数据小幅高于预期通胀韧性令加息预期再度升温贵金属跌落我们认为贵金属价格跌落后随着美元指数短期迎来反弹加息预期回升价格将保持弱势且白银将继续维持弱于黄金的格局请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年02月16日品研究铜美元反弹施压价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约68640-00668240-058究伦铜3M电子盘8868-166--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约9466141611145118-1033伦铜3M电子盘15906239247000-4553昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜13200411440--伦铜6597521751557-182昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-255-215-400保税区仓单升水25250保税区提单升水20200上海1光亮铜价格6330063000300现货对期货近月价差604020现货近月合约对连一合约价差-140-80-60买近月抛连一合约的跨期套利成本150--上海铜现货对LMEcash价差-659-549-110沪铜连三合约对LME3M价差-630-600-30上海铜现货对上海1再生铜价差17941662132再生铜进口盈亏-779-86283资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国1月零售销售创近两年最大增幅发出经济过热和高通胀顽固信号增加市场对美联储鹰派加息预期SMM1月中国电解铜产量为8533万吨环比下降19同比增加43秘鲁2022年铜产量增长48达到24386万公吨请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究美国矿业巨头自由港迈克墨伦公司表示因周末暴雨引发的洪水造成其位于印尼的铜金矿Grasberg停产公司下调今年一季度的铜销售预估自由港印尼公司预计Grasberg矿运营月底前将部分重启趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜下跌沪铜指数下测后回升美国1月零售销售创近两年最大增幅增加市场对美联储鹰派加息预期美元指数反弹秘鲁部分铜矿生产和运输持续受到扰动铜精矿现货TC承压回落国内部分冶炼厂生产逐步修复铜产量开始增加国内再生铜供需增加再生铜进口亏损缩窄精废价差扩大处于盈亏平衡点上方国内仓单库存增加伦铜仓单库存增加注销仓单比例下降国内现货对期货升水扩大沪铜近远月贴水扩大伦铜0-3现货贴水扩大整体来看美元指数反弹施压风险资产价格从基本面的角度看国内外库存增加但国内现货升水坚挺将限制价格回落请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年02月16日品研究铝继续跌落关注底部支撑王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安期TT-1T-5T-22T-66沪铝2303收盘价18315-280-86536540货沪铝2303夜盘收盘价18310-5---LME铝3M收盘价2385-225-1025-239540研沪铝2303成交量14331933685-9041-3282817730沪铝2303持仓量1759984656-17249-1694579220究期货市场LME铝3M成交量17230239116551901-794所LME注销仓单占比2465017-892-2776-1774LME铝cash-3价差-300-6889-37-146近月合约对连一合约价差-4510-2520-115买近月抛连一跨期套利成本6352-177-31011551813现货升贴水160170160140200上海保税区Premium80000-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB3025252540425预焙阳极市场价671100-660-1300佛山铝棒加工费6000200-10100山东1A60铝杆加工费50000025铝锭精废价差178-45-7014820电解铝电解铝企业盈亏1305-30448-13421074112370铝现货进口盈亏-857-2230-15203405150铝3M进口盈亏-843-1290-7508407860铝板卷出口盈亏1978-11550-648-2国内铝锭社会库存万吨1214267463464现货市场上期所铝锭仓单万吨2211851178166LME铝锭库存万吨6020121220350国内氧化铝平均价2931-2-121170氧化铝连云港到岸价美元吨3860-22736氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨3030005050山西氧化铝企业盈亏9-090417澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格6900-1-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6800-1-3Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格4600000含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议铝价继续跌落或做成本逻辑然而我们认为打成本逻辑理论上应该要传导到供应更多释放边际过剩增加的预期比较确定但若西南间歇性遭遇电力供应缺口那么供应增量的确定性其实并不强当然近期除打成本外云南减产尚未落地上周累库偏陡峭也是助推因素本周累库速率比较关键看是否整体累库幅度趋缓整体看如果累库如期放缓累库峰值也基本在120-130万吨区间那我们仍倾向认为铝价下跌空间不大下方或可伺机寻找买点近期可关注下方底部支撑不过资金近两年做得比较急如若继续走成本逻辑短期无法证伪价格有可能偏弱势但供需面的韧性也会给到铝价下方支撑请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年02月16日品研究锌震荡调整季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约22860-13822705-068究伦锌3M电子盘3005-299--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约10430721881521-3999伦锌3M电子盘6036-1764200307978昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌5632818884--伦锌25075-2502722-072昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水2575295-375保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水2530-5现货广东0锌现货升贴水-45-6015天津0锌现货升贴水-45-40-5近月合约对连一合约价差-55-35-20买近月抛连一合约的跨期套利成本75--长江锌现货对LMEcash价差-2140-215718昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格499049900重要价Zamak5锌合金价格2418024040140格数据Zamak3锌合金价格2378023640140国产氧化锌均价2200022100-100资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国1月零售销售环比增3高于预期为2021年3月以来最大增幅行业上海金属网讯据AlphaMetal上海海关进出口监测显示最新上海保税区锌锭库存0511万吨较上周减少002万吨保税区内原有库存锌锭少量清关流向东南亚地区趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期锌价重心下移部分下游企业畏跌观望情绪浓厚现货交投氛围欠佳不过下游补库空间仍存需求韧性仍有望构成一定的托底作用中短期内锌价或以震荡走势为主维持区间操作期限上关注跨期正套即使目前锌锭社库为累增状态但是库存基数偏低库存水位低于历史同期消费恢复后有利于正套获利请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年02月16日品研究铅再生贴水较窄限制下方空间季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15230-02615190-026究伦铅3M电子盘2050-275--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所c沪铅主力合约34014-2393857176-3667伦铅3M电子盘61133193104758-939昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅718526530--伦铅2450023752194-236昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水-9-95050保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-20-255现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本71--长江铅现货对LMEcash价差-2180-2394214再生铅-原生铅价差-50-500再生铅盈利16514916产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格84008425-25格数据废起动型汽车电池黑壳价格89508975-25资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国1月零售销售环比增3高于预期为2021年3月以来最大增幅行业2月14日广西壮族自治区政府办公厅发布2023年自治区层面统筹推进重大项目实施方案其中续建项目中包括4个铅项目广西震宇环保科技有限公司年处理80万吨含铅锑锡再生综合利用项目广西棕宁绿色新能源净化处置有限公司年无害化处置70万吨含铅废物综合利用项目年产电解铅10万吨精铅168万吨合金铅10万吨等河池市鑫锋蓄电池有限公司年产1000万千伏安时新型铅酸蓄电池广西中金岭南矿业有限责任公司盘龙铅锌矿6000吨每天采选扩产改造工程选铅锌矿石生产能请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究力从3000吨每天扩产至6000吨每天广西壮族自治区政府办公厅趋势强度铅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期再生铅相对原生铅贴水较窄复工复产的蓄企倾向于采购原生铅由于期现价差较大大量交仓货源抵达仓库预计后续部分消费也以仓单库存中的原生铅为主目前铅价贴近再生铅成本线再生铅惜售情绪较为浓厚或对价格构成支撑叠加当下消费端开工率较高成品库存亦呈去化趋势逢低补库韧性仍存将限制价格下方空间预计短期内下方空间有限可以逢低做多思路为主请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2023年02月16日品研究镍宏观有所增压基本面弱势拖累不锈钢需求等待修复镍铁原料边际宽松国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价205060-2130-7310-203501810-1400所期不锈钢主力收盘价16475-25-325-895-565-395货沪镍主力成交量1166182528373459258-390394666不锈钢主力成交量7276620480-9455747-18132-562321进口镍2135502200-4500-1905019005750俄镍升贴水53000-1000-1700-17003300镍豆升贴水40000-200-1500-5002200近月合约对连一合约价差5040230123061082903300电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本229-2-5-17-3652产8-12高镍生铁出厂价江苏13630-10-100-10业链镍板-高镍铁价差77322-35-1811968相红土镍矿15菲律宾CIF720011-3关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾17150-50-150-300-50100数据3042B卷-切边无锡太钢张浦175000-150-150-5050304No1卷无锡16700-50-200-400-200200不锈钢3042B-SS102525175745515445NISS830-007-013-035035014电解镍不锈钢814008-010-065010020高碳铬铁FeCr55内蒙92000-100-1003001000资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻伟明环保2月7日在投资者互动平台表示嘉曼公司年产含镍金属4万吨高冰镍项目于2022年9月开工建设目前桩基施工已完成约75建设进度符合预期并争取年内产出产品近期按照金川集团2023年电镍硫酸镍产品调整计划的安排镍冶炼厂快速行动在充分论证体系净化能力镍平衡铜平衡等问题的基础上多措并举制订高质量发展增产计划一月份顺利完成600吨电解镍增产任务根据环球市场播报大宗商品贸易公司托克集团面临逾5亿美元的损失此前该公司发现其购买的金属货物中并不含原本应存在的镍请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收跌075至205060元吨从宏观来看美国1月CPI同比录64高于预期的62表明通胀整体下行速度在节奏上有所放缓美元指数的边际上行或给予镍价一定的压力从基本面来看下游需求有所回暖叠加低库存格局预计镍价底部存在一定的支撑进口利润重回盈利区间海外资源或有流入的机会叠加国内供应边际增加预计镍价或将震荡运行从下游不锈钢来看昨日收跌009至16475元吨节后前两周的复工率整体不及预期亦低于前两年的水平但是迈入第三周复工水平已达到历年同期水平消费复苏的预期或存在一定回暖的可能但是由于钢厂利润承压不锈钢排产落地情况低于预期镍铁原料的采购偏清淡镍铁成本或有一定的让利空间请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究商2023年2月16日品研究锡夜盘企稳回升王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约210350-238212180-032所伦锡3M电子盘26500-066--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约15131430332562507227伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡8380-102--伦锡314515657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格214250215500-1250长江有色1锡平均价214050215550-1500LME锡现货三个月升贴水-219-160-59现货近月合约对连一合约价差17470174700及价现货对期货主力价差-1430-870-560差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格199000200250-1250要价60锡精矿广西价格203000204250-1250格数据63A焊锡条147250147750-50060A焊锡条141250141750-500资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1媒体拜登政府考虑提拔芝加哥联储主席为美联储副主席他是鸽派官员2美国1月零售销售环比增3高于预期为2021年3月以来最大增幅趋势强度锡趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究从宏观影响来看超预期强劲的美国非农就业数据反映美国经济表现强韧美元的反弹回升令有色板块集体承压锡价也同步回落从基本面来看1月27日美国已与荷兰和日本达成协议限制向中国出口部分先进的芯片制造设备海外对中国芯片行业的打压力度再度升级持续发酵的旺盛需求预期被打断令锡价上涨走势亦迎来拐点此外节后下游复工时间存在错配令实际采购需求较为冷淡现货亦保持贴水状态总的来说我们认为锡价短期将继续保持弱势但是需警惕锡价高位跌落后随着下游逐渐复工复产且普遍备货周期较短再度刺激新一轮补库令锡价企稳回升请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究商2023年02月16日品研究工业硅横盘震荡邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君工业硅基本面数据安期项目指标名称TT-1T-5T-22Si2308收盘价元吨17885-6010190货Si2308成交量手256706811-1061013389研期货市场Si2308持仓量手50866-917-83638285究近月合约对连一价差元吨90021090买近月抛连一跨期成本元吨871899398所基差现货升贴水对标华东Si4210-1200-10-195-720华东地区通氧Si5530元吨175000450-500华东地区Si4210元吨1880000-500价格华东地区不通氧Si5530元吨171000200-600工业硅97硅12Fe15Ca031450000-500硅厂利润新疆Si5530元吨16730450-307利润硅厂利润云南Si4210元吨12850100-5295社会库存万吨127-004库存企业库存万吨百川口径111-0005新疆元吨525-00硅矿石云南元吨490-00新疆元吨2450-0-100洗精煤工业硅宁夏元吨2150-00原料成本茂名焦元吨2000-0-230石油焦扬子焦元吨2120-0-30石墨电极元吨28500-0-750电极炭电极元吨16250-0-250多晶硅致密料元千克23000835三氯氢硅元吨1610000-1400硅粉99硅元吨191000100-800硅片M10-182mm元片617005036262多晶硅价格电池片M10-182mm元瓦11000001035光伏组件单面-182mm元瓦1780000003光伏玻璃32mm元立方米26000000-025光伏级EVA价格元吨1691504153115利润多晶硅企业利润元千克1799-01-041005价格DMC元吨175500250750有机硅利润DMC企业利润元吨19750274947价格ADC12元吨196500-100500铝合金利润再生铝企业利润元吨1515-102531070注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据资料来源SMM百川盈孚国泰君安期货研究趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究工业硅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日工业硅期货价格震荡小幅回落收盘于17885元吨整体小幅收跌050现货基本面来看当下主要矛盾点在于高位库存压力仍明显仍需等待库存去化至合理位置后价格才有更加顺畅的上行驱动目前下游采购订单释放已基本完成80近期下单量偏少具体而言有机硅及铝合金刚需补库多晶硅陆续下订单然自身仍有一定的库存消化压力因此本轮现货价格调涨的幅度并不会太大交易策略上考虑目前库存压力较大短期内期货价格上行空间不看高整体2月份维持逢低多思路待期货回调可逐步建立多单请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根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